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摩根士丹利和高盛:美元频创新低可能引发G7连手干预

摩根士丹利和高盛分析师均认为，近期美元的跌势可能促使G7决策者采取13年来首见的联合干预汇市、提振美元汇价的行动。   


综合外电3月14日报道，美元近日来连创历史新低纪录。美元兑欧元13日跌至1.56美元兑1欧元，再创历史低点。美元兑日圆也贬值至近12年来最低水平。美元频创新低已经引发欧洲和日本财经首长的公开抱怨。美国财政部长保尔森13日仍强调他支持强势美元政策。   

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就在市场愈来愈看空美元之际，摩根士丹利和高盛等银行的策略分析师预期，七大工业国组织(G7)将被迫联合采取干预行动。摩根士丹利伦敦外汇研究部主管Stephen  Jen  表示，该券商已密切观察G7可能连手干预汇市的可能。他表示，虽然目前可能还未到最后摊牌阶段，但各国连手干预的迫切性已经愈来愈高。   


高盛策略分析师O'Neill也表示，美元持续贬值已经引发其它市场的担忧。他认为各国决策者绝对有考虑连手干预的可能。


美元兑日圆13日跌破100日圆关卡，为1995年以来首见。自07年9月以来，美元兑欧元已贬值15%。过去两周，美元贬值态势加剧，日本、欧洲政府官员和企业纷纷表达关切。


高盛首席分析师Jim  O'Neill表示，美元贬值可能导致投资人对美元资产的信心下滑，效应将扩及其它市场。摩根士丹利的Jen则表示，美元贬值已经导致商品价格高涨。   


2000年G7曾连手干预汇市，阻止欧元持续贬值，至今该组织尚未再度采取任何干预汇市行动。1995年美元兑日圆贬值至79.75日圆，G7也曾联手干预，提振美元汇价。倘若这次G7再度出手救美元，将是13年来首见。


北京时间08:45，美元兑日圆报100.96，欧元兑美元报1.5602

摩根士丹利调降美元兑欧元日圆及英镑汇率预估

鉴于美国经济增长放缓，摩根士丹利任永力将年中美元兑欧元，兑日圆及兑英镑汇率分别调降至1.55美元，97日圆及1.99美元。


综合外电3月7日报道，摩根士丹利调降美元兑欧元、日圆、英镑汇率预测，认为美国经济趋缓会降低当地资产的魅力。   


摩根士丹利货币研究主管任永力6日发布报告预测，截至6月美元兑欧元将会跌至1.55美元兑1欧元，原预测值为1.41美元。美元兑日圆预测值由103日圆调整为97日圆，美元兑英镑由1.94美元调降为1.99美元。   

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任永力发布报告说，美元最近抛盘明确，并合理反映经济和政策变动，美元的弱非比寻常。


美元兑全球16个主要货币其中14个走贬，反映市场预期美美联储继续降息以避免衰退。期货交易显示交易员认为美联储3月18日有96%的机率会降息0.75个百分点至2.25%，其余认为会降息0.5个百分点。

摩根士丹利的罗奇:亚洲经济将无法避开美国经济问题的冲击

摩根士丹利亚洲区董事长罗奇称，金融市场将持续动荡，亚洲经济将无法避开美国经济问题的冲击。


综合外电3月17日报道，摩根士丹利亚洲区董事长罗奇（Stephen  Roach）表示，全球金融市场动荡情势尚未结束，亚洲经济将无法避开美国经济问题的冲击。美联储纽约时间16日晚间紧急宣布调降贴现率。此外，美联储也核准摩根大通并购贝尔斯登。

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针对金融市场动荡情势，罗奇表示，这波危机第一阶段的冲击，也就是不同资产价格下跌效应的蔓延，也许大致结束。但他认为，这波恐慌性卖压后，仰赖资产价格的经济体可能还会出现更多后续效应，已饱受摧残的金融中介机构恐将面临另一波景气循环下滑压力。


罗奇指出，美国以外的国家很确信这波危机基本上只是美国的问题。但这只是一厢情愿的想法。他认为，在全球化和不同经济体相互依存程度愈来愈高的情况下，其它经济体和美国之间的连动关系几乎无法视而不见，尤其是新兴亚洲地区。他表示，过去六年来新兴亚洲一直是全球化和全球贸易循环的最大受益者。现在全球景气循环转弱，亚洲地区也不太可能幸免于难。   


罗奇表示，美国消费支出走弱，亚洲出口导向经济也将所受的冲击也不会太轻微。  他指出，去年美国消费支出高达9.7兆美元，是中国和印度两国民间消费合计起来的六倍。


07年亚洲地区国内生产总值约有45%都来自出口，因此全球消费需求萎缩，对新兴亚洲而言将是一个很大的问题。

摩根大通将以超低价收购贝尔斯登

新华网纽约３月１６日电  美国摩根大通公司１６日证实，将以总价约２．３６亿美元（每股２美元）收购美国第五大投行贝尔斯登公司。这一价格较贝尔斯登１４日每股３０美元的收盘价缩水９３％。  

    据美联社报道，上述交易将以换股方式进行，且已得到美联储以及美国政府部门的批准。同时，美联储还将为摩根大通的收购计划提供“特殊融资”。

    贝尔斯登公司首席执行官艾伦·施瓦茨在一份声明中说：“过去一周对贝尔斯登来说是一段难以想像的困难时期。在目前环境下，（被摩根大通收购）对于所有股东来说是一个最佳结果。”

    业内人士指出，摩根大通收购贝尔斯登不仅拯救了全球投行界一大巨头，同时对美国经济和全球金融体系而言也是一种鼓舞。倘若贝尔斯登破产，将使与该公司相关联的银行、对冲基金等金融机构遭受巨大损失。

    贝尔斯登公司成立于１９２３年，是美国优先级市场交易商，管理着大量客户资产，同时为大批中小型券商提供担保和清算服务。该公司陷入危机的根源是其大量涉足抵押担保证券市场。在去年次贷危机爆发之初，贝尔斯登旗下两只基金成为华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金。

永力的观点要非常重视！

摩根大通：中国农产品价格上涨不会蔓延

当前，通货膨胀已经成为中国人最为关注的一大热点问题。数据显示，受[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000061/nc.shtml][color=#000099]农产品[/color][/url]([color=green]22.25[/color],[color=green]-0.55[/color],[color=green]-2.41%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz000061][color=#000099]吧[/color][/url])价格上涨推动，今年中国消费者价格指数(CPI)居高不下，2月份同比上涨8.7%，环比上涨2.6%。近来，一些理论型经济学家表示，通货膨胀是一种货币现象，货币供应量快速增长必然导致通胀，中国为抑制通胀应尽快、大幅加息。对此，摩根大通中国区首席经济学家龚方雄3月24日在接受记者采访时认为，加息解决不了农产品通胀问题，且由于中国制造业产能充足，农产品通胀不会传导到工业领域。　　自去年3月以来，因主要食品如猪肉、食用油价格上涨，中国的通胀压力日益增大。尤其是今年春节前后南方大部分地区遭受了50年来最为严重的雪灾，交通中断破坏了供应，更进一步推动了食品和燃料价格的上涨。数据显示，去年中国农产品通胀率为20%左右，2月份食品价格同比上涨23.3%。今年即使没有1月底、2月初的雪灾，食品价格仍然在上升，但上升速度已经放缓至10%左右。事实上，从去年10月份开始食品上涨就已经开始放缓，严重的雪灾使其出现“翘尾”现象，短期内急剧冲高。
　　总体来说，龚方雄预计今年食品价格上涨幅度不会像去年那么大，最近几周按周计算的食品价格都在从高位回落，可能会维持在10%至15%的水平。服务业通胀则保持在3%至5%，而制造业则一直处于3%至4%的通缩状态中。
　　“这就是为什么2月份CPI同比上升8.7%，而非食品的通胀只有1.6%的原因。在服务业通胀为4%至5%、农产品通胀为10%至15%情况下，如果中国的通胀率要达到8%、9%，制造业就必须要达到7%、8%的通胀。然而，在中国制造业产能极其充足且外部需求正在放缓之时，价格是涨不上来的。不仅中国如此，伴随着劳动生产率和技术含量的提高，全球的制造业都不会出现通胀。因此，不要只是讲货币增长会引起通胀。很多人说农产品通胀一段时间就会传导到其他行业，但现在货币增长引起的是居民存款大幅度增加，负利率程度越大居民存款增加越快，说明这部分钱并没有到市场上买食物、消费品或者股票、住房，通胀传导机制不成立。”他如是说。
　　如果把通胀的来源和传导看清楚，应对政策就很明显了。龚方雄说，鉴于农产品通胀是全球性的，且作为食品其需求弹性非常小，加息后老百姓照样要吃饭、吃肉，中国通过加息来抑制自己的需求是不能解决问题的。他说，对通胀应客观看待。农产品的通胀有助于政府缩小城乡收入差距、刺激农村消费，但对城市居民尤其是低收入的城市居民影响较大。因此，政府可以从三个方面着手加以解决。一是增加供应而非抑制需求，二是保证农产品通胀的受惠者是农民而不是流通环节，三是对城市的低收入群体实行补贴。“我们现在面临的通胀格局非常特殊，要有一些非传统性的思路来加以应对。”他告诉记者。
　　事实上，目前政府已经在这样做了。尽管两会期间有关加息的传言很多，但会议结束后央行并未动用利率工具，只是在银行存款快速增加的情况下上调了存款准备金率这一流动性管理手段。龚方雄说，由此可以看出，政府对通胀的认识比很多经济学家、学者要深刻得多。
　　其实，美联储应对通胀的做法也许可以为中国提供一些启发和借鉴。近来，美国的通胀压力日益上升。美联储偏好的价格指标，即剔除波动性较大的食品和能源价格的核心通胀已经连续3个月运行于超过2%的水平，高于美联储官员们制定的长期通胀预期的上限。然而，就是在这种情况下，上周美联储仍然决定大幅降息，并采取了一系列缓解信贷市场紧张局面的紧急行动：3月14日，美联储允许中央银行向非银行企业贷款，延长了对贝尔斯登数额不详的贷款的期限以避免其倒闭；3月16日，美联储将贴现率下调25个基点至3.25%，向摩根大通注入300亿美元用于完成收购贝尔斯登的交易，并宣布对国债交易商采用类似商业银行贴现窗口的一项新的信贷安排，该信贷安排的利率将使用贴现率。美联储还扩大了上述信贷安排中可作为抵押品的债务品种范围。曾经就职于美联储的龚方雄表示，这些措施从根本上解决了市场信心和流动性的问题，正是美联储的高明之处。
　　众所周知，眼下全球通胀均源于石油、农产品等上游商品。龚方雄说，在美国经济放缓甚至衰退情况下，前一段时间石油、金属和其他原材料价格的暴涨是没有经济基本面支撑的，原油价格从90美元冲到110美元是一些对冲基金投机的结果。他们预计美国经济会很差、美元利率会降得很低，看淡美元和美国经济，在做空美元、美国股市尤其是金融股的同时大量购买大宗商品。如果美联储动用加息手段来应对通胀，股市会跌得更惨、大宗商品会涨得更多，通胀反而更加严重。而美联储采用了非传统的抗通胀方法，就是采取一揽子“救市”措施把股市做上去、把金融股撑上去。在他们的努力下，上周美国金融股、银行股反弹了30%至40%，使对冲基金做空银行股损失颇多，不得不在商品期货上平仓，导致黄金、原油等大宗商品价格暴跌。
　　龚方雄认为，尽管现在实际利率为负值，但负利率本身不一定会引发通胀，在A股市场低迷、房市“拐点”隐现的情况下中国没有加息的紧迫性，尤其是加息解决不了农产品通胀问题。中国纠正负利率应选择一个恰当的时间点，应等到下半年市场环境变得比较正常，[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh000001/nc.shtml][color=#000099]上证综合指数[/color][/url]([color=red]3629.619[/color],[color=red]3.43[/color],[color=red]0.09%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh000001][color=#000099]吧[/color][/url])又回到5000、6000点，美国经济稳定下来、资本市场开始复苏的时候，再着手进行。他预计下半年人民银行将加息3次，每次加27个点，可以使存款利率跟通胀水平相当。

幕版这里有不少好东西,
真没注意:yct47

[quote]原帖由 [i]刀客[/i] 于 2008-3-26 21:15 发表 [url=http://cnc.onefx.net/bbs/redirect.php?goto=findpost&pid=188679&ptid=37078][img]http://cnc.onefx.net/bbs/images/common/back.gif[/img][/url]
幕版这里有不少好东西,
真没注意:yct47 [/quote]
常来啊:yct38

摩根大通：美元/日元下周一将显著下跌

摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank)策略师Tohru Sasaki周四表示，下周一是日本07财年的最后一天，当日美元/日元可能显著走低。

Sasaki称，历史经验显示，在美元/日元较一年前显著贬值的财政年度中，最后一天该汇价都会大幅下挫。假设北京时间下周一8:00美元/日元跌至99.00，其较1年前跌幅也将高达16.1%。

Sasaki还列举了几个例证：美元/日元2000财年最后一天跌幅3.0%(全财年跌幅12.8%)，2003财年最后一天下跌1.6%，全年下跌9.8%。

至于下周一美元/日元的跌幅，Sasaki认为这取决于本周末该汇价收盘情况，但不排除其跌至95.77的可能。

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摩根士丹利：美国政府对人民币的强硬立场将缓和

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Stephen Jen指出，美国政府对人民币的强硬立场将缓和，在本月举行的七国集团首脑峰会上，中国将可能受到2005年以来最好待遇。

　　中国不仅使人民币兑美元自2005年以来升值近20%，还使人民币今年的升值速度进一步加快，年升幅达到16%。中国政府推动人民币升值的努力赢得到肯定。

　　美国财长保尔森(Paulson)本周将对中国进行访问，Jen认为保尔森对人民币的态度将会比较积极，美国国会对中国政府操纵人民币汇率的批评声音也将减小。但如果美国经济进一步疲软，人民币升值速度也将放缓。

　　北京时间8:43，美元/人民币报7.0124/28。

摩根大通银行大手增持377.5万股中煤能源H股(1898-HK)

据联交所资料显示，摩根大通银行(JPMorgan Chase & Co.)于3月27日以12.74元(港元，下同)的每股平均价，增持了377.5万股中煤能源(16.90,0.37,2.24%,吧)(601898-CN;1898-HK)H股，斥资逾4809万元，增持后其持股比例由早前的4.98%增至5.07%。
中煤能源H股3月27日跌0.63%至12.52元，当日最高13.08元，最低11.84元，成交量3296.8万股

救还是不救？ QFII豪赌“奥运前救市”

[size=9pt]2008年04月04日 08:41:53 中财网[img]http://www1.cfi.net.cn/cfict.aspx?newsid=20080404000190[/img][/size]
[align=left][size=14px][img]http://img.cfi.net.cn/readpic.aspx?imageid=20080404000018[/img]

　　上证指数从6124点一路下跌，救市之声日益鼎沸。
　　"中国政府可能于奥运前宣布一系列救市措施。"汇丰银行昨天发布研究报告，言之凿凿地给出了救市的时间段。汇丰也由此成了A股救市论战爆发以来，首个明确表态的QFII（合格境外机构投资者）。
　　面对汇丰的大胆预测，业内人士更加关注的是，QFII额度审批重新开闸之际，汇丰高呼救市之举并不简单。而中证登公司的数据显示，截至2月份底，汇丰银行托管账户结算净额（买入或增资额）增加了3.98亿元。
　　汇丰小摩联手唱多
　　3月份以来，上证指数大幅下跌令投资者要求政府救市的呼声不断升温。其间，围绕是否应该采取救市政策，市场各方争论甚嚣尘上，唯独QFII沉默不语。因此当汇丰银行昨天搁置争论，直接给出救市时间的言论，立即引起了投资者的高度关注。
　　汇丰银行在其研究报告中大胆预测，为改善A股投资气氛，政府不仅会救市，而且会在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。届时，A股市场将于二季度末出现反弹。
　　"难道是获得了关于救市的内幕消息？"某券商分析师昨天向早报记者透露，就在上述研究报告发布前夜（2日），该券商负责人和一些机构进行了交流，"对方的态度乐观了许多。"
　　乐观这一态度在汇丰银行身上表现得尤为明显。该行毫不含糊地直陈，摩根士丹利中国指数目前已由高位下调了40%，正呈现出长期投资价值，"建议投资者二季度增持电信、银行和消费类股票。"
　　汇丰银行并非孤军唱多。也许是一个巧合，同样是基于摩根士丹利中国指数的变动，摩根大通昨天也发布研究报告指出，大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入摩根士丹利中国指数的时机。除了预期全球经济下半年将好转外，摩根大通给出上述判断的原因更包括"中国政府的政策正走向正确方向"。
　　"只是一场赌博罢了"
　　与汇丰银行大胆预测救市时间一样，摩根大通对政策的方向性判断亦令市场联想万千。对此，国内一家大型券商的高管不以为然："与国内券商相比，汇丰和摩根大通并没有'特权'，谁都没有内幕消息。它们唱多无非是基于自身利益，就是一场赌博，或者说是博弈罢了。"
　　让上述人士对QFII心存芥蒂的是，去年"5·30"期间，QFII在A股震荡中言行不一的行为广受市场质疑。
　　目前能够观察到的情况是，到昨天为止，已经发布的沪深两市上市公司年报显示，QFII去年四季度对48只A股进行了建仓或增持。而今年以来，其持仓市值下降了54.21亿元，幅度为28.24％。也就是说，与大多数境内投资者一样，QFII亦未能在A股的大幅调整中全身而退。
　　与此同时，3月份以来，QFII对A股的关注度再度提高。以昨日唱多的汇丰银行为例，中证登公司统计数据月报显示，今年2月份，汇丰银行托管的深市流通股市值为369.62亿元，环比减少11.91亿元，而其账户结算净额则从1月份的2.74亿元增加到了6.72亿元。
　　德邦证券相关研究人员的判断是，上述流通市值可以衡量其仓位，而结算净额的增加既可能是买入额也可能是向账户追加的资金额。由此来看，汇丰银行2月份的操作行为无非是"生产自救"或等待抄底，"多头"身份明显。
　　值得注意的是，去年12月，监管部门将QFII投资额度从100亿美元扩大到了300亿美元，而关于QFII额度和QFII资格的审批也已分别于3月上旬相继重新放开。
　　救市论战激辩正酣
　　这两天，作为中国证监会指定信息披露的三大证券报接连在头版刊登"救市文"，不过，上海一家东方书报厅的经营者却坦言，证券类报纸是一天比一天卖得差："天天出评论有什么用？还不是红个半天再掉头。"
　　昨天是本周最后一个交易日，延续了上周五尾盘暴涨的态势，股市再次用全面飘红表达了对监管层在节假日里出手救市的期盼。而此时一场轰轰烈烈的救市论战也激辩正酣。
　　《财经》杂志主编胡舒立"不应救，不能救，亦不必救"的观点引发了一场股市大讨论。救还是不救，怎么"救"，各方各执一词，甚至针锋相对。
　　其实管理层的态度已经摆出来了：不出台政策救市，通过新批基金等资金输入手段来增加证券市场资金供给。
　　国都证券分析师边风炜说，如果把A股市场比作一个孩子，监管层比作父母，那么孩子在学走路的过程中跌倒了，有远见的父母确实应该先把前面泥泞的路铺平，要比扶起孩子来得明智。"但现在问题是，跌到的孩子已经摔得头破血流了。这时候父母还是应该在旁边叫'加油、加油"，而不去止血包扎吗？"在申银万国分析师桂浩明看来，现在即便是出消息了，也不能救市了。"现在要做的是完成后股改阶段更重要的工作。政府的责任是建设市场，推行融资融券、创业板和股指期货，这些必须要作。"他认为，当下重要的是厘清政府的责任，做"政府应该做的事"。他比较担心的是，如果政府再拖延现阶段必要的改革，股改的成果将化为乌有。"包括调整印花税，也是政府必须的担当。因为当初调高印花税的目的就是要打压股市，那么现在这种条例怎么还有存在的必要？"他觉得，如果说真正的救市，纠错才是救市，而非开动国家队。
　　不论是西方还是中国，自发调节的市场从来就没有真正存在过。中国政法大学教授刘纪鹏说"现在跌得毫无理由，非常不理性"。刘纪鹏最为担心的是公募基金将面临大面积赎回，"真出现那一幕，后悔都晚了。"
　　不妨给监管层点时间
　　汇丰银行的参与将A股救市论战推向高潮，至此，中国股市的生旦净末丑悉数登场。
　　要求政府维护市场稳定实在无可厚非。只是，声嘶力竭呼喊之余，对于中国股市究竟需要什么，市场参与者应当有所思考。
　　不能只救一时
　　不可否认，某些情况下，资本价格表现出来的过度变动可能会带来严重灾难，市场的自发调节作用并非永远那么神奇。对于正处在新兴加转轨中的中国股市而言，上述情况尤为明显。
　　之前，上证指数由1000点一路上涨至6124点，上市公司市盈率动辄上百，让所有曾经自命不凡的分析人士瞠目结舌。期间，为了纠正这种现在看来略显过分的上涨，相关部门不乏调控之举，只是收效甚微，直至"5·30"提高印花税。
　　眼下，市场踏上了漫漫价值回归之路。与上涨时的默不作声相比，各方要求救市的言论却一浪比一浪高。证监会大手笔之举亦不断，一边加速放行新基金，一边呼吁理性看待市场，但显然无济于事。市场已看不上这些常规措施，而是要一剂猛药：下调印花税、限制"大小非"、阻挡再融资、出台股指期货，请任选其一。
　　没错，现时中国股市尚不成熟，中小投资者缺少必要的信息和知识，他们要求管理者维护市场公平和自身利益并没有错。只是，立于"救市"这顶帽子下的恐怕不止是上述人群，其中不乏浸淫市场多年的老手，其应该清楚，除了制造一些出逃机会外，弱市救市从来没能有更大作为，2004年至2005年管理层十道金牌难挽A股颓势便是例证。
　　那么，现在动用印花税等措施救能救A股于水火吗？未必如此。相反，下调印花税之后，一旦某些嗅觉灵敏的资金借机出逃，A股长期走牛恐怕更难保证。并且，限制"大小非"、停止再融资更无异于直接否定了股改，砍掉了资本市场最基本的融资功能，其将加剧信任危机的后果也是显而易见的。
　　到底该如何救市？
　　当然，这并不是说政府面对市场的剧烈震荡可以毫无作为。目前的问题是，到底如何救市才能恢复往日繁荣，值得细细商榷。
　　2005年6月，股权分置改革全面推进时，中国证监会主席尚福林态度坚决地表示："开弓没有回头箭，必须搞好。"现在，股改衍生出的"大小非"解禁问题已经摆在市场面前，股改一"箭"能否射中靶心在此一举。
　　当下，救市论支持者喜欢将中国股市与美国相比，每每拿出美国政府的救市行为侃侃而谈。不过，中国股市与美国股市不同，它没有经历过1929年的经济危机，没有上百年的发展历史，更缺少完善的市场制度。因此，与美国政府直接散财相比，中国监管层的考虑显然要多得多。
　　事实上，本次下跌以来，证监会并非没有作为，发行新基金、撰文安抚，乃至三大报的持续呼吁不能不说是一种努力。并且，善意而理性地考虑之后或许可以发现，"大小非"和再融资问题迟迟没有明确解决办法，可能也是受到多方协调的牵绊。
　　现在，不妨给管理层一些时间，也抽空切实谋划一下自己的账户。须知，怒可以复喜，愠可以复说，而亡"市"不可以复存。为资本市场的长远发展计，为中国股市一系列改革不至于付之东流计，请市场参与者携手共度难关，也请管理层速作决断。
　　股民表情
　　"我不相信没人管了"
　　早报记者 杜琴庆
　　"大盘极度恐慌，完全非理性，再无政策出台，恐怕会崩盘，媒体要呼吁啊。"4月1日下午，刚一收盘，早报记者就接到了股民何先生发来的这样一条短信。
　　这一天，由于市场预期的救市政策再度落空，沪指再度重挫4.13%，两市仅25家个股上涨，盘面一片惨绿。
　　每天期盼，每天失望
　　何先生说，他每天早起第一件事就是翻阅当日报纸财经版面所有新闻，期盼找到"救市"信息的蛛丝马迹，但每每却都以失望告终。
　　股民脆弱的神经面临严峻的考验，连炒股十余年的何先生都已陷入恐慌。
　　而仅在两周前，记者在营业部大厅见到何先生时，相比周围其他叫骂的股民，他显得较为冷静，坚信"底部就快到了，'两会'结束后，政策也快出来了"。何先生的冷静，身边的股友归结为，"他年轻的时候参过军，心理素质好。"
　　可是，随着一个又一个的"心理底部"被无情击穿，苦等的政策却也久闻其响不见其人，看着日益缩水的账户余额，这样一位被公认为心理素质好的股民也按捺不住内心的焦急了。昨日，虽然两市出现久违的反弹，但徐先生心情并不好，"总觉得实质性政策出来前的反弹来得都不踏实，早晚还是会跌回去的，就像上周五的反弹一样。"
　　"再说，前面几个跌停都经历了，这么点小幅度上涨依然无法解套。"
　　救市：最后的希望
　　年轻的许先生就是这样一位被套牢的股民。
　　叙说起自己惨痛的炒股"赔钱经"，许先生懊悔中透露着无奈。2006年底刚入市的许先生，在近一年的"闭眼买股都赚"的牛市行情中，初尝了牛市的盛宴。可惜，他还没来得及收获胜利的果实，所有的收益就在短短的四个月时间内被全部"吞噬"，"一个月前就开始亏本钱了，如今，把两块车牌的钱都亏没了。"
　　"亏了本金我就更不忍心割肉了，等了这么多年好不容易等到了牛市，总不能不仅不赚钱，反而亏着老本出来吧。"许先生不甘心，选择继续等待，"我不相信没人管了，起码等保本了再出来。"
　　他说，那的交易屏幕太大，放眼望去，一大片惨绿，实在不忍心看，揪心。
　　"盼了那么久，政策还不见动静，很失望，更加绝望。"他反复念叨。
　　尽管失望、绝望，但是，末了他还不忘嘱咐记者，"什么时候'救市'政策出来了，一定要第一时间告诉我。"
　　机构更期待基本面利好
　　早报记者 肖莉
　　"等待好消息，盯着三大报头版的日子……."这是一位基金业人士最近的网名。
　　在连续暴跌中，突然间，"政策救市"的愿望变得急切起来，即便最有力量的市场参与者---基金，此时也只能成为无助的等待者。
　　"咱们不能老依靠政策，不过政策也不能只在上涨时候出手，下跌时候就消失吧。"一位基金经理很无奈。对于市场期盼的救市政策，这位基金经理说了三个：推出融资融券业务、降低印花税以及放松信贷。
　　不过，他同时指出，如果只是改变资本市场运行规则的政策，不太有效，能够改变企业盈利的政策更有效，"历史上无数个政策证明，光靠政策来改变资本市场游戏规则的政策，不是很有效。大家现在希望宏观调控这方面给大家明确的预期。"
　　这一期盼不是个案。不少基金经理告诉早报记者，现在机构投资者第一担心通胀，第二担心经济。
　　"大家希望政策让投资有信心，比如宏观调控是否放松或更有弹性，或者是在经济方面给大家信心，让大家了解一些情况，如经济方面出现了什么问题，对通货膨胀准备采取那些有效措施应对。"有基金经理说。
　　"如果政府给大家明确信心，比如我有办法把通货膨胀压下去，而且不一定是要紧缩货币，而是靠增加供给或者其他方式；另外一种在经济调节手段上，稍微灵活一下，比如说在信贷或者房地产贷款稍微放松一下，这个可能更加有效，使大家对经济更有信心。或者政府直接告诉我们，给我们信心，经济没有问题，未来5年经济增长会采取什么措施，无论是经济学家或者政府官员也好，大家有个明确的预期，但现在没有。"另一位基金经理说得更白。
　　"新一届政府似乎还没有经济方面的政策出台，我在想，肯定会有，会有哪些政策呢？"某基金公司研究总监在等待。
　　新闻附件
　　"救市"事件簿
　　三大政策"救市"
　　1994年7月30日，中国证监会宣布三项"救市"措施：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。
　　背景：这次救市是在低迷行情持续一年半之后，市场信心处于极度涣散的状态下，管理层在市场的重压之下突然出台了三大利好，将市场从危险的边缘拉了回来。
　　市场反应：出台后第一个交易日股指急速飙升33.2%，上证指数短短33个交易日从最低的325点上涨至1052点，涨幅为204.13％，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次；随后是长达一年多的下跌之旅，最终于1996年1月19日见底512点。
　　"5·19"行情
　　1999年5月19日，中国证监会召集全国券商讨论国务院有意发展证券市场的意见，管理层推出了"改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道"等政策建议。其后在6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的；6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。
　　背景：1999年5月9日发生了美军"误炸"我大使馆事件，上证指数跳空下行逼近千点。
　　市场反应：历史上有名的"5·19"行情展开，网络概念被市场暴炒，上证指数在30个交易日内上涨64%。其后两年时间里，上证指数不断创出历史新高，并于2001年6月14日达到最高点2245.44点，随后便展开了长达四年的熊市之旅。
　　暂停国有股减持
　　2002年6月23日，国有股减持暂停。
　　背景：2001年开始，在国有股减持的触发之下，股市如同掉了线的风筝一样一头往下直坠。无论管理层对国有股的减持作出何种解释，市场仍然是无动于衷。在此种情况下，万般无奈的政策只能亮出最后底牌。
　　市场反应：引发"6·24"井喷，不过次日即见顶回落，继续漫长的熊途。
　　"国九条"出炉
　　2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国九条）出台。
　　背景：2003年4月，"非典"流行，行情回落。
　　市场反应：正处于反弹途中的股指越过2003年高点1650点继续上行，至2004年4月7日见顶，随后一路下跌至2005年6月6日，在K线图上铭刻出耳熟能详的998点。[/size][/align]

摩根大通预测中国上半年不会加息

中国通货膨胀问题日益严重，不过，摩根大通银行预测，北京今年下半年将有三次加息，上半年则不会加息。

　　「上海证券报」报导，摩根大通发佈对于中国宏观经济数据的展望指出，2008年中国国内生产总值(GDP)将轻微放缓至年成长10.3%。北京把今年GDP 增长目标定为8%，暗示对于经济过热风险的忧虑。

　　报导表示，随着外部需求出现放缓趋势，中国出口自2007年第季开始减慢。摩根大通预测2008年出口成长将低于2007年的27%，但全年仍保持16%的高位。

　　报导指出，这项预测基于以下因素：预计美国财政货币政策的放宽可能刺激美国经济于下半年出现反弹；中国製造业生产率进一步大幅提升；中国出口产品和市场进一步多样化。与此同时，随着消费开支逐步提升，以及固定投资增长保持强劲。

　　摩根大通的报告分析，北京把今年GDP增长「目标」定为8%，不应被理解为未来将出炉更多宏观紧缩措施，以大幅降低整体增长速度；相反，这暗示对于经济过热风险的忧虑以及维持经济平衡和可持续成长的倾向。

　　报导指出，中共总理温家宝强调要将对抗通货膨胀压力、控制通货膨胀预期列为今年政府的首要工作之一；在全球金融市场不明朗性增加和全球成长前景恶化背景下，必须为经济成长提供支援。由于预期未来数月的消费者物价指数(CPI)整体将逐步舒缓，宏观政策的重心有可能从单纯对抗通货膨胀，转为维持经济的持续成长。

　　摩根大通认为，人行近期上调存款准备金率的决定，事实上是降低短期内另一次加息的可能性。然而，由于预期2008年CPI涨幅达5%，而目前一年期存款利率为4.1%，实际存款利率依然保持负值；这符合人行认为利率仍有上调空间的观点。

　　报导表示，摩根大通预测今年下半年将有三次加息，上半年则不会有加息。短期内加息机会降低的原因包括：人民币对美元利差扩大，全球宏观经济前景恶化，及近期A股市场大幅调整。

中国石化：摩根大通增持逾1300万股H股

[align=center][url=http://www1.cfi.net.cn/base.aspx?stockcode=600028][img]http://stockchart.cfi.net.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20080407&stockcode_day=600028[/img][/url][/align]
　　据联交所资料显示，摩根大通银行(JPMorgan Chase &； Co.)于4月1日以6.83元(港元，下同)的每股平均价，增持了1300.3649万股中国石化([url=http://www1.cfi.net.cn/base.aspx?stockcode=600028][color=#0000ff]600028[/color][/url]-CN；0386-HK)H股，斥资逾8881万元，增持后其持股比例由早前的8.94%增至9.02%。
　　中石化H股4月1日涨2.4%至6.82元，当日最高6.98元，最低6.63元，成交1.4亿股。

港股吹响反攻号角，摩根大通大手增持国企

好友复活，岂会苟且偷安，本周进一步重夺短期下降轨和250日线等战略重地，正式吹响反攻的号角，恒指和国指分别见24334点及13223点的近1个月高位。随著气氛回暖，交股明显转活跃，不论大户还是普通散户投资者，近日均加快入市的步伐。
摩根大通即是积极入市的大户之一，不过其主战场仍是国企股。联交所资料显示，摩根大通于3月25日及26日，一连两个交易日大手扫货，合共增持3481.55万股[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600036/nc.shtml][color=#000099]招商银行[/color][/url]([color=red]33.62[/color],[color=red]0.62[/color],[color=red]1.88%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh600036][color=#000099]吧[/color][/url])(3968-HK)股份，每股平均价分别为24.59元及26.22元，涉及资金约8.7亿元，持股量由13.73%提高至15.04%，成为其第一大流通H股股东。
摩根大通同时申报将[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601898/nc.shtml][color=#000099]中煤能源[/color][/url]([color=red]17.99[/color],[color=red]0.60[/color],[color=red]3.45%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601898][color=#000099]吧[/color][/url])(1898-HK)的持股量首次增至超过5%的分水岭，于3月27日增持377.5万股后，现持有5.07%的该公司权益。与此同时，摩根大通并于3月26日翻兜，增持40.2万股招金矿业(1818-HK)，令持有后者的权益回升至5.02%。
不过，摩根大通并非一边倒增持国企股，期间也轻轻手分别沽售了[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601628/nc.shtml][color=#000099]中国人寿[/color][/url]([color=red]32.66[/color],[color=red]0.88[/color],[color=red]2.77%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601628][color=#000099]吧[/color][/url])(2628-HK)和富力地产(27777-HK)等股份，数额则不大，远低于入货动用的资金，有重新布署第二季度投资策略的迹象。
不知各位战友是否有印象，去年2月和7月份，摩根大通曾大手沽售金融股，躲过随后的大跌市幸运逃亡。这次反手建仓，是否意味著港股特别国指，将吹散过去5个月的阴霾，重现艳阳天？事实上，包括花旗、摩根大通和高盛，近日均已转态唱好港股，指港股已消化大部分利淡消息，而本身底子仍强劲，短线可望见底甚至大反弹，后者更近半年来，首次将H股的评级由中性上调至增持。
大市前期因外围因素引发的基金平仓潮，拖累不少次新股大潜水，如羽绒服制造商波司登(3998-US)，破招股价后连绵阴跌，由上市首日创下的3.86元高位，滑落至1.1元才回稳，最高跌幅超过七成，相当惨烈。
股价严重超跌，大股东高德康也闲坐不住，急急忙调动资金救市。联交所资料可见，高氏于3月25日至4月1日，一连6个交易日入市，合共增持663.4万股公司股份，每股平均价由1.229元至1.387元不等，持股量由65.95%上升至66.03%。
大股东出手果然不同凡响，波司登股价□然止泻，周五收报1.42元，显著脱离上市的低位。现价相当于不足10倍的07财年预测市盈率，较同行平均水平折让至少五成，不包括每股现金的市盈率更降至5倍，无论以何种标准衡量估值均不高，京华山一看好其改善产品组合，及管理层加强成本控制的举措，给予该股买入的初始评级，目标价1.7元。高盛早前虽将波司登股价大幅削减29%，但仍有2.88元，维持买入评级。

摩根大通大手增持近1215万股招行H股(3968-HK)

据香港联交所资料显示，摩根大通银行(JPMorgan Chase & Co.)于4月2日以28.9元(港元，下同)的每股平均价，大手增持了1214.992万股招行(600036-CN;3968-HK)H股，斥资逾3.51亿元，增持后其持股比例由早前的15.58%增至16.04%。
招行H股4月2日涨近7%至28.9元，当日最高29.4元，最低28.2元，成交7196.2万股。

摩根大通增持412.8万股紫金矿业，反日前大手减持姿态

据香港联交所资料显示，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)于4月3日以7.08元(港元，下同)的每股平均价，增持了412.8万股紫金矿业H股，斥资近2923万元，增持后其持股比例由早前的4.94%增至5.04%。
而就在一日前，摩根大通才刚以6.76元的每股平均价，大手减持了1546.6万股紫金矿业H股，套现近1.05亿元。
紫金矿业H股今日跌近7%至8元，最高8.59元，最低7.85元，成交6494.8万股。

H股市场兴风作浪 摩根大通狂炒奥运概念

济新闻

    国际金融大佬们又有新动向了。日前，《每日经济新闻》统计发现，在3月中下旬以来的一波反弹行情中，国际知名投行摩根士丹利和摩根大通频繁买卖近30只H股，其中摩根大通买卖股份的金额超过23亿港元。

    值得投资者注意的是，近期以来内地奥运股狂跌，摩根大通却在港股市场不断增仓两只奥运股，对奥运概念股“情有独钟”。

摩根大通增仓奥运股

    据统计显示，在摩根大通近三周的建仓期中，有两只奥运概念股格外引人关注。自2月29日至4月3日，摩根大通共先后六度出击奥运概念代表股李宁（2331.HK），虽然期间也有高抛低吸，但至上周四，摩根大通于李宁的持股比例还是由2月底的6.16%升至7.02%。

    同样具有奥运概念的首都机场（694.HK）也是摩根大通增持的对象。目前，摩根大通持有6.08%的首都机场，较2月11日的4.97%显著上升。

    在买入股份方面，摩根大通对招商银行（3968.HK）似乎也格外青睐。

    资料显示，摩根大通对招行的密集增持早于1月底就已开始。自1月25日至4月2日，该行对招商银行的持股大增1.29亿股，持股比例也是由11.19%快速上升至16.04%，目前已经成为招商银行H股第一大流通股股东。粗略计算，摩根大通一共花了18.9亿港元才坐上这个第一大股东的位子。

    在增持招行的同时，摩根大通卖出了中国人寿（2628.HK）。1月和3月底的两次卖出共令摩根大通套取现金15.84亿港元。

“两摩根”钟情中煤能源

    此外，在3月26日至4月2日的6个交易日内，摩根士丹利共五度进场买入中煤能源（1898.HK）。虽然港交所仅披露了3月27日和4月2日两次增持作价，但仅这两次的增持已经动用了该行2.24亿港元的现金。

    摩根大通则在3月27日，以12.74港元的每股平均价，增持了377.5万股中煤能源，这也是摩根大通首次申报持股比例超过须予披露水平，由4.98%增至5.07%。不过，摩根大通对同是煤炭股的中国神华（1088.HK）要“冷淡”不少，目前该行对神华的持股量已经由9.34%下降至8.97%。

    凯基证券分析师蔡铁康向《每日经济新闻》表示，国际市场炼焦煤价格的上涨趋势给煤炭股股价提供支撑。与中煤能源相比，神华估值相对较高。中煤能源2008年预测市盈率在18倍左右，而神华能源则在20倍至21倍。另外，神华早前发布的2007年度全年业绩报告也未给市场带来太多惊喜。

地产和航运股遭抛售

    据《每日经济新闻》统计，在近三周的时间内，中资地产和航运类中资股成为摩根士丹利和摩根大通共同的抛售目标。

    自3月19日至4月2日，摩根士丹利共卖出约3152万股富力地产（2777.HK），持股量从14.97%急速下滑至11.87%。此外，摩根士丹利还于3月25日抛售327万股合生创展。摩根大通则在3月19日至3月31日间甩卖233万股富力地产，回笼现金约6470万港元。而早在3月14日，摩根大通就抛售了1126.8万股复地集团，持股量从6.96%降至5.89%。

    事实上，三月中下旬的这波反弹行情中，中资地产股一直在扮演“领头羊”的角色，近期市场上不乏投行唱好中资地产股。瑞士信贷就在昨日发表的研究报告中表示，维持对中资地产股的“增持”评级，理由是3月份数据显示内地住宅房产交易量大幅反弹。报告指出，内地七大主要城市3月份新屋销售量较2007年末季强劲反弹，按月升幅达到50%。报告认为，随着成交量继续反弹，开发商将有动力推出更多合理定价的新项目。

    至于行业周期性较为明显的航运股方面，大小摩根则不约而同的选择卖出中国远洋（1919.HK）。资料显示，自3月18日至4月2日期间，摩根士丹利所持中国远洋股份数目骤减1911万股，持股比例由早前的8.4%降至7.66%。摩根大通则减持了约845万股中国远洋，持股比例降至13.75%。

摩根大通料中资银行今年首季盈利理想,惟下半年增长或放缓

路透香港4月11日电---投资银行摩根大通周五发表研究报告称,料中资银行今年首季的净利息收益率(NIM)或达纪录高位,是推动期内盈利的主要动因,但随着贷款增长减慢及部分银行的信用成本或上升,估计中资银行下半年的盈利增长或会放缓.


报告指,相信净利息收益率是中资银行今年首季盈利的主要推动力.受惠较佳的信用议价力,以及年初开始的年度房贷重新定价,均使中资银行首季的净利息收益率升至纪录高位.同时,强劲的存款增长,加上股票市场疲弱但费用收入仍稳健,也为中资银行首季的收入带来支持.


然而,报告称,中资银行的盈利增长或于今年下半年见放缓,因料贷款增长将会减慢,净利息收益率亦有可能掉头回落,而部分银行的信用成本在下半年或会上升.


此外,摩根大通认为,中资银行的资产质素仍是值得关注的.尽管招商银行(3968.HK: 行情)600036.SS公布预计今年首季净利润同比增长140%以上,但投资者需要了解这样高的增长速度是很难继续保持下去的.


除了招商银行发出业绩预增公告外,中国最大的商业银行--工商银行(1398.HK: 行情)(601398.SS: 行情)此前亦称,预计今年首季净利润同比增长50%以上.


摩根大通指,中资银行股由年初至今跑赢大市的表现应可维持至今年年中,而该等银行发出的盈利预增公告,将令市场调高对其盈利预测.报告指,中资银行H股虽已从三月中的低位平均反弹25%,但估值仍处于2008年预测市盈率13倍的合理水平,故估计中资银行H股在未来九个月尚有20%的潜在升幅.(完)