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对创新产品反应迟钝 欧洲银行逃过次贷大难

由于谨慎行事，部分欧洲银行在美国次贷风暴中幸免于难

如今，那些受到次贷危机影响的欧洲的最新受害者，成为许多新闻媒体的头条新闻。4 月初，当马塞尔·奥斯佩尔（Marcus Ospel）发现瑞银集团去年的市值减半后，便辞去了该行主席的职务。2007 年的第四季度，法国第二大银行法国兴业银行亏损额达到创记录的 49 亿美元，其中一个原因就是与高风险贷款相关的减记有关（另一原因是欺诈交易）。最近，国际货币基金组织警告说，因受当前金融混乱的影响，英国的银行将亏损 400 亿美元左右。美国波士顿咨询集团最新发表的数字显示，北美和西欧银行的价值亏损合共 6,950 亿美元，超过荷兰的 GDP 总额。

然而，尽管风暴余波未了，有些国家却得到免疫。西班牙、意大利和德国的一些银行很大程度上未受此次“金融病毒”的影响。2007 年，西班牙最大的银行桑坦德银行的利润激增 23％。今年年初，标准普尔将西班牙第二大银行西班牙对外银行的评级上调至 AA 级。标准普尔还认为，次贷爆发对意大利金融系统的影响“微不足道”。一些德国银行虽然也出现亏损，但最近英国智库资本经济的一份报告指出，其减记总额不过相当于德国银行借贷存量的 0.2％。

事实上，是深谋远虑和严格监管使这些银行避过了一劫。例如，就银行的监管方面，西班牙比大部分国家都要考虑得周全。1970 年代末和 1980 年代初，大量不顾后果的实业贷款几乎造成了一次金融危机，该国央行不得不采取救援行动，并促使实施严格的规章审查。西班牙与美国不同，其信贷危机核心的许多复杂新型金融工具，如债务抵押债券等，不能按表外帐处理。各大机构都须接受主管部门的长期检查。相比之下，英国的监管体系似乎最为宽松。去年，次贷危机首当其冲的英国北石银行的倒闭，暴露出了这一事实，该行每三年才接受金融服务局的一次彻底审核。现在收归国有之后，北石银行欠下英格兰银行 490 亿美元。但严格的监督不足以说明全部事实。事实是，许多银行都被传统的谨慎文化挽救了。在南欧地区，次级贷款支持的新型债务产品销售一向都欠佳，银行也从不硬行推销。最近，西班牙银行表扬说，该国金融系统明智地避免了次贷交易，但批评人士指出，这些银行是因对创新产品的反应迟钝而受益的。英国伦敦经济学院金融专家威廉姆·比特（Willem Buiter）说：“有些银行十分幸运，未有积极地去摸索新的金融产品。当走得快的人都一起跌落悬崖时，走得慢的反而得到了好处。”

许多欧洲大银行仍然抱着老套的零售银行经营模式，注重的是本国市场上的个体散户。举例来说，由于意大利等国的银行向散户收取的费用是欧洲最高的，因而，它们从投资银行的交易或从瞬息万变的国际债务市场中追求更高回报的动力就变小了。意大利最大的银行联合圣保罗银行 90％ 的收入都来自国内。西班牙桑坦德银行首席财务官何塞·安东尼奥·阿尔瓦雷斯（Jose Antonio Alvarez）说：“对于我们来说，要紧的是要有国内散户，能提供服务。”去年，企业及投资银行业务只占该银行税前利润的 16％。相比之下，英国零售银行业务的利润仅占英国巨商巴克莱银行去年总利润的 15％ 以下。

德国的一些大型银行表现也很不错。以德意志银行为例，该行宣称其内部风险管理严格，因此其股东免受此次次贷危机之痛。到目前为止，该行减记总额才 31 亿美元，与花旗或美林相比，可谓微不足道。2007 年的最后一季度，该行没有出现与次贷相关的亏损。具有讽刺意味的是，德国的大多数次贷亏损都发生在拚命与较大竞争对手较量的二级地区性银行身上。这些较小的银行连必要的专业知识都没有，就开始涉足深奥的金融领域。波士顿咨询集团驻法兰克福的分析师彼得·诺伊（Peter Neu）说：“他们想在低息环境中创收。”

的确，野心是造成欧洲最大亏损的原因。市场观察人士认为，瑞银的巨额坏账销记可追溯到 1990 年代末，当时，它一心想在金融大联盟中崭露头角。瑞士国家银行管理委员会前委员尼克劳斯·布拉特纳（Niklaus Blattner）说：“不参与投资银行业务，你就无法成为全球商业银行和理财业的竞争者。”欧洲各大银行从痛苦中明白了这一真理。■

避险：西班牙对外银行在次贷危机中，评级也得以上调。