[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/109877070.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://gold.hexun.com/2008-10-14/109877070.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
中证网讯据外电报道，高盛集团13日表示，因全球经济放缓将导致原油需求减弱，预计09年第一季度油价将降至每桶65美元。油价的下行周期至少会持续到2009年上半年，全球GDP持续改善是油价触底反弹的关键。
高盛5月份曾预测油价要么长期维持在每桶100之上，要么于2009年冲高至每桶200美元然后大幅回落。高盛现在对2009年平均油价的预期为每桶75美元。在这样的环境下，高盛建议持有资本充足的大型石油公司[url=http://stock.hexun.com/][color=#0033ff]股票[/color][/url]，包括雪佛龙公司(CVX)和埃克森美孚(XOM)，并将它们的评级上调至买进。
美国原油期货13日跟随全球股市反弹而在四个交易日来首次收盘走高，11月原油期货结算价收高3.49美元或4.49%，至每桶81.19美元，交易区间介乎79.45至82.52美元。10日日内低位77.09美元是2007年9月11日触及76.92美元来最低的近月合约价格。伦敦布伦特11月原油期货收高3.37美元或4.55%，结算价报每桶77.46美元，交投区间为75.54至78.42美元。
德意志银行：油价料将继续下跌 合理水平在60美元
德意志银行(Deutsche Bank)在周五发布的报告中表示，银行业危机深化以及全球经济成长前景明显恶化，将继续给商品价格带来下行压力，国际油价可能进一步下跌。德意志银行称，若将截至2008年的26年期通胀因素纳入考量，以实值计算的油价仍较其他商品贵得多。该行认为油价需要跌至35美元/桶，才能将实值价格拉回至长期历史平均水平。不过，鉴于市场可能发生重大变化，特别是边际需求和供给的地域因素，更实际的水准应该是60美元/桶。
有分析师称，原油价格不太可能长时间下挫，跌至石油行业平均运作成本50美元/桶之下。
另外，分析机构Bernstein Research称，长期而言，油气价格将随着供应边际成本的上升而趋高。不过，油价应继续在现金成本45-50美元这个底部，和需求极限水准110-125美元的顶点之间循环波动。
周二(10月14日)亚洲时段，纽约商品交易所(NYMEX)11月原油期货波动于83美元/桶上下。
高盛：中国在未来几个季度将进一步放松货币政策
高盛集团(Goldman Sachs)报告称，通货膨胀压力缓解和国内外需求疲弱可能促使中国在未来几个季度进一步放松货币政策。高盛集团称，中国可能在2009年底之前将基准利率进一步下调120-170个基点。中国央行在过去一个月中已经两次下调关键贷款利率，一次下调关键存款利率。
高盛称，中国很可能还会分几次下调存款准备金率，向银行系统释放更多流动性。
昨日公布的数据显示，中国截至9月末的广义货币供应量M2增幅连续第四个月放缓，经济学家称，因为银行惜贷的状况可能在持续，且全球金融市场动荡之际企业的贷款需求减弱。截至9月末，中国广义货币供应量M2余额较上年同期增长15.29%，增幅低于8月末的16.0%。
摩根士丹利表示去杠杆化不是美元走强的唯一原因
摩根士丹利周五表示，不赞同市场上有关去杠杆化是美元走强唯一原因的观点。该行声称，全球范围内的避险情绪升温，确实令美元走强，但这不是唯一的理由。大摩指出，在过去的3年里，“美元区”的经常帐盈余已经改善，并且资金充足；而与此同时，欧元区经常帐盈余却持续恶化。
该行在2002年引入“美元区”这个概念。“美元区”就是指那些货币不完全流通，并或多或少实施“盯牢美元”政策的国家。美元区不是狭隘的定义为美国周边国家。
摩根大通：未来中国货币政策将进一步放宽
摩根大通：未来中国货币政策将进一步放宽2008年10月21日 09:48全景网－证券时报【大 中 小】 【打印】中国第三季度9%的GDP增速创出了2003年第二季度以来的新低，是近五年来惟一一次个位数增长。对此，摩根大通认为，未来中国宏观经济政策将进一步放宽。摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶表示，经济增长的放缓主要是由于出口放缓及房地产投资减少，进而影响了建筑、金属及能源等多个行业。展望未来，摩根大通认为，随着发达国家经济陷入衰退，中国GDP增速也将从过去的11-12%放缓到8-9%。随着出口对经济增长拉动作用的减少，中国将日益重视刺激国内投资及消费的增长。
李晶认为，在接下来的几个月，中国政府将推出更多鼓励出口的政策，并放宽对房地产业的限制，同时保证商品房有充足的供应。随着通胀压力的纾缓，货币政策将进一步放宽，而房地产开发商将直接受惠。此外，政府还将推行积极的财政政策支持经济增长，包括增加公路、铁路、桥梁及电网等大型基础设施的投资。
在目前较为波动的市场环境下，摩根大通建议投资者持保守态度，静待货币政策的进一步放宽，及更多刺激经济增长的积极财政政策出台，建议关注基建及大宗消费等较能抵御经济低迷影响的行业。(郭 蕾 孙 媛)
摩根士丹利：中国地产业可能崩溃
投行摩根士丹利周五发表研究报告，高调唱空中国房地产。该报告称：相信中国地产行业崩溃的可能性高,对内地银行业的盈利表现亦有重大影响。不过，有分析人士认为，摩根士丹利此次唱空中国楼市目的是让中国政府救市，以防其在中国拥有的物业折价。
中国房地产正在行成人礼？
报告指出，房地产商减价促销的情况已在多个内地主要城市出现。中国房地产龙头万科企业带头减价25-30%。香港上市的雅居乐日前亦表示,年初至今已减价10-15%,并调降2008-2009年度销售量目标逾30%，地产市场上半年遭受严峻考验,下半年亦难有突破。
房价下跌已成为市场人士一致的观点。香港太平洋投资顾问有限责任公司首席执行官贾卧龙公开发文表示，“曾经，房价不断上涨的时候，就有人说过，房价早晚是要跌的。这个观点我一直是比较认同的。因为房价作为市场经济里的一个元素，也是受到经济规律的影响的。但是，房价上涨和下跌都是有其自身原因和大环境的影响的。”
据了解，各大银行机构房地产开发贷款余额比例都在增加。这说明，在市场预期不明朗的状态下，短期内的房地产市场供求关系发生了质变。而百姓的投资和消费能力都在不断下降，房地产企业很难在这样的市场状态下获得突破。
贾卧龙表示，曾经快速发展但制度不够健全的房地产将行成年礼。以前靠“空手套白狼起家”的开发商在这次深度的调整中将彻底进行洗礼。那些靠实力发展起来的开发企业也将在市场中占据一席之地。
在大家一致看空中国房地产的时候，依然有人对部分地产股表示好感。万科一直是投资者眼中的“大蓝筹”。
而摩根士丹利也对中国内地在香港上市的房地产企业进行了点评。该报告指出,雅居乐在防御盈利和偿付风险方面情况较佳；广州富力地产在偿付风险方面看来情况最差；世茂房地产和合景泰富的盈利风险看来最坏。
地产风波殃及银行业？
周五摩根士丹利的报告还指出,“我们相信地产市场崩溃(即价格与成交量大幅度下跌)的可能性高，可对银行业盈利构成重大影响。”
摩根士丹利表示,该行的中国策略队伍经过研究后得出以下结论:新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃,因楼价下跌通常会拖累成交减少；此外，地产企业除了出现盈利显著下滑外,亦很可能面临严重的偿付能力困难；银行盈利表现亦会明显受到影响，2009年并可能出现盈利负增长。但摩根士丹利相信,即使银行的不良贷款比率将会上升，但偿付能力不会出现问题。
“房地产”、“银行”一直被投资者视为一根绳子上的蚂蚱。自从房地产行业在今年进入“过冬期”后，银行与房地产板块个股成了机构的抛弃对象。
广州证券分析师张光伟分析认为，因为担心房价进一步下跌导致房地产商资金链条断裂，从而引起银行坏账，出于安全考虑，基金在阶段周期减持了部分银行股。张光伟认为，这也是正常的市场行为，等不确定性因素明朗后，基金应该还是会建仓银行股。 瑞银外汇分析师：资金回流正成为汇市关键主题http://www.sina.com.cn 2008年10月22日 20:31 [url=http://www.huiyingfx.com:6789/hy/jsp/][color=#0000ff]汇赢投资[/color][/url]
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在信贷危机肆虐全球每个角落之后，全球经济陷入衰退的风险加剧，对经济衰退的极度恐慌正促使投资者解除任何一种形式的融资套利交易头寸，美元与低息货币日元资金回流的态势持续。
瑞银(UBS)外汇分析师Mansoor Mohi-uddin表示，资金回流正成为汇市关键主题。
Mohi-uddin称，虽然关于资金回流的数据有限，但据瑞银跟踪的数据，资金回流正在影响全球各个地区的货币走势。
他表示，若风险厌恶情绪触发更多的金融市场全面去杠杆化操作，那么汇率也将受到影响，并被推低至公允价值(fair value)。具体而言，其中欧元/美元将跌至1.20左右，英镑/美元跌至1.55左右，美元/日元则将在95.0-90.0之间交投。
另外，巴克莱也称，受资金回流影响，欧元/日元正在经历大跌。若受制于133.50的短期趋势线，那么欧元/美元的初步目标指向123.00。
不过，巴克莱称，根据长期趋势图，上述预估偏保守，预计欧元/日元明年可能轻易跌至114.00，因此建议逢高抛售。
北京时间19:55，欧元/美元报1.2857/61，美元/日元报98.69/72，英镑/美元报1.6349/52，欧元/日元报126.936/96。 美林：基金赎回 见底征象 亚股熊市或近尾声
[url=http://finance.qq.com/]http://finance.QQ.com[/url] 2008年10月23日09:55 巨潮资讯 [url=http://comment4.news.qq.com/axel/comment.htm?site=finance&id=535582][color=#c2130e]我要评论(0)[/color][/url]
在金融海啸冲击下，环球股市累积一定调整幅度，本港股市亦已由高位回落超过一半，美林认为，在中国内地及亚太地区步入减息周期下，港股有机会成为率先反弹的市场之一。
[url=http://finance.qq.com/fund/][color=#0000ff]基金[/color][/url]赎回见底征象
美林发表研究报告认为，亚洲区股市已跌至历史低位，港股现价低于1989年[url=http://stock.finance.qq.com/hk/ggcx/00028.htm][color=#0000ff]天安[/color][/url]门事件及[url=http://stock.finance.qq.com/hk/ggcx/00662.htm][color=#0000ff]亚洲金融[/color][/url]风暴时的水平，随著中国内地及其它亚洲国家逐步扩大减息，将刺激港股有机会成为率先反弹的市场之一。该行指出，股价再跌的风险不大，惟今年内反弹的空间亦有限。
另外，嘉信理财认为，受对冲基金及互惠基金大量赎回影响，美股急速下滑后出现强烈反弹，正是大市见底的特征，随著企业陆续公布第三季度业绩，将为大市走势提供啓示。
嘉信理财指出，美股目前市盈率约为14倍，低于自1972年以来16.7倍的平均水平，惟远高于上世纪80年代初期的6倍水平。在现时的利率水平下，标普500企业盈利回报率相对吸引. 高盛认为中国放宽房贷政策迈出了救房市的第一步[color=#868686]2008年10月23日15:31[/color] [color=#032e61]来源：[/color][url=http://www.****/][color=#032e61][img]http://img.hexun.com/2008-06-24/106924210.jpg[/img][/color][/url][color=#032e61] [/color]
[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/110365222.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://news.hexun.com/2008-10-23/110365222.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
[世华财讯]高盛认为，中国公布的救市措施有助于防止房价大跌，稳定投资者的情绪，为[url=http://house.hexun.com/][color=#000000]房产[/color][/url]类股的反弹创造条件。
高盛10月23日发布报告，分析了中国最近的救市措施对[url=http://house.hexun.com/][color=#0033ff]房地产[/color][/url]业的影响。中国财政部在10月22日宣布了10项新的刺激[url=http://news.hexun.com/economy][color=#0033ff]经济[/color][/url]措施，其中三项与房地[url=http://news.hexun.com/company][color=#0033ff]产业[/color][/url]有关，它们将于2008年11月1日起生效。这三项相关措施是：1）降低房地产交易税（契税、[url=http://news.hexun.com/2008/jiangdiyinhuashui/][color=#0033ff]印花税[/color][/url]和土地增值税）；2）下调抵押贷款利率的下限以及最低首付款比例；3）加快廉租住房的建设。中国人民银行相应宣布了新的贷款政策指导方针。
新的贷款政策提前出台，调整幅度也大于高盛预期。高盛目前对人行指导方针（细节尚待公布）的理解是对于首次购房者以及改善型自住房购买者，它仅设定了贷款利率下限（5年期以上的从之前的6.35%下调至5.23%）和最低首付款比例（从之前的30%降为20%）。而对于非自住及非普通房的购买，人行不再要求执行之前二套房贷款政策，即贷款利率（8.217%）不低于基准利率（7.47%）的110%，首付款比例要达到40%，目前人行让各家银行自行调整贷款利率和首付比例。从恢复购买力来看，贷款利率下限降低112个基点相当于房价下跌10%。
高盛认为这些政策应该有助于：1）防止房价在未来数月大幅下滑；2）消除了房地产业二套房贷限制措施这一投资者的主要担忧因素，这也会让股市投资者宽心，为近期房产类股普遍反弹提供条件，此类股目前的平均市场加权水平相对于2009年底预期资产[url=http://funds.money.hexun.com/fundsdata/focus/data1.aspx][color=#0033ff]净值[/color][/url]有33%的折让，2009年预期市盈率达10.8倍，2008年预期市净率达1.7倍。那即是说，高盛认为股价反弹的可持续性将取决于：1）宏观前景，高盛认为如果政府在全球宏观前景不明朗的形势下不加大力度采取措施松绑和刺激经济，宏观前景将依然非常困难。2）进一步提高购买力，为交易量的强劲反弹提供支持，消化过多的库存。
摩根大通：中国会出手重振楼市
摩根大通昨日就国内楼市(专题)发布报告，称中国可能采取目的明确的措施，并通过降息来刺激低迷的房地产市场和经济增长。摩根大通中国证券市场部主席李晶说，有关中国政府会推出政策来支持低收入居民购房并针对一些开发商有选择性地放宽信贷的揣测越来越多。她指出，中国无法承受楼市的大跌，因为房地产行业占到了固定资产投资的近四分之一，并贡献了10%的就业。
“房地产市场的灾难将蔓延到经济的其他领域，因此我们预测政府会选择性地放宽对该领域的限制，”李晶说，“要防止整个经济的急剧放缓，有必要采取特定措施来刺激房地产领域。”
李晶认为，政府可能采取的支持楼市措施包括进一步降低利率和银行存款准备金率，这将间接地有利于房地产市场。此外可能的救市措施还包括下调贷款首付比例、尤其是对于第二套房屋购买下调40%的定金比例；允许增加发债来为开发商提供资金、减少或者减免土地增值税、允许房屋购买者从个人所得税扣除贷款等。她指出，地方政府已经着手援助一些地产市场，如四川降低了贷款首付比例，深圳也放宽了对开发商的贷款限制。 瑞银认为中国政府将继续出台政策提振经济[color=#868686]2008年10月24日16:51[/color] [color=#032e61]来源：[/color][url=http://www.****/][color=#032e61][img]http://img.hexun.com/2008-06-24/106924210.jpg[/img][/color][/url][color=#032e61] [/color]
[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/110425398.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://news.hexun.com/2008-10-24/110425398.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
[世华财讯]瑞银指出中国第三季度GDP增速显著放缓，预期政府将会出台组合政策刺激[url=http://news.hexun.com/economy][color=#000000]经济[/color][/url]，该行还认为通胀压力缓和。
瑞银10月24日在其发布的宏观经济与债市供求报告中指出，中国第三季度GDP增速显著放缓，同比增幅为9%，低于市场普遍预期，但与瑞银的预测的9.1%相符。鉴于当前经济增长明显处于减速期，瑞银经济学家预期政府将会出台财政、货币以及[url=http://news.hexun.com/company][color=#0033ff]产业[/color][/url]/结构性的组合政策，以拉动国内需求，防止经济增长大幅滑坡。即使考虑到经济刺激政策的作用，瑞银仍然预期08年第四季度和2009年的经济增长将进一步放缓，主要是因为出口增长和相关制造业的投资增速将大幅放缓，并抵消刺激内需政策的效果。瑞银经济学家再次确认了对中国GDP的增长预期：预计2008年GDP将增长9.6%（这意味着08年第四季度同比增长8.8%左右），2009年GDP将增长8%。
此外，随着经济增速放缓，通胀压力在整体上也已有所缓和。9月居民消费品物价指数（CPI）同比增速降至4.6%，为15个月低点；工业品出厂价格指数（PPI）同比增幅也下滑至9.1%，结束了过去13个月的上升趋势。瑞银预计CPI增幅将在2008年年底进一步回落至4%；9月是PPI增速的拐点，预计未来PPI增速将继续放缓。
瑞银认为中国经济增长明显放缓，刺激政策即将出台。中国第三季度GDP增速显著放缓，自2006年初以来中国GDP增速首次降至10%以下。第三季度工业增加值的增幅大幅下滑至13%，较第二季度降低2.9个百分点，这部分是由于7月和8月实行[url=http://2008.hexun.com/][color=#0033ff]奥运会[/color][/url]相关的工业生产限制所致。出口增长也有所放缓，但降幅不大。
鉴于当前经济增长明显处于减速期，瑞银经济学家预期政府将会出台财政、货币以及产业/结构性的组合政策，以拉动国内需求，防止经济增长大幅滑坡。当市场还在猜测和议论经济刺激方案的规模和形式时，政府已经在过去两个月中采取了多项宽松措施，并发出了清晰的信号，表明将采取更大的动作。
瑞银还认为通胀压力缓和。9月CPI同比增速降至4.6%，为15个月低点，符合瑞银预测的4.5%至4.8%。通胀走低的主要原因是食品价格继续回落。食品价格同比上涨9.7%，增速较8月的10.3%放缓。非食品价格同比小幅攀升2%，相对于剧烈波动的食品价格而言，非食品价格的增加在今年保持稳定。9月PPI同比增幅也下滑至9.1%，较8月的10.1%大幅回落，结束了过去13个月的上升趋势。在PPI的分类数据中，加工工业价格的同比增速减慢至7.3%。瑞银认为，国际大宗商品价格暴跌和国内需求缩减都是导致PPI回落的原因。
瑞银认为通胀压力在整体上已经有所缓和。该行预计，主要受到食品价格下跌的推动，CPI增幅将在2008年年底进一步回落至4%。此外，瑞银认为9月是PPI增速的拐点，预计未来PPI增速将继续放缓，主要原因是来自大宗商品和能源的上游压力应会在未来数月中继续缓和。 瑞银认为中国房地产市场可能短期反弹[color=#868686]2008年10月23日17:15[/color] [color=#032e61]来源：[/color][url=http://www.****/][color=#032e61][img]http://img.hexun.com/2008-06-24/106924210.jpg[/img][/color][/url][color=#032e61] [/color]
[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/110368303.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://news.hexun.com/2008-10-23/110368303.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
[世华财讯]瑞银认为，中国地方政府放松紧缩政策以及中央政府出台救市政策将促使中国[url=http://house.hexun.com/][color=#000000]房地产[/color][/url]市场短期反弹。
瑞银10月23日发布报告，分析了中国政府出台救市政策对房地[url=http://news.hexun.com/company][color=#0033ff]产业[/color][/url]的影响。中国国务院作出支持住宅购买的决议后公布了救市措施。这些措施主要包括把首付比例从30%降至20%，住房公积金的抵押贷款利率下调了27个基点，商业贷款利率下限降至中国人民银行基准利率的70%，契税降至1%，对个人住房暂时取消了[url=http://news.hexun.com/2008/jiangdiyinhuashui/][color=#0033ff]印花税[/color][/url]和土地增值税。
中央政府强有力的应对措施发出了支持房地产投资、让中国[url=http://news.hexun.com/economy][color=#0033ff]经济[/color][/url]保持良好发展前景的非常清楚和坚定的信号。但是，目前市场需求低迷、供应过剩的局面依然对房地产市场造成压力。瑞银依然预计平均售价将下跌，刺激刚性需求，促使销售量反弹。然而瑞银认为由于地方政府逐渐取消紧缩政策，房市短期可能出现反弹，而且瑞银认为高beta值在反弹中具有吸引力。
瑞银的首选股包括：在H股市场中的重要国内开发商中国海外发展（00688）（2008财年预期每股资产[url=http://funds.money.hexun.com/fundsdata/focus/data1.aspx][color=#0033ff]净值[/color][/url]10.4港元）；高beta值的富力地产（02777）（2008财年预期每股资产净值14.8港元）；高beta值和具防御性的雅居乐（03383）（2008财年预期每股资产净值7.3港元）；握有净现金、防御性更强的SOHO中国（00410）（2008财年预期每股资产净值5.1港元）。 [b][size=5]德意志银行大幅调降商品价格预估
[/size][/b][table=90%][tr][td][b][size=5][/size][/b]
[/td][/tr][tr][td][b][size=5][/size][/b][/td][/tr][/table][b][size=5][/size][/b]2008-10-21 14:32:33 [table=90%][tr][td] 简要内容：德意志银行日前发布报告称，由于经济前景快速恶化，已大幅调降了其对2009年初级商品价格的预估。工业金属方面,德银表示,伦敦金属交易所三个月期铜2009年可能跌至每吨3800美元,均价预计为4161美元,较目前的价格约低15%,而较今年7月创下的纪录高位则低逾50%。[/td][/tr][/table]
德意志银行日前发布报告称，由于经济前景快速恶化，已大幅调降了其对2009年初级商品价格的预估。
德银称:“我们目前预期,2009年全球经济增长率将降至1.2%。在这一环境下,能源及工业金属价格将是主要受害者。”德银在报告中表示,预计2009年原油均价为每桶60美元。德银补充称,石油输出国组织可能会减产,但1998年和2001年的减产措施都未能拯救油价。
工业金属方面,德银表示,伦敦金属交易所三个月期铜2009年可能跌至每吨3800美元,均价预计为4161美元,较目前的价格约低15%,而较今年7月创下的纪录高位则低逾50%。该报告称,2009年三个月期的铝均价可能较目前的价位下挫16%至1874美元,而明年三个月期镍均价预计为10279美元,较前一次的预估大降43%。现货金价也预计将下滑,2009年均价预计为每盎司750美元。（黄继汇） 摩根大通: 企业盈利放缓将延续到09年上半年[color=#0000ff]大[/color] [color=#0000ff]中[/color] [color=#0000ff]小[/color]
作者：邓美玲
[color=#0000ff]致信邓美玲编辑[/color]
发布日期：2008-10-31
[align=left][b]经济观察网 记者 邓美玲[/b] 10月30日，摩根摩根大通证券(亚太)有限公司董事总经理、中国市场主席李晶在报告中称，由于经济下滑及投资效益下降等原因，中国企业盈利放缓的趋势将延续到09年上半年。 [/align][align=left]2008年第3季度,在上海及深圳交易所上市的1005家公司的盈利增长(在10月28日前后公布)较去年平均下跌20.77%。亏损企业的比例由2007年的7.5%升至08年第3季度的17.7%。盈利下滑的企业比例较去年增加近一倍。 [/align][align=left]对于企业亏损的原因，李晶在报告中称，经济下滑以及核心产业的经营杠杆过高是二个重要的原因。 而投资亏损给上市企业利润的负面影响也越来越大。在去年牛市期间，股票与房地产投资的投资收益约占所有A股公司2007年利润的22%，而今年则出现了普遍的亏损。 [/align][align=left]从目前的情况来看，上市公司的信贷需求也放缓了。前9个月的存货水平平均增加37.9%(房地产及钢铁行业的增幅最大)以及现金流水平下降56.3%。李晶称，随着中国人民银行于10月29日将存贷基准利率分别下调27个基本点，这是央行过去6个星期以来第三次减息，随着政策的进一步放松，中国企业的信贷渠道有望获得改善。 [/align][align=left]对于未来上市公司盈利的情况，李晶称，中国企业盈利放缓的趋势将延续到09年上半年，中期前景的核心风险将是企业盈利下滑导致资本开支大幅减少。留存收益占中国城市固定资产投资的58%。 [/align] [table=98%][tr][td=3,1][b]反市场操作QFII三季度增仓周期类股[/b] [/td][/tr][tr][td] [/td][/tr][tr][td]日期:2008-10-31 作者:周宏 来源:上海证券报[/td][/tr][tr][td] [/td][/tr][tr][td] QFII机构的投资情况，总是投资者关注的重点。而来自本报对上市公司3季报的统计显示，3季度中，有多家QFII逆势承接景气向下的周期类股票。其中原因，颇值得琢磨。
QFII持仓 水落石出
根据本报的统计，截至10月29日公布的上市公司季报相关数据，共有39家QFII机构持有142家（次）上市公司的统计纪录。季度末，上述QFII机构合计持有19亿股A股流通股票，季度末市值达到229亿元以上。
值得注意的是，QFII对于季度末持有的股票普遍显示出强烈的信心，当季末，QFII持有的19亿股中，有9.25亿股是本季度增持的。可以说近半持股都来自当季买入。
另外，考虑到QFII机构的减持幅度，当季度各家拥有QFII资格的机构，显然也对所持有的组合做了重大调整，如此大的调整幅度，在QFII操作的历史上是很罕见的。
不过，值得注意的是，上述QFII数据并不表明QFII在3季度是大幅加仓的。
首先，目前以上市公司的十大流通股东为采集样本的统计，并不包括QFII的全部持仓。其次，QFII在今年以来减仓幅度远逊于国内公募基金、保险公司等主要机构，因此其持仓，有更大的可能在十大股东榜上“露面”。最后，来自本报QFII中国A股基金月报等信息显示，QFII整体的持仓规模和比例并未在3季度有明显上升。
所以，QFII持仓的大幅增加，更多的像是其他机构大幅减持后的“水落石出”的结果。
反其道入货周期股
不过，QFII本季度的增减仓情况依然充满看点。尤其是在对当季出现业绩向下拐点的银行股以及今年以来大幅减仓的地产股的增持，更是让人侧目。
根据本报的统计，截至10月29日，QFII机构本季度增持的前5名均为金融地产行业。他们分别是，瑞士信贷（香港）公司当季度增持万科A股1.68亿股，摩根大通当季度增持万科A股1.4亿股，德意志银行当季度增持万科A股0.99亿股，瑞士银行当季度增持万科A股0.79亿股，以及摩根大通当季度增持深发展6335万股。
其中，瑞士信贷由此成为万科除第一大股东华润以外的最大流通股东。摩根大通也成为深发展的最大流通股东。
除此以外，花旗环球大手笔增持了遭遇行业低谷的中国铝业。摩根大通除了万科、深发展之外还进驻了海螺水泥和祁连山两只水泥行业股票。淡马锡富敦则增持了东方航空，总体看，QFII当季度增持的重点明显集中在前期下跌幅度较快的周期股上，颇有反周期加仓的意思。
分红和增长主题并重
当然，除去积极抄底的外资大鳄之外，部分QFII在投资上也表现出很明显的主题投资倾向。
其中非常明显的主题是高分红的股票，当季度QFII增持前十大（截至10月29日统计）之中，唯一的非周期股票就是摩根士丹利增持的赣粤高速，而高速公路是目前业内公认的分红股票的代表。除此之外，通用电气资产管理公司持有的宁沪高速，也是目前市场预期分红率较高的股票。
另外，一些国外颇有影响的机构也在A股市场做出了自己的选择。斯坦福大学当季末持有了中航地产、成发科技和力源液压，似乎表明了对中国装备制造行业的信心。野村证券持有了海马股份、江西长运、海螺水泥。景顺资产则增持了天威保变股票。
而当季度备受关注的雷曼兄弟公司3季度末持有了251万股飞亚达和150万股川投能源。上述股票价值3570万元以上，其最终命运同样令人关注。[/td][/tr][/table] 摩根大通李晶：未来数月还将降息
[url=http://www.soufun.com/][color=#990000]www.soufun.com[/color][/url] [url=http://www.soufun.com/][color=#990000]房地产门户-搜房网[/color][/url] 2008年10月31日15:52 [url=http://news.nc.soufun.com/more/%BA%F4%C2%D7%B1%B4%B6%FB%C8%D5%B1%A8/1.html][color=#990000]来源：呼伦贝尔日报[/color][/url]
中国人民银行在6周内第三次降息，将一年期贷款和存款基准利率降低了27个基点，分别下调至6.66%和3.6%。这一决定，正值中国国内上市企业发布三季度财报之时，中国企业公布的收益普遍大幅缩水。
随着通货膨胀率连续五个月回落，并在9月份降至4.6%，决策层已放松了货币政策，因为此时中国经济增长放慢的速度超过了之前的预期。
在2008年第三季度，中国的GDP增幅跌到了9%，这是2003年第二季度以来的最低水平。出口是中国经济增长的支柱之一，现在受到了美国和欧洲的经济衰退的影响。出口同比增幅已从7月份的26.9%降至21.5%。与此同时，工业品出厂价格增长在9月份的同比增长也降到了11.4%，8月份和7月份的这一数据分别是12.8%和14.7%
我们相信，中国决策层将会考虑在未来数月里进一步降低存款准备金率和利率，并通过国库来加大基础设施投资。此外，政府或许会引入更多有针对性的措施，以提振出口领域、房地产和金融市场、国内消费，以及农村改革。中国目前在财政方面仍有相对优势，2008年前9个月实现财政盈余1.25万亿人民币。 摩根士丹利：预计中国央行09年年底前还将降息4次
[url=http://finance.qq.com/]http://finance.QQ.com[/url] 2008年10月30日09:11 [url=http://www.******/]外汇宝网[/url]
为应对席卷全球的金融危机、改善市场流动性和市场信心、促进经济健康发展，各国央行近期纷纷采取包括降息在内的应对措施。
[table=270][tr][td][img=270,11]http://mat1.qq.com/tech/images/imkp0130/reading.gif[/img][/td][/tr][/table][table=270][tr][td][table=240][tr][td=1,1,140][url=http://finance.qq.com/a/20081031/001136.htm][img=130,90]http://img1.qq.com/finance/pics/13621/13621552.jpg[/img][/url][/td][td=1,1,100][url=http://finance.qq.com/a/20081031/001136.htm]碧桂园大股东杨惠妍当时身家1211.5亿元，如今财富缩水高达1060.5亿元…[/url][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table]
中国人民银行周三再次加入全球央行降息大军的行列，宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行本月内的第二次降息。稍后美联储也宣布降息50个基点，至1%，为03年6月至04年6月以来的最低水平。
摩根士丹利表示，中国央行此次降息特别值得注意的是，3年期和5年期存款利率分别下调36个基点和45个基点，而不是降息周期刚开始时的下调27个基点。与上次降息时一样，活期存款利率不变。住房公积金贷款利率不变，但房屋抵押贷款利率下调，因其挂钩的5年期贷款利率下调了27个基点。
摩根士丹利认为，上述变化表明中国政府决心采取积极措施防止经济硬着陆。该行认为，由于存在实质性的通货紧缩风险，因此预计未来数月仍将多次降息。该行此前预计，从现在到09年底中国将再降息4-5次，但目前的预期为将再降息4次，降息周期结束时一年期存款利率预计为2.5%左右。
在周四早间，香港金管局也宣布将基准利率从2.00%下调至1.50%，以追随美联储降息步伐；台省"央行"也宣布降息25个基点，至3.0%。
[align=center]花旗集团：英镑/日元可能会下跌18%[/align][align=center][align=right][img]http://i0.cnfolimg.com/uploads/page/126.gif[/img][color=#124abb]查看评论[/color][/align][url=http://www.cnfol.com/][color=#124abb]www.cnfol.com[/color][/url] 2008年11月03日 13:04 外电
[/align][size=14px] 花旗集团(Citigroup Inc.) 建议投资者卖出英镑/日元。其表示，因英国银行业短期融资枯竭，英国央行可能会"巨幅下调基准利率"，英镑/日元可能会在当前的汇价基础上下跌18%。
花旗集团驻纽约外汇策略师Todd Elmer领导的研究团队在一份报告中写道，英国的外债已经达到该国国内生产总值(GDP )的近5倍，其中银行的外债占到了50-60%的份额。这些银行此前从低息国家大量融资，然后在英国进行投资。
Elmer表示，"投资者此前将巨额的低廉外国贷款用于在英国国内的投资及消费，这引发了大规模的套息交易，这些套息交易头寸的平仓将给英镑带来沉重的下行压力。
花旗集团报告写道，投资者应该抛售英镑，买入日元，因英镑可能测试1995年4月创下的低点129.37。英镑/日元上个月已经下跌了15%。
套息交易，即投资者通过贷入低息货币，如当前的美元、日元等，在高利率国家进行投资。这种投资方式的风险是，汇市波动时会明显削减投资利润。美国和日本当前的利率分别为1%和0.3%。英国央行在10月9日将基准利率下调至了4.5%。
北京时间12:30，英镑/日元报161.21/29。[/size] 美林狂降内地六大银行股目标价2008年11月03日 11:17新浪财经【大 中 小】 【打印】美林下调内地银行股盈利预测20%-30%，目标价相应下调33%-50%，主要反映经济增长预测下调、信贷增长有机会令质素需求趋降、减息令净息差受压、收费收入增长势头在第三季逆转，及不良贷款和相关拨备费用上升。预期内银股明年核心盈利大致平稳，而纯利则下跌约10%。
报告指，考虑到宏观经济风险增加及利率处下降周期，继续建议专注于对内地减息周期较不敏感、具备强劲资产负债表、贷款及资产多元化的银行，维持工行<01398.hk>及中行<03988.hk>为其行业首选，维持“买入”，目标价降至4.34元及2.77元。
建行<00939.hk>目标价降至4.74元，维持“买入”；交银<03328.hk>目标价降至4.7元，维持“跑输大市”；招行<03968.hk>及信行<00998.hk>目标价降至14.54元及2.45元，维持“中性”。 美林:全球降息举措有望推动新兴市场股市上涨一倍
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2008年11月3日 08:40
[世华财讯]美林分析师指出，在全球同步降息下，跌至四年低点的新兴市场股市可能上涨一倍，但具体上涨时间未说明。
综合外电11月3日报道，美林表示，新兴市场股市上周（31日当周）跌到四年低点，但在全球中央银行同步降息，且信用成本下滑，有望上涨一倍。
美林全球新兴市场证券策略师Michael Hartnett表示，新兴市场股市严重超卖，股价非常便宜。Hartnett未说明该指数上涨一倍的时间表。
在雷曼兄弟公司9月15日申请破产到10月27日跌到2004年来最低之间，MSCI新兴市场指数重挫45%。旗下的787档股票在10月27日的市盈率为6.8倍，是10年来最低。此后，该指数上涨25%，因美国及国际货币基金注入流动性到发展中国家。
这位策略师表示，新兴市场股市有望受惠于更易取得信用，发展中国家的融资利率下跌，且联邦储备委员会同意各提供300亿美元给巴西，墨西哥，新加坡及韩国。
伦敦银行同业间三个月期拆款利率31日下跌，是5月来首度单月下跌。
MSCI指数30日出现21年来最大涨幅。