救人与自救(zt)
（转自文国庆博客）我一直关注美国的次按危机及其对全球金融系统的影响。关注美国的目的不是因为喜欢美国，而是因为那边的事情对中国股市的影响太大。坦白地说，由于美国次按危机日趋严重，使我对2008上半年的行情充满忧虑，但最近的一些事件使这种忧虑有所减轻。
从消极一面看，美国金融机构因为次按危机而纷纷“裸奔”，贝尔斯登、美林和花旗自不必说，就是美洲银行、摩根斯坦利这样看似影响不大的机构也纷纷陷入巨额亏损，这些机构因为大量持有中国的各类股票，一旦陷入流动性危机，对香港乃至大陆市场的负面影响是可以想见的。
从积极一面看，正是由于意识到这场危机的严重性，欧美央行才肯于打破以往的商业惯例，成千亿成千亿地向金融市场注资，伯南克还搞起了拍卖式的注资，似有创新意味。总体来看，欧美央行向市场的注资总量可能达到1万亿美元，这种无限量的货币供应肯定会阶段性地化解危机的，其负面影响是，它会引发全世界金融市场的更大泡沫。因此，在这种背景下，我对次按危机的预测不再像以前那么悲观了。
最近国家投资公司向摩根斯坦利注资50亿美元以拯救其流动性危机，这是我们应当特别关注的。正如前面所说，由于欧美央行的倾力相助，次按危机早晚会化解，但有一个难处是，在资本主义体系中，市场对政府的资金救助比较反感，而国投公司的商业性救助，则比较符合市场的胃口。国投公司的注资方案披露后，大摩股票立马上涨，而其他金融类股票也都止跌回升。与上一次国投公司傻乎乎买入黑石公司的原始股不同，这一次进驻大摩市在次按危机进入关键时刻，公司股票跌幅超过三成的时候，以可转换特别股的方式进行的，其安全性、营利性和附带的间接收益，都是黑石案例所无法比拟的。如果我们考虑到这次注资是在美联储采取了一系列史无前例的救市措施措施之后进行的，可以认为这是个绝佳的机会。
按我的猜测，这次注资行为不是国投公司自己定下的，真正拍板的至少是国务院副总理一级的人物，而且这个案例背后有一个大的规划——甚至可以认为，只要美国的这一类大型金融机构出现问题，国投公司都会出手，可以动用的资金恐怕不止一、二百亿。国投公司的行为表面上是救助陷入危机的美国机构，实际上是挽救中国庞大的美元储备。如果美国的金融机构纷纷倒闭，肯定引发全球性的金融危机，中国的美元储备会沦为废纸一堆；如果美国的金融机构不会倒闭，那么在其处在地狱最低层的时候出手相助，将来的获利是最大的。这种利益有两个方面：在财务上，可能在一年之内获得50%以上的收益，另外也会缓解外汇储备导致的流动性压力。
如果这种猜测成真，那么高额外储获利和缓解流动性压力可能出现双赢格局，中美之间的金融协作也会出现新的突破。前一段时间，有人看到美元贬值就建议央行卖美元买欧元，还自以为高明，其实这在实践中根本不具有可操作性；而国投公司注资大摩，才是一种实战家的选择,颇有战略眼光。此外，只要次贷危机结束，就该轮到美元升值而欧元贬值了。我预测，2008年美元对欧元升值10%，而人民币兑美元可能根本不会升值。
在上述判断之下，2008上半年的行情不太悲观，但房地产和银行股会受到内部政策的冲击，消费类的股票还是投资的主流热点，中石油之类的股票，依然是负面因素。 :yct45
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