2008年10月03日09:41 来源： 我有话说 查看评论(0) 好文我顶(0) 财华社深圳新闻中心
花旗昨日发表研究报告称，随着美国落实出手救市，中国亦将不甘后人，救市行动将包括展开新一轮减息周期，央行有望在短期内下调一年期人民币贷款基准利率54点子(即9月15日减息幅度的两倍）。
报告认为，中国过去亦曾为免经济放缓过急而大手减息，上一次是在1998年至2002年期间六次减息，总共减了4.77厘。
此外，巴克莱银行更预期央行将在未来12个月减息81个点子。 花旗：预计若美联储紧急降息，欧洲各国央行或很快跟进降息[url]http://finance.QQ.com[/url] 2008年10月01日10:30 外汇宝网 花旗集团(Citigroup)驻伦敦的分析师Michael Saunders在昨日发布的研究报告中指出，在全球金融情势动荡的特殊时期，若美联储(Fed)紧急降息，那么欧洲央行, 英国、瑞士, 瑞典和丹麦等欧洲地区央行最快也会在本月1日当周跟进降息。
自信贷危机于去年夏天爆发以来，美国联储会已多次降息，但欧央行依然按兵不动，选择持续向市场注资的方式缓解市场信贷紧缩的状况。欧洲央行计划于周四召开利率决策会议。
不过，花旗分析师指出，这波金融危机已经演变成相当严重的危机，所以欧洲地区央行很有可能必须藉由降息来挽救颓势。过去2日来，已有4家欧洲金融机构因财务危机而仰赖政府介入援助。
花旗表示，虽然欧洲地区央行在通常情况下每次仅降息25个基点，但对部分国家而言，在当前严重的危机下，降息0.50个百分点可能是比较合宜的做法。 高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国
2008年10月05日 11:25 文汇报 【字体：大 中 小】 【打印】
汇丰银行上周五突然调高新造按揭息率半厘，加上长实将干德道及广播道两项目，以低于市价售予美国退休基金，令本来已脆弱的楼市雪上加霜。高盛证券修订楼价跌幅预测，料明年底前一、二手楼价跌幅，由原本的15%至25%，修订为20%至35%，个别发展商的资产净值预测，也下调5%至7%。
新世界股价重挫13%
受以上种种因素影响，地产股昨普遍下跌，跌幅由4%至13%不等，其中新世界跌幅达13.18%，而嘉里建设亦跌11.34%，长实及信置均跌逾6%。
高盛指出，汇控全球裁员1100人，进一步令本港就业市场不明朗，对楼市带来更大压力，而汇丰调高按息半厘，亦令楼价下跌半成。同时，银行调高新造按揭息率半厘，若要维持现时的供楼负担比率不变，即供楼开支占收入39%，相等于楼价要下跌4.3%。再者，长实沽售亚视旧址及西半山两项目套现，均对楼市造成负面信号。
有见及此，高盛降新地、信置及恒隆地产目标价分别至86.6元、10.45元及19.3元，评级同为“中性”，恒隆集团及恒地评级为“沽售”。
德银料楼价明年见底
德银亦看淡楼市前景，指本港明年经济前景将明显恶化，并承认该行早前对楼市08年见底看法过分乐观，预期楼价跌势延至09年，并对地产股持谨慎。该行原本估计本港住宅楼价由当前至09年底将上升10%，现改为下跌20%。
该行调低地产股2009-10年盈利预测4%-19%及8%-34%，资产净值下调9%-24%。但根据纪录，估值较楼价先2-9个月见底，德银估计楼价09年见底，即估值低位将于明年中出现。
高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国
2008年10月05日 11:25 文汇报 【字体：大 中 小】 【打印】
环球疲弱累商厦市道
里昂对本港楼价较为悲观，并指本港楼价自3月高峰至今已下跌6.8%，预料在明年年底前楼价最高再下跌20-30%。
另外，DBS表示，全球金融市场动荡给香港写字楼市场带来的不明朗因素渐增，将希慎兴业评级由“买进”下调至“持有”。如果更多金融机构倒闭，预计到2009年中期，中环地区写字楼空置率将上升到5%或者更高。
外资"撤退"放缓投资中国房地产
9月15日，华尔街经历了它最黑暗的日子，百年老店雷曼兄弟黯然宣布破产，美林忍痛出让控股权予美国银行；这还没完，21日，两家华尔街硕果仅存的两大投行摩根士丹利和高盛无奈宣布，将由当前的投资银行改制为银行控股公司。
华尔街投行的倒掉，意味着其将告别以往“高风险高收益”的运作模式，且将受到更为严厉的监管。而对于众多在2003年以来进入中国房地产市场的投行而言，它们的流入曾被认为推高了中国房地产资产价格，如今是否会加速流出？未来又将是怎样？
“是时候撤退了”
近日，市场不断传出雷曼、美林、摩根士丹利等计划出售在华物业的消息，不断搅动着内地楼市。安邦研究机构高级分析师贺军介绍，欧美等外资投行长期在上海等城市进行物业收购，“实际上是一种资产买卖”。在这一模式中，国际投资者看中的并不是开发利润，而是在中国经济增长过程中所带来的资产和汇率升值。当人民币升值预期出现反转时，不排除投行会套现离常
“中国的利润早已经达到甚至超过我们的预期，是时候撤退了，赶在退潮之前，把贪婪和侥幸留给那些接盘的人。”一位外资银行的中国高级投资经理调侃说。他认为，中国楼市出现调整迹象，而且大有继续调整之势，适时出售套现实属明智之举；另一方面，华尔街金融风暴愈演愈烈，外资投行大都流动资金缺乏，及时在高位套现资产而手中握有现金，更有操控余地。
记者了解到，持此观点的投资经理不在少数，他们多数是私募股权基金。而另一方面，国外各种大型养老基金仍然在寻求进入中国市场的机会，但整体投资放缓。而外资是否大举撤离中国楼市尚不能下结论。
高盛预测:明年房价将下跌20-35% 外资撤离中国
2008年10月05日 11:25 文汇报 【字体：大 中 小】 【打印】
购买、持有物业步伐放缓
来自市场的信息显示，上半年外资购进内地物业热情不减。戴德梁行投资部董事叶建成指出，上半年虽然有外资在抛盘，但是接货的也是外资；他预计2008年整年的收购交易总数将接近200亿元。
“尽管大摩等投行已经有意开始在内地套现物业，但是在一些外资养老基金看来，或许这正是买入的好时机。”仲量联行华南区资本市场投资部主管钟德尧介绍说。不过，仲量联行研究部预计，整个亚太区的物业市场租金及资本值经过多年急升后，现已踏入放缓期。
高力国际董事投资部黄卓伟昨天接受访时表示，未来3-6个月之内，大部分机构投资者会放慢整体收购项目的速度并采取观望的态度，除非该项目为核心地段稀缺的甲级办公楼和购物中心并且价格合理，就是所谓的“抄底”。
中资地产公司有意增持
SOHO中国董事长潘石屹表示，目前SOHO中国目前正在密切关注被外资出售的物业，如果地段好，价格合理，适合SOHO中国的产品特点，SOHO中国会在适当的时候进行“抄底”。
擅长开发高档物业的万通集团董事冯仑昨天透露，目前万通集团也在密切关注外资出售的物业，万通集团近期有意增持一部分“低价高档物业”。
当代集团董事长张雷也认为，外资的撤离对国内开发商来说是一个“非常好的机会”，让有资金实力的国内开发商有更多的选择，包括当代集团在内，目前正在运作上市，被外资购买的核心地段的物业是当代集团一直以来关注的对象，当代集团不排除会在合适的机会出手。
投行回应
摩根士丹利内地业务几近停滞
大摩中国代表处媒体联络负责人吴轶表示，目前内地业务部门都在等待纽约总部的指示行事。关于是否出售所持物业以及是否在接下来的时间内继续投资中国房地产，都没有定论。对于外界传言出售上海锦麟天地等物业，公司不予置评。
美林内地房地产业务不受影响
美林全球商业房地产投资部中国业务主管蓬钢表示，美林的内地房地产业务几乎没有受到影响，他本人的工作内容没有发生改变。
渣打对中国房地产是长期投资
渣打银行旗下的渣打直接投资有限公司曾投资远洋地产、绿城中国等内地房企，其董事总经理陈凡正在国外开会，他表示渣打对中国房地产的投资是长期的。 摩根大通中国区董事总经理龚方雄表示，明年1、2月份，如果我国食品价格不向上反弹，CPI涨幅预计将回落到2%-3%，而随着全球商品价格、资源价格、能源价格的大幅下跌，明年5、6月份我国CPI有可能出现负增长。
龚方雄是在日前举办的2008中国宏观经济预测秋季论坛上发表上述观点的。他认为，我国的货币供应量增长对这轮通胀压力没有实际影响。与会的其他专家也纷纷表示，通胀压力已经不是当前面临的最重要问题，对通货紧缩的担忧则开始出现。
中国宏观经济学会秘书长王建教授表示，去年下半年到今年上半年中国经济增长出现了减速。他说，8月份我国用电量实际增长出现了非常明显的下滑，例如江苏、山东这两个对我国GDP增长贡献较大的省，用电量最大增幅只有0.3%，上海则已经是负增长。
北京航空航天大学教授任若恩认为，通货膨胀不是现在的焦点问题，不应该成为困扰货币政策由紧缩转向扩张的障碍。他表示，CPI下面有8个小类，从去年到现在，增长最快的是食品，以及居住、房租和装修的价格，其他六小类则是三升三降。他认为，这支持了我国通胀压力是结构性的说法，而且有相当一部分压力是外部输入。
他认为本轮通胀压力主要不是由于总需求过高或者货币发行过多所导致的，紧缩货币对全球商品期货市场价格上升没有意义，反而可能损害我们自己的实体经济。真正要担心的是经济快速下滑以及通缩紧缩。如果在经济开始下滑的时候不及时出台有关措施，则经济下滑的趋势需要更大的力度和更长的时间才能挽救回来。
北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，从8月份到现在的情况来看，中国经济可能将很快走向通货紧缩。
在出口已经明显受挫的情况下，专家们还就如何刺激内需发表了自己的看法。法国巴黎证券亚洲有限公司董事总经理陈兴动认为，对于出口的有关鼓励政策，也应当可以用在促进内需上，他表示，农村是还没有被完全开发的巨大消费市场，如果能对农村消费市场采用一定的退税政策，必将大力带动消费。
任若恩表示，刺激内需是加快经济增长的有效方式，但是消费上升的空间是十分有限的，因为消费要靠收入增长来拉动，而目前我国居民的收入水平并没有大幅提高。他认为，在目前的情况下要加快投资增长，特别是房地产投资的增长，而这需要货币政策进行调整，如下调存款准备金率等，并出台相关的财政政策。（ 摩根士丹利：中国在09年底前或最多降息5次
[url=http://finance.qq.com/]http://finance.QQ.com[/url] 2008年10月07日13:41 [url=http://www.******/]外汇宝网[/url]
摩根士丹利(Morgan Stanley)驻香港的经济学家王庆周日公布研究报告称，中国在09年底之前可能最多降息5次，每次降息幅度为27个基点。另外，一年期贷款利率将由7.2%下调至最低5.85%。而且政府会增加财政支出，帮助抑制全球金融危机对国内经济的负面影响。
[table=270][tr][td][img=270,11]http://mat1.qq.com/tech/images/imkp0130/reading.gif[/img][/td][/tr][/table][table=270][tr][td][table=240][tr][td=1,1,140][url=http://finance.qq.com/fortune/pictures/index.htm][img=130,90]http://img1.qq.com/finance/pics/13187/13187826.jpg[/img][/url][/td][td=1,1,100][url=http://finance.qq.com/fortune/pictures/index.htm]林志玲的绿色背景被人挖掘出来后，被内地抛弃这不是她的错…[/url][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table]
报告中还指出，政府支出可能带动经济增长率提高3个百分点。而欧美经济放缓令中国出口受损、企业获利下滑以及通货膨胀缓解。王庆认为，通胀前景改善将缓解扩张性宏观经济政策可能引发通胀的疑虑。未来几周或者几个月，政策将转向支持经济增长。
王庆将09年中国通货膨胀率预测值由4%下调至2.5%，经济增长率预估由9%下调至8.2%，08年经济增长率预估由10%下调至9.8%。
近期数据显示，第二季度中国GDP同比增长10.1%，较第一季度7.1%的增幅有所回落。经济学家预计，今年第三季度中国GDP增速为10.0%，比二季度回落0.2%。而国家信息中心最新预测，今年第四季度中国GDP增速可能骤降至9％以下。
与此同时，中国8月CPI同比增长4.9%，低于市场预期的上升5.3%，为2007年7月以来最低水平，当时的CPI年增幅为5.6%。中国今年7月份的CPI同比上升6.3%。经济增长放缓和通胀压力缓解为央行降息提供了可行性。
高盛预测明年亚洲股市转好
美国政府的巨额救助方案获得通过并没有激发全球股市的做多热情，随着金融危机蔓延至欧洲以及投资者将关注焦点转向逐渐转弱的经济基本面，全球股市近两日全线大幅下挫，资金面匮乏成为股市下跌的直接原因。关注点转向实体经济
尽管美国政府的救助方案即将付诸实施，但其在很多环节上还有一定的局限性，市场各方关注的焦点逐渐由金融市场转向实体经济层面。
分析人士指出，金融市场危机将通过以下路径向实体经济传导：次贷危机演变成信贷危机，进而冲击金融体系，银行借贷、股市、公司债和货币市场等均出现问题，企业正常资本流转需求得不到满足，业绩下滑并诱发股票等资产价格进一步下挫。与此同时，信贷紧缩和楼市、股市下跌造成居民财富缩水，企业裁员等导致失业率高升，这些因素导致消费缩减。
美国劳工部公布的数据显示，美国非农业部门就业岗位9月份减少15.9万个，减幅远大于分析人士预期的10万个，是2003年3月以来的最大降幅。分析人士认为，就业市场疲软反映出住房市场持续下滑和信贷危机不断加深对美国经济产生了严重影响。
瑞银昨日发表报告称，由于下调美国、欧洲及中国预期经济增长率，该行将2009年预期全球经济增长率下调至2.2%。考虑到金融危机的后果，瑞银加大了对于美国衰退深度和持续时间的预期。
资金面压力困扰后市
对于全球股市而言，后市最直接的压力来自资金面，金融危机不断蔓延导致信贷危机，进而令流动性趋紧。
虽然各国央行向市场注资的行动此起彼伏，但依然难以缓解银行体系信贷紧张的局面。雷曼事件爆发以来，环球银行间同业拆息居高不下。从货币供给的角度来看，环球金融危机令银行体系的超额存款准备金率上升，进而令货币供给的乘数效应降低。
另外，从昨日环球市场表现来看，由于日本的财政盈余，避险资金有从股市及大宗商品市场转向日元的趋势，日元汇价大幅攀升。而随着日元的不断走高，又会进一步引发套息交易平仓潮的出现，进而对资金面构成压力。
高盛昨日发表全球股市策略报告称，亚洲市场近期的反弹只是一次熊市反弹而非新一轮牛市的开始。首先，估值尚未见底，当前的市净率为1.8倍，而前两轮熊市的低点分别为1.4倍和1.1倍。其次，盈利预测的下滑幅度尚不足以支持牛市所需的基本面推动因素。高盛认为亚洲股市可能会在接近明年年中的时候出现转好迹象。
此外，高盛预计美国标普500指数将于2008年四季度触底，而对于欧洲股市，则认为具有吸引力的估值水平目前已经开始显现。高盛还预期，只要全球环境仍不明朗，日本市场的绝对上行空间就可能会受到限制，但其相对表现可能仍会优于其他市场，因为估值已经见底，目前平均市净率接近1倍，达到37年来低点
高盛对A股市场目前情况的看法
首先，相对于国外市场，中国股票市场缺乏对宏观经济的前瞻性。美国市场通常会先于宏观经济6个月做出反应，但中国市场并不明显。主要原因是中国政府政策缺乏透明性。中国的政策具有很大不确定性。比如我们预测政府会大幅调息。主要的逻辑在当前的经济形势下，银行的放贷意愿较差，所以下调存款准备金和放松信贷额度的政策有效性较差，只有下调利率对宏观经济有较强的促进作用。但是，政府也可能采取其他政策，而且会在什么时候，采取什么力度都具有较大的不确定性，因此难以判断拐点。
第二，当前全球市场在经历几十年不遇的金融风暴，经济形势无法跟97、98年相比。中国总体经济还存在较大不确定性。刚才提到未来好消息和坏消息会交替出现。我们预计，好情况下股市会在某个区间震荡，坏情况下股市下跌的可能性较大。
总之，股市大规模反弹的难度较大。毕竟中国股市经历了多年的发展，市值占GDP的比重越来越大，股市与实体经济的联系越来越紧密，在企业盈利处于下滑的通道中，股市反弹的概率较小。
第三，在经济先行指标方面，我们觉得短期信息含量最大的是货币供应量。M2，M3被证明是在过去的20年中信息含量最大的先行指标。在指标方面，我们推荐两个，通过企业盈利数据把握当前的经济走势，通过M3预测未来的经济走向。
最后，在政策方面，当前政府对降息、积极的财政政策和人民币放缓升值等政策基本达成了共识。但我们仍然对宏观经济比较担忧的一个主要原因是，当前政府对问题的关键点——房地产的认识还比较模糊，政府当前的共识是房地产是一个暴利行业，房价下滑是正常情况。政府还没有意识到房地产在整个宏观经济活动中的重要性。房地产一个行业占GDP的比重为10%左右，前几年房地产的增长都远远高于GDP增长，如果行业从高增长变为0增长，甚至是负增长，对经济的影响是十分巨大的。
如果再考虑房地产对上下游行业的带动作用，对宏观经济的影响更大。在当前的情况下，基于政府当前的认识，只有房地产带动经济向下的作用显现出来，政府才会考虑出台支持房地产业的政策。考虑出口和房地产下滑的因素，我们对宏观经济还是比较谨慎的 摩根大通：香港陷入温和衰退http://www.sina.com.cn 2008年10月07日02:11 [url=http://www.ycwb.com/][color=#cc0000]金羊网-新快报[/color][/url]
新快报讯 （记者 张艺 实习生 孔令科 詹岗琳）席卷全球的金融海啸已影响香港，投行摩根大通更是抛出香港衰退论。摩根大通在近日的一份报告中指出，当前环球金融振荡，会对本已疲惫不堪的经济构成压力，估计香港本地经济会在今年的第四季及明年的第一季滑入“温和衰退”，要到第二季才会回复动力。
摩通在报告中预期，美国、日本及欧盟区经济体系在未来的数季会温和收缩；中国内地经济增长短期内亦可能会放缓；而估计香港生产总值在今年第四季及明年首季，甚至会出现1%及0.5%的负增长。
同时，该行还把香港今年经济增长预测，由原来的4%调低至3.5%，明年数字由4.5%降至1.8%，远低于过去20年的4.4%平均增长。
摩通指出，外围环境不利香港对外贸易以至整体经济，服务出口亦因金融市场不稳而回落；近期又要面对雷曼“迷债”；楼股不振引致负财富效应，银行同业拆息间接拉高按息；就业数据按季下跌，这些都动摇了香港本地金融市场的信心。 摩根士丹利对香港金管局下调基准利率感到意外 [color=#868686]2008年10月08日16:42[/color] [color=#032e61]来源：[/color][url=http://www.caihuanet.com/][color=#032e61][img]http://img.hexun.com/2007-11-15/101155148.gif[/img][/color][/url][color=#032e61] [/color]
[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/109612537.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://news.hexun.com/2008-10-08/109612537.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
摩根士丹利(Morgan Stanley)[url=http://news.hexun.com/economy][color=#0033ff]经济[/color][/url]师任永欣称,对香港金管局下调基准利率感到意外;此举并非背离货币发行局制度,而是更加突显了未来贴现窗口借款的作用。
过去几年港元利率一直低于美元利率,导致被人为控制在高位的贴现窗口基础利率基本没有发挥作用。另外,其他地区货币市场利率高企依然是香港银行同业拆息近来走高的一个关键原因,流动性短缺并非香港个案。 花旗：香港金管局降息会令本地银行最优惠利率上调可能性下降
花旗银行(Citibank)经济学家罗念祖表示，香港金管局将基准利率下调100个基点，至2.5%，会令本地银行将最优惠利率(目前为5.25%-5.50%)上调25个基点的可能性下降。
不过，在当前的市场危机中，很难保证银行间同业拆借利率(尤其是期限一个月以及更长期的拆借利率)会降至基准利率水平，甚至低于基准利率水平。美元伦敦银行同业拆借利率(Libor)的进一步上扬可能部分抵消金管局下调基准利率的影响。他表示，如果美联储(Fed)向银行增加注资并下调基准利率，Libor可能下降。
罗念祖认为，美联储将在10月29-30日举行下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议时或之前至少降息50个基点。 恆生：全球金融危机下，料内地货币政策将进一步放宽
恆生银行（０００１１）发表研究报告指出，随着通胀降温及国 内外需求在全球金融危机影响下继续放缓，预期内地的货币政策将会进一步放宽。一年期贷款利 率于明年底前有望由现时的７﹒２％调低至５﹒６％，而法定存款准备金比率亦可能于同期由 １６﹒５％调低至１２％。
报告指出，由于猪肉供应逐渐回复正常，预期内地食品价格于未来数月的升幅将会持续温和 。加上经济增长放缓，通胀可望从今年第三季约５％回落至第四季约３％；全年通胀可望维持在 ６％左右。２００９年预料进一步回落至３％左右。
展望未来数月，预料人民银行会进一步放宽货币政策，因为全球经济增长于未来数月将会进 一步放缓，意味内地出口增长将会进一步减弱；私人消费增长因未来收入增长放缓而减弱以及美 国及欧洲的金融业可能会引发更大波动。
由于通胀缓和，加上明年经济增长可能会从今年约１０％回落至８％左右，预料内地的利率 及法定存款准备金比率会于未来数月进一步调低。（ｅｈ） [align=center]花旗专家：三中全会后有重大刺激经济举措[/align][align=center][align=right][img]http://i0.cnfolimg.com/uploads/page/126.gif[/img][color=#0000ff]查看评论[/color][/align][url=http://www.cnfol.com/][color=#0000ff]www.cnfol.com[/color][/url] 2008年10月09日 20:12 星岛环球网
[/align][size=14px][align=left] 中国8日罕见地同时降低存贷利率和存款准备金率，被解读为宏观调控已经转向；而花旗的经济学家更表示，9日至12日召开的中共十七届三中全会，可能将从紧的宏观经济政策向宽松政策转变。
花旗经济学家黄益平表示，管理层最担心的问题是全球经济增长放缓导致企业陷入盈利困境，如果政策基调发生变化，预计未来一个月将出台重大经济刺激措施。
若果真如此，那将是一个强烈的信号，表明中国这个世界第四大经济体将在防止经济大幅下滑方面采取更多的措施。 [/align]
[table][tr][td=3,1,465][align=left][font=宋体][size=14pt]政府第三季度刺激经济主要动作： [/size][/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=center][align=center][font=楷体_GB2312][size=12pt]时间 [/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,241][align=center][align=center][font=楷体_GB2312][size=12pt]政策 [/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,174][align=center][align=center][font=楷体_GB2312][size=12pt]效果 [/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]7.31 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]部分纺织品出口退税提高2% [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]扶助纺织品出口企业 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]8.04 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]提高商业银行新增信贷额度5% [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]中小企业和农业领域受惠 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]9.11 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]提高外资银行贷款额度15% [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]帮助中小企业融资 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]9.15 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]降低贷款利率和存款准备金率 [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]为股市楼市打强心针 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]9.19 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]印花税单边征收 [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]释放利好，力托股市 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]9.25 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]传机电产品出口退税率提高8% [/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]扶助家电等制造业 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,51][align=left]10.8 [/align][/td][td=1,1,241][align=left][font=宋体]降低存贷款利率0.27%[font=宋体]，同时降低存款准备金率0.5%[font=宋体]，并[font=宋体]暂停征收利息税 [/font][/font][/font][/font][/align][/td][td=1,1,174][align=left][font=宋体]为金融机构增加流动性，利好股市楼市 [/font][/align][/td][/tr][tr][td=3,1,465][align=right][align=right][font=宋体][size=12pt]数据来源：综合 制表：星岛环球网 [/size][/font][/align][/align][/td][/tr][/table]
黄益平的观点得到许多经济学家的认同，专家认为，此次三中全会，将定调中国经济下一步调控方向。“一保一控”为当前中国两大政策目标，此次减息消息在全会召开前夜“抢鲜”出炉，可能预示调控重心将向“保增长”倾斜，而更多“保增长”举措，料将在三中全会之后陆续端出。
许多经济学家已经开始预测，中国已经进入减息周期，到年底还会继续减息两次，并进一步降低存款准备金率。另外，在财政政策上，黄益平补充道，如果财政政策发生变化，政府可能会更多地关注消费，而不是投资。黄益平认为，此次会议可能讨论政府在农村发展方面的投入、土地所有制和户籍制度。
但仍有一些经济学家认为，十七届三中全会不会推出太多的具体政策，因为这是一个中国共产党中央委员们讨论国家长期发展大政方针的会议。
值得市场关注的是，观察人士认为，此次会议不太可能提出旨在刺激中国股市和房地产市场的更多直接措施。摩根大通首席中国经济学家龚方雄表示，如果会议的政策基调没有改变，或没有提出明确的促进经济增长的措施，中国股市可能会感到失望。
自7月下旬放弃去年12月提出的紧缩货币政策提法以来，中国央行至今尚未确定货币政策立场的正式提法。直到9月中旬进行六年以来的首次减息之时，中国央行也并未表示将就此转向“宽松”的货币政策。
不过，国泰君安证券固定收益总部高级分析师林朝晖认为，这次的政策与中秋时(9月15日)的结构性减息政策显然不同，力度和针对性上都显示整个货币政策放松的态势彻底明朗
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高盛称央行政策对中资银行温和利好
高盛发表研究报告，指中国央行推出的政策组合，对中资银行温和利好，认为这些政策对宏观经济增长和银行的资产质量有积极影响，而对净利息收益率的不利影响有限。因此，高盛对内地银行股的评级为中性，认为如果全球信贷和流动性状况得到实质性改善，而且中国在通胀压力纾解的情况下，宣布重大的刺激经济措施，该行将更看好该类股份。
高盛将工商银行(01398-HK)视为行业首选，因为考虑到该行保守的贷款增长、面对制造商和地产发展商的风险相对较小、利润对净利息收益率和不良贷款的敏感度较低、以及2010年的净利息收益率有可能扩大，主因是将有9000亿人民币元的低收益率政府债券到期。
摩通和高盛料台湾央行12月份再减息25个基点
摩根大通(JPMorgan Chase)和高盛(Goldman Sachs)预计台湾央行将在12月份的季度政策会议上进一步减息25个基点，因为全球经济和台湾出口增长疲软。台湾央行周四出人意料地将基准重贴现率降至3.25%。高盛称，面临不断加剧的全球周期性不利因素，最近通货膨胀的缓和给央行提供了更大的放松政策的弹性。摩根大通称，预计台湾经济在未来几个季度将保持疲软状态。还预计台湾央行将在明年3月份的政策会议上进一步减息12.5个基点。
高盛：地产业复苏至少还需两个旺季
本报讯（记者肖宾）长假前后，投资银行高盛连续发布三份研究报告，直言对房地产行业的持续性复苏依然缺乏信心。高盛认为，在房价下跌、居民承受能力随收入不断增加而相应提高、2008年二季度开始的行业投资增速继续放缓（包括新开工项目面积、在建项目面积和已完工项目面积）的情形下，至少还需要两个销售旺季才能让住宅市场的供求格局达到一个比较均衡的水平。在研究报告中，高盛指出，尽管在近期大幅下挫之后，地产业上市公司的股价已经基本上消化了短期内的基本面风险，但对行业长期的持续性复苏仍然信心不足。不过，如果政府近期推出强有力的有利于需求或促进增长的政策来提振市场信心，并进而提高房地产市场交易量，那么房地产行业的前景会变得乐观。高盛在研究国内银行业时指出，房地产贷款在短期内有风险，系统性风险较低。
高盛研究报告称，尽管房价和成交量走软，但到目前为止，房地产贷款的信贷质量获得了支撑。但是，成交量的持续下滑、购房者信心的疲弱、库存的增加和毛利率的下滑将导致一些开发商遭遇现金流困境，这一点将在2008年第四季度和2009年上半年体现得尤为明显。
高盛认为中国银行业的房地产不良贷款风险将在2008年第四季度和2009年初露端倪。
高盛认为中国建筑价值链在承受压力
高盛认为，宏观经济环境低迷导致的需求前景恶化对建筑价值链造成压力，房地产业疲软拖累了水泥、纯碱和铝业的表现。政府出台政策应对恶化的基本面可能存在幅度不够大以及不够及时的弊端。标题：中国：金属及采矿：需求前景的进一步恶化对建筑价值链造成压力
正文：
一. 概述
尽管高盛7月份下调了中国大宗商品行业尤其是水泥子行业的评级，但它仍然认为建筑价值链存在进一步的下行空间。作为下游主要推动力的房地产行业从2008年第二季度开始明显下滑。在9月份结束的传统房地产销售旺季中，销售状况一直令人失望，政府可能出台的应对政策（加大基建开支的财政刺激措施）对高盛的负面看法造成风险。毕竟，在亚洲金融危机和1997年至2002年的科技泡沫破灭后，政府的基建项目开支达到了一个高点，但仍未能推动宏观经济的复苏。
需求增长放缓有五个迹象：1)9月份房地产成交量月环比下降11%，同比下降65%；2)9月份房地产价格环比进一步下降8%，由峰值回落16%；3)房屋库存的增多可能促使房地产价格下降；4)国内水泥价格的疲软看起来只是一个趋势的开始；5)房地产资本支出的减缓可能对价值链形成进一步压力。
大宗商品股通常在其利润率和估值达到各自谷底时触底。虽然股价已经由2007年四季度高点回落了60%-75%，但高盛预计仍存在进一步下行空间，因为：1)EBITDA仍然过高，以海螺水泥(600585,股吧)的中期业绩为例，其每吨EBITDA为60元人民币，而周期中值和谷底水平分别为50元人民币和36元人民币；2)供应大幅上升，资本支出年初至今增长68%，是2003年以来的最高水平；3)估值仍较高，海螺水泥的企业价值/重置成本为112%，中国建材（03323）为92%，而2005年的谷底值为80%。高盛认为房地产的这轮低迷周期将比2005年更严重。它将2009年水泥价格假设下调了5%-9%，海螺水泥和中国建材2009至2010年盈利预测随之下调8%至23%。高盛将海螺水泥H股（00914）和海螺水泥A股（600585）的目标价格分别下调至20港元和17.8元人民币，并将中国建材的目标价格下调至6.4港元。
高盛认为纯碱和铝业面临风险，因为它们受建筑行业的影响较大。它将浙江玻璃（00739）2008至2010年盈利预测下调16%至19%，下调其评级至中性并将目标价格下调至2.4港元。它将中国铝业(601600,股吧)2008至2010年盈利预测下调9%至32%，将中国铝业H股（02600）的目标价格下调至4.4港元，下调中国铝业A股（601600）的评级至卖出并将其目标价格下调至3.9元人民币。这些目标价格均以12个月计算。
二. 基本面继续恶化，政策反应可能过少、过迟
高盛认为中国大宗商品股价格高度震荡反映了不断恶化的基本面与尚未跌到谷底的估值之间在上演拉锯战，以及试图实施保增长政策的政府可能采取的应对措施。
虽然基本面恶化产生的反作用力减小，投资者依然对政府可能出台的应对政策表示担忧，在数据点显示宏观环境走缓幅度大于预期以及股市进一步下跌（与2007年第四季度的高点相比跌幅普遍达到了50%至80%）尤其如此。
1. 财政政策上的反应可能过少、过迟
高盛认为政府可能出台的应对政策（加大基建开支的财政刺激措施）对它的负面看法造成风险。在亚洲金融危机和1997至2002年的科技泡沫破灭后，政府的基建项目开支达到了一个高点，但仍未能推动宏观经济的复苏，原因在于通常在经济开始放缓，并且因而面对政府收入减少等主要制约因素后才动用财政开支。
2. 除非出台大规模与及时的货币政策，否则下行风险依然存在
高盛认为其负面看法的最大风险是政府意外出台大规模货币刺激方案。与货币政策变动快速宣布和执行相反，财政救市措施通常都迟迟才会宣布，因为政府要反复推敲细节，而且即使中国政府真的宣布了措施，其规模可能也不够大。
3. 意外大规模注入流动性
高盛认为其负面观点的最大风险是政府开始大幅松绑货币政策。它认为货币供应改变通常领先中国大宗商品周期9至12个月。
由于M3货币供应与CPI有密切关系，高盛认为大量释放流动性受制于政府控制通胀的目标。
4. 出台财政政策及加大基建开支可能还不够
高盛认为水泥类股偶尔反弹的原因部分在于市场预期政府可能出台加大基建开支的财政刺激措施。高盛认为单靠财政措施难以扭转目前的下行周期。
实施财政刺激措施尚需时日。高盛认为大笔财政开支均要经过详细规划的程序，并且可能需要全国人大的同意。如果政府目前开始了制定程序，并且全国人大在2009年3月予以批准，高盛认为实施时间可能在2009年下半年。届时基本面可能早已进一步恶化。通常在宏观经济环境已经放缓之后才动用财政开支。政府在基建项目上的开支在亚洲金融危机期间以及1997年至2002年的科技泡沫破灭后达到了一个很高的水平，但在这五年经济依然苦苦挣扎。
财政救市的规模可能太小或者受到限制。基建反弹可能无法抵消房地产业的颓势。基建开支从2008年初至今增长11%，低于2006年和2007年的同比增幅21%和14%。房地产业的资本支出一直是亮点，其增长率高于固定资产投资的整体趋势水平。高盛估计房地产资本支出增长率每下滑10%，基建开支就需要提高15%来弥补差额。政府出台财政救市措施可能受制于税收收入减少。高盛认为如果政府为促进经济增长而陷入财政赤字，那政府的收入规模显得至关重要。高盛指出，随着企业利润减小，政府的收入增长已经放缓，这自然限制了财政救市的规模。
三. 需求增长放缓的五个迹象
高盛认为建筑价值链的基本面将会继续恶化，一旦现有建筑项目完工后，2009年上半年的形势可能最糟。
第一个迹象：9月份房地产成交量令人失望
选取的16个样本城市9月份前三周销售的总楼面面积（grossfloorarea）为389万平方米，成交量月环比下跌11%，与2007年9月份的高点相比跌幅达65%。低迷的形势出乎高盛的预料之外，因为9月和10月是传统旺季，被称为“金九银十”。实际上，2007年9月创造了1,500万平方米的单月最高销售业绩。
第二个迹象：9月份房价进一步走低
16个样本城市中有8个城市月环比价格下滑，仅三个有提高。北京和深圳的房价月环比跌幅最大，分别回落10%和23%，与2007年9月的高点相比则分别下跌了17%和43%。杭州、西安和上海的房价月环比则有上升。虽然高盛完全明白国内房地产价格动荡的原因在于即使它们处于同一座城市但因所处位置不同，房价从而也不同，但是房价的整体走势是向下的。2008年9月的平均房价与2007年第四季度和2008年第一季度的顶点相比回落了16%。
第三个迹象：房屋库存增多使未来房价承压
高盛指出，样本城市的房屋库存在9月21日全线上扬。杭州库存增幅最大，自2008年初以来已上升70%，而沈阳的库存增幅最低，仅8%。
第四个迹象：国内水泥价格的疲软趋势开始形成
华东水泥价格在2008年9月上半月和下半月连续下滑（高盛数据来源每两周为一个报告周期），而自2008年2月以来已连续14个周期上扬。2007年同期水泥价格是走高的。华南水泥价格在2008年8月和9月连续4个周期或两个月下滑，而2007年同期数据显示价格是连续上扬的。水泥价格疲软与国内房地产市场的形势有关。例如，广东深圳的房价8月环比下降7%，9月环比下跌23%。
高盛认为水泥价格同比上升主要得力于煤价的成本推动，煤炭现货价同比大涨62%左右。
第五个迹象：房地产资本支出减缓显示2009年上半年需求可能走低
高盛认为水泥价格相对坚挺的原因之一是开发商仍在建设未完成的项目。2007年下半年新住宅项目开工面积处于高位，当时房价同比涨幅达23%。
房地产成交量减少，价格走低以及库存增多促使开发商推迟现有项目的完工进度，并且减少了新项目的开工。2008年8月房地产资本支出同比增幅降至18%，而2007年10月同比增幅达到了42%的顶点。
房产项目完工周期平均为15至18个月。高盛预计，2007年下半年周期顶峰时开工的房产项目完工后，建筑活动在2008年第四季度和2009年第一季度将减少。
四. 水泥业将进一步疲软
高盛认为水泥业可能出现典型的下行周期现象：高收益率，在一个高度分散的行业供应面反应强烈，而且需求的主要动力（房地产业）减弱。
1. 高利润率与基本面疲软不协调
水泥业收益率依然高企，2008年前8个月的利润同比增长58%，前5个月的毛利润为15%，仅次于2004年的水平。行业龙头海螺水泥的收益率也处于高位。高收益率与行业的高分散性使供应面反应强烈。2008年前8个月的水泥业资本支出达到了620亿元人民币，同比上升68%。
考虑到1年的时间差，高盛估计2009年新建产能约有26,100万吨。根据政府目标关闭小水泥厂淘汰5,000万吨的生产能力之后，高盛估计2009年产能同比净增幅将达到13%，提高21,100万吨。
鉴于一位数的需求增长和两位数的产能增长，高盛将2009年预期开工率下修至87%，而2008年预期开工率为90%，水泥价格随之下调9%。
2. 高盛下调盈利预期
高盛目前下调了对海螺水泥与中国建材的水泥价格预测。它认为海螺水泥2009年的水泥价格将同比下滑9%，而非之前的上涨2%；中国建材2009年的水泥价格预计将同比下跌5%，而非之前预测的上升5%。
高盛对它们2009年至2010年的盈利预测随之下调8%至23%，海螺水泥2009年的盈利预计将同比下滑15%，而中国建材将同比上升30%（考虑了完成收购计划后产能提高的因素，但每吨收益将从38.1元人民币降至27.6元人民币）。
高盛认为市场预测过高，它们的预测显示海螺水泥和中国建材2009年的盈利分别同比增长37%和75%，这意味着2009年水泥价格几乎不会下跌。
3. 高盛下调估值
高盛将海螺水泥(H)和海螺水泥(A)的目标价格分别下调至20港元和17.8元人民币，并且它们还分别有36%和32%的下行空间。海螺水泥的2009年预期企业价值/重置成本为112%，而2005年的谷底值为80%。高盛认为股价在这轮可能的下行周期中没有得到充分的考虑。它认为房地产的这轮低迷周期将比2005年更严重，因为后者的诱因更大程度上是政府推动土地买卖以及银行拒绝向开发商贷款。
鉴于中国建材在周期性低迷期间大力推动并购策略，高盛认为该公司依然面临高风险。高盛将中国建材的目标价格下调至6.4港元，并且可能还有32%的下行空间。高盛将其2009年预期水泥产能从原先的18,300万吨下调至13,600万吨。
五. 玻璃业疲软使纯碱业承压
建筑业需求不振也对玻璃业造成了压力。以浙江玻璃为例，照每重量箱（weightcase）3元人民币的毛利来看，高盛估计玻璃业目前在亏本运转，2007年上半年的毛利为每重量箱9元人民币。2006年毛利跌至每重量箱6元人民币时整个行业都在亏本运转。
高盛认为处于危险中的主要行业是纯碱，它处于玻璃业的上游，是生产玻璃的原料。纯碱的价格在2008年第一季度从每吨2,250元人民币回落至每吨2,100元人民币，跌幅7%,尽管该价格依然同比上涨27%，继续处于历史高位。
高盛认为浙江玻璃的盈利处于危险之中。高盛已将2008年预期玻璃业盈利水平下调至盈亏平衡点。同时由于纯碱现货价回落，高盛还将2009年预期纯碱价格下调了5%。高盛从而将2008年至2010年盈利预测下调了16%至19%。
高盛认为，在低迷周期中底谷估值应被设为目标价和最低值。高盛将12个月基于分类加总法的目标价从之前的9港元下调至2.4港元。
尽管浙江玻璃的目标价可能有两位数的涨幅，但考虑到需求不振以及小盘股的流动性折价，高盛将浙江玻璃的评级从买入下调至中性。
自从2007年4月19日高盛把浙江玻璃添加至其买入名单后，这只股票的跌幅已达65.5%，而MSCI中国指数仅下跌13.3%（在过去12个月，浙江玻璃跌幅80.6%，MSCI中国指数跌幅49.1%）。该股表现差于大市的原因在于市场整体疲软，该公司受建筑价值链影响及其小盘股地位。
六. 铝业也承受了压力
高盛认为，铝业由于深受建筑业影响，它承受的压力可能也会进一步加大。最近虽然国内生产稳定但铝依然大跌，表明需求正在快速减弱。上海期货交易所的高库存也显示需求疲软。
高盛认为铝业盈利可能下滑。第三季度国内平均铝价下跌3%至2,593美元，而2008年上半年均价为2,668美元。随着中国政府在2008年第三季度两次提高电价，铝的生产成本正在上升。每度电价总共约上调0.03元人民币，等于每吨铝的成本增加450元人民币，成本提高3%。高盛认为目前铝价处于低水平，而中国铝业2008年上半年的盈利已同比下跌65%，这可能意味着该公司遭到了亏损。考虑到国内铝价走跌，而电价上调，高盛将中国铝业2008年至2009年盈利预测下调26%至32%。
高盛将中国铝业(H)的目标价格从之前的11港元下调至4.4港元，将中国铝业(A)的评级从中性下调至卖出，并将其12个月目标价格从11元人民币下调至3.9元人民币。
高盛预期20０９年底前中国减息１５０至２００点子
高盛预期20０９年底前中国减息１５０至２００点子2008年10月09日 23:07阔网【大 中 小】 【打印】中国人民银行宣布将一年期贷、存款基准利率下调２７点子，分别由７﹒２％及４﹒１４％，下调至６﹒９３％及３﹒８７％，今日起生效。同时下调存款准备金率０﹒５个百分点至１７％，下周１５日生效。国务院亦决定今日起取消５％利息税。高盛证券研究报告表示，由於中国内需的下滑风险正在上升，尤其是房地产行业疲弱，以及通胀风正在消退，故中央自９月１５日上一次减息後不足一个月再次减息，而且显然地是与全球数间主要中央银行协调进行，是正面的一步。该行亦预期，取消５％利息税对个人消费的影响正面。
该行预期中国央行在２００９年底前将调低基准利率１５０至２００点子，以回应转弱的增长前景，相信大部分减息行动将会在０８年第四季及０９年上半年进行。同时，存款准备金率亦预期将再下调数次。
摩根士丹利将中国股市评级提高至中性
摩根士丹利9日将中国股市评级提高至中性，理由是全球央行降息及股价将回归理性，称近期中国股市应可展开回弹走势。综合外电10月9日报道，JerryLou领头的摩根士丹利分析师们在9日的报告中写道，中国股市经过大跌后可能已在股价中反映了极度悲观，近期应可展开回弹走势，并尽早探明底部。
鉴于全球六大央行联合降息及股价将回归理性，摩根士丹利将中国的股票市场评级由“谨慎”提高到“中性”。8日美联储、欧央行和四家其他央行同时宣布降息以缓解金融危机对经济的负面冲击。
中国人民银行8日宣布从2008年10月15日起下调存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调存贷款基准利率各0.27个百分点。 路透香港10月9日电---投资银行摩根士丹利周五称,对中资股的观点由"谨慎"转为"中性",因为环球六大央行联手救市,以及市场经过大幅调整後,价值已经涌现.
该投行指出,环球六大央行同时宣布减息,不单是针对金融风暴所作出的联手反应,亦为今後在需要时的全球紧密合作开创先河,投资者需要开始展望环球经济的复苏之路,这对于股市触底相当关键.
不过,该行认为,股市呈现的会是"U"型的反弹,不会是"V"型的反弹.底部且会相当阔和波动,但下跌的风险仅限于15%之内.该行建议,投资者应该增持那些防守性强及价格便宜的股票;减持防守力弱和仍昂贵的股份.
为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,全球多家主要央行周三采取协调行动一致降息,为史上首见.美国、欧元区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行均降息0.5个百分点.(完) 银:明年美息料减至1厘 全球股市年内反弹两成[url=http://finance.qq.com/]http://finance.QQ.com[/url] 2008年10月14日07:30 巨潮资讯 [url=http://comment4.news.qq.com/axel/comment.htm?site=finance&id=516829][color=#c2130e]我要评论(0)[/color][/url]
【本报讯】(记者涂若奔)全球股市昨日均开始反弹，瑞银集团董事总经理兼全球经济师唐纳文认为，随着各国联手推出救市、减息等一系列措施，投资者的信心或将有所恢复，今年年内全球股市有机会出现20%至30%的反弹。但他亦同时强调，反弹并不意味着牛市到来，而全球经济亦将大幅放缓至少两年，今年的经济增长将仅为3.1%，明年更回落至2.2%。至于油价，他指基本需求并未明显下跌，料明年将重回每桶逾100美元的水平。
反弹非意味牛市到来
唐纳文昨日于记者会上指出，各国政府向市场注入大量资金后，投资者开始相信全球已联手采取实际行动救市，未来两周内灾难性风险有所降低，故市场信心可稍为恢复。他称，各国政府接管银行等金融机构后，短期内或会对财务能力有影响，但长期属正面，因为政府以非常低廉的价格购入资产，只要经济复苏，有关资产将为政府带来可观盈利，因此他认为，当前救市「已经朝着正确的方向进行」，但即年内全球股市出现2至3成的反弹，恐亦难以持久，恢复牛市的机会更微乎其微。
经济或持续两年大降
在经济增长方面，唐纳文表示悲观，称虽然各国已普遍减息，但因银行仍不敢放松银根，故难以起到刺激借贷的作用，全球经济将面临严重衰退的危机。他预计，美国息口于明年底前会下调两次，每次降25点子，届时息率将降至1%，但此举是否能使经济恢复增长，则要视乎银行以及借贷公司的财务报表是否能改善，他料美国今明年的增幅分别为1.4%及0.3%，欧洲则为1.1%及0.3%；亚洲区亦有所放缓，分别为7.3%及6.1%。
明年美息料减至1厘
本港方面，唐纳文称银行体系本身仍属健全，但受到外围因素影响较大，当前仍主要是市场的信心问题。另外，星展银行昨日亦发表报告，指由于本地私人消费及私人投资将会大幅回落，故调低今年及明年本港经济预测至3.8%及2.7%，原预测各为4.4%及4.2%。