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读<专业投机原理>

之前读过前一部分, 今日重温,希望可以得到新的思考.&x,r6`;bm
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g/XQb)J2k)jb [b][size=4]判读盘势的智慧[/size][/b]XUuy(e1Y6y
现在人们或许并不了解何谓“判读盘势“，它是现代技术分析的雏形。犹如目前的技术分析一样，判读盘势需要仰赖模式的认定。两者最大的差异是，模式认定主要是依靠潜意识，而意识的判断相对较不重要。这犹如运动比赛一样，你停下来思考应该如何做时，你立刻会丧失注意力。你必须随时掌握所有因素，所以你无法根据意识反应。你必须同时观察10支至40支股票，不断记忆先前的高、低价位，以及重要的成交量。同时你潜意识中还必须知道价量跳动的速度与韵律、报价机的响声、个股发布新闻的频率、大盘指数与个股价格的变动、以及价格与成交量的模式。所有这些因素构成潜意识结论，就是通常所谓的“市场直觉”。
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由于知识的进步——电脑与通讯的技术——[color=red]盘势判读已经是一种消失的艺术[/color]。目前你的经济状况可以负担一套电脑化的报价信息系统，仅需要按下几个键，便可以完全掌握过去所谓的“直觉知识”。你可以随时知道任何个股，类股，指数或期货的走势图，而且可以自动更新每次的价格跳动。配合某些电脑软件，你还可以画趋势线，设定买卖的警示价位……。我想信，这种需要特殊才华的盘势判读能力，目前已经不切实际，而且没有必要了；场内交易员或许是唯一的例外。因此，交易已经成为一种更开放而竞争更剧烈的领域。
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然而看盘高手目前仍然掌握一项优势。[color=red]拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实：市场可以证明你为错误[/color][color=black]。换言之，在被证明为错误之前，你绝对正确。因此，你必须根据原则与法则交易，任何感觉和愿望都不得干涉这项程序。买进或卖空时，你都必须扪心自问：“在哪能一个价位上，市场将证明我为错误？”一旦你决定这项价格，市场又触及此价位时，没有任何理由可以阻止你出场。这是根据的法则：迅速认赔。[/color]
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[size=4][b]鳄鱼原则：重点思考的必要性[/b][/size]
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[b]活生生的吞噬[/b]
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我有一个交易法则称为“鳄鱼原则”（Alligator Principle)。这源自于鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试图挣扎，鳄鱼的收获愈多。假定一只鳄鱼咬住你的脚；[color=red]它咬着你的脚并等待你挣扎[/color]。如果你用手臂试图挣脱你的脚，则它的嘴巴一张一合，便同时咬住你的脚与手臂。你愈挣扎，便陷得愈深。
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所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住你惟一的机会便是牺牲一只脚。叵以市场的言语表达，这项原则是：当你知道自己犯错时，立即了结出场，不可再找借口，期待、祷告或采取其他任何动作，赶紧离场……不可试图调整头寸、避险或其他无谓的措施；赶紧认赔出场。?EeLrT
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[size=2]犹如我学习的许多事物一样，这项原则也是来自于惨痛的经验。70年代中期，我在INA上建立一个很小的选择权头寸。我买进20口12月份到期而履约价格为25美圆的买权选择权。价格为1 1/4（每口合约125美圆）。我买进之后不久，股价开始下跌，选择权的价格先是下跌1/8（每口合约12。5美圆），接着出现1/4（每口合约25美圆）的跌幅，根据我当时交易权的法则，当我损失1/4美圆时便认陪出场，然而，我当时不仅没有接受500美圆的损失，反而以3/8的价格销售60口12月份到期而履约价格为30美圆的买权选择权。这个时候，股价因为并购的谣言而开始上涨。我以3/8美圆销售的12月份30美圆买权选择权，其价格上涨到1 5/8美圆。而12月25美圆买权选择权的价格则上涨到2 1/2 美圆。现在该怎么办，没问题，我依仗着并够的谣言而以1 1/2美圆的价格销售25口卖权选择权。接着公司方面正式否认并购的谣言。卖权选择权的价格由1 1/8美圆涨到1 3/8美圆。我每采取一步挽救措施，情况便进一步恶化。这只鳄鱼终于饱餐一顿我把500美圆的损失扩大到6000美圆，这仅因为我没有遵守一项我明明知道正确的原则。
IX/G`}#p 你知道吗。INA当时算得上一只冷门股，没什么交易量，价格也罕有表现。一旦价格出现明显变化时，应该很容易预测走时。我当时认为，如果承认自己在INA上犯了错误，相当于承认自己不认识英文字母。由于谬误的自尊与虚荣，我一再地违背交易法则。[/size]

[size=2][b]根据重点思考[/b][/size])G.{1K9l:w2hG
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[size=2]让我以一个例子来说明重点思考的功能。1989年10月13日星期五早晨，我认为市场随时可能出现拉回的整理走时，开盘前，我开始打电话给客户，告诉他们我的看法，重点如下我认为市场即将出现一波主要的修正行情。自从3月23日以来，市场便持续处于主升浪中。历史上所有的多头行情中，仅有29%的主升走时，持续的时间比这波行情更久。另外，这段期间内，道运输指数已经上涨了52%。相形之下，在道工业指数92年的历史中，包括多头与空头在内的174个上升走时，其中仅8次涨副超过52%。垃圾债务已经几乎瓦解，完全没有接盘。此外，道工业指数在10月9日创出高价后，已经连续下跌四天，而10月9日的高点并没有受到道运输指数或行情宽度（绎按：这是衡量市场涨跌家数之间的关系，通常以藤落指标的确认，这显然是空头信号）[/size]
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3j"h9p}Vo,S#^9_0hQ [size=2]道琼斯工业指数持续盘升，市场气氛十分乐观，主要是受到公司并购消息与热门绩优股走时的影响，但绝大部分个股都已经出现了顶部。并处于中期调整中。日本和德国已经调高了利率，美国目前的通货膨胀率约为每年5.5%，在近两个报告期间内，联邦准备体系内的自由储备都有降低的趋势，在目前情况下，我不认为联邦准备银行有放松银根的可能性。[/size]
lx8v:S6W%?-q&[Xi#I [size=2]所以，我目前正在买进指数的卖出选择权，建立空头头寸，现在的规模还不算大，但如果出现价跌量增的盘势（大约1.7亿股），道工业指数跌破2752的水准，我会积极做空。[/size]
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nH9db[!p~O [size=2]中午过后不久，盘势开始下划，但成交量并没有放大。我慢，慢买进指数的卖出选择权，持续扩大我的空头头寸，料想大盘下周将继续向下探底。我非常留意成交量的变化，大约下午2：45的时候，消息传出联合航空并购的资金融通失败，SP500指数期货开始一路下挫，我也开始大量抢进卖出选择权，大约下午3：00过后不久，我的买单再也无法成交，情况完全失控了。道工业指数收盘重搓191点。周一早晨我预料开盘指数大约会下跌50点左右，如果情况真是如此，我已经拟订一张清单，列出我希望作多的个股与选择权。我持有的卖出选择权都设定在开盘价卖出，然后等待开盘。在开盘后两个小时内，市场笼罩在一片卖压下，指数跌副超过60点。我的空头头寸完全获利了结。并建立股票与选择权的多头头寸。我当初建立空头头寸的佣金越为72605美圆，毛利大约831212美圆，所以净利为757607美圆。接下来几周内，我继续持有多头头寸，最后又获得了相当不错的利润。
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我完全不知道13号星期五的收盘指数会重挫191点，这是历史上的单日第二大跌副，我也知道联合航空并购案会爆发融通失败的消息。如此重大的跌副，确实是巧合，但我掌握这波跌势，与运气全然无关。我使用的每一项分析准则，包括前文中所未提及的多项理由，都显示大盘即将修正，所有的胜算都站在我这边。
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,`o#_)e#F!e4}-\s 后文将逐项解释我如何预测这类行情。然而，如果我必须将方法的所有成分都以一句话表示，它将是：根据重点思考。'Y R*iJ%aka1nh

,qP4X4FeH j0T [/size][size=2][color=blue][color=red]重点未必在于你知道多少，而是在于你知道内容的真实性与相关性[/color][/color][color=black]。巴[/color][color=black]抡杂志。每周都有数十页印刷精美的摘要说明，叙述当周股票、债券、商品、选择权极其其它交易工具的行情。信息如此繁多，处理所有资料并了解它们代表的意义，实在超出人类心智的能力范围。
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h#_JX,[+t\ 简化资料的方法之一是专精与其中一、两项领域。另一种方法是运用电脑处理组织与筛选的工作。但是，不论如何简化资料，处理信息的关键还是在于，如何从每天无数的资料中抽取根本重点。
8^UV!m;I V L 为了掌握这种能力，你必须以原则统辖信息，原则是界定金融市场的基本概念。一项原则上在无数特定事件与无数相关资料中，抽象化的一种普遍性概念。复杂的市场资料在原则的统辖下，特便得相对单纯而易于处理。
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X"Au4hH'ot [color=red]以一项简单的陈述为例，成长需要依赖储蓄，这是否是真理，这是否是一项原则？[/color]在普通常识的层面上，这显然是一项原则购买一栋房子，你需要付头期款，你便需要储蓄。另一方面，凯恩撕学派的经济理论主张，能以预算赤字的方式刺激经济景气。所以，储蓄实际上将防碍成长，支出才是经济持续繁荣的关键所在，哪种看法才正确呢，这涉及什么原则呢。
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我们暂时假定，成长确实需要依赖储蓄，而且不仅适用于购买房屋的单一事件，也适用于经济活动中的所有个人与团体，换言之，该陈述是一项原则。就金融市场的角度来说，这项原则告诉你什么。答案很多，例如，它显示信用扩张的企业兼并活动不可能永久持续下去，尤其在股票市场的颠峰水准上。景气不佳的情况下（经济衰退或经济萧条），一家公司的负债若大于现金准备与流动资产的总价值，他的生存条件便相当脆弱。这类公司的生存，完全依赖未来的所得或额外的信用。经济衰退期间，信用高度扩张的公司，将遭到销售量减退与信用成本提高的双重打击。如果你考虑投资的风险与相对的报酬，你将会质疑这类公司的生存机会、未来的获利潜能乃至于投资的潜在价值。
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同理，这项原则也可以适用于整体经济。如果成长确实需要依赖储蓄，国家整体生产者创造的财富，必须大于整体消费，如此才可以将余额投资于未来产品与服务的生产。联邦政府持续采用预算赤字的政策。相当于用明天的生产融通今天的支出。这种情况下，仅有两个可能的结果：1、美国未来的总产量呈现突破性的发展，政府得以染指原本属于储蓄的部分，并以此清偿债务，而且剩余的储蓄仍足以融通投资。2、由于政府不断增加课税，或以通货膨胀的手段稀释生产者既有的财富，导致成长或成长率的减退，更重要者，如果政府试图继续采用预算赤字的政策，试图继续支出目前并不存在的财富。终必造成一场金融大灾难，严重的空头市场。
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[/size][size=2][color=blue][color=red]这个例子中，我们重点并不在于你是否同意这个原则的正确是否。这个例子的主要目的在于说明，一项陈述，一点点知识，如何形成一系列的推理与结论。如果我们了解基本原则，原本看似非常复杂的现象，便可以整理为相对单纯的知识。
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XL%_8o ff [/color][color=black]任何领域内，明智的决策都需要依赖根本知识，使所有的观察事件都可以诉诸于这项统辖因果关系的根本概念。在金融市场中，基本知识代表的是价格走时与价格趋势的原则。它们代表市场的普遍性质，并界定各个不同市场的特质。
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培养这种知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上，根据今天事件的分析，预测长期的未来，以适用近期与过去历史的同一个概念。了解今天发生的事件。我称这种程序为根据重点思考，或根据原则思考。
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EK1~ ^vi [/color]认定你应该根据原则思考，是一回事，如何认定原则又是另一回事。阅读有关金融市场的书籍与杂志时，你会发现每个专家都有看法，这些看法却经常相互矛盾。这一部分是来自于定义的问题。以我们每天都可以听到的名词为例，多头市场、空头市场、趋势、经济衰退、经济萧条、经济复苏、通货膨胀、价值、价格、风险/报酬、相对强度、资产配置……金融圈内人士大多知道它们，但很少人可以明确地定义这些名词。然而，界定这些名词不仅是一种概念画的程序。更是了解市场的根本步揍，并认定统辖他们的原则。
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e"xW 在本节的其他篇幅中，我将提出，了解市场的基本知识，以及如何利用这些知识获利，一位成功市场玩家需要的投机原则。[/size]
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今天先消化到这里，最根本的问题是本质。了解事情的真正本质才是正确并唯一可以解决问题的方法。|4Kf v0y `e3D
一知半解最危险， 今天开始我们就进入前方战线，而胜利是我们对战场上随时而动的变化的认识。一知半解只会让我们掉进陷阱，被咬住我们的脚，那时我们怎么办?
$pl2\f7|wP U7?` 又记得蒋委员长的话：作战略性撤退”。

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楼主想得好细啊！学到了不少东西。:yct40