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2008年11月5日 09:55
[世华财讯]瑞信集团指出，因担心中国需求放缓，将2009年及2010年原油价格预估分别下调至58美元和78美元。
综合外电11月5日报道，瑞信集团分析师Tao Ly和Stuart Joyner在5日的一份报告中写道，根据最近的中国经济数据改变了油价预估，因这些数据显示当地的经济放缓程度更为严重。
瑞信集团将09年的油价预估由此前的每桶73美元下调至58美元，2010年的预估价则由98美元调降至78美元。
瑞信预测，09年全球每天的原油需求量将减少300,000桶，为1982年来最大降幅。 [b][size=5]摩根大通：四季度中国GDP增长率将回落至8.2%
[/size][/b][table=90%][tr][td][b][size=5][/size][/b]
[/td][/tr][tr][td][b][size=5][/size][/b][/td][/tr][/table][b][size=5][/size][/b]2008-11-7 11:35:45 [table=90%][tr][td] 简要内容：摩根大通发布最新研究报告称，根据10月数据，中国包括投资、出口等全部经济活动显著放缓，第四季度中国GDP增长率将回落至8.2%，而此前该机构对该数据的预测为9.1%。摩根大通表示，中国政府在财政与货币方面仍有很大空间来阻止经济增长快速下滑。[/td][/tr][/table]
摩根大通发布最新研究报告称，根据10月数据，中国包括投资、出口等全部经济活动显著放缓，第四季度中国GDP增长率将回落至8.2%，而此前该机构对该数据的预测为9.1%。
同时，摩根大通也调低了对中国2009年经济增长的预期，由原来的8.7%调低至现在的8.1%。但由于考虑到中国政府的财政与货币政策支持，明年中国的GDP仍将保持8%以上的增长。
摩根大通表示，中国政府在财政与货币方面仍有很大空间来阻止经济增长快速下滑。在摩根大通看来，最近媒体报道的中国政府在上个月通过了2000亿公路设施投资后，在未来3-5年投资总额再增加5000亿元的铁路设施投资可以促进内需。“事实上，中国已经在采取行动，但是并未做出公告。”摩根大通相关人士说。 呵呵，很好，谢谢了。:yct45 :yct45 高盛：明年年底油价可能将反弹至102美元
[table][tr][td=1,1,562]
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2008年11月13日07:35 来源：[url=http://www.zqb.cn/paperindex.htm][color=#0000ff]《中国证券报》[/color][/url]
[table][tr][td=1,1,110] 【字号 [url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html#][color=#0000ff]大[/color][/url] [url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html#][color=#0000ff]中[/color][/url] [url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html#][color=#0000ff]小[/color][/url]】[/td][td=1,1,30][url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html#][color=#0000ff]打印[/color][/url][/td][td=1,1,30][url=http://comments.people.com.cn/bbs_new/app/src/main/?action=list&id=8331198&channel_id=71661][color=#0000ff]留言[/color][/url][/td][td=1,1,30][url=http://bbs.people.com.cn/boardList.do?action=postList&boardId=1][color=#0000ff]论坛[/color][/url][/td][td=1,1,30][url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html#][color=#0000ff]网摘[/color][/url][/td][td=1,1,60][url=http://sms.people.com.cn/][color=#0000ff]手机点评[/color][/url][/td][td=1,1,30][url=http://comments.people.com.cn/jiucuo/bbs_list.php?uid=47931&channel_id=47931&news_id=8331198&news_title=高盛：明年年底油价可能将反弹至102美元&news_url=http://energy.people.com.cn/GB/8331198.html]纠错[/url][/td] [td]E-mail推荐: [/td][/tr][/table]
[table][tr][td][/td][/tr][/table] 高盛集团分析师12日表示，2009年年底油价可能将反弹至每桶102美元水平。同时还表示，尽管信贷紧缩问题有所缓解，目前危机仍对油价构成压力，主要表现为近月原油期货合约较远月合约贴水扩大，也即近弱远强的正向市场结构。
高盛解释说，通常情况下，这一现象的产生是因充足库存所致，库存充足使得仓储成本上升，而为了弥补成本，远期合约价格随之上涨。但目前库存水平并非过高，因而信贷紧缩则更可能是造成这一现象的原因。
该机构分析师们预计，过去一个月里全球范围内推出的一系列经济刺激方案，到2009年底才能带动油价上涨。而欧佩克的减产方案可能也不会即刻提振油价，因其全部影响难以在2009年1月前显现。因而该行预计2009年年底油价才能回升至100美元之上。
分析指出，中国市场石油需求对油价涨落具有举足轻重的影响。2004年至2008年中期油价涨至历史高位，主要受有关中国及其他发展中经济体迅猛增长或导致石油供应吃紧的担忧情绪推动。但目前显示中国经济增速放缓迹象正在刺激石油市场出现下一轮跌势。9日中国宣布了一项规模为4万亿元的经济刺激方案后，石油市场起初曾对该方案反应积极，不过随后交易员却将关注焦点放在促使中国政府推出这一举措的原因上，即中国经济显然正在放缓的现状。鉴于中国这一石油需求大国的石油需求状况明显减弱方面，市场因而再度笼罩在悲观气氛中。
目前，2008年十二月交割的原油价格较2009年十二月交割的合约贴水9.60美元，价差约是10月初的两倍。而美国原油库存水平与一年前大致相当，且较2006年底出现顺价结构时的库存下降了7%。
纽约商业交易所(NYMEX)原油期货11日结算价位于每桶60美元下方，为2007年3月份以来首次跌破这一关口。12月轻质低硫原油期货结算价跌3.08美元，至每桶59.33美元，跌幅4.9%。截至昨晚北京时间19：30，该合约收于每桶58.38美元，跌0.47美元。 美林：「4万亿」方案 拉动GDP3个百分点
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[align=center][size=12px][align=center][url=http://allyes.stockstar.com/main/adfclick?db=stockstar&bid=140,1106,1461&cid=0,0,0&sid=8133&advid=118&camid=161&show=ignore&url=http://allyesszafa.allyes.com/main/adfclick?db=allyesszafa&bid=9312,4621,311&cid=4770,751,1&sid=10237&show=ignore&url=http://live.cmbchina.com/webpages/firmbank-u/index.htm][color=#0000ff]招商银行U-BANK 6.0让企业网络理财得心应手！[/color][/url][/align]
[align=center][url=http://allyes.stockstar.com/main/adfclick?db=stockstar&bid=44,37,7&cid=29,5,1&sid=168&advid=47&camid=8&show=ignore&url=http://3g.stockstar.com/][color=#0000ff]底部信号出现万亿资金进场，为您提供个性化解套方案[/color][/url][/align]
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[list][*]www.stockstar.com 2008-11-12 8:32:51
香港文汇报[*]【字体：[url=http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081112,30142790&columnid=2479#]大[/url] [url=http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081112,30142790&columnid=2479#]中[/url] [url=http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081112,30142790&columnid=2479#]小[/url]】 【[url=http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081112,30142790&columnid=2479#]收藏本页[/url]】 【[url=http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081112,30142790&columnid=2479#]打印[/url]】 [color=red]【[/color][url=http://comment.stockstar.com/newscomment/post/SS,20081112,30142790_1_0.html]网友评论0条[/url][color=red]】[/color] 【[img]http://news.stockstar.com/info/images/2008.04-icon2.gif[/img][url=http://info.stockstar.com/hb/wapstock3/index.html]手机也能看[/url]】[/list]
中国政府日前公布了4万亿元(人民币，下同)的经济刺激方案，美林[url=http://news.stockstar.com/info/colnews.aspx?id=2][color=#0000ff]证券[/color][/url]昨日发表[url=http://report.stockstar.com/][color=#0000ff]研究[/color][/url][url=http://report.stockstar.com/][color=#0000ff]报告[/color][/url]指，虽然有关方案中已包括此前一系列[url=http://news.stockstar.com/info2008/colnews.aspx?id=1221][color=#0000ff]政策[/color][/url]中需投入的资金，不过该行还是预计，在明后两年间此刺激方案将为内地GDP带来约3个百分点的贡献。
[b]09年GDP增幅仍维持8.6%[/b]
此外，美林指出，虽然内地总需求急速减慢，但扩张性的财政政策可避免09年经济衰退，因此仍维持09年增幅达8.6%的预测；同时预期今年年底前[url=http://bank.stockstar.com/][color=#0000ff]央行[/color][/url]将进一步减息108点子，而明年则再削减54点子至5.04%。
美林认为，4万亿元的总额已包括自10月中旬以来单独公布的几项投资计划，特别是灾后重建投资(2010年底前投入7,000亿元)和上调后的铁路建设计划(在2010年底前投入1.37万亿元)，且不是这些投资计划的追加资金。如果根据以往惯常安排来看，中央政府很可能在4万亿元总额中承担1/4的资金即1万亿元，并以发行财政[url=http://resource.stockstar.com/bond][color=#0000ff]债券[/color][/url]的形式来募集，余下部分则由地方政府和企业界负担。
[b]不包括10月新增1.65万亿[/b]
不过，由于目前地方政府有集资方面的困难，因此是次中央政府亦可能会承担更大的份额。报告称中央政府有此财政实力，且该部分资金应该不会透过债券形式来募集。
美林指出，将截至2011年的十一五规划作为刺激方案公布前的支出标准，4万亿元刺激方案中大约有3.1万亿元是真正新增的支出，但不包括自10月中旬国务院会议以来的投资计划当中新增支出的1.65万亿元。 瑞银认为中国废除钢铁出口税以促出口保增长
来源：
2008年11月13日 17:32
[世华财讯]瑞银认为，中国将废除某些成品钢、化学制品和食物的出口税，以此促出口保增长。
瑞银（UBS）11月13日发布钢铁业报告指出，中国国务院近期批准四项刺激需求的措施，其中一项措施是进一步提高3,770种物品的出口退税（占总出口商品的27.9%），其中大多数是劳动力密集型产品、电机产品和其他受疲软出口打压的产品，自2008年12月1日起生效。这是中国政府08年下半年以来第三次采取类似行动。
另外中国将废除某些成品钢、化学制品和食物的出口税。瑞银认为这使得中国钢铁贸易政策处于U形反转中，自05年以来政策便一直不鼓励钢铁出口。瑞银认为中国回归到老的增长模式上，即“不惜一切代价保增长”来减轻外部和内部经济放缓。
具体细节尚不得而知，但这将有利于大型国有企业。中国目前对长型钢材征收10%至15%的出口税，对热轧钢征收5%出口税。目前没有关于哪些成品钢将适用于新税收计划的细节。瑞银认为，政府可能倾向于大型国有企业，他们比小型钢铁厂出口更多扁平钢材。若是如此，则意味着预期中国热轧钢出口成本将减少每吨26美元，基于目前510美元的现货价格。
瑞银认为自9月以来价格差异尚未成为中国出口的动力，因受到海外需求疲软的控制。另外瑞银预计措施不会立刻产生影响。然而瑞银认为中期至长期中国出口将威胁其他地区的钢铁厂，这将引发更多贸易保护主义抬头。 :yct61 :yct61
中国银行每周评述
每周评述2008/11/17
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随着三季度GDP初值出现负增长，欧元区经济已经连续两个季度出现负增长，从技术定义来看，欧元区已经陷入衰退。在通胀压力持续回落的情况下，欧洲国家的主要央行仍将进一步减息。
当前欧元区的经济前景极其悲观，这与今年年中的情况完全相反。在年中，主要经济学家和欧元区的政策制定者均处于一种盲目乐观的情绪当中，认为欧元区陷入衰退的几率大大低于50%，并认为欧元区的经济增长能够摆脱美国的负面冲击，从而避免陷入衰退。欧洲央行更是紧盯当时的CPI增长而在7月份执意加息25个基点。
但是欧元区经济下滑的速度超过了早先的预期，这使之前的良好预期开始破灭，欧洲央行僵硬的货币政策也可能使经济措施复苏的最好时机，并将最终被迫继续减息来刺激经济增长。尤其是相对英国央行减息150个基点，欧洲央行上一轮仅仅50个基点的减息远不足以提振经济增长。
英国的情况更加悲观。最新的数据显示，通胀压力的回落速度开始增快，10月份PPI环比跌幅达到二十年内的最快，这表明即将公布的同期CPI跌幅也将扩大。10月份就业状况也持续恶化，失业新增人数和失业率都处于历史高位。三季度英国央行的通胀报告也显示，在当前能源价格回落以及经济衰退的影响下，通胀将在明年年中回落到央行目标水平2%下方，并可能出现对通缩的忧虑。
在主要经济体确定陷入衰退之后，市场将开始关注衰退期将持续多久以及谁将最先从衰退中复苏。由于美国最先开始减息刺激经济和采取各种措施应对危机。而在危机蔓延之前，欧洲反应缓慢并且政策僵化。在这样的对比当中，市场会持续的认为美国经济将最先摆脱衰退的影响而开始复苏。
因此，从上述情况可以看出，欧洲货币仍将处于持续承压的过程中。对于欧洲央行来说，为了刺激经济增长，要么大幅或持续减息导致利率水平的进一步回落，要么被市场认为减息力度不够而无法提振经济增长，无论哪种情况都会给欧元汇率带来压力。而对于英国来说，之前一次减息150个基点表明利率仍将被大幅下调，市场甚至预期在年底前英国利率水平将降低到2%附近，经济前景也日趋悲观。这些因素已经带动英镑对美元跌破1.50以及对欧元创出历史低点，并可能推动英镑的进一步走低。
虽然美国经济的表现并没有任何好转，经济指标进一步恶化，但是对美元的影响相对有限。10月份零售销售环比跌幅创记录新低，并且已经是连续第四个月的下滑，股市和房价的下跌以及失业率的不断上扬都重挫消费者支出和零售销售。虽然9月份贸易赤字收缩，但是主要仍然得益于能源进口的下降以及对其他商品需求的进一步放缓。短期内，市场关注点在美国和欧洲经济恶化程度间的摇摆将使汇率仍然处于区间波动中，但是对美国经济将提前走出衰退并出现复苏的预期将带动美元有进一步的上涨。不过从更长期看，一旦全球经济均开始复苏之后，美元很可能再次开始下跌。
日元汇率则继续其特有的走势，基本保持与股市同步的情况。经济数据表明在全球经济低迷之际，日本经济将受到更大的冲击。日本9月份机械订单同比继续下滑，而从三季度整体看，机械订单下跌了10.4%，跌幅创十年来最大，这对于主要依靠外需的日本来说，其经济前景将进一步恶化。而10月份消费信心下滑到二十六年来的最低水平，这也表明了日本经济无法依靠国内的消费支出来带动。
在对全球经济衰退的忧虑中，油价终于跌破60美元/桶的水平，开始逼近50美元关口，或许将在此处出现反弹；金价也在美元走强中出现下跌。商品货币则继续保持低迷走势，澳大利亚储备银行上周表示再次干预了澳元走势，这是一个月内该行第四次干预外汇市场，但是效果相对有限。
在美国财长鲍尔森作出改变纾困基金使用方法的决定之后，美股大跌，均跌破或逼近前期低点。鲍尔森表示将使用7000亿美元纾困基金的半数来缓解消费信贷的压力，而放弃原先打算的收购不良抵押贷款资产的计划，继而带动金融股大跌。而在未来的一段时期内，美股可能在经济衰退和各种新的经济刺激方案的带动下处于宽幅震荡的走势。 摩根大通：未来三四个月内A股见底[color=#868686]2008年11月18日04:23[/color] [color=#032e61]来源：[/color][url=http://www.p5w.net/p5w/home/stime/today/][color=#032e61][img]http://img.hexun.com/2007-09-10/100664691.gif[/img][/color][/url][color=#032e61] [/color]
[color=#032e61][img]http://img.hexun.com/img/icon_02.gif[/img][/color][color=#868686]我有话说[/color] [url=http://comment.hexun.com/topic/111358651.html][img]http://img.hexun.com/img/icon_02_1.gif[/img][color=#868686]查看评论[/color][/url][color=#868686]([/color][color=#cc0001]0[/color][color=#868686])[/color] [url=http://bond.hexun.com/2008-11-18/111358651.html#][img]http://img.hexun.com/img/up22.gif[/img][color=#868686]好文我顶([/color][color=#cc0000]0[/color][color=#868686])[/color][/url]
证券时报记者 鑫 水
本报讯“从明年第三季度开始，中国实体经济将有复苏的迹象。但股市将比实体经济提前复苏。我们认为，A股可能在未来三四个月内见底。”摩根大通中国证券市场部主席李晶昨日在接受记者采访时表示。
李晶认为，目前全球的危机已经进入到第四阶段。从去年的次贷危机开始，全球紧接着进入到今年的股市危机、银行危机，随后进入到目前的实体经济危机。在全球实体经济内需、消费已经进入紧缩的背景下，该机构认为，虽然中国实体经济下滑可能要持续到明年的第二季度，但中国经济不至于萎缩。李晶对中国政府目前出台的财政政策颇具信心。“这次出台的财政政策力度非常之大，4万亿元仅是政府定的数字，但据我们最近的实地调研，地方政府的积极性目前已经充分调动起来，总体投资额度加起来可能达到10万亿元。我们认为，大量的投入可能会在未来的六个月显现出它实质的效应。” 摩根大通认为能源将再次触底反弹
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2008年11月19日 17:06
[世华财讯]摩根大通认为，欧佩克致力于削减生产、高边际成本生产和新项目要求的油价应为油价创造一个底部，能源将再次触底反弹。
摩根大通（JP Morgan）11月19日发布能源行业报告，指出了主要的行业动能。由于非欧佩克生产在需求下跌的时候成为负担，油价自年中开始便急剧下修。欧佩克致力于削减生产、高边际成本生产和新项目要求的油价应为油价创造一个底部。摩根大通预计，在任何油价回升至每桶80至90美元的观点上，全球复苏都是重要因素，摩根大通预计这将持续至09年底。炼油毛利润（GRM）在高位（08年至今的纪录高位）波动非常强烈。汽油作为美国主要的非必需产品，需求出现最大幅度的下跌。作为新兴市场主导次级非必需产品的馏分油需求仍在增长。未能满足新产品构成的新炼油商将提振馏分油为主的炼油毛利润。石化行业因产能过剩而显示疲软。
全球衰退和金融危机的影响。全球衰退将伤害最终产品的需求，打击石化和多数成品油的炼油利润。这也将为原油需求带来不利影响，特别是经合发展组织国家将疲软。新兴市场需求看来仍然良好，但存在实质性下滑的风险。经合发展组织国家不得不平衡原油供给面和维持油价水平，这样才能发起新投资。
上游股票，即交易在1至2倍的市净率（6至7倍的市盈率）和23%至27%净资产收益率，其可选择性较低。石化类股市净率也为0.6倍，净资产收益率为12%至14%。
摩根大通认为，中海油和Cairn是该行首选的上游股票，拥有强劲的生产增长和便宜的估值。印度信实工业集团（RIL）和中石油在该行的首选集合中，因RIL的新项目和中石油的炼油干预减少可能再次产生油价的杠杆作用。摩根大通认为泰国石油（PTT）估值具有吸引力，并且有天然气增长量强劲。炼油商韩国SK Energy将全年受益于新升级设备，并且强劲的上游生产增长将抵消炼油利润下跌。摩根大通将回避中石化，因估值相对较高，即使将炼油干预减轻的因素考虑在内，并且石化产品疲软。该行还回避韩国Honam石化和南亚塑胶，因芳香族茶品和聚合物这类石化产品的前景疲软。 辅佐4万亿新政 摩根大通估年末利率再降0.54%
2008年11月18日 07:4021世纪经济报道【[color=#000000]大[/color] [color=#000000]中[/color] [color=#000000]小[/color]】 【[url=http://finance.ifeng.com/zq/zqyw/20081118/214332.shtml#][color=#000000]打印[/color][/url]】
发电量与GDP增长速度究竟有多大关联？有一种说法认为,在新兴市场,发电量增速如果是负数,经济增长就不可能是9%。
“这种说法有一定道理,特别是在中国。” 11月17日,摩根大通中国证券市场部主席李晶(Jing Ulrich)表示,“目前公布的很多数据都显示,第四季度国内经济增长速度肯定要跌破9%。整个经济面临着非常严峻的挑战。”
此前,中央银行也预计2009年国内GDP将在8%-9%,高盛公司也将中国2008年及2009年GDP增速预期由9.8%及8.7%分别下调至9.0%及7.5%。
“4万亿的财政政策可能会对四季度经济有所刺激。”但李晶认为,大量的财政投入可能要在未来6个月发挥其实质效应,中国的经济复苏有可能在明年下半年。而此4万亿新政将使水泥、建筑、钢材、医疗保健及保险、环保技术等行业首先受惠。
与此同时,虽然货币政策有所放松,但在此轮 “中国新政”中仍然只是起到补充辅佐的作用。摩根大通预计,截至年末,利率将再下降0.54%。银行准备金也将在未来几个月中有所调整。
[b]五大行业首先受惠[/b]
李晶表示,水泥和建筑行业将成为4万亿新政首批受惠者。“未来两年的水泥需求将额外增加1亿吨,这使得水泥的消费增长在2009年可能会达到7%,2010年可能到8%,对今年四季度不好的情况也会有所弥补。”她说。
而在建筑方面,特别是铁路工程,一些原定在2010年后开工的铁路工程项目将提前在未来两年内动工。按4万亿政策计划,2009年国内新建铁路开支可能达到6000亿元,而2008年的这一数字不过3000亿-3500亿元左右。一年之内,投资增加一倍。但如果把明年6000亿铁路开支与“十五”计划相比,则存在着十倍的差距。事实上,“十五”计划时,每年铁路投资不过五六百亿。
摩根大通同时认为,4万亿的刺激政策将对钢材行业有极大好处,推动作用可能在2009年下半年显现。
事实上,钢铁行业近几个月来的不景气,着实影响到了发电增速这一重要经济指标。从2008年3月开始,国内发电量增速几乎呈直线下滑,9月降至3%,10月增速甚至跌到负的4%。在未来的几个月中,发电增速为负的可能性很高。
与此同时,由于发电行业不景气,导致港口煤炭大量囤积。比如,秦皇岛煤炭囤积,以往一般维持在500万-600万吨之间,但目前已经超出900万吨,创下近年新高。而各家发电厂的存煤也位居高位,一年前,这些电厂只有四五天的存煤,但现在已经超出了20天。
不过,李晶认为,相比于其他大宗商品50%的价格降幅,煤炭价格近期仍然比较坚挺。“未来煤炭的现价可能要往下跌,但明年的合同价可能要提升。因为电价要提高,煤炭供应商就有理由提高煤炭合同价。”李晶由此认为,明年煤炭的现价与合同价之间的价差会缩小很快,这与今年上半年,煤炭现价极高而合同价极低,有时甚至相差一倍价格的现象正好相反。
[b]从4万亿到10万亿？[/b]
摩根大通认为,配合中国4万亿财政政策,其他政策措施也有可能很快出台。比如,放宽货币政策,加大财政开支;放宽对房地产业的信贷限制及调低交易税;鼓励金融市场直接的股份回购,取消现金股息税;下调个人所得税;提高医疗、医保的覆盖面及渗透率等。
“我们的货币政策现在还比较紧。虽然利息下降了,但下降幅度不大。降息三次也不过是0.81%。未来几个月,市场预期货币政策肯定要放宽,而且利息可能在近期之内会下来。我们觉得在年末利息可能会降0.54%。”李晶说。
事实上,由于CPI持续下行,多家金融机构都预测年末再次降息的可能。高盛也预期,基准存贷款利率到2009年底前将至少下降150个基点,同时至2009年上半年,存款准备金率也会有几次下调。
不过,在这一轮经济刺激政策中,货币政策仍然只扮演着补充和辅佐的角色,扩张性的财政政策占据着主导。
“跟随着中央的经济政策,地方政府的积极性也提高了,很多地方政府已经来到北京报告他们的计划和项目。因此,整个的投资肯定不是4万亿,而有可能是10万亿。”但李晶认为,这其中有多少是存量,还有待观察。
李晶同时警告称,作为“三驾马车”的主力,尽管投资将成为未来中国经济的亮点,但投资应杜绝盲目。
“投资速度过快,对个人消费以及其他方面有可能带来挤出效应。另一方面,投资过多过快,回报就可能相对较低。此外,投资在哪些行业也很重要。如果仅仅注重于投资制造业,制造业的产能马上扩张,导致产能过剩,卖主就会失去定价能力,可能造成经济通缩。”她说。 摩根士丹利：年底前不宜承担更大的外汇风险2008-11-20 12:02:29 来源: [url=http://money.163.com/][color=#000000]网易财经[/color][/url] [url=http://comment.stock.163.com/stock_bbs/4R6LCQ3800251LBR.html][color=#000000]进入[/color][color=#bc2931]外汇[/color][color=#000000]贴吧[/color][/url] [url=http://comment.stock.163.com/stock_bbs/4R6LCQ3800251LBR.html][color=#bc2931]共 0 条[/color][/url] [url=http://sms.163.com/adhtml/stock24.html][color=#bc2931]黑马推荐[/color][/url]
[color=#bc2931][/color]
[url=http://money.163.com/][color=#1f3a87]网易财经[/color][/url]综合外电报道：
摩根士丹利(MorganStanley)表示，全球经济增长的下行风险可能尚未在主要货币汇价中完全反映出来。此外，由于年底的临近，市场中的风险偏好可能继续受到压制。因此，尽管目前有些货币的汇价看上去很"便宜"，但投资者不宜冒更大的风险贸然入市。
该行指出，除非市场认为全球经济放缓的最坏情况已经过去，否则投资者的风险偏好情绪不会恢复。摩根士丹利声称，"我们不认为最坏的情况已经过去，目前应该选择防御性的交易策略。"
摩根士丹利继续看空欧元、英镑兑避险货币。 大摩：对中国财政刺激的期待能有多高？
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[align=center][size=12px][align=center][url=http://allyes.stockstar.com/main/adfclick?db=stockstar&bid=140,1106,1461&cid=0,0,0&sid=8133&advid=118&camid=161&show=ignore&url=http://allyesszafa.allyes.com/main/adfclick?db=allyesszafa&bid=9312,4621,311&cid=4770,751,1&sid=10237&show=ignore&url=http://www.cmbchina.com/cmb2005web/webpages/sme/index.html][color=#0000ff]招商银行中小企业融资点金成长计划[/color][/url][/align]
[align=center][url=http://allyes.stockstar.com/main/adfclick?db=stockstar&bid=99,1209,1601&cid=0,0,0&sid=9279&advid=118&camid=118&show=ignore&url=http://info.stockstar.com/feedback/InvestSurvey/][color=#0000ff]2008投资者有奖调查，U盘、软件、图书免费拿[/color][/url][/align]
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[color=#0000ff][img]http://report.stockstar.com/info/images/spacer.gif[/img][/color]
[list][*]www.stockstar.com 2008-11-17 11:01:38 王庆，章俊 摩根士丹利[*]【字体：[url=http://report.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081117,30197906&columnid=4023#]大[/url] [url=http://report.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081117,30197906&columnid=4023#]中[/url] [url=http://report.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081117,30197906&columnid=4023#]小[/url]】 【[url=http://report.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081117,30197906&columnid=4023#]收藏本页[/url]】 【[url=http://report.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081117,30197906&columnid=4023#]打印[/url]】 [color=red]【[/color][url=http://comment.stockstar.com/newscomment/post/SS,20081117,30197906_1_0.html]网友评论0条[/url][color=red]】[/color] 【[img]http://report.stockstar.com/info/images/2008.04-icon2.gif[/img][url=http://info.stockstar.com/hb/wapstock3/index.html]手机也能看[/url]】[/list]
[b]财政和货币[url=http://news.stockstar.com/info2008/colnews.aspx?id=1221][color=#0000ff]政策[/color][/url]，孰优？[/b]
货币政策向来被认为是抵御经济下滑的第一道防线，因为货币政策在时机选择及广度方面总是显得迅速而又灵活。而与货币政策刺激相比，财政刺激的主要优势在于它能更迅速地提振经济活动，这一点在经济状况急剧恶化的情况下显得尤为重要。及时正确的财政刺激在短期内能比货币政策给经济活动提供更大的推动力。
中国政府看来正是采取了这样的政策路线。自9月初以来，中国人民[url=http://bank.stockstar.com/][color=#0000ff]银行[/color][/url]已经三次降低基准[url=http://bank.stockstar.com/][color=#0000ff]利率[/color][/url]并两次下调存款准备金率（RRR）。本周初，[url=http://bank.stockstar.com/][color=#0000ff]央行[/color][/url]宣布将取消银行贷款限额——2008年上半年用以限制银行信贷的主要政策工具。我们预计2009年至少还将有4次幅度为27个基点的降息，以及多次存款准备金率下调。在全球衰退的背景下，中国经济已出现实质性放缓，虽然财政政策到目前为止都不甚活跃，但我们预则扩张性财政政策将在2009年政府推动经济增长的过程中扮演重要角色。关键问题是，对财政刺激的期望能有多高？
[b]以史为鉴，我们可以预估2009年财政刺激方案的可能规模。[/b]
如果政府未来的政策力度像亚洲金融危机和2001年—2002年全球经济下滑期间一样强烈（相对于经济规模或政府预算），那么中国有可能发行3500亿到5500亿元政府[url=http://resource.stockstar.com/bond][color=#0000ff]债券[/color][/url]，为刺激经济增长的财政支出计划提供资金。
具体来说，我们预计2008年中国的名义GDP可能达到29万亿元。如果中国发行的政府债券额度占GDP的比例像上次采取“积极主动的财政政策”时一样多，即GDP的1.2%—1.5%，那么发行的绝对金额可以达到3500亿到4500亿元。其次，如果政府选择财政收入比例作为确定发债额度的基准，那么绝对金额可以达到4400亿—5500亿元，相当于目前财政收入的8%—10%，或者等同于GDP的1.5%—2.0%。
[img]http://blog.stockstar.com/uploadfile/20081117112132598.jpg[/img]
实际上，我们认为，2009年重启“积极主动的财政政策”时，政府的支出规模可能会高于以往几次经济下滑时期。原因如下：
首先，全球金融危机和随之而来的全球衰退对中国经济的负面影响可能比亚洲金融危机或2001年—2002年全球经济下滑时更加严重。这种判断在主要决策者层面日益成为一种共识。较高的下行风险为更加强烈的政策回应提供了充分理由。
其次，中国目前的财政实力与此前经济下滑时期相比更为强大。应当注意的是，财政开支对经济增长的最终刺激能力取决于政府债务水平，而不是当前的财政盈余或财政赤字的规模。
虽然十年前中国的政府债务水平低于目前约占GDP25%的水平，但如果我们把银行系统内巨额的不良贷款（NPLs）导致的政府或有负债也考虑进来，那么当时的财政实力实际上要虚弱得多。上述不良贷款估计占GDP的40%左右，其中大部分是由于1992年—1996年的经济大起大落期间为控制经济过热而采取的紧缩[url=http://news.stockstar.com/info2008/colnews.aspx?id=1221][color=#0000ff]宏观[/color][/url]调控措施所导致的。
第三，政府现在比以前控制着更多的财政资源。1997年，财政收入占GDP的百分比不足12%，而2007年却超过了GDP的20%。
第四，考虑到中国较低的公共债务水平，我们认为如果有正当的理由（出于支持经济增长的需要），中国可以负担历时多年的财政赤字，而不会陷入偿债问题（见表格二）。
[img]http://blog.stockstar.com/uploadfile/20081117112144720.jpg[/img]
[b]减税措施的影响[/b]
除了资本开支方面的支出，政府还有可能推出两项减税措施，作为2009年财政刺激方案的一部分：1）提高个人所得税的起征点（比如从每月2000元提高至3000元）；2）生产型增值税向消费型增值税的转型。鉴于个人所得税并非重要的税收收入来源（不足总税收收入的7%，或GDP的1.3%），前一项措施的整体影响可能很小。然而，增值税转型的影响可能非常显著。据我们预测，2009年，这项政策变化为支付增值税的企业带来的整体税费节减规模可能在1500亿—2000亿元之间，或GDP的0.5%—0.7%。[url=http://resource.stockstar.com/info2006/colnews.asp?id=20][color=#0000ff]行业[/color][/url]影响各有不同，具体取决于各个行业的机械和设备购置量占其总体固定资产投资的份额。
[img]http://blog.stockstar.com/uploadfile/20081117112154881.jpg[/img]
[b]影响：[/b]
在我们看来，中国政府大有可能给出强有力的财政对策，这应该有助于抑制经济过度下行的风险，避免经济彻底硬着陆。
财政刺激方案的实际规模——特别是由发债支撑的资本开支规模——可能将取决于私有部门的投资走向。因出口严重下滑，制造业投资预计会大幅放缓，而房地[url=http://news.stockstar.com/info2008/colnews.aspx?id=4003][color=#0000ff]产业[/color][/url]投资有可能成为2009年最大的决定性因素。目前尚不清楚，近期和未来的针对[url=http://resource.stockstar.com/house/][color=#0000ff]房地产[/color][/url]业的政策变化是否有助于防止该行业崩溃，甚而稳定这一领域的投资。不论如何，我们认为，低于预期的房地产业投资将触发更大规模的政府主导的资本开支计划。
在其它条件不变的情况下，增值税转型将鼓励机械和设备方面的投资。对于支付增值税的各家企业而言，税费节减所产生的正现金流取决于其资本开支项目及最终产品销售的规模。在机械和设备上资本开支较大的行业会获益更多。而且，只有那些销售收入足够高的企业才能完全实现潜在的税费节减。
[b]风险：[/b]
如果缺乏必要的透明度且事先未与市场沟通，那么财政对策会因为无法提振私有部门的信心而使其刺激经济增长的效用大打折扣。我们认为即便事后投入大额的开支，上述风险仍有可能存在。
虽然强有力的财政刺激方案的影响随着政府直接出资的规模而有所不同，但它同时还取决于这项政策方案如何实施。一种存在风险的情况是政府虽然准备投入高额开支（比如6000亿元）；但却决定采取分批累加的方式，先是在2009年初宣布并执行一项规模较小的计划（比如3000亿元）来测试此举是否有效，而在年中意识到这一计划未能产生预期影响或者经济形势比预期更糟之后，方才通过另一项计划追加开支（比如3000亿元）。
这实际上是1999年和2000年政府采取的方式（见表格一）。这种“摸着石头过河”的方式的风险在于，规模较小的计划可能难以充分提振私有部门的信心，因而无法达到刺激民间投资的效果，致使追加计划在所难免。我们认为，一种更为有效的方式是，政府预先宣布一项足够庞大的支出计划，表明支持经济增长的坚定立场。这将有助于提振信心并引来更多的民间投资，极大地强化财政政策的效果，甚至政府都不必全额执行最初的支出计划。 1111
美林调查：看涨美元的基金经理比重下降
据美林公司最新公布的一项调查显示，全球的资产基金经理们已减少对美元走强的押注，并在5年来首次指出日元汇率正被高估。◎基金经理开始减持美元
美林(Merrill Lynch amp;Co.)驻纽约的外汇分析师gRamaiya在最新研究报告中指出，一项针对掌管着5360亿美元资产的全球180位基金经理的月度调查显示，有净18%的受访者增持美元多头，10月份时这一比例为净26%。 [table][tr][td]
[/td][/tr][tr][td][table][tr][td][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table]而且认为美元汇率被低估的受访者净比率从32%下降至10%。
gRamaiya写道，受全球金融危机影响，投资者纷纷逃离新兴市场，并竞相追逐更为可靠的低息货币资产，如美国政府债等。但他同时也指出，现在断言市场中的美元强势观念已经减弱还为时过早。
Ramaiya指出：“尽管基金经理们对全球增长持谨慎态度，但他们仍部分出脱了持有量偏高的美元头寸。美元头寸的削减与美元汇率被低估程度降低的观点相符。”
调查结果还显示，认为日元汇率被高估的受访基金经理人比率为净9%，这是自2003年以来首次出现认为日元被高估者占多数的情况。上月有净28%的受访者认为日元被低估。11月重仓日元的净比率为4%，10月为6%。
[b]◎美国汽车业危机给美元带来威胁[/b]
市场分析师认为，基金经理人降低对美元走强的押赌也反映出美国汽车业问题给美元带来的不利影响。若美国汽车业崩溃，美元将会面临巨大威胁。
分析师指出，如果美国政府不采取施救措施，投资者可能会改变目前的观点，即美国可能是率先从本轮全球经济低迷中走出泥潭的国家。若真如此，美元长达数月的强势表演也将嘎然而止。
而且，若美元短期内急剧下跌，可能会逐渐消磨市场对其的长期信心，而这正是美元得以在全球金融危机期间畅行无阻的通行证。倘若来自全球央行的美国国债需求和其他大型买家的美元计价资产需求均不足的话，就会削弱美国为其经济振兴计划融资的能力。
纽约梅陇银行(Bank of New YorkMellon)的汇市策略师MichaelWoolfolk表示，汽车制造业规模庞大，牵涉面很广，因此不能倒闭。
他还指出，美国需要通过外国投资来为其巨额赤字融资，因此，美元强势是美国的最大利益之所在，它能吸引外国投资。
北京时间8:20，美元指数报88.30，相比前一交易日尾盘上涨0.11。 [table=98%][tr][td=2,1]德意志银行分析师称油价可能降到每桶40美元
[/td][/tr][tr][td=2,1]2008年11月20日 14:15:37 来源：[color=#000066]新华网[/color] [/td][/tr][tr=#000000][td=2,1][img=1,1]http://imgs.xinhuanet.com/icon/xilan/blank.gif[/img][/td][/tr][tr=#ffffff][td=2,1][img=1,1]http://imgs.xinhuanet.com/icon/xilan/blank.gif[/img][/td][/tr][tr=#003483][td=1,1,344][align=right][color=#ffffff]【字号[/color] [url=http://news.xinhuanet.com/world/2008-11/20/content_10386733.htm#][color=#ffffff]大[/color][/url] [url=http://news.xinhuanet.com/world/2008-11/20/content_10386733.htm#][color=#ffffff]中[/color][/url] [url=http://news.xinhuanet.com/world/2008-11/20/content_10386733.htm#][color=#ffffff]小[/color][/url][color=#ffffff]】[/color] [color=#ffffff]【[/color][url=http://comments.xinhuanet.com/comment?url=http://news.xinhuanet.com/world/2008-11/20/content_10386733.htm][color=#ffffff]留言[/color][/url][color=#ffffff]】[/color] [color=#ffffff]【[/color][color=#ffffff]打印[/color][color=#ffffff]】[/color] [color=#ffffff]【[/color][color=#ffffff]关闭[/color][color=#ffffff]】[/color] [/align][/td][td=1,1,300][table=290][tr][td=1,1,81][color=#ffffff]【Email推荐：[/color][/td][td=1,1,209] [color=#ffffff]】[/color][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][table=98%][tr][td][/td][/tr][/table][table=98%][tr][td]
新华网柏林１１月１９日电 据彭博社报道，德意志银行分析师１９日在给客户的报告中称，随着生产成本下降和需求锐减，明年４月份原油价格可能降至每桶４０美元。 德意志银行在纽约的分析师保罗·桑基在报告中表示，大量新的、更高效的炼油能力投入已经过剩的市场意味着油价很可能比该银行原先的预计更低。 到目前为止，国际市场原油价格已经从７月份的每桶１４７．２７美元高点下滑近三分之二。报告认为，由于世界经济面临大范围衰退威胁，纽约市场明年原油平均价估计只有每桶６０美元。 桑基指出，成本减少和美元走强使构成油价基础之一的现金生产成本出现下降趋势，这意味着油价在下降过程中会出现“Ｖ”型走势，到明年４月可能降至每桶４０美元低位。 他认为，由于市场严重过剩，石油输出国组织（欧佩克）可能需要每天再减产２５０万桶原油。 欧佩克目前的原油产量占全球产量的４０％。该组织将于１１月２９日在开罗召开会议，讨论市场形势及生产对策。
[/td][/tr][/table] 瑞银证券：1800点才是合理状态
】中国A股市场在漫长的下跌后,终于在股民的热烈期望中迎来了较大幅度的回升。不过,瑞银证券策略分析师陈李日前在接受《第一财经日报》采访时表示:“目前中国A股点位偏高,不建议投资者进入。”
他认为,日前中国A股反弹到2000点左右并无主要支撑力量,而大盘守在1800点才是合理状态。“中国A股在这样一个时间点反弹是一个十分有趣的现象。2008年的公司年报要到2009年的4至5月份才可以出台,这样就没有了业绩报告出现的风险。同时,这段时间政府紧密地出台各种刺激政策,预计在明年3月份之前,还会不断有新的经济刺激政策出台。但是,目前为止都没有具体的细节出台,而各个项目的报批也要等到明年3月份。所以说此轮中国A股反弹,可以说是选择了一个很特别的时期。”
陈李解释,中国政府虽然已经出台大量刺激政策,其中以4万亿经济刺激方案力度最大,确实起到了鼓舞市场信心的作用;但是具体计划是否能够完全实施,仍引起市场的一定怀疑。由于一些细则都还没有出台,同时一些计划中涉及到的项目可能无法履行。同时,该4万亿经济刺激方案的出台也并不能在短时间内抵御外需减弱带来的经济下滑风险,因而在有更加明确、更加细节的政策出台前,瑞银并不看好中国A股会在短时间内见底,甚至升温。
陈李还特别强调,从历史角度经验来看,4万亿经济刺激方案的出台,可能会对银行业产生不利,使其承受很大风险。
陈李称,1998年中国也曾经施行了经济刺激方案,一个负面结果就是导致了银行业在2002年全面出现不良贷款。“所以银行要对回报率很低的项目高度重视……国家现在想拯救实业,但却以可能损失银行业为代价进行,因而我对银行业并不看好。而银行股占中国A股的权重又很大。”
陈李表示,明年第一季度将迎来中国A股企业盈利最差的一个阶段。尽管1500点至1600点已是中国A股的最低水平,但现在仍不是中国A股反弹的时机。“如果你是一个长期投资者的话,也许到2010年,你现在持有的股票会给你一个不错的回报,但是具体这个回报率能有多少,是我们现在无法判断和预测的。”
陈李指出,目前他比较看好的行业为铁路建设、食品饮料、医疗保险等。而他本人对银行股并不看好。但对于整个中国A股市场的未来走势更深一步的判断,还要等政策进一步出台后才可以下定论。 111 摩根大通：中国股市将于春节后出现反弹
2008年11月27日 09:10 来源：证券时报 [url=http://comment.chinanews.com.cn/comments/comments.php?newsid=1464717][img=14,14]http://www.chinanews.com.cn/fileftp/2007/12/2007-12-13/U31P4T47D7993F967DT20071213101145.gif[/img][color=#0000ff] [/color][color=#990000]发表评论 [/color][/url]
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摩根大通银行近期撰写投资策略报告指出，全球经济预计将于明年下半年回暖，中国内地股市将于春节后出现反弹。该行建议投资者关注内地银行股、保险股及公用事业类股。
在题为《牛年选股策略》的报告中，摩根大通亚洲首席股票策略师Adrian Mowat指出，全球金融海啸最艰难的时期已一去不复返。他预计，全球经济明年下半年将复苏，并看好中国大陆、台湾地区、泰国及菲律宾的股票市场，而对俄罗斯、韩国、印度及印度尼西亚等新兴市场表示看淡。虽然明年全球经济将受到多方面挑战，其中包括由于信贷危机，去杠杆化状况仍将持续，企业盈利面临倒退等，但新兴市场通货膨胀率下降，大宗商品价格下 跌，以及资本市场估值走低等，都成为市场利好因素。
Mowat尤其强调，中国经济基调良好，预计中国政府明年还将继续减息以提振经济，而内地股市可能于2009年春节后出现反弹。他表示，由于估值偏低，内地银行股、保险股及公用事业类股较有投资价值，但不建议购入能源及资源类股，因为该等类股在经济复苏时，很难率先反弹。 摩根大通认为中央经济工作会议将出台具体措施刺激经济
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2008年11月27日 16:47
[世华财讯]摩根大通认为年度中国中央经济工作会议将在12月初至12月中旬召开，预计将启动更多增加实际支出和促进A股市场及房地产交易量的措施。
摩根大通（JP Morgan）11月26日发布报告，认为年度中国中央经济工作会议作为设定09年主要经济政策的会议，将在12月初至12月中旬召开，而非原先预期的11月末。该行认为，会议推迟主要由于当局需要时间来提出一些具体政策措施以推动国内消费，以及明确出台实行已经宣布的4万亿元人民币通过基础设施建设刺激经济的具体措施。
摩根大通认为，越来越多市场预期认为中国中央政府不得不更为迫切地刺激国内消费，并且需要一些特殊和紧急的政策行动来完成目标。因此摩根大通预计在中央经济工作会议后，以下措施将启动：
增加更多实际支出进行必须的社会基础设施建设，以此来鼓励人们减少额外储蓄增加消费。这将包括加快医疗和保健系统改革，增加养老保险金支出，并且提供贫困人口和家庭医疗和退休保险项目，提供贫困人口的孩子免费教育项目。另外摩根大通认为低收入人口和家庭减税仍然可能出现。
摩根大通认为，为了稳定预期，促进信心和鼓励消费，更多措施将出台以促进A股市场和房地产交易量。同样市场对于平准基金的预期将继续保持。在房地产预期市场，如果政策焦点不是促进必须的房屋和房价，摩根大通认为政策制定者至少将关注房产交易量增长和价格稳定。摩根大通认为，要促进国内消费则必须达到该成果。
例如，市场关心中央政府的增加投资促进低成本和补贴廉租房供给的行动（未来3年每年3,000亿元人民币，约合07年房屋固定资产总投资额的10%）。看来许多当地政府已经感到在需求已经疲软以及供给过剩已经存在情况下继续增加供给的风险。北京市政府已经决定可能使用资金来购买未售出的公寓，而非简单的投资来新建房屋，以此来满足政府发起的廉租房供给，这是非常重要的行动。摩根大通认为全国许多地区的当地政府将跟随北京市政府的行动。
摩根大通认为，当局已经受到近期房产交易量趋向提升的鼓励。在经过两周以上的反弹之后，上周初级房屋销售仍然温和提升：来自在线政府网页的初步数据显示，上周7个主要城市的销售周率上升11%，至每天1,782户，此前已经由10月底点开始反弹了两周时间。成都和北京的销量增长值得注意（周率增长28%）。上海和深圳的初级房产销售仍然处在上升趋势，尽管步伐温和。唯一例外的是重庆，当地的平均每日销量连续第二周下跌。摩根大通将密切跟踪反弹是否仅仅是试探性或暂时的，或是否是更为长期持续的趋势。目前仍然具有高度不确定性。并且如摩根大通此前多次指出的，一些销量反弹是以降价为代价取得的。
基础设施投资方面，全国范围内所有地方政府提议的项目目前正快速接近20万亿元人民币。对中央政府来说，焦点目前主要是选择和给正确及非常需要的基础设施建设项目开绿灯，并且确定投资的质量过关。如摩根大通此前指出的，对于一些当地政府推出的项目目前仅仅是重新包装和国家发改委此前否决的重复浪费的生产扩张计划的担忧上升。国家反腐败和审计局已经要求积极参与防止腐败和浪费性支出的行动中。考虑到获取投资的迫切性，中央政府努力的效果如何仍然值得关注。
摩根大通重申该行对中国基础设施建设的长期持有观点，即大量支出将不足以回转商品、原材料和能源市场，水泥市场是例外（但这是当地商品不受全球性影响）。中国大多数金属、原材料、能源（石油和煤）需求来源于工业活动和私人投资，由于出口还将进一步恶化，这将继续处于下行趋势。基础设施建设投资仅仅将促进水泥和钢铁的需求，并且一定程度上扩大铜和铝（来自电网投资）的需求。但国家基础设施投资推进并不是平衡工业生产大规模放缓、非国家固定资产投资和非必需品如汽车的支出放缓（另外还有来自于铁矿石价格锁定导致中国钢铁行业大规模产能和利润缩减问题）。煤炭价格方面，摩根大通没有改变长期持有观点，即离岸现货价格将进一步下跌。然而摩根大通重申预计全球煤炭现货价格下跌速度将高于国内现货价格。该行认为，当中国国内价格较全球价格有大幅溢价的时候，中国将再次成为煤炭净进口国，并且将导致中国许多较小的煤矿再次关闭。这些小型煤矿在过去全球煤价较中国国内煤价溢价的近12至18个月内开工，并且中国能够不再从国外购买煤炭，尽管国内小型煤矿存在安全和环境隐忧。