桂林青鸟

要防止股市出现暴跌 证监会近期酝酿股指改革    2007-02-05 13:52     东方财富网资讯部

      中国沪深股市"虚牛" 调控将瞄向"指数牛市"

　　中新网2月5日电　据香港《文汇报》报道，中国沪深股市自去年10月以来奋奔不停的牛蹄，终于在上周放缓脚步。在"估值过高"和"泡沫膨胀"等言论打击下，整个市场出现大幅调整，一周之内总市值骤然缩水7%。与此同时，政府有关高层对市场风险频密发出警示，新一轮政府调控山雨欲来。消息人士透露，中央已关注到当前牛市繁荣背后存在的某些不健康现象，特别对当前"指数牛市"的特征尤为担忧，近期监管层调控之剑将直指股指虚高。而股市调控的总基调是既防止股市暴跌，又控制暴涨。

　　今年1月份，上证综合指数累计上涨9.5%，而在过去一年，上证综合指数的累计涨幅更是达到了惊人的134%。随着市场人气的激活，投机和炒作气氛越来越浓厚，沪深两市的交易额已经连续多日超过1,000亿元人民币。市场的狂热程度可见一斑。

　　安邦集团董事长陈功指出，在去年12月25日到28日四天时间，上证指数大涨223.92点，不过同时却有66%的个股市值出现缩水。这意味着，只有少数权重大的大盘股真正吸收了流入股市的资金，并起到推动大盘迅速上扬的作用。其中最引人瞩目的当数银行股。陈功认为，上证指数实际上是大盘股指数，这样的结构性缺陷容易被市场操作者所利用。市场操作者通过推高指数，引导资金盲目跟随入市，令股市处于"虚牛"状态。

　　年初证监会明确表态，股指期货没有时间表，而此前有关股指期货今年年初推出的消息言之凿凿。有关专家认为，证监会推迟股指期货，反映出高层对股市指数牛市现状的担忧，希望能以此减小为博取指数期货做空收益而人为操纵市场的力量。

　　此外，监管层还担忧，在指数繁荣中的投资者无力承担风险，股民的风险教育还远远不够。中国证监会主席尚福林在最近召开的年度工作会议上举例说，一位老年投资者在购买基金之后，又返回柜台，询问基金的年利息是多少。由此尚福林责问，"证券公司、基金公司的风险揭示做到位了没有?"

　　为控制风险，近期中国多个财经部门出手调控股市市情：中国央行上调了存款准备金率0.5个百分点，证监会叫停新股票基金发行……

　　对于政府干预股市，由中国央行主管的《金融时报》2月1日发表署名文章指出，作为金融业全面开放后的第一年，2007年需要一个牛市环境。本月陆续出台的调控举措正是管理层对过热市场的善意提醒、对牛市的悉心呵护。当前市场参与各方，特别是机构投资者应当用心领会政策意图，呵护市场，为中国资本市场"黄金十年"蓄积恒久的牛市动力。

　　专家预测，今年中央对股市的调控措施料以加强监管、规范市场行为的市场化手段为主，减少"一刀切"式的行政干预。


专家：股市并没那么高 股指应打七折以挤去水分

　　中新网2月5日电　据香港《文汇报》报道，指数泡沫是当前中国股市最大的泡沫？国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松近日指出，现在股市上涨是因股指构成不合理而造成一种假象，其实股市并没有那么高。更有不少业内专家在实际分析股市行情时把现在的股指打七折以挤去水分。

　　报道援引消息人士的话透露，在停止将新股上市首日涨幅计入指数后，中国证监会近期还酝酿对股指进行改革，剔除指数泡沫，并考虑择机停止发布上证综指。

　　从股市的平均市盈率看，巴曙松指出，5年前上证指数达到2,245点时，整个市场的平均市盈率约为56倍，加权平均股价约为12元多，但现在重回 2,245点后，沪深两市平均市盈率只为28倍、30倍，加权平均股价才7元多。有关专家认为，虽然现在的股指远远高于当初的2,245点，但一大批股票的价格可能还远在2,000点以下。

　　中信证券执行总经理、研究部负责人徐刚认为，上证综指主要存在两方面问题。一是新股计入时以发行价计算，发行价与上市价间差距很大，造成指数的大幅虚增。二是按照总股本加权的方法，中行、工行占整个市场总股本的36%，但是其流通股只占整个市场的 2.7%，杠杆效应极大。由此引发极高的杠杆率。如工行只有400多亿的流通股，但总市值却有2万多亿，可以撬动整个上证综指，导致虚涨或虚跌。


专家呼吁挤泡沫一定讲求艺术 勿造成"政策市"

　　中新网2月5日电 据香港文汇报报道，中国的股市历来被视为"政策市"，政府总是在市场低迷时急令救市，在市场澎湃时迎头"灭火"。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄指出，目前内地政府部门对股市的调控应该是加强市场监管、信息披露和市场架构的建设，保持市场环境的健康和体制的完善，而不是卷入市场，陷入对市场估值的争论。众多内地经济学家呼吁，当前挤泡沫一定要讲求艺术，切勿再继续强行干预，避免再次陷入政策市"闭门造车"的怪圈。

　　申万巴黎投资管理总部基金经理助理黄义志认为，当前管理层只是希望股市能够平稳运行，而绝非股指大跌，让投资者远离市场。过多的行政干预将对资本市场和国内经济有较大的破坏作用，并且可能出现社会问题。