股市的禅悟
俺刚刚写完了汽车故事，过几天就又要出差了。有几位朋友可能还想看看俺
股票买卖的一点经验，也许会好奇如何在4年的时间里得到几十倍的回报，所以俺就先挖个坑，慢慢填。
原来在大陆的时候，也有尝试在股海里游游，没想到呛了很多口水。落地加拿大之后，一度没有和股票发生什么亲密接触，直到2000年泡沫爆破之前，才壮着胆子买了点股票。刚开始小有斩获，可是后来终究逃不过泡沫的冲击，估计很多人忘不了那山崩地裂、血流成河的大股灾。一直捱到2002年10月那最惨淡的日子，俺还大着胆子借钱买股票（因为俺不相信世界末日已经降临），终于迎来了历史的转折点。但是即使是这样，倒也并不是一帆风顺。到如今仍然热衷于买卖股票，因为这已经成为俺人生的一部分，不会轻易的放弃，刺激而又有乐趣。其中的一点经验，算是和大家一起分享，也希望抛砖引玉，交流一下心得吧。
俺要说的第一句话，不是什么投资秘诀，而是。。。也许听来奇怪的说法：股票
投资与其说是一个经济问题，不如说是一个哲学或者心理问题。俺是理工科加商业管理的背景，怎么会谈起玄的来了？
为什么要这样讲？因为股票市场表面上是投资和融资的渠道，实质上是世界上最大的赌场！对，请你重复一遍：股票
市场是世界上最大的赌场！
股票的价格，表面上是市盈率来框定（基于现在或者将来的盈利水平），实际上90%的时间里心理因素对价格的决定作用大于任何的估算公式。这就是为什么巴菲特说他去股市上，只是为了看一看有没有人在犯错误。大家耳熟能详的是，股民是被贪婪和恐惧的心理所
控制的。又想发财，又怕亏本。就在这二者之间摆动，所以90%的时间里大多数人都在犯错误，这就是为什么股市里赚钱的人总是少数，20%的人赚，80%的人赔。
随便哪一只股票，事后都知道怎么玩，事先则都不知道怎么玩。好多股票暴涨，就是这盈利可望而不可及。有些人可以在一时大赚，又在另一时大亏，还是落不下什么
利润，说他们是在投资，还不如说是在投机。亏的时候不忍心
止损，赚的时候忘记了
风险。自负、悲观、盲目、胆小、鲁莽、无知、恐慌等等人性的弱点，让股民们付出一个又一个的代价。
有没有稳操胜券的
策略？没有什么灵丹妙药，要能够战胜自己，才能够战胜股市。
股市的禅悟 1 - 知己知彼
当你买入一只股票的时候，你对它了解多少？越不了解的东西，风险越大，亏损的可能性也越大。这一点，
孙子兵法早就告诉我们了：知己知彼，百战不殆。一方面固然要了解相关公司的产品、人员、
技术、市场等等，另外一方面很多人忽略的是：你了解你自己吗？这听起来像是废话，但是恰恰是最需要反省的地方。首先，你能承担的风险有多大？你要投入的
资金是自己的还是借来的？可以投入多长时间？投资的种类成千上万，你需要知道自己的需求，需要投入到最能满足自己需求的种类上去，而且还一定要对这些种类有详细的了解，要知道可能的变化和相应的策略，还要按照这些策略执行下去，这样才能产生信心，不会忧心忡忡过日子，胜算也大。
多少人就是无视自己可以承担的风险，贸然投入自己不懂的地方，虽然有可能稀里糊涂赚到钱，但是更多的时候血本无归，或者把赚来的钱输到下一个糊涂的投资上。可惜的是，很多人自己家底薄，不作了解的情况下抱着赌徒的心态孤注一掷投入下去，结果亏损到了自己无法承担的地步，连累家人承担严重的后果，要过生计艰难的日子。即使是一时富足的人，盲目的投资也可能会导致他们一夕爆贫，悔不当初。
盈亏之所，死生之地，不可不察也。所以在被赚钱的前景激动不已之前，一定要考虑清楚风险。欲知生，先知死！一开始就要立于不败之地。而要做到这一点，一定要做好homework。
对一只股票，要了解是否有长期增长的潜力，是否在市场上可以建立起竞争对手无法匹敌的优势。首先当然要有好的产品和技术，以至品牌等等，但是如果还不足以建立起独一无二的市场竞争优势，也是枉然。这个方面，你如果具有类似的背景非常有帮助，如果你曾经在相同的行业呆过，那对评估这个公司就会比较有信心。如果你没有相关的知识和经验，可以
学习或者请这方面的朋友或者专家做个了解。有时候这不是一个容易的过程，但是一定不可以忽略。如果你实在不能理解，也没有关系，干脆放弃好了，毕竟可以回避自己不了解的风险。股票市场之大，总有自己比较了解的东西。
笔者在本科对机械电子类都有涉猎，在加拿大学了商业管理，工作经验又涉及诸多行业：汽车、金融保险、建筑、生物科技、基本金属等等，在资本市场融资投资也见过猪跑，还吃过猪肉。 自诩也不笨，所以对很多股票都可以做一定程度的了解，这可以帮助自己做出有信心的判断。
当然，仅仅了解了一只股票还不够，还要有投资策略和技巧，尤其是风险的管理。
股市的禅悟 2 无处不在的投资
很多人可能觉得自己还没有选择做什么投资，实际上，无论是工作、读书，拿到工资后的储蓄、买房等等，都是投资行为。投资不仅仅限于投入金钱，时间作为一个人的有限资源也是投资的本钱之一，你拿时间来工作换取报酬，那就是对你时间的投资回报；你拿时间来读书进修，是为了提高自己的知识技能，找一份高报酬的工作，也可以说是提高对你时间的投资回报。你的现金放在银行里储蓄也是一种投资，虽然回报可能只是那一点利息，但是很多人觉得是安全的做法。当然，一个人能做什么投资，也取决于周围的环境。在大陆，由于投资渠道的缺乏，很多人只好选择高储蓄率或者买房子。在美国等发达国家，多年的发展使得投资的渠道多种多样。
既然投资无处不在，罗伯特-清崎对
投资者等级的划分也就十分有参考价值了：
http://www.shanhi.net/lctz5.htm
从第0级到第6级，像一个金字塔，一个人处在什么级别，基本上可以看出这个人的“钱”景如何。当然，这种级别不是一成不变的，任何人想尝试，都有可能提升自己的投资技能。
股票投资，是一个主要的渠道。在严格监管的前提下，上市公司的运作具有一定的透明度，从而可以对它们作出投资价值的分析。当然，很多时候公说公有理，婆说婆有理，对同一家公司，得出的结论也是千差万别。或者不管有无结论，股价也是此一时也彼一时也，今天可以上天，明天可以入地。
那么，如何找出象微软、Dell这样可以让我们的投资增值十倍乃至百倍的股票呢？
股市的禅悟 3 投资原教旨主义
投资怎么扯上了原教旨主义？
放心，俺没有在这儿搞金融恐怖活动的意思。 俺的拙见，任何股票一定要看这个公司的fundamentals, 也就是基本面，所以俺可以说是投资方面的fundamentlist, 字面碰巧和原教旨主义差不多。
具体的例子可能比较好理解。比如说，UTS ENERGY CORPORATION (UTS.TO)，是加拿大一家从事油砂（oil sands）开采的公司。对不了解油砂（您要是现在还不了解，那确实对石油漠不关心）的朋友，这玩艺是象沥青一样黑咕隆咚油乎乎的玩意儿，经过加温处理可以提炼出黑金 - 石油！（没有不懂石油的吧？）
历史上从油砂提炼石油的事情不是没人干过，但是成本太高，相对当年油价几个美元一桶，想不高都难。随着石油储量增加放缓，产量增长慢慢赶不上需求增长，中国一年汽车销售增长40%这种势头，再加上各种天灾人祸，比如去年大闹美国南部的卡特里纳飓风，还有当今动荡不安的中东和非洲产油区，导致油价居高不下。相形之下，经过多年的研发，加拿大油砂产油的成本降低到20美元/桶，按照目前价格，每桶可以有50美元以上的毛利。长远看来，油价只涨不跌，根据美国能源部的报告，2030年油价将超过100
美元大关。这些都是基本面的情况，说明油砂事业有利可图啊！
而UTS公司圈下来一块地含有大量油砂，探明储量超过20亿桶石油，价值超过1000亿美元，而在2005年年初，股价才1块多加币，按市值估算，你买下该公司的股票，相当于花了几分钱买了一桶石油。这种好事您敢干嘛？现在看来不买实在是亏的慌，但是在2005年1月那个时候，你买不买？相信基本价值面的，就应该买下来，而且长期持有下去。等到该公司投入生产的时候，股价到20-30元，也很正常。（俺在这儿就不费时间拘泥于具体
数据的运算了）。
http://finance.yahoo.com/q/bc?s=UTS.TO&t=2y&l=off&z=l&q=l&c=
中间有一些利好消息，例如大型公司PetroCanada、Tek Cominco与UTS达成合作开发，投入巨额资金等等，这都不在话下，迟早要发生的事情，因为石油这玩意儿，commodities，你不要，有人要，找到合作伙伴，顺理成章。
股市的禅悟 4 异端邪说？
既然有原教旨主义fundamentalist，那有没有异端邪说呢？
虽然没有异端邪说那么难听，但是却是有一个相对的理论和实践体系，那就是
技术分析派 - 信奉者认为可以忽略一只股票的实际内容，也就是什么产品、市场啊，好消息坏消息一概不论，只需要看着股票走势图就可以判断它的走势。
技术分析的详细介绍俺就不废话了，但是有兴趣的朋友可以看看这里：
http://en.wikipedia.org/wiki/Technical_analysis
不只是在股票，在
外汇和
期货贸易中，技术分析被很多人奉为指路明灯，但是往往并不能解脱今日赚明日亏的宿命。而技术分析无疑多用于短线
操作，俺认为这是一项不可能的任务。短线的走势，非常之受买卖双方当时行为的影响。如果一种交易办法可以相对肯定地让人盈利，必然有越来越多的人采用这种策略，但是
交易向同一个方向倾斜的结果，就会导致无利可图，这就象堵车的公路上，如果有一条lane有空档，就会有更多的人驶入这个空当，导致这条lane也很快堵上。
基本价值派的
成功者大家都知道，那就是巴菲特；而技术分析派的鼻祖一生不得志，多次破产，进而患有严重抑郁症，后来自杀而亡。
还有一个实例可以说明问题：在生物科技型公司中，不少只开发一种药物，而其市值中的大部分为无形价值，即对这种药物开发成功后市场盈利的预期。一旦开发失败，标志是一个阶段的试验，比如说临床III期试验失败，其股价可以马上跌到公司的净资产水平，这时候往往是80%甚至90%幅度的跳水式垂直跌落。如果成功的话，股价往往就会急速上升。技术分析怎么可能预测出这样的走势呢？
虽然俺并不赞同技术分析的理论，而且认为这是好多人懒惰不想作知己知彼homework的借口(有些朋友对我夸口很懂技术分析啥的，俺的眉毛肯定是要皱一皱的),但是现实中既然不少人采用这一理论来指导实践，所以实际操作中也要做一个参考。为什么呢？也是战略上要藐视，战术上要重视之意也。这可能算是修正主义吗？
而这一切的策略，都是为了降低持股的成本。
股市的禅悟 5 抢不如偷
股市的原则很简单，选择一只股票，在低点买，在高点卖。但是越简单的原则越不好操作，就比如爱因斯坦著名的物质能量转换公式：E=MC^2，写起来多简单，但是谁要真能实现这样的转换，咱地球上就不缺能源不是吗？
首先，应该选择什么样的股票？
在什么时机买入？一次买入还是分次买入？
在什么时机卖出？一次卖出还是分次卖出？
稳、准、狠地解决了这几个问题，您就是股市投资大师。
选择股票的问题，取决于您根据自己的需要和能力，投资于那些类型的股票。钱多求稳，可能想买蓝筹big cap；风险与回报平衡的，可能想买成长型技术股mid cap类；希望大搏一把又可以冒得起大风险的，可以选择小型公司small cap甚至蚊型股micro cap。这根据各人情况，不可一概而定。想要一年回报达到高百分比以至以倍数计的，除了small/micro cap，其他的不容易做得到，话说回来，要做这个方面的投资你一定得有强壮的神经和额外的收入，不必等股市的利润来付房贷、房租水电等等日常开支，否则压力下你可能做出错误的决策，赢不够，输更多。
时机往往比股票更重要，所谓“选股不如选时”是也。不过对fundamentalist而言，不是侧重于短线炒作，而是着眼于
长线投资，能够大致判断出熊市和牛市，就很不错了。一个很简单的方法是：在熊市，坏消息来了固然跌，好消息来了，也照跌不误！一直跌到无人敢买的时候，价钱固然不高，交易量也很少，差不多就到底了，甚至往复试探底部。这个时候，资质好的股票也可能跌到让人不相信的地步，买价低得像偷回来的一样，就是买到好价钱的感觉。还有一种情况，就是一个基本面很优秀的公司，由于属于小型甚至蚊型公司，股价也很低，基本上是农贸市场上的菜价，宣传还没有到位，结果很少人知道，
华尔街就更不清楚了，可以用很低的价钱买进来，感觉也像偷一样。
相反，牛市的时候，好消息来了股票涨，坏消息来了还涨！买什么涨什么，鸡犬升天，垃圾股也照涨不误，人人都跟你吹嘘股市上发了财，平时不关心股市的阿妈阿伯也成群结队到证券公司看热闹买股票，那就很危险了。这个时候人们买股票跟抢一样，好像晚一步就要飞涨上去，那千万不要跟风买入。再就是一个公司由于天大的好消息经常上头版头条，再加上什么大摩、高盛的分析师今天你预测涨一百，明天他预测涨一千，鼓动得小股民纷纷跟风抢购，那时候也千万不要买入。相反，这是你应该卖出甚至卖空的时候。
买卖的决断，要敢于作众叛亲离的决定，因为你的决定和大多数一样的时候，也就是会和大多数一样选择亏钱的时候。要顶住心理的压力，做出理性的选择，尽管别人可能说你偏执。最后，还是靠盈利来说话的。
这就叫抢不如偷！
【原创】股市的禅悟 6 雾里看花
马上要飞了，想在此先聊一聊当前的形势，因为前途暗潮汹涌，充满了不确定性，仿佛雾里看花一样，大家小心为上！
世界经济，唯美国这个马头是瞻。由于房地产泡沫和高油价导致的通胀压力，以残忍的笨(brutal Ben - Ben Bernake的新雅号)领头的美联储在老格退休之后又继续进行了一连串加息，直到最近才稍缓。然而，通胀的前景仍然不容乐观，甚至可能出现长期滞胀stagflation的局面，高通胀高利率，这是当局者、投资者和消费者共同的噩梦！
首先，当前所谓核心通胀的计算方式十分的偏颇，居然不考虑一些重大的支出项目，例如住房和能源！具体如汽油、燃油、天然气、按揭利率的影响。政府作统计愿意剔除啥项目就剔除啥项目，但是普通老百姓得为任何开支增长掏腰包，一分钱也没得跑，您少付您的账单试试看？在房屋价格大涨，石油天然气价格大涨，按揭利率提高的情况下，每个月的支出增长的幅度比所为核心通胀率大得多了，也就是说，按日常生活开支来计算的通胀率远超过政府统计口径，实际通胀也就严重得多。
房屋价格的跌落，对经济的影响更加负面，因为已经买房的人，这高房价加高利率的包袱已经背上了，而那些用自己拥有的房子
抵押借钱来消费的人，面对利率的增加也要减少消费以便减少债务或者还债，注意美国消费者的储蓄率差不多是零甚至是负数！借贷成本的提高对他们的消费能力有直接的影响。房屋市场的冷却又会影响就业市场疲软（过去几年与房屋建筑关联所增加的工作占到了全部就业增长的30%），导致经济放缓。在目前不仅仅是石油，而且所有基础商品commodities，如金属的价格都大幅上扬的情况下，很有可能导致70-80年代滞胀的重新降临。
更加令人忧虑的是，美国经济的放缓，在全球一体化的今天，很可能对全球经济都产生直接和间接的负面影响，即使是欧洲、中国、印度、俄罗斯等等都无法幸免！
此外，由于美国存在贸易（经常账户）和政府预算的两个方面的巨大赤字，美元贬值是不可避免的，而美国经济的放缓，投资回报下降，会导致迄今为止大量投入美国的外资的抽离，这将是雪上加霜。
从股市指数来看，在2002年10月左右触底之后，直到2006年5月为止已经涨了三年多，如果出现熊市并不奇怪！
持以上观点的著名学者是Nouriel Roubini，纽约大学经济学教授，经济学人杂志将他主持的Roubini Global Economics (RGE)Monitor 评为世界第一。其中的文章可以看这里：
http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/139867/
然而，即使股市总体十分萧条，也无可否认总有些个股表现亮丽，就如互联网泡沫破裂之后，加上9.11带来的雪上加霜，从事与安全有关的股票出现过10余倍的涨幅。所以今后更加要注重个股的选择。
接下来俺如果有时间，再和诸位探讨。
【原创】股市的禅悟 7 模糊产生价值
来到北京，在入住的酒店里看到一本很有意思的杂志，叫做中国电子商务，今年第六期，讲了20个投资者和他们的项目。而封面报道是关于一位互联网时代的传奇
基金经理Andy Kessler，此公在5年左右的时间，将1000万美元的投资变成了10亿美元，并且在网络泡沫爆破之前全身而退！5年100倍，是一个百万军中取上将首级的的纪录啊！当然，他玩的不是二级市场，而是风险投资，这是一个不同级别的游戏。但是，这篇文章的题目，也就是Kessler的座右铭，却是完全可以为股市投资所借鉴的，那就是：模糊产生价值。
投资的核心，就是尽可能早于别人发现一个伟大的企业，用尽可能低的价格买入其股份并且持有，直到别人把它们的价格推到难以企及的高度，然后出售以图利之。既然要早，那么就必须在一定的模糊甚至充满争议的状态下，相信其成长前景并投入之。
其实道理也很简单，如果什么都可以算无遗策，这种公司肯定没有什么太大的意思，否则的话，投资不必单独成为一门学问或者一个行业，找会计师行就得了。习惯于农贸市场上斤斤计较鸡毛蒜皮的人，不必投资也罢。
试以一例说明俺的观点：
Integral Technologies 是俺最近4月份买入的一只股票，消息的来源是一些推销性质的电邮，就是让你掏钱买他们的投资信息那种，所以并没有透露公司的名字，本人放出狗狗，利用关键词找出来了。买入成本1.50美元，现在刚好涨了一倍到3.04美元。但是如果该公司成功的话，股价不可限量，为什么呢？
该公司的产品是导电塑料（树脂），其导电性能可以接近于铜，而重量只有铜的20%左右，成本已经低于铜了，而工业加工性能显然有铜无法做到的地方，因为搞工科的人比较明白，塑料可以做成几乎任何形状，而加工成本相对低廉。俺对铜的市场还是了解一点的，卖方市场啊，仅中国每年40%的需求需要靠进口来满足，全世界的供求关系实际上比石油还要紧张。
NASDAQ/OTCBB（所谓店头市场）是一个充满了陷阱的地方，以后另文再述。但是Integral的技术确实拿到了十多项美国专利，而且还有99项在申请中，感兴趣的可以到其网站上看看，俺还是比较放心的。这种技术的应用前景很广阔，通讯、航空等等，但是不可能给出一个很准确的数字说市场规模如何如何。说句实话，俺没有时间也懒得去算，像这种取代性、颠覆性的科技，值得一搏！这家公司的市值很小，才一个多亿美元，蚊型的，所谓microcap是也。感觉上成长到几十亿美金的市值是有可能的，那股价照着至少10倍的上涨空间。
这类的公司还有一些，例如作RFID，太阳能等等的。但是最近有一家号称作cellulose ethanol的XNL，原来也是OTCBB升级上去的，看来欺骗的成分很大，如果你还有它的股票，要看仔细一点。
【原创】股市的禅悟 8 狂野的期权
一般人觉得，投资股票短时间内拿个双位百分数的回报，是个很好的结果，但是想象过三位数的利润吗？甚至4个月内赚到20倍？俺第一次向一位朋友提到这个概念的时候，他几乎要跳起来，连说那是不可能的事！
现在俺就告诉你：这是可能的，如果你博对了，这种投资有可能在短期之内让你有坐火箭的感觉，那就是股票期权。很简单的说，期权是一种权利，可以让持有者有权在一定的时间期限内按照确定的价格买入或者卖出一只股票。如果你想知道期权的基本知识，可以到Yahoo金融的网页上看看：
http://biz.yahoo.com/opt/education.html
期权听起来是和长线投资的原则格格不入的，因为有时间的限制，比如说你买入8月份的期权，马上就要到期了，如果你不exercise，那就会变成废纸。另外一方面，确实很多人操作上也有很大的投机性。
但是期权的好处也不少，首先，无论你看好还是看淡一只股票，期权给你一个固定的止损点，主动权掌握在你的手里。
这里试举一例，下面是一架科技公司Energy Conversion Device (ENER)的走势图：
这个公司有很酷的技术，首先是镍氢电池，从平常咱们数码相机用的小型电池到日趋流行的混合动力汽车用的大型电池，都在他们的范围之内。其次是新型太阳能发电技术，还有新型记忆芯片，而这个公司的创始人和发明家却只不过是职业技术中专毕业，多年来孜孜以求发展新技术。即使是镍氢电池一项，他们拥有美国等地的专利，通用汽车已经开始使用他们的产品，大面积使用的话，前景也是非常好的。正因为如此，这支股票在理想和现实之间串来串去，股价波动很大。如果你持有的是本股，一会儿上天一会儿下地，心脏不好的要么伤心得难受，要么高兴得难受！有一个办法可以让你的资金大部分保持安全，任凭风浪起，稳坐钓鱼船，那就是期权。现在本股的价格是33美元，如果你买入1000股，动用的资金是33000美元，如果公司突然消失了，您这33000元就血本无归了，100%完蛋。如果你买入1000股call，07年3月到期strike price（也就是规定的买入价）为35美元，那就是5.5美元/call，共计5500美元，也就是六分之一的代价，你也可以持有同样数目的股票。如果本股也是完蛋了，你也就只损失这1/6，不必再多。这样你总资本的5/6都得以保全，像是在风险和大部分资本之间加了一道防火墙。如果股价向上升，你同样可以享受到升值的利润，没什么太大区别。当然，如果股价不动，如铁手前面提到的头痛问题，你的损失就比单纯持有本股要大。所以买入期权，要看其本股价格波动性，这个因素也同时被计入了期权的价格，波动性越大，期权的价格相对本股的百分比也越高。
卖权put可以用来保值，一个技巧就是买入一股本股的同时，也买入一股卖权，这样在卖权到期之前如果本股跌了，卖权会相应升值，补足本股的损失。
期权的交易技巧五花八门，但归根结底，还是走势的判断问题。如果你可以相对准确地判断出股票的走势，并应用在期权的买卖上，回报将十倍百倍于本股的买卖。例如上面的ENER，05年6月触底，才16元多，随后4个月内长到40多美元，如果在6月份买入strike price 为25元，当年底到期的卖权，价格可以从不到1元美金长到20多美元，所以这4个月内是可以赚到20倍的！
话说回来，期权交易风险极大，如果你押上全部本钱在这上面，您绝对是赌徒！拿出一部分闲钱来玩一玩，倒也蛮有意思的。
