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估值进入合理区间

2008-01-27 06:31 中国经营报

       估值进入合理区间

    “按照预测的2008年业绩计算，A股平均市盈率在26倍左右，沪深300市盈率在23倍左右，这不是一个很高的数字。”国泰君安策略分析师于洋指出，虽然相对成熟市场，比如美国、中国香港十几倍的市盈率，A股估值仍显偏高，但是我国GDP增速要远远高于这些国家，而且作为一个新兴市场，应该享有一定的溢价。因此综合看，这样的估值水平应该是可以接受的。“目前的市场是被投资者的情绪性因素主导，本来走得挺好的年报行情突然被打断了。但这不会持久。”于洋分析，从近期市场行情看，虽然整体下跌，但是个别预期较好的公司逆市飘红，显示部分资金仍在运作。

    “现在A股已经具备了投资价值。”李先明也表示，如果中国经济每年仍能保持10%以上的增长，上市公司业绩就将继续向好，股市的上涨势头就能维持。

    最大的危险在不确定性

    不过，除了业绩之外，支撑股市的另一重要因素——预期，也同样重要。“如果没有了良好的预期，那么这个市场也就完了。”光大证券资产管理总部投资总监卢文伟认为，这次暴跌正是在“内忧外困”形势下，投资者对未来产生相当悲观的预期所致。

     “次级债危机在加速蔓延，美国经济回落已经成为事实，经济衰退的可能性增大，这将对整个世界经济发展产生很坏的影响，包括我国。”长江证券研究员钟华认为，尽管目前我国经济增速仍然很高，管理层力图防止“过热”，但是如果世界经济出现问题，中国显然难以“独善其身”。

    “投资者对经济减速的担心比衰退更甚。”钟华分析，如果是衰退，大家都没有期望；但是如果是减速，由于目前还难以预测减速程度，这种不确定性导致了市场恐慌——在市场开始调低预期，但不知道影响因素达到什么程度时，对股市的打击将是巨大的，甚至可能导致很严重的局面。

    此前，中国银行（601988.SH）曾经被曝出业绩亏损，虽然中行次日即出面澄清，表示考虑次级债投资减值准备和处置损失后，该行2007年税后利润较上年仍将继续保持增长。但是这并未给投资者吃下一颗定心丸。

     根据中行三季报披露数据，其投资美国次级债的金额高达87.41亿美元，已占到其资本金的18.5%，远高于工商银行（601398.SH）与建设银行（601939.SH）的1.9%和2.5%。“虽然即使全部计提也不会导致亏损，但是中行等大银行业绩受到次级债拖累确是事实。”中信建投金融业研究员佘敏华指出，这对金融业的业绩预期将产生不良影响，甚至影响到对整个市场业绩的判断。

    不过他也指出，除了几大国有商业银行外，其他中小银行并没有参与次级债，因此中行的危机不会蔓延。

估值在合理区域?我看早了点！:yct09

:yct45 hehe 这一论断确实有点乐观，至于其深意值得推敲，最好还是在看不出希望时，作壁上观为好！:yct45

赞同,但要先等风暴过后.现在顶风而上属于左侧交易.

　争议24倍PE

　当日(29号)，深圳成指收于16205.93点，涨0.17%。不过，受信心影响，两市主板成交不足1200亿元，较前一交易日1700亿元的成交量大幅缩水近30%。

　　A股狂跌之时，被人诟病的PE(市盈率)也大幅回落。这多少令乐观者们稍微安心。

　　来自wind的数据显示，截至1月29日收盘，沪深300指数按照2008年预测业绩(30%增长)的动态市盈率下降到24.17倍。此计算方式下上证180和上证50的动态PE也分别回落到23.21倍和22.57倍。

　　29日傍晚，记者找到上海一家公募基金的投资总监，对于PE的变化，他说，“是的，我也注意到沪深300的PE跌破25，我想这是一个积极的信号。”

　　他认为，如果A股上市公司2008、2009年能够保持25%～30%的持续增长，沪深300给出25倍以下的PE，“你就很难说它贵。而且我认为这种增长是可以实现的”。

　　但，什么标准才是便宜？

　　“它很复杂，有时却很简单。只要你心里相信，口里承认，PE就不贵。但具体多少合宜，我不好判断。”

　　安信证券首席策略分析师程定华认为，2008年的上市公司PE将取决于信贷策略，如果信贷宽松，将对应较高的PE；反之亦然。

　　对于目前A股面临的内忧外患，程定华也认为，雪灾将使上市公司一季度盈利增速从35%左右下降到25%。但是，与1998年的长江洪灾和2003年的“非典”相比，雪灾的持续性要短得多，安信证券据此表示：A股市场已经处在一个相对偏低的位置，全年依然谨慎乐观。

　　悲观者的论调则认为，A股应向港股靠拢，“10来倍PE的港股你为何不买呢？”

　　上述易方达基金公司的基金经理则表示，A股从1月15日以来的下跌属于对外围市场和自身经济的过度反应。美国经济进入衰退的确定性并不会对中国经济造成足够大的影响，因而它并不会显著导致A股2008年EPS的降低。

　　“我仍然认为中国GDP未来三年将保持10%增长，上市公司将维持30%的左右的盈利增长。”这位基金经理说，“至于大家所担心的PE，实际上主要是流动性问题，美国降息，美元利率低于人民币利率，减小了人民币继续升息的空间，还会导致美元继续流向中国，因而目前的24倍PE我觉得可以接受。”