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钢材期货渐行渐近

钢材期货渐行渐近
2008年02月28日 00:57

　　钢铁工业在国民经济中具有重要的地位，钢铁素有“工业粮食”之称，是诸多工业领域中的必需品，钢铁工业发展水平如何，历来是一个国家综合国力的重要标志。美国、日本、西欧等经济发达国家无不经历过以钢铁为支柱产业的重要发展阶段。中国目前是全球第一钢铁大国，2006年粗钢产量4.2亿吨，占全球的三分之一，2004和2005 年进口钢材分别达2930万吨和2579 万吨，

　　中国作为最大的钢材生产和消费国，但这并不意味中国是钢铁强国，因为到目前为止中国并没有掌握钢材的定价权。2005年以来，中国钢铁企业被迫接受国际矿业巨头铁矿石大幅涨价的要求。在此背景下，国内业界对恢复钢材期货交易的呼声日渐高涨。如何成为国际钢材定价中心，维护中国的经济利益，成为越来越多的人关注的焦点。

　　一、钢铁行业概况

　　钢铁行业作为关系国计民生的基础性行业，具有较高的产业关联度。钢铁工业是一个原材料的生产和加工部门，处于产业链的中间位置，它的发展与国家的基础建设以及工业发展的速度关联性很强。和钢铁产业关联度较大的产业主要有：固定资产投资、房地产投资、基建投资、机械工业、汽车工业等，钢铁工业将随着这些行业的发展而发展，随着这些行业的衰退而衰退。钢铁工业向上游产业联系着采矿业、能源工业、交通运输业，如钢铁工业生产需要消耗大量的铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料，使用大量的机电设备，还是交通运输消耗的大户；同时，钢铁工业提供的产品又是其它许多产业的基本原材料，向下游又与机械工业、汽车制造业、建筑业、交通运输业等各种重要的行业存在着密切联系。能源、交通、汽车、建筑业、制造业等相关产业的发展为钢铁行业的发展提供契机；反过来，钢铁行业的发展也会促进这些相关行业的进步。

　　20世纪由于工业的大发展，钢铁使用量剧增，世界钢铁产量持续高增长。1901年全球的钢产量为3000万吨，而1999年则达到7.877亿吨。

　　目前，世界钢铁工业发展与布局向亚洲特别是中国大陆和东南亚地区转移。世界各个地区的钢产量分布比例为：亚洲国家及地区占44%、欧盟及其他欧洲国家占23%、北美国家14%、独联体国家12%、其余为7%。世界钢铁消费量分布比例为：亚洲国家及地区占50.5%、欧盟及其他欧洲国家占21.2%、北美自由贸易区16%、独联体国家12%、其他国家及地区占8.6%。值得一提的是，中国在世界钢铁消费总量中占到25.8%

　　20世纪90年代以来，中国钢铁工业飞速发展，钢产量从1990年的6535万吨，以每年增长600～700万吨的速度大幅度增长。在1996年首次超过一亿吨大关，跃居世界第一位。此后，我国钢产量连年增长，并一直保持钢产量世界排名第一名的位置，其中85%的钢材是按国际标准生产，1/3的产品实物质量达到国际先进水平。钢铁产业的快速增长，是国内、国际两个市场旺盛需求拉动的结果。如2007年国内市场粗钢表观消费量43436万吨，比上年增加4610万吨，增长11.87%。在国际市场需求旺盛拉动下，2007年我国钢材、钢坯进口和出口相抵并折合成粗钢，全年净出口5488万吨，比上年增加2015万吨，增长58.02%。

　　同时，我国的钢材消费也位列世界第一。由于我国经济的快速发展，居民消费结构的提高，以住宅、汽车为主的新一轮消费浪潮正在逐步形成。而城市化的不断推进，又持续推动房地产业和汽车业两大支柱产业快速发展。从目前中国钢铁产品消费的行业结构来看，建筑业是大头，占35.2%；交通运输设备制造业和金属制品业各占10%。我国经济的未来发展前景势必会给钢铁行业带来广阔的发展空间。

　　二、国内外钢材期货简介

　　20世纪钢铁业得到长足发展，钢材现货市场交易活跃，同时衍生品期货市场成长迅速，尤其近年来呈迅猛之势。

　　1、国际钢材期货市场

　　印度在2004年3月推出了交易钢平板期货和钢条期货两个钢材期货品种。但MCX的钢材期货交易并不活跃，持仓量和交易量都不大，价格波动幅度却很大。这主要是因为印度钢材的消费相对较少，企业套期保值的愿望不强，且投资者对新工具的接受需要时间。因此，印度的钢材期货未能掌握钢材的全球定价权。

　　日本中部商品交易所(C—COM)把废钢定价权作为其目标，于2005年推出了废钢铁期货合约。目前，日本废钢期货已经对亚洲的废钢出口价格逐步显现出指导作用。

　　2003年4月初，LME经过市场调研，初步确定钢材期货的上市品种是北美热轧卷(HRC)、欧洲热轧卷和欧亚钢筋或钢坯，当时以HRC推出的可能性最大。后因国际钢铁协会(IISI)以钢铁产品种类繁多且其复杂程度超过LME过去操作过的各种上市产品为由反对，LME一度打算放弃推出实物交割钢材期货的努力，而改为推出现金交割的钢材价格指数期货。2006年下半年LME新任总裁Martin Abbott上台后，LME决定推出实物交割的区域性钢坯期货以加快抢夺钢材全球定价权的步伐。去年10月10日，LME首次通过其官方网站披露，酝酿四年之久的首个钢材期货品种即钢坯期货，将于今年2月25日通过Select系统的电子交易和办公室之间的电话交易启动上市进程，而正式的场内喊价交易开始时间为4月28日。2月6日，LME又宣布已启用钢材在线套期保值模拟系统，显示着LME钢坯期货的上市进程正如期推进。

　　2、国内钢材期货市场

　　在20世纪90年代初，为了顺应市场经济发展的需要，找到一条履约率高、质量有保障、能产生权威价格的钢材交易途径，钢材期货在钢材流通体制改革的进程中应运而生。1993年3月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易；之后，天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出该品种的期货合约。但在1994年3月，国务院根据宏观调控和整顿期货市场秩序的需要，暂停了线材期货交易。尽管如此，中国期货交易所在当时没有任何国际参照物的情况下，首创线材期货品种并成功上市，这在世界期货交易史上具有突破性的意义。

　　上海期货交易所在2000年1月就成立了线材期货品种开发课题组。从2005年起，上海期货交易所更热衷钢材期货的推出，认为钢材期货是难得的大宗期货交易品种，同时这也是争取国际定价权的最佳时机。上期所已经就钢材期货开展了广泛的调研，从中了解相关企业的需求；在合约设计上，主要选择以螺纹钢和线材两大主要钢材品种作为标的物。此外，还对钢材期货交割仓库进行了考察论证，并加大了钢材期货的市场培育工作。这些都将为钢材期货的平稳运行奠定基础。

　　事实上，国内仅上海就已涌现四五家准期货的钢材中远期电子交易。而在北京，金银岛网交所也已于今年元旦后领先LME尝试性的推出钢坯的中远期电子交易。中国期货业关注着LME钢坯期货的问世，它或将加速国内钢材期货上市日期的到来。

　三、国内钢材期货标的物的选择

　　目前全球没有真正意义上完善的钢材期货，其中一个原因就是钢材品种规格太多，要规范一个标准合约很困难。为了在我国成功地重新推出钢材期货，选取合适的钢材期货标的物是关键所在。

　　钢材期货标的物的选取必须要有一定的标准。综合考虑国内外钢材期货标的物的选取方法，同时考虑到钢材市场的实际情况，我国重新上市的钢材期货标的物的选取应遵循以下几个基本原则：1、坚持大品种的设计思路，使钢材期货不易被操纵，保持市场稳定，使产生的价格能真实反映市场供需。2、应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。3、应该能真实反映整个钢材市场的动态走势，并能够充分反映钢材产业结构及其变化趋势。4、应该具有广阔的发展前景，否则会导致钢材期货的存在周期非常短，不利于发挥钢材期货的作用。

　　目前，钢材期货交易的标的物已经锁定为钢线和螺纹钢。我国粗钢产量占全球1/3以上，特别是以螺纹钢、线材为代表的钢材产量所占比重很大，2006年，国内生产的螺纹钢和线材达到1.54亿吨，占全球线材和螺纹钢产量50%以上。由于线材是基本建设中不可缺少的产品，市场需求面广量大。在1993～1994期间，全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品种。过去的线材期货交易经验显示线材期货品种是具有中国特色的好品种。随着我国工业化和城镇化建设步伐的加快，对钢材特别是螺纹钢和线材的需求仍会保持稳定增长。同时，螺纹钢和线材比较容易标准化，且在中国最为大宗，中国在推出螺纹钢和线材上有自己独特的优势，非常有利于形成价格影响力，掌握定价权。

　　四、各利益方态度

　　钢铁行业是基础性的行业，也是基础原材料行业，钢材属于大宗商品。由于钢材期货会改变原有的定价方式和交易方式，因此，钢材期货的上市对于中钢协和整个钢铁工业而言，是十分敏感的事件。

　　中钢协

　　由于利益相关，钢材期货的推出在行业内受到的阻力很大，中钢协初期就反对钢材期货的上市。但近年来国际铁矿石价格不断上涨，我国钢铁业又对国外铁矿石的依赖程度严重，这导致行业成本剧增，这使得中钢协改变了态度，近期首次公开表示支持尽快推出钢铁期货。中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生在出席“2008中国钢铁产业形势报告会暨‘我的钢铁’网年会”时，明确表态中钢协支持钢材期货的推出，希望通过钢材期货对国内钢材市场起到一个稳定价格的作用。他认为当前推出线材和螺纹钢期货交易的条件已经基本成熟，应尽快推出。

　　钢铁企业

　　钢铁企业对钢材期货的推出热衷度不一。不久前，包括宝钢、首钢在内的多家钢铁企业代表聚首上海，向上海期货交易所表达了钢材期货推出后的种种担忧。主要有两个问题：第一是怕钢材期货推出后，成为热钱炒作的工具，让钢企难以招架。虽然期货交易能平抑风险，但钢企担心金融资本的介入，会夸大价格偏差。当前，中国钢铁市场的价格波动已经进入到一个不稳定的周期。而企业的资金是用来生产的，不会有大笔灵活的金融资金来与之对抗，就算国内任何几家企业联合起来，资本也不足以与金融资本抗衡。第二是这些钢铁企业都没有设立期货部门，没有期货交易的经验。

　　相关人士认为，中国的大型钢企参与期货的可能性较小。一是因为目前的期货品种——钢线和螺纹钢，大型钢企生产较少；二是钢企们更愿意按照传统追随宝钢的价格，认为这样更加稳妥；三是要看钢材期货推出后的活跃程度和市场容量。

　　钢材经销商

　　通过对北京地区钢铁企业和经销商的调研，发现广大钢材经销商对于钢材期货的上市热情极高。我国钢材生产企业销售钢材的方式有三种，一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的钢材约占国内钢材销售量的60%左右。经销商在钢材现货市场中是活跃市场的主力军，因为他们既可以投机也可以接货、抛货。我国各类钢铁企业已达1100多家，经销商更是达到了15万家之多。在调研过程中一些经销商都表达了对钢材期货的需求。近两年，国内出现了与期货交易相似的钢材电子交易市场，上海的两个电子市场和安徽钢材中心批发市场相继成立，进行远期钢材交易。被人们形象的称为“准期货”的钢材电子交易，在推出以后交易规模不断扩大。据统计，在规模最大的上海斯迪尔电子交易市场中，仅螺纹钢一个品种，就有大约300多家钢材贸易商参与交易，每日交易量约5-8万吨。如此大的交易规模，其原因就在于众多涉钢企业对锁定价格、管理风险有强烈的需求。

　　五、综述

　　国际钢材期货市场在稳步发展着，我国的钢铁期货上市也应采取积极稳妥推进的方针，螺纹钢和线材先行作为期货上市的试点，取得经验后再逐步扩大上市品种。钢铁企业也要在风险与利益的权衡中找出自己的方向。

　　据知情人士透露，目前钢材期货的推出已经通过发改委、商务部、证监会的审批，只待国务院的最终批示。钢材期货离我们越来越近了。