幕小后 2008-5-12 14:32
海外投行中国攻略四人谈
证券时报记者 陈无诤
胡祖六：要警惕资产价格膨胀泡沫
高盛集团（亚洲）董事总经理胡祖六表示，现在中国经济处在一个非常微妙复杂的位置，如何面对资产泡沫风险，对我国的货币政策和金融监管都已构成了非常大的挑战。
国内商行发展投行业务方兴未艾，胡祖六却认为这一问题需要谨慎对待，投资银行业务和商业银行业务有很大的不同，面临的风险和挑战将会更多。在目前商业银行业务还有待进一步完善和改进的情况下，盲目投入资源去发展投行业务具有很大的风险。 从国际经验看，花旗、美洲银行、汇丰这些银行巨头，在发展投行业务方面也是经历了一条非常漫长、坎坷、曲折的道路，成效如何至今还无定论。最近的美国次贷危机，以及抵押证券化产品，给包括美林、贝尔斯登等在内的投行所造成的巨大损失也应引人深思。
胡祖六表示，私募股权投资（Private Equity）可以帮助刺激资本市场更加健康地发展与上市公司经营效率的改善，PE与资本市场的发展是相辅相成的关系。中国资本市场作为全球最大最充满潜力的市场，在全面发展以股市为首的资本市场同时，也需要注重PE行业的发展，从而实现互补，推动中国经济的持续发展。
黄益平：中国今年经济形势不确定
花旗银行董事总经理、亚太区首席经济学家黄益平认为，2008年中国经济内外部不确定的经济形势，最重要的即是两点，一是通胀水平较高，二是经济增长的风险较大，而且通胀问题和经济减速两个问题结合在了一起。
“经济增长如果从10%下滑到9%可能问题不大，但如果是从12%下滑到9%，可能就会存在结构性挑战。现在通胀问题非常严重，也许过了几个月以后，增长的风险会变得更加突出。”黄益平说。
“我们也许应该采取更加宽松的财政政策。”黄益平给出了两个方面的理由，一是外部经济正在冷却，而且我们面对的风险越来越大，二是现在面对的是成本的正常化过程，财政政策可以提供对经济结构转型的支持。
黄益平表示，次贷危机教训在于避免过高的风险偏好和引入适当的反周期机制，而非停止市场开放或遏制金融创新。3月26日花旗银行推出一份研究报告，将中国2008年增长率由预期的10.5%调低为9.8%。美国经济恶化影响到了亚洲新兴国家经济发展前景。在此前世界银行的季报中，也将中国2008年的预期增长率由10.8%下调至9.6%，而1978年以来的平均增长率为9.7%。美国的增长预期0.8%。
龚方雄：投资中国公司股票正当时
摩根大通亚太区董事总经理、中国区首席经济学家龚方雄表示，对于今年中国的股票市场，第一级的风险是全球流动性的风险，即美国次贷以及由它引发的相关的金融危机。第二级的风险才是中国面临的通货膨胀、经济放缓等风险。
他认为，从基本层面来讲，中国A股市场经过这一轮调整过后，已经把很多坏消息消化在价格里面了。所以未来市场能否反弹，应该要看第一级的风险什么时候能消除。市场上容易犯的一个错误就是把流动性和基本层面的问题混在一起谈，它们实际上是一个分开的问题。这一波下跌并不是因为大家担心上市公司的盈利问题，而是由于流动性趋紧。大家手上缺钱，你虽然盈利好，但是我也不愿意给你这么高的估值。
“如果说中国经济没有增长，有这样的盈利预期才合理。如果你觉得中国经济还会有10%左右的增长，名义GDP还会有15%左右的增长，这种观点显然是不成立的。”龚方雄表示。如果不把流动性和基本层面两个事情分开，甚至把很多流动性的问题转换成一个基本层面的问题，你就抓不到这个市场的底。现在正处在一个次贷危机由金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程。
马骏：中国投资前景今年比较乐观
德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，由于出口放缓，2008年中国GDP增长率从2007年的11.5%稍稍回落至10.4%。在财富效应的支持下，2008年消费增长很可能比较2007年更具活力。
我们预计投资增长将至少在2008年上半年基本保持目前的增速; 监管部门对银行的窗口指导对固定资产投资的影响有限。因此，水泥、煤炭、铁矿石、铜和铝等大宗商品在2008年的增长前景该会仍然保持正面。宏观政策方面，我们预计通胀率将有所下降，因此2008年的加息压力将会缓解，但人民币升值可能有所加速，主要反映来自欧盟的压力等因素。
在结构改革方面，我们预计政府将加大对替代能源的扶持力度, 进一步支持银行综合经营，国企重组继续加速，抑制房市过热的措施将更有力度，新的地区经济增极将初步显现。
他表示，由于收入快速增长，资产市场上财富效应的不断扩大，以及社会服务与保障体系改革的进展等因素，消费增长很可能最具活力。对于未来在中国进行战略投资的布局，在我们所关注的A股上市公司中，更青睐于基础设施、科技、消费品和能源板块。伴随着QFII规模不断扩大的同时，战略投资者体制的引入也能够更加促进长期机构投资者的流动并且降低市场的投机性。
