桂林青鸟 2008-3-7 19:29
水皮:为呵护股市不再加息？
2008年03月07日17:16 来源： xx 作者：水皮
[b]周小川讲话透露货币政策“拐点”[/b]
周小川扮演的是什么角色？一个人在生活中会扮演各种各样的角色，生活经历越丰富，扮演的角色也就越多，扮演的角色越多，角色的性格也就越复杂。
周小川是中国人民银行的行长，也就是我们一般所说的央行的行长，行长中的行长，这恐怕在眼下的中国是一个三岁小孩都知道的事实，但是三岁小孩一定不知道的是，周小川在5年前出任央行行长前曾经担任过中国证监会的主席，连十三岁的小孩都不知道的是，早年间的周小川更多的是以一个热心体制改革的青年学者身份出现在大家面前的。
学者和官员是两种完全不同的角色。学者之所以有价值，在于学者的专业精神和与众不同，没有个性的学者是没有价值的学者，作为学者的观点一定是“片面”的，甚至是“偏激”的，因为突出的是理论，追求的是完美。而作为官员则正好相反，因为官员是政府这部大机器的一个组成部分，不是说不能有个性，而是说必须和有整个体系相融合，而其制定的政策更是必须兼顾各方面的利益，政策没有最优和最好的说法，政策追求的永远是有效和均衡。燕京华侨大学校长华生先生在谈到学者的身份时有句话给水皮留下的印象深刻。他说，学者是什么人，学者就是领导在作决策时会听取你的意见，但是又绝对不会按照你的说法去制定政策的人。
作为央行行长，周小川时不时会流露除学者的率性。比如在两会的新闻发布会上回答央行会不会加息时，周小川就首先表示，他个人认为是存在加息的空间的，联想到美联储第一次降息时，周小川曾表示中国存在0.54个百分点的加息表态，水皮知道，周小川为自己定义的个人，就是作为一个学者的发言。
那么，作为学者的央行行长的个人意见，会不会变成央行的货币政策呢？
未必。
这就是周小川在新闻发布会上和记者打太极的由来。
原因之一是美元降息。中国实际上是和美国同时进入加息周期的，都始于2003年6月至9月份，只不过美元是加息，人民币是提高存款准备金率，期间美元和人民币的息差越拉越大，但是在美元进入降息周期后，人民币不但没有同步，反而加息，导致目前人民币对美元产生了息差。人民币的升值预期一直是外资进入中国的重要原因，原来尚有息差的风险，现在如果息差变成了息加，中国何以抵挡流动性过剩？
原因之二是增强内需。刺激内需是中国政府自1997年以来就一直致力解决的问题。中国是一个大国，不可能把长期增长的潜力寄托在外贸出口上，尤其是在美国经济陷入衰退边缘的时刻。要刺激内需就要降低储蓄率，扩大消费。加息，显然与此目标背道而驰。
原因之三是资本市场。利率保持低水平，投资者就会到资本市场寻找投资品种，更多的资金会流入股市，在货币政策从紧的背景下，积极的股市政策能扩大直接融资比例，从而缓解对实体经济的制约。
在水皮看来，周小川谈到三点，之一在意料之中，之二在意料之外，之三是脑筋急转弯的感觉。
为什么说之二在意料之外？因为在通货膨胀危险首当其冲已经成为越来越多的学者的共识之时，加息似乎已经成为他们的必然选择。但是事实上，此番的通胀结构性特征明显，2006年CPI4.8%中，3.9%来自粮食和肉禽，0.5%来自房价，2007年CPI7.1%中，5.9%来自粮食和肉禽，0.6%来自房价。粮食和肉禽的消费是日常的，刚性，加息了，大家还得吃饭，不会不吃饭或少吃饭，所以单纯加息不但不能抑制通胀，反而可能助涨。
至于之三，的确由于央行的弯拐得太急让人犯晕。印象中央行一直对于资产价格的泡沫是比较担心的，也多次声明货币政策不会以调整资产价格作为诉求，但是现在加息却要看股市的脸色，如此精心，如此呵护，令人受宠若惊。或许这就是所谓政策“拐点”的效应。
年前胡锦涛总书记在中央党校发表谈话，强调要考虑国际国内复杂因素，适时适度把握宏观调控，确保中国经济持续稳定增长，要做到这一点，央行的货币政策是重中之重，央行行长的角色自然也是重中之重。
[[i] 本帖最后由 桂林青鸟 于 2008-3-7 19:30 编辑 [/i]]
桂林青鸟 2008-3-7 20:16
周小川：利率政策须考虑内需和股市
2008年03月07日 02:50 [url=http://www.china-cbn.com/]第一财经日报[/url]
中国的货币政策正在寻找抑制通货膨胀和扩大内需的平衡区间。
央行行长周小川昨日在十一届全国人大一次会议记者招待会上表示，当前利率仍有上调空间，但利率调整必须考虑和衡量对扩大内需和发展资本市场的影响。
他同时表示，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革的主要原因。
在此次全国人大的首场新闻发布会上，周小川和发改委主任马凯、财政部部长谢旭人共同面对一系列针对宏观调控的发问。提给周小川的问题主要集中在中国的利率和汇率政策。
[b] 利率调整是“很有艺术的”[/b]
2003 年至2007年期间，央行先后8 次上调一年期存款基准利率共2.16 个百分点，9次上调一年期贷款基准利率共2.16个百分点。但自美国先后降息125个基点后，市场普遍认为中国加息空间已经相对有限。
周小川承认美国利率的下调对中国利率政策有影响，但这个影响只是一部分，国内因素也必须考虑。
“我们必须考虑和衡量利率变化对于消费内需的影响。所谓增强消费内需也是希望国内减少储蓄率，扩大消费。因此，利率政策对这个措施的执行是会有影响的，需要考虑。”周小川称。
周小川同时表示，利率政策也要考虑对发展资本市场和直接融资的影响。目前中国仍需要大力发展资本市场，鼓励直接融资。因此，在考虑利率政策的时候也要考虑这些因素。
“除了中美利差、通货膨胀，此外还有若干因素需要考虑，需要经过综合比较来选择。同时，货币政策还有一些其他措施，究竟哪件事用哪个措施对当前更好一点或者它们之间如何搭配，有多种考虑。”周小川说，利率调整时机和幅度是“很有艺术的”。[url=http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601166/nc.shtml]兴业银行[/url]([color=green]41.10[/color],[color=green]-1.05[/color],[color=green]-2.49%[/color],[url=http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sh601166]吧[/url])资金营运部分析师鲁政委认为，周小川的上述表述实际上意味着，今年央行对利率工具的使用将更为审慎，不到万不得已之时不会加息。
[b]抑通胀不是汇改主要原因[/b]
谈到汇率与抑制通胀的关系时，周小川称，从分析的角度来看，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制中国货币的通货膨胀。但从中国这个大国来说，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。
他表示，在通货膨胀的控制方面，可能更主要的还是看国内的一些政策，包括实行从紧的货币政策。
从去年开始，人民币兑美元升值速度明显加快。今年以来，人民币兑美元升值幅度已达2.2%。分析人士此前预测，加快人民币升值将在抑制通胀方面起到更大作用。
周小川说，今后将逐渐扩大人民币汇率的弹性。但汇率的变化幅度其实更大地取决于市场力量。同时，汇率机制是建立在市场供求的基础上，还要参照一篮子汇率的变化。
周小川还表示，中国的房地产信贷质量和风险控制还是不错的，有进一步的发展空间。
