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[快讯]摩根大通:中国08年GDP增速预期降至10.2%[url]http://www.sina.com.cn[/url] 2008年07月17日 14:05 全景网
　　全景网7月17日讯 中国国家统计局今天上午公布上半年经济数据后，摩根大通将对中国2008年的GDP增速预期由10.5%下调至10.2%，但全年CPI增幅仍维持7.0%，并认为今年不会推出进一步的紧缩政策。摩根大通首席经济学家龚方雄预计，下半年中国可能会采取放松信贷、支持四川灾后重建等措施，推动国内经济增长；同时，随着CPI增速回落，中国政府也可能会逐步解除物价控制。

高盛认为美国钢铁公司08年第二季度展望预期强劲

世华财讯高盛预计，该行研究评级下的美国钢铁工厂和钢铁处理商第二季度盈利报告强劲，全球钢铁市场继续走强的证据越来越多，将支持盈利持续强劲趋势的论点。

　　高盛（GoldmanSachs）7月17日发布报告表示，钢铁公司的盈利将达到或超过预期，风险在于美元显著升值或全球严重衰退。

　　高盛预计该行研究评级下的美国钢铁工厂和钢铁处理商第二季度盈利报告强劲。高盛还预计，前景指导将积极，反映全球钢铁价格和需求强劲以及美元疲软，这将继续有利于美国和全球市场环境。高盛认为，尽管美国需求状况衰退，西欧经济活力放缓，并且市场对全球经济放缓担忧升温，但钢铁将继续强劲。高盛认为，在对全球增长担忧的不利影响之后，钢铁股股价走低，为投资者提供了良好的进入点。

　　高盛认为，全球钢铁市场继续走强的证据越来越多，将支持盈利持续强劲趋势的论点，并且推动基于市盈率和企业价值与息税折旧摊销前利润比率的估值倍数上升。

　　高盛预计，钢铁公司的盈利将达到或超过预期，并且该行意见认为改善趋势将带来市场预期提升。

　　高盛认为，美元显著升值或全球严重衰退将伤害全球钢铁价格，这是需要关注的主要风险，因这两个因素都会降低美国钢铁价格，引来更多进口。

　　高盛认为，在近期超卖之后，大多数该行研究评级的公司被认为是便宜的或是有吸引力的，因钢铁市场基本面仍然强劲。高盛的买入首选股票为公布盈利结果前的美国钢铁（USSteel）和纽科钢铁公司（Nucor）。高盛还看好美国工商五金公司（CommercialMetals）。

　　高盛的卖出首选股票为华新顿工业（WorthingtonIndustries）和Gibraltar工业，基于他们在疲软的终端市场份额和潜在利润缩水。

美原油期货重燃升势 高盛重申149美元目标

全景网7月18日讯 受到投资者担心周末天气形势引发供应紧张，以及高盛宣布维持原有08年底将达149美元/桶的目标价影响，美国纽约原油期货价格在连续三天大跌之后，今日重拾升势。

　　NYMEX原油8月合约当前上涨1.43美元或1.11%，报130.72美元/桶。

　　高盛集团表示，其仍维持原油2008年底将达149美元/桶的价格目标，因库存水平仍“非常的低”，同时市场容易遭受供应问题的打击。

　　高盛分析师Jeffrey Currie和Giovanni Serio17日在发表的报告中称，由于美国和日本原油进口增加从而导致这些发达国家库存上升，因此油价“短期内”可能将下跌。（

花旗董事长称美英房价还要跌两年

新华网伦敦７月１９日电  英国广播公司１９日援引美国花旗集团董事长温·比朔夫的话说，英国和美国的房价今明两年可能还要持续下跌。


    比朔夫说，他预计住房市场实现稳定需要两年，信贷紧缩可能持续到２００９年，并且明年将是相当困难的一年。

    花旗集团是世界最大的金融服务企业。受美国次级住房抵押贷款危机等因素影响，在６月底结束的今年第二季度，花旗亏损２５亿美元，连续第三个季度亏损，累计亏损额已高达１７０亿美元。比朔夫说，花旗集团将裁减冗员。

    根据反映美国房价走势的重要指标标普／席勒房价指数，今年４月美国２０个大城市房价比一年前下跌１５．３％，跌幅创历史纪录。６月，美国购房者因无力还贷而丧失住房赎回权的案例数量较去年同期猛增５３％。今年全年美国丧失住房赎回权案例预计将达到２５０万件，远高于去年的１５０万件。

摩根大通：A股已到底部 反弹将持续到年底

时报讯 (记者 袁峰) 7月19日，第七届证券投资基金国际论坛半年峰会在深圳举行。与会嘉宾围绕全球化背景下海外证券投资这一主题，针对国际市场经验、全球经济环境与资本市场的变化、QDII的发展与监管，以及海外投资策略、运作模式和产品开发等议题进行了广泛交流和深入讨论。 针对投资者关注的A股市场，参加第七届证券投资基金国际论坛的与会嘉宾也给出了自己的看法。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄认为，A股已到底部， 反弹有望持续到年底。

反弹或到4000点

摩根大通中国区首席经济学家龚方雄表示，A股再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速。这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底，但最后能到3500~4000点就很不错了。

龚方雄指出，上半年看好中小企业，下半年看好大盘股。银行、石化、地产的股票上涨，大盘才会上涨。对于制造业，龚方雄表示将持非常谨慎的态度。对于农业股，龚先生表示还存在风险，并称可以重点关注受惠于宏观调控放松和CPI增速不断下行的行业。

总经理杨青丽也表示，现在市场可能不是最低点，但已接近底部。我们称为"底部的左边"，尽管底部的右边的出现还需等待较长一段时间，但目前不需过于悲观。

信达证券研究开发中心副总经理刘景德则更为明确的指出，下半年A股将迎来一次较大的反弹，在奥运会前后沪指将冲高至3800点左右，随后回落继续探底。到明年4~5月份才能实现真正的反转。

宏观调控年底或现松动

上周，上半年宏观经济数据出炉，虽然CPI继续回落，但由于PPI依然高企，很多机构研究员认为A股市场依然受到重压。与国内不少机构的保守态度不同，龚方雄认为，中国CPI增速下降的态势不会改变，宏观调控政策应该放松，预计年底就会出现松动。

龚方雄指出，PPI对中国来讲是一个落后的指标，历次向CPI传导的能力差。同时，CPI结构中，食品所占比重下降，非食品因素上升，这对于资本市场是利好。预计下半年通货膨胀率平均6%左右，其中食品价格增速回落至10%左右，为CPI下行提供了很大的空间。

龚方雄认为，最困难的时候可能已经在上半年过去，现在的主要精力要放在防止经济下滑。宏观调控应该放松，可能年底就会出现松动。

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今年QDII发行平均规模仅5亿

据介绍，截至2008年6月30日，有22家基金管理公司获得了QDII业务资格，其中8只QDII基金完成公开募集。

数据显示，2007年QDII基金发行的平均规模为300亿元，到了2008年，下降到4~5亿元。从海外资产管理公司以及国内相关研究机构为此次论坛提供的研究成果看，QDII基金的表现整体而言与全球同类型的基金业绩基本持平。今年以来，有51%的QDII回报排在全球同类基金的前列，44%的QDII战胜了业绩基准。

　著名国际投行摩根大通发表了展望中国经济预测报告，中国货币政策可能于今年四季度放松。此外，摩根大通还预测，中国的利率走势很可能受美联储的加息前景左右。美联储首次加息的预期时间推迟至2009年3月，因此中国很可能将跟随美联储的步伐，于2009年第一季度后期开始重启加息。




　　预计中国明年四次上调利率

　　中国乃至世界其他国家的利率政策，正越来越受到美国利率政策的直接影响，这是目前经济学界的主流观点。摩根大通预期中国于2009年将会上调1年期储蓄利率四次，每次27个基点，并且1年期贷款利率也会作出类似的调整。为了收窄人民币与美元的利率差距以阻止热钱流入，人民币利率于2009年的上升空间很可能将小于美元利率的上升空间。短期内，中国央行很可能着重于流动性管理，特别是通过公开市场操作及发行中国人民银行债票据，预期今年后期的法定准备金率将至少进一步上调至18%。

　　国家统计局最近公布了2008年第二季度实际国内生产总值按年增长10.1%，使2008年上半年的国内生产总值按年增长10.4%。摩根大通认为，尽管全球经济进一步下滑，中国的出口行业第二季度增长仍然优于预期（年增22.5%），而进口增长则进一步加快，从而导致贸易盈余下降。

　　后半年可能放松信贷控制

　　展望未来，摩根大通指出，国内生产总值增长可能短期内略微放缓，而出口行业2008年下半年的预期更加令人担忧，全球总体需求的放缓已蔓延至很多非美国经济体。此外，优于预期的6月份固定资产投资及零售销售数据令人鼓舞，证实了国内需求仍然非常坚挺，但是，需要紧密关注近期有所下跌的家庭及商业信心指数。事实上，政府部门越来越关注经济的下滑风险。因此，今年后半年的整体政策可能倾向于支持经济增长。央行可能开始放松对商业银行信贷增长的严厉控制，并且基础设施投资、灾后重建及补贴家庭及企业等形式的预期财政刺激政策应将国内生产总值增长率保持于约10%。

　　摩根大通预测，2008年全年的物价指数已于2月份见顶。预期食品价格增长步伐将于未来12个月进一步放缓??原因是利好的基数效应、稳步增长的供应以及今年又是一个丰收年。不过，食品价格回落为政府部门带来更大空间，以放开汽油、柴油及电力的价格控制，并且逐步放弃自从今年年初采取的一些“暂时”价格干预措施。石油及电力的价格上调将于未来数月推高非食品消费物价指数。2008年的CPI预测为7%。

　　摩根大通预测，政府部门将于第四季度放松贷款、信贷控制，还会特别着重于物业、房地产市场的政策，以维持房价稳定及促进房地产行业的健康发展。汇率方面，人民币升值的步伐将较2008年上半年缓慢。年底预期人民币对美元汇率将上升至6.5。

摩根大通：香港通货膨胀率将继续高于预期

摩根大通(JPMorganChase)预计香港的基本通货膨胀率将进一步增加，之前公布的数据显示香港的整体通货膨胀率超过预期，6月份的通货膨胀率为6.1%，市场的一致预期为5.8%，5月份为5.7%，因私人房租调高，并且港元/人民币继续贬值。

　　但是摩根大通称，由于港元/美元的实际有效汇率预计正触底反弹，且有更多证据表明今年晚些时候内地的食品价格和全球商品价格将回落，这可能令通货膨胀率处于可以接受的水平。

　　摩根大通补充称，整体通货膨胀率可能放缓，因港府削减物业税，免除公屋租金，进行电费补贴。预计2008年CPI的平均增幅为4.5%，港府的预估为3.4%，这表明剔除暂时的税项和财政补贴项目的基本通货膨胀率平均为6%。

摩根士丹利：网易还有50％以上的上涨空间

　摩根士丹利报告称，网易的《天下贰》可能成为一部网游大作，有助于推动股价上涨。
网易科技讯 北京时间7月22日消息 据国外网站报道，大摩今日发表报告称，网易推出的在线游戏《天下贰》可能成为又一部惊人之作。

在经过一年的重新开发后，6月网易再次推出了免费网游《天下贰》，2个月内服务器数量将从最初的15台增加到23台。该游戏的最高同时在线用户数已经达到9万-10万（据我们估计，通常每台服务器只能容纳约4000-4500人）。

值得注意的是，搜狐(企业库 论坛)在发布《天龙八部》后股价上涨了近2倍，而巨人网络(企业库 论坛)只运营了2款游戏，市值将达到30亿美元。网易与这些公司相比，有以下几点优势：首先，《天下贰》采用了免费模式，每用户收入（ARPU）不受限制，降低了用户流失率；其次，4月《梦幻西游》的最高同时在线用户数曾达到创记录的210万，而第一季度最高同时在线用户数这有167万，要知道该游戏已经运营了4年多；第三，网易的净现金储备达到5亿美元，据我们观察，该公司正在积极寻求提供游戏授权的机会；第四，过去2年里网易已经4次回购股票。请注意，中国网络公司一旦回购了股票，他们的股价往往会大涨。

因此我们认为，网易股票价值被低估。我们重申对该股的“增持”评级，基于DCF（贴现现金流）计算的公平价值在34.8美元，意味着该股有50%以上的上升空间。

理由是：首先，基于我们对网易08年利润的预期，该股市盈率低于10倍；第二，与其他部门相比，中国网络游戏部门具有反周期性，能抵御经济的低迷。例如，领先的韩国网络游戏公司（NCSoft和NHN）的收入，并未受到韩国市场低迷的影响。（木秀林）

重返欧洲股市时机已到 大摩3个月来首度调升欧股评级2008年07月23日 07:35第一财经日报【大 中 小】 【打印】“尽管仍须谨慎，但现在是时候重返欧洲股市了。”《金融时报》周一援引摩根士丹利欧洲股票策略主管Teun Draaisma的话说，后者同时将欧洲股市的评级上调至“增持”，这也是美国投行近3个月来的首次唱好欧股。

Draaisma称，他们建议投资者将手上的现金持有量减少3%，同时将股票持仓比例增加3%。“在严重超卖、估值诱人和通胀下半年将下降的背景下，我们认为熊市中的反弹才刚刚迈出了第一步，但我们也要做好必要的防范措施，以免市场短期再次下跌。”

Draaisma透露说，摩根士丹利自己研判市场的技术指标上周已接近“买入”的临界点，而且各大上市公司的股价表现也有了显著好转。

“此外，油价的持续下跌也让市场开始意识到通货膨胀的威胁在减轻。从历史上看，通胀的顶峰期经常是股票市盈率开始成倍增长的重要转折点。”Draaisma说。

摩根士丹利表示，将继续增持抗跌性股票，减持周期型股票，因为后者利润下滑的可能性是最大的。

但同时，Draaisma也不忘告诫道:“千万别忘了之后抛股，现在仍处于熊市之中。我们认为从目前点位就此进入一轮新牛市的可能性是微乎其微的。”

花旗银行：澳洲联储对抗通胀的战斗仍未结束

花旗银行(Citigroup)经济学家ShaneLee表示，在澳大利亚第二季度消费者物价指数(CPI)中，没有任何迹象显示在任何可见的未来会出现通胀率重回澳洲联储目标区间(2%-3%)的情形。

　　Lee说：quot;基本上这是一个让央行怎么降息都不为过的区间。


quot;

　　他认为，尽管澳大利亚出现了范围更广的经济放缓，但澳洲联储(RBA)不可能在近期降息。

　　最后他指出：quot;从澳洲联储的角度来说，他们想获得到战胜通货膨胀后的感觉，不过今天的数据告诉我们，事情并不是那样的。quot;

　　花旗银行预测，澳大利亚最近的一次降息可能会出现在2009年第三季度。 (责任编辑：贾海滨)

摩根士丹利调升银行和多元化金融股评级[url]http://www.sina.com.cn[/url]  2008年07月24日 14:53  中国证券网
　　摩根士丹利调升银行和多元化金融股评级

　　本报记者 朱贤佳

　　摩根士丹利24日将银行和多元化金融类股的投资评等从“谨慎/表现逊于大盘”，调升至“中性/表现与大盘一致”。

　　摩根士丹利在研究报告中写道：“我们从战略上仍不看好银行股的盈利和账面价值增长前景，并意识到可能的结果可能在一个很宽的范围内，但从交易本身来看，我们认为银行股存在不错的投资机会，因大的板块轮动应会推高银行股。”

摩根大通予恒生指数一年目标至28,000点

世华财讯摩根大通予恒生指数一年目标至28,000点，予国企指数一年目标至17,000点，相当于预期市盈率的14.8倍及15倍。

　　综合外电7月24日报道，摩根大通发表研究报告，予恒生指数及国企指数一年后(09年6月)目标分别为28,000点及17,000点，相当预期市盈率的14.8倍及15倍。该行早前予恒指08年年底目标31,500点，国指目标为18,500点。

　　摩根大通表示，调低上述指数预测因环球高通胀、美国金融信贷问题、欧美楼市下滑以及油价处每桶130美元以上水平。该行预期，亚太区未来一年平均回报17%。

　　摩根大通称，港股近期投资情绪逐渐改善，自中国早前公布经济增长及通胀数据后，显示通账转趋温和，增加于下半年宏调政策放松的可能性。

摩根大通：境内上市公司成并购关注目标

摩根大通：境内上市公司成并购关注目标

　　本网讯 （上海证券报记者 商文）

　　摩根大通23日在京表示，随着A股市场的持续调整，估值水平的变化使得一些境内企业开始具有很强的吸引力，也成为并购活动关注的目标。但摩根大通也强调，并购境内企业有很多因素决定，并不仅仅只依据估值价值，还包括对国外投资者的开放程度，国内企业的产业链完善等因素。

　　随着投资意欲的增强以及自身信誉度的提升，中国企业正在成为海外并购活动中强有力的竞争者。来自摩根大通的数据显示，2008年上半年，中国收购境外资产额超过了境内公司收购中国资产额，预期全年交易额将达到历史新高。

　　摩根大通指出，中国企业的海外并购活动以自然资源和金融行业为主导。另外，摩根大通预期工业、科技、传媒及电信业以及医疗业将有较多的交易。

　　同时，摩根大通也指出，境内收购活动也在日益活跃。由于竞争对手争夺市场立足点，谋划通过以收购扩张策略从而来加快其自身成长速度，因此，未来将出现更多的与内地和香港上市公司相关的并购交易。

摩根士丹利华鑫：A股存在局部性的投资机会

　全景网7月24日讯 摩根士丹利华鑫基金日前发布投资周报，就当前市场的趋势作出了判断，摩根士丹利华鑫基金认为，下半年政府可能还是会以从紧的货币政策为主、稳健的财政政策为辅的经济调控政策，中报公布期间，业绩表现可能超出预期的公司，存在局部性的个股投资机会。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，从上周公布的6月份及2008年上半年经济指标数据来看，各项数据均在大家的预期中，经济指标整体表现不俗。上半年我国GDP较上年同期增长10.4%，6月份CPI为7.1%，虽然经济增长速度有所放缓，但并没有出现人们担心的明显滑落的局面。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，在上半年经济情况表现稳定的情况下，下半年政府可能还是会以从紧的货币政策为主、稳健的财政政策为辅的经济调控政策，来治理现在所面临的通胀及调控经济增速问题。中报公布期间，业绩表现可能超出预期的公司，存在局部性的个股投资机会。（全景网/雷鸣）

摩根大通:一年内油价将完全市场化

摩根大通银行日前发表研究报告称，随着通胀压力的舒缓，预期政府将开展价格改革，成品油价格的市场化有望在未来半年到一年内完全展开。

　　中国的工业盈利增长率2007年按年增长36.7%，但是今年年初突然放缓。报告中说，放缓的主要原因是全球能源及其他商品价格急剧上升，以及政府控制石油产品价格及电价。摩根大通认为政府可能在未来半年到一年内选择完全放开对成品油价格的控制，并且取消对成品油价格的所有补贴，这将有助于这些行业的盈利增长正常化。

　　摩根大通预期食品价格增长步伐将于未来一年内进一步放缓，原因是利好的基数效应、稳步增长的供应以及今年又是一个丰收年。2季度经季节性调整的零售销售的主要增长趋势上升至30.1%。零售销售额稳步回升的原因并不限于持续上升的食品价格。相反，它主要反映了非食品类别的销售增长加快。

　　摩根大通认为，食品价格回落以及非食品类别销售的增长为政府部门带来更大空间，以放开汽油、柴油及电力的价格控制，并且逐步放弃自从今年年初采取的一些临时价格干预措施。

　　报告指出，石油及电力的价格上调将于未来数月推高非食品消费物价指数及减缓CPI的回落速度，但受食品价格上涨速度放缓支持，CPI的下降趋势料将保持不变。摩根大通仍然保持2008年CPI上升7.0%的预测不变。该机构特别提到，由于通胀显示软着陆趋势，通胀预期开始缓和，并且降低了出现全面通胀及恶性通胀的风险。

　　政府部门自从去年年底起作出的有关过热及控制通胀风险的言论开始改变。摩根大通认为，计划放开资源及能源价格意味着，控制通胀短期内仍然是政府部门的首要工作之一。因此，宏观政策将保持现状，并且会放松某些部门的调控(例如增加出口退税以帮助出口企业，以及鼓励批出更多的中小型企业贷款，拉动消费的措施等)。一旦预期的价格上调及放开即将完成，预期政府部门将于第4季度(可能从9月、10月开始)放松信贷控制。政府将会特别着重于房地产市场的政策，以维持房价稳定及促进房地产行业的健康发展。从2008年下半年至2009年，政府部门将增加财政开支以推动基础设施投资及消费

摩根大通：美股下月或见底

美林宣布发新股募集85亿美元资金，此举得到投资者欢迎。周二，美国股市金融类股大幅上扬，引领整体市场尽数收复周一失地。同时，SEC宣布延长“裸卖空”限令期限。救市措施陆续有来，加上近期经济数据好于预期，使得不少分析师对美股后市看法趋于乐观。

　　摩根大通表示，由于油价续跌，最新救楼市措施出台，银行业绩胜预期，美股熊市可能将于下月见底。另一方面，有分析指现时美股已到“极度悲观”水平，有望反弹。

　　摩根大通首席美股策略师Thomsa Lee致客户书信中提到，无论是相对强弱指标（RSI）、移动平均线、未平仓合约还是信心调查等技术指标都显示，标普500指数不会从去年10月高位下跌超过22%。

　　他指出：“我们的分析显示，这已是谷底。”他还重申，标普500指数年底目标为1450点，即比周二开市早段的1240点有17%上升空间。标普500指数自7月15日近3年低点至今反弹约3.5%，油价则从历史新高147美元下跌逾15%。此外，花旗、富国等银行业绩都不像预期般坏。Lee表示，如果油价不升、楼市回稳、下半年盈利上涨的话，股市将进一步上扬。

　　另有分析指出，7月份美国触及一年股价低位的股票比率，远高于触及一年股价高位的股票比率，两者差距为近10年来最大，这种极端反映大市呈现反弹先兆。Schanffer‘s 投资研究机构分析师Robert Becks称，这显示“悲观情绪已到顶点”。

　　彭博社数据显示，过去3星期内，触及一年低位的股票比率超越90%，是1998年下半年以来的最高水平。 （金霁）

　　SEC延长“裸卖空”限令期限

　　本报综合报道 美国证券交易委员会(SEC)宣布，将针对19只股票的“裸卖空”限令延长到8月12日。此前颁布的紧急措施定于本周二午夜失效。

　　在正常的卖空活动中，投资者通过卖出他们已经借入的股票，寄望稍后以较低的价格重新买入，并归还他人，从中赚取差价。而在“裸卖空”活动中，投资者仅仅“卖空”股票，但却从未借入任何股票。紧急“限空禁令”规定投资者在卖空股票之前必须先借入相应股票，并在结算日交割。

　　目前为止，该规定的效果可谓喜忧参半。在SEC宣布这一规定后，涉及的19家金融公司股价应声飞涨，但随后，美林公司、房利美以及雷曼兄弟控股公司等个股再度掉头下行，逼近此前低点。这也动摇了有关卖空者压低股价的说法。SEC经济学家正在研究这一紧急举措对上述股票的影响。

　　SEC主席克里斯托弗·考克斯说自己期待看到具体分析结果；并表示他相信该紧急措施有助于控制非法散布谣言等其他市场操纵手段兴风作浪。

　　SEC这一决定一定程度上缓解了市场的不确定情绪；同时延长限令的决定也给了SEC些许喘息空间，使其可以考虑是否将该限令或部分经调整后的内容设立为业内的永久规定。SEC表示，该限令于8月12日到期后将不再进一步延期。

　　美林贱卖资产

　　拟发新股筹资85亿美元

　　华尔街投资银行美林周一宣布，因出售按揭证券和对冲合约，所以减记57亿美元资产，并会发新股集资85亿美元，新加坡政府投资公司淡马锡已证实认购其中的34亿美元股份。消息人士透露，美林批股价为每股22.5美元。

　　美林这次减记额中约44亿美元来自其以仅相当于面值22%的深度折价出售担保债务凭证——其将306亿美元的CDO作价67亿美元出售给私人直接投资公司Lone Star Funds.而仅四周前,美林对这些CDO资产的估价为111亿美元。

　　美林的筹资计划受到投资者的欢迎，周二该股上涨了7.9%。该公司周一晚间宣布，计划出售超过300亿美元的抵押贷款资产并发售85亿美元股份，以增强资本实力。投资者已数次将此类举动视为金融公司化解眼下难局、重获稳定收益的必要举措。（金霁）

　　花旗银行

　　三季度或减记80亿美元

　　据新华社电 德意志银行分析师29日预计，由于债务抵押债券（CDO）价格进一步缩水，第三季度美国最大银行花旗银行的资产减记额将达80亿美元。德意志银行分析师迈克尔·梅奥分析称，花旗银行目前持有225亿美元CDO，比照美林的资产减记比例，再加上其他损失，花旗银行第三季度资产减记额将达80亿美元。

内幕人交易追踪：摩根大通大手增持中石化

投资管理公司Sloane Robinson LLP申报于7月28日，增持富力地产(2777-HK)267.16万股，每股平均价17.118元，持股量由6.98%增至7.25%。

　　基金管理公司Passport Management, LLC申报于7月25日，增持丰德丽控股(0571-HK)925.4万股，每股平均价1.6元，持股量由10.47%增至11.21%。

　　基金管理公司T. Rowe Price Associates (TROW)及其附属申报于7月25日，减持中国建材(3323-HK)110万股，每股平均价15.314元，持股量由8%降至7.88%。

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　　基金管理公司T. Rowe Price Associates (TROW)及其附属申报于7月25日，减持安徽海螺水泥(600585,股吧)(0914-HK)300万股，每股平均价47.405元，持股量由8.64%降至7.95%。

　　摩根大通于7月24日以15.44元的每股平均价，增持了1526.6311万股中国交通建设(1800-HK)，涉资近2.36亿元，增持后其好仓持股比例由早前的7.82%增至8.17%。

　　摩根大通于7月24日以8.2元的每股平均价，增持了4330.2602万股中石化(0386-HK)H股，涉资逾3.55亿元，增持后其好仓持股比例由早前的10.92%增至11.18%。

世华财讯摩根大通分析师Junya Tanase指出，美元下滑压力减轻，因此08年8月美元兑日圆可能不会重演下跌。

　　综合外电7月31日报道，摩根大通的分析师JunyaTanase称，美元兑日圆在08年8月可能不会再次下跌，因贸易顺差缩窄暗示日本出口商买进美元的需求下降，减轻美元压力；日本散户对海外投资的强劲需求可限制日圆的任何涨势。

　　除2006年以外的过去的十年中，美元兑日圆在每年的8月均下跌，交易商在思量08年这种走势是否会发生。分析师表示，日本出口商的沉重美元卖盘、日本机构投资者在假期减少买进美元以及与美国公债利息支付和本金赎回相关的汇回资金，均导致8月美元兑日圆的跌势。

　　在08年7月的最后一个交易日，美元兑日圆在31日亚市走低，因日企在美国GDP数据公布前抛售。

摩根大通：年底前加息可能性不大

摩根大通中国首席经济学家龚方雄30日发布报告表示，预期短期内政府将放开更多的价格管制且不会开征资源税。

    龚方雄在报告中指出，全球需求进一步下滑和金融市场动荡将使中国经济放缓、中小企业面临挑战加大、低收入阶层生活成本上升等问题正日益引起中央领导层的关注。他认为，未来一段时间内，中国经济仍将坚持向内需拉动型经济的方向转变，而且政府将会动用更多的财政资源以刺激国内消费的增长。为了帮助中小企业，政府可能会增加出口退税及鼓励向中小企业提供更多贷款。

    报告同时认为，第一，整体宏观经济政策近期将不会放宽，中国仍需要通过物价上扬及放宽价格控制以释放许多潜在的通胀压力。第二，今年年底之前，央行加息的可能性不大，存款准备金率将不会再上升，或只会有非常有限的上调。此外，近期对煤炭及其他矿业、资源部门、企业开征资源税的可能性极小

国际投行7月份地产金融股操盘详解 出看好报告前已经套现

作为市场的中坚力量，大投行的举动意蕴深远。

6月30日至7月30日，恒生指数由22102点到22691点，一个月的“上落市”最终上涨589点，或2.7%。

本报记者深入调查发现，在喜忧参半的7月份港股市场中，外资大投行的情绪似乎也充满了反复、矛盾乃至言行不一。

地产风云

7月，整个地产板块起伏剧烈。香港联交所数据分析显示，除个别龙头股之外，整个地产板块在7月份遭遇大行席位净减持。

举例来看，向来唱好地产股的摩根大通席位，在7月份进行净增持(月末持仓高于月初)的只有中国海外(0688.HK)，而净减持的地产股则包括SOHO中国(0410.HK)、长实集团(0001.HK)、恒隆地产(0101.HK)、复地集团(2337.HK)、富力地产(2777.HK)和嘉里建设(0683.HK)！

然而，摩根大通席位增减中国海外的时点却相当微妙。

根据香港联交所披露的信息，7月4日，摩根大通席位增持中国海外1311万股，平均每股作价11.62港元，涉及金额达1.52亿港元，持股量达到5.01％。

随即7月11日，中国海外传来利好，公布该公司6月实现房地产销售额45.6亿港元，同比增长204.9%，实现销售面积50.2万平方米，同比增长165%。中海外表示，该公司今年1-6月累计销售额达158亿港元，同比增长84.9%，累计销售面积147万平方米，同比增长58%。

同日，摩根大通发表研究报告称，该行预计中国海外2008年全年收入的90%已经锁定，相对同业盈利风险较低，给予“增持”评级，年底目标价15港元。

摩根大通表示，中国海外6月份销售强劲，撇除港澳销售及人民币升值因素，合约销售金额升1.8倍至39.8亿港元，仅次于万科。

然而，仅仅2天之后，7月14日，联交所数据显示，摩根大通席位减持中国海外1422万股，每股作价13.8港元，套现1.96亿港元，持股量下降为4.89%！

其“变脸”之快可见一斑。

另外的例子包括富力地产。

联交所披露信息显示，从6月25日开始，摩根大通席位就连续增持富力地产，分别在6月25日和7月2日、以平均每股15.37港元和14.08港元，增持3639万股和945万股，涉及资金共达6.92亿港元。

随后，从7月11日开始，摩根大通席位又连续两次减持富力地产，其中，11日减持162万股，平均每股作价17.18港元，套现2783万港元；14日，又一次大手笔减持3575.5万股(未披露交易价)，持股量由18.95%大幅下降至15.43%！

值得关注的是，一直到7月29日，摩根大通席位才抛出调低6家内地地产股评级的报告，报告中表示，因上半年的房屋销售放缓，对内地地产行业的看法为中性，但长远看好。尽管报告中称中国海外、万科、富力地产、绿城中国(3900.HK)等公司，仍可能成为“赢家”，但该报告透露出来的信号已然不甚可观。

问题是，该行已经在报告出台前顺利套现！

7月30日，富力地产股价尽管上涨1.5%，但仍仅有16.14港元，比7月14日的收盘价16.76港元以及当日最高价17.36港元，已经跌去不少。

整个7月，外资投行在地产板块的动作相对比较频繁，尤其是富力地产，更是大投行操作的热门。

其中，仅瑞银席位就在一个月内对该股操作13次，到7月底好仓比例20.02%，持2.03亿股，为净增持状态；大摩席位更是单月进出18次，月底好仓比例19.01%，净增持状态；德意志银行席位月底好仓比例4.88%，持股4950万股，同样为净增持。

其它地产股的运气就没有这么好了。

其中，瑞银席位7月份减持世茂地产(0813.HK)2000万股，减持首创置业(2868.HK)38万股，减持远洋地产(3377.HK)2425万股；摩根大通席位减持SOHO中国124.85万股，减持长实100万股，减持恒隆地产49.5万股，减持复地集团329.4万股，减持嘉里建设500万股；德意志银行席位减持中新地产1134万股；大摩席位减持建业地产(0832.HK)7500万股。

金融股争议

金融股7月份运气相对则较好。

7月8日，瑞银发表报告称，招商银行(3968.HK)为内地龙头零售银行，拥有优质管理层及庞大客户群，且较少涉足不良借贷，有一定的费用收益基础，预期招行今年上半年盈利可达123亿元。由此，瑞银决定调高招商银行2008-2010年的盈利预测，上调幅度分别为17%、14%和20%，同时，该行将招行H股目标价由38.9港元上调至39.7港元，维持“买入”评级。

然而，话一出口，第二天7月9日，瑞银席位即减持招行H股766万股，每股场内作价24.565港元、场外30.054港元，套现1.88亿港元，持股量降至6.74%！

7月29日，瑞银中国银行业分析师王瑶平却对媒体表示，预期在香港上市六间H股银行，今年盈利增长幅度较高，将达48％，并给予中资银行股“增持”评级！

王瑶平表示，虽然中资银行股目前价格较其它亚洲区及新兴市场银行股2008年平均市盈率，已经有10％的溢价，但中资银行股业务较为简单，收入大部分依靠利差收入，风险较低，并可受惠人民币升值，隐藏债务较少，因此会出现高溢价。

同样，此前7月3日，摩根大通席位增持招行513万股，每股平均作价22.77港元，涉资1.17亿港元，7月10日，即减持933万股，每股平均作价26.45港元，套现2.47亿港元，持股量下降到16.68％。

7月22日，美林研究报告称，对内地银行业看法维持正面，该行认为目前内地银行H股2008年市盈率平均为12-13倍，盈利前景较佳且清晰。

美林认为，建设银行(0939.hk)与招商银行在资产回报及增长率方面旗鼓相当，但建行在珠三角地区面临的信贷风险较低，估值也更低，因此建议投资者弃招行选建行。但该行7月份并未对招行及其它金融股有任何动作。

7月18日，摩根大通席位减持中国人寿(2628.HK)506万股，平均每股作价28.46港元，套现1.44亿港元，7月21日，则增持479万股，平均每股作价29.48港元，涉资1.41亿港元，持股量上升为7.04％。

7月16日，德意志银行席位增持中国人寿1173万股，每股作价26.777港元，涉资3.14亿港元，持股量7％。

此外，瑞银席位7月份净增持中国银行(3988.HK)1.2亿股，净增持工银亚洲(0349.HK)23万股。