幕小后

引用:

斯坦利.德拉肯米勒是索罗斯为“量子基金”所选的第十位也是最成功的接班人，参与和策划了著名的1992年“英磅战役”和“97亚洲金融风暴”。如果不是由于索罗斯的“反社会主义情结”，感情用事而没有听从斯坦利. 德拉肯米勒选择攻击日本金融市场，98年“量子基金”将获利甚丰不会陷于困境。他的年轻真使人吃惊，很难想象，一个掌管世界上最大基金达十年之久的经历还只有30多岁，手上控制了几十亿美元的基金。对一亿美元投资组合能达到近40%回报确实给人以深刻印象，但是对于几十亿美元资金的基金他也能实现这样水平的表现更是使人难以置信。自从1988年，斯坦利.德拉肯米勒从他的导师，也是他崇拜的偶像乔治.索罗斯手中接掌”量子基金”以来，经过他的积极管理，竟然使基金实现了平均每年38%以上的投资回报率。 当年斯坦利.德拉肯米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，他被提升得很快。匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提升为股票研究主管。不久他辞去该职而成为一位脾气有点偏执但表现卓越的部门经理。由于此后他不断开创好业绩，不到一年，原先聘用屈克米勒的部门领导离开了银行，他就被提升补了该一空缺，再一次跃上了高级经理主管的地位。两年后，1980年，年仅28岁的他就辞别银行，创立了自己的财务管理公司-----“瑞格逊资产管理公司”。 该基金平均每年的收益回报率是37%。斯坦利.德拉肯米勒强调说，如果不计入“瑞格逊基金”早期的成绩，因为在1986年中期开始，他调整了交易策略，采用了沿用至今的灵活多方位交易方式，那么“瑞格逊基金”的年平均收益回报率还将到达45%。
; `: y. m3 f3 Z! b1986年，斯坦利.德拉肯米勒被“屈佛斯基金”聘为基金经理。根据协议，“屈佛斯基金”公司仍然许他继续管理他自己的“瑞格逊基金”。在他加盟“屈佛斯基金”之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买入多头和沽出空头的多样化交易。“屈佛斯基金”对他的市场天赋万分倾倒，又以他为首，创立了几个基金归他管理。其中最出名的是“积极主动策略投资基金”，该基金自他设立开始（1987年3月）至屈克米勒在1988年8月离开屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。
" L  L% A( W% h" L4 d% G2 Y8 d斯坦利.德拉肯米勒管理了7个屈佛斯公司的基金，外加他自己的1个基金，达8个基金之多。“屈佛斯基金”的名声如日中天，引起了索罗斯对这位后辈的注意，非常惊讶这个30多岁的年轻人比他本人在这个年龄是要干得好，亲自打电话邀他加入“量子基金”。由于他渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近----典型的“金融狂人”，促使他辞别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这一时代的最伟大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯坦利.德拉肯米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的经济进行改革。
( M4 B& W9 y+ Q7 U5 @" s' l2 f斯坦利.德拉肯米勒的杰出业绩，可以归结为三个关键因素：  ?* ?6 d! n: H
1．把握好“本垒打”。从投资组合的角度来看，斯坦利.德拉肯米勒这样说是为了达到真正杰出的业绩，你在行情顺利得心应手地交易时，要充分利用当前的优势。那时是真正需要你紧握桂冠不放的时刻。杰出的业绩纪录可以避免出现亏损年，要尽力创造一些每年收益率达到二位数以上，乃至三位数的年头。对于个人交易的情况来说，管理好资金意味着当你处于不常遇见的好机会，有深具盈利信心时，就要敢于投入资金操作甚至不惜用杠杆作用借入资金。就像在1992年著名的 “英磅战役”用20亿美元压下了100亿多美元的筹码。正如斯坦利.德拉肯米勒所说的那样：“当你对一笔交易充满信心时，就要给对方致命一击。索罗斯对我不多的几次批评是因为我对市场判断正确时，没有最大限度地抓住机会放大胜果。”
8 C9 W# h2 R2 h/ _1 @/ k: `) e2． 另外一个有益的教训是：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。在1987年10月19日股市崩盘的前一天，斯坦利.德拉肯米勒犯下了难以置信的错误，由彻底做空转为130%的彻底做多，但在该月终了时他还是赚了。为什么？当他认识到他错定了时，他就在10月19日开始后第一个小时内把所有的多头头寸平了仓，而且反手做空。如果他当时心胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力，是一个伟大交易员的标志。
* T* V" o9 f4 d1 c0 i6 N0 v1 W3． 虽然斯坦利.德拉肯米勒在市场趋势反转时，应用“价值分析法”来测度期货价格可能达到的范围，并相信他是重要的方法，但他也强调“价值分析法”不能用来确定入市时机，所以斯坦利.德拉肯米勒用来对许多市场确定入市时机的重要工具是“持仓量的分析法”和“技术指标分析法”。2 @2 L+ n* S, p5 Z
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索罗斯的工作方式——远离市场许多投资者以为每天紧盯电脑行情报价机，不放过每一个可以看到的市场分析、评论文章，就可以在市场上赚到钱，每周在办公室中呆80个小时以上，但是投入大量时间和赢利是不成比例的，大部分人都是以亏钱告终。索罗斯作为华尔街著名的投资大师有他独特的工作方式，他每周工作不会超过30个小时，更多的时间里，别人看到他在休假或者是在娱乐。但他自己却说：“那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰的看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细微末节所左右，最终根本就失去了自己的方向，被市场给愚弄了。”从这种意义上，充分体现了索罗斯确实是一个非同一般的投资大师。 % W7 M9 F8 P  H3 t. F8 w# L
一个在金融市场上打滚的人，如果想摆脱市场对他的诱惑，那实在是一件太难的事，因为你时刻都在患得患失，当你抛空持有空头持仓的时候，总是担心你的判断出现了错误，在下一个时刻，行情立即会猛涨；当你买进持有多头持仓的时候，却一直担心目前的涨势只是一种假象，很快便会跌下来，让你亏得血本无归。因此，为了守住你的钱，你不得不每时每刻紧盯着市场，担心那些影响你作出判断的现象实在是太多了，你根本就不能肯定哪一种是真哪一种是假。但是，你却不肯离开市场，那里仿佛有着永恒魔力一般深深地牵扯着你的整个思想以及生命，无形中会增加投资者的思想压力，作出非理性认识的判断。5 w# l0 Y  o9 X# X3 e6 m) J* ?
其实，市场的短期波动在行情的转折关头时才至关重要，但是当一个趋势已经确立时其作用就变的微乎其微了，最关键是耐心持仓，不要被市场的短期波动迷惑，以为行情翻转而过早的平仓，丧失赚大钱的机会，因为重新进场需要比在行情开始时需要更大的勇气。投资者应像三国时代的诸葛亮一样---运筹帷幄、决算千里之外，无须每时每刻上战场撕杀。! V! M. g2 y. M  h
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7 E: \7 X  R. q* a$ p布鲁士.高富拿毕业于哈佛大学后，曾在母校及宾州大学任教，亦曾从事政治活动，为以后的对各国经济分析打下基础，但由于经济条件所限，最后走入投机行业。1970年中，布鲁士.高富拿经过一年时间的深入研究及对时常调查，以三千美元入市，一次大豆和铜的套利获利1000美元，开始了投机生涯。但在1977年的大豆套利交易的经历让布鲁士.高富拿终身难忘。当时大豆现货市场发生严重缺货，布鲁士.高富拿分析7月大豆合约相对11月合约，两者的价差会越来越大，于是看准机会买入7月大豆合约同时抛空11月大豆合约，价差是60美分，止损定在45美分，不久价差扩大到70美分，布鲁士.高富拿顺水推舟的以金字塔加码方式继续增加套利的单量。在1977年4月13日，大豆再创历史新高，经纪来电话兴奋的说：“布鲁士，大豆直飞冲天，看来今天会再以涨停板收市。7月已经快涨停，11月亦步亦趋，如果继续保留11月的空单是否愚不可及？倒不如将11月的空单先行平仓，只持7月大豆多单，之后假如大豆再涨停板几日，利润岂不更为可观？”在经纪的煽动下，布鲁士.高富拿将11月大豆空单全部平仓。10分钟后，经纪语调疯狂的对布鲁士.高富拿说：“我不知道怎样向你交代，但大豆全部跌停板！如何是好？”布鲁士.高富拿几乎当场昏倒，幸而其后市场略微反弹，给他平仓离场的机会。帐户净值由高峰时的45000美元下跌至22000美元。一次轻率的决定，让布鲁士.高富拿为自己感到羞耻，多日不能进食，同时领悟到期货交易的风险，因此决定停战一个月，彻底检讨失误的原因，令布鲁士.高富拿更加遵守纪律、强化资金及风险管理，明白到当市场出现剧变影响波及感情上的平衡，对于前景一片模糊时，应不顾一切的平仓离场。
6 O% p: e! A, O8 J$ q. ]( B2 G布鲁士.高富拿由于曾从事政治活动的原因，分析时十分注重基本因素，在入市之前，必有一个明确的市势观点，只有充分了解市场上升或或下跌的原因，才会根据图表的信号入市，同时图表分析可以证实基本因素所显示的趋势，加强入市信心。为了更加仔细的分析市场，布鲁士.高富拿订阅了大量的投资分析报告，如波浪大师帕切特、史域、戴维斯等，但是布鲁士.高富拿没有只依靠分析报告去进行交易，因为在市场上获利，个人的信心更重要，如果单凭他人的意见入市，可能难以贯彻始终，这是期货市场的大忌。如果在大部分专家意见相同，而市势并不配合，便会构成警惕信号，因为在这种情况下，大部分人将会作出了错误的投资决策。也就是说，当大部分人看好时，市势就会向下。
3 r+ Y( s$ L  K4 d, t0 l布鲁士.高富拿认为在现今要成为投机高手，起码要具备三项重要条件：
% G* S8 K! D! S5 a! Y要幻想对未来将可能会发生的事情，在脑海中，对于未来的形势，经常构思不同的映像，然后等待事实去证明哪一幅映像会梦想成真。这样使自己对行情走势都做到心中有数，临危不乱。古语云：凡事预则立，不预则废。 - D. ?3 L2 `- K$ n8 A2 L  |$ V
2、在行情压力之下，要仍然保持理智和坚守纪律，意志坚强、百折不挠，还有必须独立而又同时能够灵活运用相反理论。
4 i3 f( ]  s" A; U2 N6 c必须勇于认错，接纳经常出错的现实。他的老师经常提醒他：判断错误并非羞怯的事情，根据以往经验，我经常在自以为最佳投资机会的交易上失手，然后选择次选决定出击，亦是无功而退，最后以信心较逊的第三抉择应战，结果大获全胜。 , s: V" G* o, V, m* W
布鲁士.高富拿在经过无数次市场风险的洗礼和磨练，对于摆设止损方面有独特的技巧。每次入市前，必定先订下止损，以确保可以安枕无忧，止损位永远摆于图表上重要的价位之外，交易的注码，视乎止损所牵涉的金额而定，不会因为行情出现的小小调整而被触及。也就是说宁可减少交易量去迁就一个安全的止损位。 - A& Y3 i% U. {% P0 {
经历多次战败的痛苦交易后，再经名师高手马加斯（Michael Marcus）的指点，学到了许多投机技巧，加之悟性极高，对基本因素富于分析精确之优势，在短时间之内，管理的投资基金上升到超过6.5亿美元，青出于蓝，纵身为一代宗师。
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与大部分的期货入行者的经历相似，艾.西高达很早就迷上期货，开始投机生涯，亦难免尝尽辛酸苦辣。1960年末，美国财政部停止抛售白银，艾.西高达认为会导致银价大涨，赶紧去开了个期货帐户，但无良经纪人劝他先抛空黄铜，他采纳了，但很快就被扫出场。他于是决定按自己的主意去做，静等机会进场买白银。机会来了，他毫不犹豫杀进场，但没想到入市不久银价一路下跌，他只好再次止蚀出场。市场变化莫测，令到艾.西高达深感诧异。 　　在彷徨之际，艾.西高达看到理查.东查的一篇分析文章，认为一个纯机械的跟势交易系统能够战胜市场。艾.西高达刚开始不相信，后来用电脑做了许多测试，发现效果极佳。于是以理查.东查的5天/25天的EMA（指数加权）移动平均线交叉系统及每周买卖原则为基础，构思并研制出第一套商业化的电脑做单系统。那时候艾.西高达在一家期货公司搞分析，他的电脑交易系统不受主管的赏识，原因是系统的信号主要是以长线为主，不适合期货公司的利益，同时交易信号经常被随意否决，严重影响了成绩。艾.西高达感到英雄无用武之地，坚信自己走的路是对的，他决定出来单干，从此一发而不可收，成绩非常可观。他打破经纪人收佣金的传统，完全靠与客户利润分成。一共收了6个客户，每人投资5，000美元左右。 20年后，每个帐户都滚成了数千万美元，其中有两人在赚满—千万后把钱提走了。 3 C6 c2 f! y$ A( j+ J/ G
　　在发展和完善电脑做单系统的过程中，艾.西高达也遇到过疑难，开始时他不想浪费自己的知识和智慧，经常否决电脑的判断，但往往时机总不对。随着经过多年反复检验和不断改进，对自己的交易系统信心不断增强，艾.西高达很少再否决电脑的进出场信号。在以电脑信号为交易依据的基础上加入了一些买卖原则：; B8 Q7 e6 O! e0 O) u) {
　　1、减低风险，尽早投降：艾.西高达第一次吃亏就是做银子，后来又一再在白银期货上栽筋斗。他总是把止蚀单往下挪，结果最后还是被触发，冤枉多赔钱。他被银子刺伤过多，弄得他常常怀疑自己是不是个“狼人”，满月的夜晚尽量不出门。(西方民间传说狼人遇到满月会现原形，见人就咬，只有银制利器才能刺死。） . n( W4 E' t# q# a) o6 c: f* g
　　2、减低入市注码。艾.西高达进单虽然全凭电脑，但在资金控制方面全凭个人判断，砍单也是靠经验决策。总的原则是控制风险，遇到连输时总是减少做单量。遇到这种情况硬拼在情绪上最有害，老想捞本最致命。每次下单，艾.西高达一般投入量不超过5％的本金。 2 l  G0 x1 c4 X
　　3、以技术分析为主。艾.西高达对看图断势有独特的见解：顺势做单是看图做单的一个分支．看图好比冲浪。用不着弄懂海浪的物理原理、声波、流体力学，只要能对浪的起伏有较好的感觉，再掌握好时机，加上经验，就能玩好冲浪。艾.西高达不相信基本分析，他认为大家所知道的基本因素市场早都反映过了，除非你有可靠消息来源，比市场得到的早，否则按基本分析去做单只会赔钱。艾.西高达的做单原则是顺势加上一点经验直觉。 3 u+ ^! z# c) W" Q1 ]; a
　　4、在适当的时间修改买卖规则，且买卖规则要符合自己的个性。
& m4 O7 F# u7 [4 u3 s) H0 s　　5、对电脑系统充满信心。艾.西高达经常透过默想，沉思作战方案，训练潜意识发展潜能。
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　 艾.西高达对期货市场的喜爱超过一切，愿意花超过常人的功夫去研究它，所以才有今天的成就。正如艾.西高达的名句：“上天令你产生炽热的成功欲望，自然亦会提供适当的途径。”他将自己的成绩归功于自己积极乐观的生活态度，虽然他是以纯粹机械化的电脑程序作为买卖决策的基础，但为人风趣，经常与志同道合的炒家交流心得，投机买卖与私人生活混为一体，他在远离都市风景如画的塔河湖畔买了一幢房子，既作住家，又当办公室，堪称世外高人。
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1973年美国宣布放弃价格管制计划 ，美元汇率大幅下跌，美国进入疯狂的通货膨胀年代，配合前所未有的一面倒升势，马加斯投机工夫进入化境，在全面上升的市势中成为长胜将军。马加斯在一片牛气冲天的期货市场无意中犯了一个重大的错误，有风时不懂使尽帆，教训刻骨铭心。当时大豆期货，由3.25美元/蒲式耳暴升至12美元蒲式耳,马加斯在升市之中，一时冲动将所有多头平仓，一相情愿的希望大豆出现回吐时再度买入，忘记了马加斯的师傅锡高达所说的“除非证实市势已经逆转，否则不可随便离开市场，赢钱必须赢到尽”的教诲。平仓之后马加斯目睹大豆连续十二日涨停板目瞪口呆，不知所措，每日往返到公司，都要忍受师傅锡高达继续享受大豆涨停板的利润，而自己则要坐冷板凳的痛苦。事实上上班变成了一种难以忍受的折磨，给予马加斯一个刻骨铭心的教训。 马加斯由一个失败的投机者摇身一变成为长胜将军，他的交易原则是三位一体：, n4 e) w, N7 o3 K
基本因素 ; @- B" n" \' a7 }) t+ K) i$ ^
2、图表分析，必须发出相同信号 9 Y8 j* n8 H* ]$ t' U1 j' m8 X
3、市场基调要与大市走势互相配合时。 ( Z$ g9 k! h' |5 j
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　　只有在三个因素都相互配合时，始重注出击，马加斯大部分利润均来自三位一体的交易。其中市场基调与市场市势是否想配合占有重要的地位。1970年代末期大豆进入牛市阶段，市面严重缺货，每周政府宣布数字的时候，都会显示非常强劲的出口数字。概括一句话，供不应求数字公布时，大豆价位自然被推高，当时马加斯拥有大量的大豆多单。一日，经纪来电米高.马加斯，先告讼你一件好消息，出口数字再创高峰，大豆暴升，但同时要通知你一个坏消息，你持有的多单并没有满仓，即没有增加新的多仓数量，市场普遍认为大豆合约会连续三日停板，马加斯对于自己尚未满仓而深感懊悔，次日大豆果然以涨停板开出，其后大豆合约，在涨停板价位出现大手的成交量，然后，忽然之间，大豆合约回头下跌，马加斯如愿以尝的买入更多的大豆合约，此时马加斯心想:大豆应该连续三日涨停板方能与市场消息相配合，奇怪!沉思片刻之后，马加斯感觉市道不对劲，立即通知经纪沽出手上所有好仓合约，并且反手抛空，一时之间马加斯成为市场的疯狂大沽家，结果大豆价位大幅下跌，马加斯大获全胜。上述战役，充分证明利好出笼，而市势未能作出相应的上升，可以放心的沽空。 4 G7 X+ \+ `8 z& Z' J
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马加斯认为顶尖的投机家需要依赖天分，上天赐与的条件，既如一位出色的音乐家。但要成为一个具有竞争力的炒家，并且以投机维持生计，我相信努力学习，亦可踏上成功路途。对于经常输钱的炒家和初入行的学徒，马加斯给予珍贵的忠告：
9 X  |2 m7 w9 n1．每次买卖只可以输去本钱的5%，这样你可以容许出错二十次，始会全军尽墨，只要能按正常的50%的分析正确率，赢利时有风时使尽帆，最终是会获利的。& u3 u5 S" E, h0 L7 z  X! T
2．未入市之前必须摆下止损盘，止损盘要切切实实的，不能自欺欺人的心中有止损手中无止损，入市的交易单要伴以离市的止损单，以确保在一定价位立即斩仓离场。即使入市后只有五分钟，当时你感到有危险的时候，亦要毫不犹豫平仓，即使你的经纪认为你的神志有可能有问题亦在所不计。
2 O3 {3 S5 D% }; V$ [3．必须独断独行。事实上，不少出色的投机家，每人均会有特别的专长，同时会有不同的弱点，假如四出访问之后，始决定下注，结果集合个人的缺点于一身，后果自然不堪回首。很多专家本身并非实际入市的炒家，“子非鱼，安知鱼乐”。另一个缺点是令到自己自信心下降，而形成畏首畏尾，使自己的交易系统不能保持前后一致，三心二意，输得莫名其妙。
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) x! G. p& T% i" g& C　　4．同时要坚持限制入市买卖的次数，正所谓上得山多终遇虎，做多错多。要把握最好机会才放手入市。能否守株待兔的等待入市时机是投资者成功的关键。 / i6 L" A# T9 G9 V
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　　5．为了了解自己的交易状态，投资者可以对自己户口的净值每日画图表，观察净值的走势，了解自己的进退，这是一条可行的办法。对炒卖成绩有帮助，好处无穷，当你的净值江河日下，自然构成值得注意的警号。为了确保在投机市场生存下去，别无其他途径，当你感到前路茫茫，莫衷一是的时候，最佳的处理办法便是暂时离开市场放假休养，到恢复灵感后才加入战斗，根据以往的经验有百利无一害，小休之后，头脑清醒，战绩多数有良好的进展。 " g$ s2 p* X  X; c, a8 z! Y+ ?0 C( }. s

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1987年美国加州比华利山金融交易协会举行了一次包括股票、期货、期权三大金融商品的”美国交易冠军杯”大赛，为期四个月（1987.8.1-1987.12.1）,参加者众，时值美国金融市场动荡最厉害的一年（1987年10月的全球性的股票风暴），瑞士籍的安得烈.布殊在这样的环境下脱颖而出，创下了利润率4537.8%的成绩，难怪说，投机市场上总有九成的人是长期向市场做奉献的，遇到这等高手，普通炒家哪里是对手？股灾，其实是相对于一般投资者而言的，而对于少数炒做高手，简直是天赐发财良机。 ' F' }& J( I( f2 x
　　安得烈.布殊十一岁时由于贪玩而触电一度失明近3年，但是给予了他训练感觉的机会：单凭货币的重量判断币值，感觉玻璃反射的热量知道走过一道橱窗，甚至练就闭目下棋,为他以后培养市场敏感的反应打下了坚实的基础。虽在大学攻读多年，他却认为：一生中最大的浪费便是修读经济，学院应该教人如何学习便可以了，每个人都是独特的，有其自己的个性和需要，所以应该按自己的特点去设计适合自己的投资分析方法。 对于期货投机，布殊有自己独特的见解：“期货投机需要有充分的分析，但按照资料看出的结论可能不大相同，所以每次都好像艺术家一样需要一点灵感，同时必须了解自己，每次作出决定时，都首先克制自己，让内心得到真正的宁静，才可能作出明智的决定。6 Y: S5 I7 _& V4 x; o
虽然布殊做决定时会凭直觉，事实上，他事先做了大量的分析研究工作才会产生这种感觉的。他基本上以技术分析为主，简称“阿尔法BRAVO”。期货市场最佳的投机机会便是找到市场的大趋势和转势的时刻。布殊以十种成功率超过65%的警告讯号监察市场趋势，其中包括大市循环、季节性周期及大市气氛等，当至少有三个不同来源的行动讯号发出一致的指标讯号是，就是行动的时机了，这些不同的来源是指每月、每周、每日、每小时、以及30、15、5分钟的图表。他常用的分析指标有移动平均线再配合强弱指标RSI。他这套交易系统令他在1987年为期四个月的”美国交易冠军杯”大赛中获利45倍。
4 \* K5 r' s6 i$ s/ ~布殊的投资策略中，也有一套资金管理方法。帐号的最大风险将控制在25%，通常在信号不明朗时为客户投资额的1/3获利平仓，而该笔利润将用做保证另外1/3的投资，使真正冒风险的只有1/3的投资额，而同时有可以享有2/3的赢利潜力，使自己立于不败之地，同时不会由于大鱼溜走而影响心情，保持平静的心境。" S1 p6 r3 X. _* s! b7 D4 M4 B
布殊的性格较为孤僻，追求内心恬静，也喜欢冒险，他经常在空中关掉飞机引擎，多次在鬼门关前大转，但每次都平安无事，就像在面对1987年汹涌澎湃的大行情，在危急中千万不能恐惧，反而要以战斗的心态应付，平静的计算处理最坏的情况。他的性格似乎与繁杂和步伐急速的金融市场难以相提并论。他说：“交易是一种生活，是生命的速写，你可以在短时间内经历人生的起跌，惩罚和成果都很快出现，我非常喜欢这份工作。我最不喜欢放假，放假便会休市，我亦不能进行交易。” 1980年布殊由于投资并不熟悉的地产市场，结果负债累累，在失败的经历中，布殊认识到自己并不是神，不可能在个方面投资发展，遂专心一意发展期货、期权的投资。目前他最大的期望是认识中国大陆，就是东方的神秘感，吸引布殊热切的追求和了解中国的发展机会。他希望能够学习普通话，探讨更多的中国文化，布殊认为中国是最佳的投资地方，他说：“我的本能告诉我，中国是满有潜力的，我嗅到血的味道，那里必定有猎物。”
2 {  H1 N* G' s' ]! @附：1987年美国交易冠军赛期货组投资回报卛：（1987.8.1---1987.12.1)& u' |3 \9 h) C! \: |1 K( d3 E0 c/ a
1. 安得烈.布殊 +4537.8%* G0 e3 m2 Y) ^/ D
2.瑞.常 +1040.0%
& v! V6 c+ t( J& q% q3.吉诺.科诺瓦斯 +534.8%4 ?; I+ i- a2 `. A
4.马丁·舒华兹 +326.0%
( V& w/ d% e6 T4 z8 T( e; L5.阿.米斯罗布罗斯 +323%+ L- ~/ n/ E  i8 @

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引用:

在美国期货市场里，理查.丹尼斯（Richard Dennis）是一位具有传奇色彩的人物，60年代末，未满20岁的理查。丹尼斯在交易所担任场内跑手（runner）,每星期赚40美元，两、三年后,他觉得时机成熟，准备亲自投入期货市场一试身手。他从亲朋好友处借来l600美元，但因资金不足，只能在合约量较小的芝加哥买了一个“美中交易所”的席位，花去l200美元，剩下的交易本金只有400美元。对绝大多数人来说，400美元从事期货交易，赚钱的可能性根本是微乎其微的，但是在理查.丹尼斯追随趋势的交易原则下，就是这400美元，最终被丹尼斯像变魔术奇迹般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说：“理查这四百块钱滚得不错。”在成功之余并亲自培训带出来的十几个徒弟，成为美国期货市场的一支生力军，管理的资金达数十亿美元。 　 理查.丹尼斯并不是天生就会做期货的, 那时他还不满21岁，还不能直接进交易所做，他父亲替他站在里面叫价，他在外面指挥。就这样断断续续地做工两年，赔了大约两千块钱。他满21岁那一天，他父亲松了一口气说：“儿子，你自己去做吧，这一行我可是一窍不通。”刚开始赔多赚少，一月的工资还不够一个小时赔的。1970年，赶上那年玉米闹虫害，很快就将400美元滚成3000美元。他本来是要去读大学的，但只上了一周课便决定退学，专职做期货。有一天他进了张臭单，一下子赔了300美元，心里觉得不服，一转方向又进了一张单，很快又赔了几百。他一咬牙又掉转方向再进一张，就这么来回一折腾，一天就赔掉l／3本金。那一次赔钱教训很深刻，经历了大起大落以后，他学会了掌握节奏：赔钱不称心时，赶紧砍单离场，出去走走或是回家睡一觉，让自己休息一下，避免受情绪影响而作出另外一个错误决定，再也不因亏损而加单或急着捞本。最困难的时候也是最有希望的时候。有时候赔了钱，最不愿再琢磨市场，而往往最好的做单机会就在此时悄悄溜过。只有抓住了应有的赚钱机会，把利润赚足，犯错误时才能够赔得起。另一方面又要学会选择最佳做单时机。理查.丹尼大概估计过，他做单95％的利润来自5%的好单。错过好的机会会影响成绩，这正符合技术分析中常用的一句话“Let profits run, cut losses short.”让利润增长，迅速砍掉亏损，过滤掉一些不该进场的单子则能提高收益率。多年后，理查.丹尼斯回忆那段时光时，觉得那笔学费交得很合算，他学到了很多东西。
5 h' F7 w; M3 ?; @0 g. F/ Y4 M; Y　　在1973年的大豆期货的大升行情中，大豆价格突然冲破四美元大关，大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失，大豆将像1972年以前一样在50美分之间上落，在近年的最高位410美分附近齐齐放空，但理查.丹尼斯按照追随趋势的交易原则，顺势买入，大豆升势一如升空火箭，曾连续十天涨停板，价格暴升三倍，在短短的四、五个月的时间内，攀上1297美分的高峰，理查.丹尼斯赚取了足够的钱，并迁移到更大的舞台-----CBOT, 芝加哥商品期货交易所。1 c1 D* R- d2 l/ l
　　理查.丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训。他基本上属于无师自通，所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。一般人赚了钱后欣喜若狂，赔了钱后心灰意冷，很少用心去想为什么赚，为什么赔。理查.丹尼斯在赔钱后总是认真反思，找出错误所在，下次争取不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里，同样的方法如何用到其他市场上。这样日积月累下来，自然形成自己一套独特的做单方法：
8 R8 |. F' m9 W# L! n　　1、追随趋势
# l5 V( b) I- _& z2 S/ t+ r: ]5 |　　2、技术分析
( F8 g* \4 ~! b- x+ D$ c! @/ I　　3、反市场心理 4 U" J5 _/ J5 E0 y6 P% Q8 a6 ]
　　4、风险控制
0 Q, l! `( _3 t9 F, C　　１、追随趋势： 绝对不要一厢情愿认为某一价位是高价区和低价区，自以为是的“逢高卖，逢低买”,抄底、摸顶都是非常危险的。理查.丹尼斯认为能判断对的只是市场可能走的方向，但朝某个方向究竟走多少得由市场去决定。理查.丹尼斯偶尔也破例试一试抄底或摸顶。在1974年的糖交易中，理查.丹尼斯在60美分/磅的价格抛空糖，但是11月时最高升到66美分/磅，后来一路跌到13美分/磅。但他后来又在10美分/磅附近抄底，屡抄屡败，据他自己说，赔的钱超过摸顶抛空下来赚的。所以逆势的结果仍然是得不偿失。做单要顺势，势越强，越容易赚钱。他在交易所现场当交易员，主要是靠跟市场走赚钱。很多人有了利润总是急着离场，甚至在市场涨停板时也急着获利出场，生怕赚到的钱泡汤，这时候丹尼斯总是把单子接下来，第二天总是赚大钱。 + i+ d* D% a" A, z& H
２、技术分析：理查.丹尼斯分析行情主要以技术分析为主，并根据自己多年的经验，以跟随大市趋势为原则，与他的合伙人数学博士威廉.厄克哈德,设计了一套电脑程序自动交易系统，但当电脑程序自动电脑程序自动交易系统与自己的入市灵感背道而驰时，他会选择暂时离场，不买不卖。 3 Z1 {7 D/ s! b3 B6 s( R
　　３、反市场心理：不要向多数人认同，因为在期货市场大部分人是赔钱的。期货市场有一种“市场心理指标”指出，如果80%的交易者看多，则表示头部不远了，行情会跌；80%的交易者看空，则表示底部不远了，行情会涨。（但对于初入门者须慎之又慎，笔者。） & m  h. S7 M, `+ M; E9 @2 L: r+ B$ P
　　４、风险控制。从第一次犯错误赔掉1／3本金时起，理查.丹尼斯就学会了风险控制。一般说来，好单进场后不久就会有利润，一张单进场后要是过了一两周还赔钱，十有八九是方向错了。就算回头打平了出来，但是过了那么长时间你可能还是错了.进单后总要做最坏的打算，你认为不可能的事情往往就会发生。所以要设好砍仓价位，过了价位坚决砍仓。 ! Y$ ?# D/ x. P. g5 z" \5 Q
　　1978年理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在办公室做单。原因是几年前，期货市场还比较单一，主要是商品期货。到70年代末，外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利，理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在场外做单。第一年由于不习惯，理查.丹尼斯赔了些钱。后来他发现：# v  o3 y  Q' H3 S! D0 v+ Z, a, b, C/ K
　　第一，离场做单已没有现场做单时那么快捷，因此要看得比较远，多做一些长线。% N! F7 i, t7 O% r1 K
　　其次在判断走向方面也不大相同。在场内你可以感觉得到，比如有几个人在市场转向时总是错，当你知道他们同时做多头或空头时（美国至今仍然采用人工叫价），你自然就会对市场的走向有较正确的判断。离场后这方面的信息没有了，就得想办法另找判断市场的依据。（对国内大部分的场外投资者来说颇有益处。） 2 ^  }2 n2 _, ~4 e: ^& S* A4 S( ^0 |
　　理查.丹尼斯与他的朋友威廉.厄克哈德两人在期货交易方面配合得天衣无缝，一同创下美国期货史上少有的佳绩，但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理查.丹尼斯高中毕业后一直做期货,是在实践中杀出来的。威廉.厄克哈德却是饱浸文墨，他们经常争执不休的问题是“:究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的?” 理查.丹尼斯认为是可以培养的，威廉.厄克哈德则认为更多的是靠天份，两人谁也说服不了谁，干脆打赌验证。为此，他们在1983底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告，寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是：交易者必须搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人，他们从中挑选了80人到芝加哥面试，最后选定23人从事此项训练计划，这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同，具有广泛的代表性。
7 V9 s9 f! W) x5 ^  Q　　理查.丹尼斯花了两周时间培训，毫无保留教授他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势，先分析决定市场是多头还是空头，进场交易时必须做好资金管理，适当控制买卖单量，并选择时机获利出场。理查.丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖乌龟很有一套，回来后一时兴起称他的徒儿们为“龟儿”。课程结束后，理查。丹尼斯给每人一个10万美元的帐户进行实战练习。这些“龟儿”还真争气，在4年的训练课程中，23名学生有3人退出，其余20人其余都有上乘表现，平均每年收益率在l00％左右，而他付给这些学生20%的分红就达3000-3500万美元，其中最成功的一名学生，4年下来替理查.丹尼斯赚了3150万美元。名声传出去后许多大基金会纷纷出高薪来挖人，如今大部分“龟儿”要么被挖走，要么拉出去单干，手头都控制着上亿元美金，成为期货市场的一支生力军。“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实理查。丹尼斯的观点是正确的：成功的交易者是可以通过训练与学习而得的，这无关乎聪明才智，全在于交易者的方法、原则。 1 l! Z: m- Z. P5 R( G7 t5 F1 i$ C
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nelson4585

好帖子，先顶后看……………………

forexoperator

做到老，学到老。

幕小后

引用:

机会主义者——东尼.西里巴. d+ ^$ p( v. k' L, k! g( M* {
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　　1978年西里巴踏入芝加哥期权市场，担任了半年文员后，一位从前雇过他的老板，在交易所有一个席位，由于自己有高血压受不了刺激，交给他5万美元让西里巴帮他操刀。但一开始西里巴做得很顺，一连串胜仗两周内5万美元就变成了7万5千美元。西里巴暗暗得意，在胜利冲昏头脑之下，不但认为期权买卖易如反掌，觉得自己是个天才。实际上，西里巴当时只会一招：同时买入看涨期权（Call option）和看跌期权(Put option),在大幅波动行情中这一招很灵，，但是在市势转趋牛皮，上落幅度减少时，就会由于期权的到期而全军覆没。黑暗的日子终于来临，1979年6月六个星期内，西里巴手上7万5美元很快赔得只剩1．5万美元，反胜为败。他当时几次想寻短见，觉得自己这一辈子算是完了，第一个念头就是转行，他父亲有位朋友开了好几家餐馆，让他随时可以去当经理。幸而最后临崖勒马，他给那人打电话，说再让他一个月时间考虑，不行就去帮他经营餐馆。投资给他的那位老板每晚给他打电话，最后他决定如果西里巴再赔5干美元，他就撤资。
8 [( Z7 F$ O) Q5 ]1 f# ^6 M! b　　这段时间，西里巴痛定思痛，向几位有经验的现场交易员求教，并有所领悟，归纳得到以下结论：
& \, K- O  ^5 G/ j3 \) y　　第一，必须遵守纪律。- J" g$ Q9 Y1 A6 _4 `
　　第二，必须要做好功课，
2 p1 b$ H$ m9 H, _　　第三，戒贪。不要急于想发大财，每天赚300美元，一年下来就是7万5千。
" V6 w. |* g8 W9 D6 s3 ?　　上列作战方针，有如黑夜中的明灯，在低风险的情形下，艰苦而小心的操作，令西里巴暗淡的前途，露出曙光。在相当长的一段时间，西里巴每次交易只赚取1/4，甚至1/8的跳动价位，就心满意足。一张单一张单做，每天为300美元奋斗，达到目标即收手，丝毫不敢过分贪心。这样下来他学会了遵守原则和控制风险。刚开始交易所里很多人都瞧不起他，嫌他做单太少碍手碍脚。但时间一长发现他很能赚钱，有自己一套做单方法，逐步改变了对他的看法。西里巴的幕后老板也给他打气，让他增加做单量。随着技术日益进步和信心的增加，他越做越大，很快就成了大户。在1982年，曾经有一段时间，每天都有超过20万美元的进帐，期货交易所的职员看到结算单，亦目瞪口呆。他原来的计划是30岁前赚满100万美元就退休。结果不到25岁就赚了100多万美元。 1985年5月5日30岁生日时，他真的离开了交易所，带走将近l千万财富。但不到四个月由于感觉生活太没有情趣，期权对西里巴的吸引力实在太大，离开它，西里巴不知道干什么好。他又开始重操旧业，只不过换了个环境，不再在场内通过叫价进行交易。 + Z" H8 v- S1 x; v/ C- S, z9 L0 q
　　在1987年9月末，华尔街股市大幅上落，给人山河变色的气氛，西里巴感觉大好机会就在眼前，大量买入看跌期权，为了保险起见，在10月16日周五急跌时又买入未到价的看涨期权(Out of Money Calls),投机中不忘稳健。当日并以42.2万美元连交易所席位一举出售，次日又以27.5万美元购回。10月19日的黑色星期一收市时仍然持有95%的看跌期权，西里巴预期股市后市波动幅度会继续维持在高水平，将沽空的看涨期权平仓，同时再买入一批未到价的看涨期权。（注：买入看涨或看跌期权的风险有限而利润无限，反之风险利润有限而风险无限，体现期权利润的权利金是以行情的波动幅度为参照依据）。道琼斯指数数月内由2700点跌到1700点，而期货则跌到1300点，西里巴有风驶尽帆的把握了这千载难逢的机遇赚取了可观的利润。% `& O  y1 A4 E: x3 k
　　西里巴的成功并侥兴，他的经验有： 2 V! M, T6 W& j6 b
　　1．坚强的毅力。在长时间买卖一手单的过程中，虽然饱受其他出市代表的欺凌，仍然坚守原则，为既定目标埋头苦干。
, ?: S; p' ]+ r9 M　　2．控制风险。只要一进单，西里巴总是做好最坏的打算，对风险做到心中有数，这样每次亏损都有一个限度。他曾亲眼看见许多交易员在赚了大钱后又全部赔光，原因都是风险意识不够强。赚了钱后飘飘然。觉得自己的能力超过市场，对市场不再敬畏，过去严格遵守的原则也抛置脑后，这样一来迟早会被市场吃掉。
" i- a$ A- D& `7 |% \+ G+ @- G　　3．灵活做单。许多人总觉得价格上涨才能赚钱。实际上真正赚大钱的人往往是爱做空头的，西里巴没有任何成见，完全根据市场情况采取相应的策略。 & N* I4 V6 q9 g
　　4．他的惊人之处在于成绩稳定。他的策略是平时稳扎稳打，关键时候大杀一下，赚取高额利润。0 Q! u: R" o; N5 Z9 J& d% F4 a
　　5．对未来行情，经常前后左右，反复研究，对于任何突变，都做好准备功夫，做到知己知彼，百战百胜的地步。: q% d' u" e% H* a1 X4 Z, g0 S! b
　　对于成功，西里巴也有自己的见解。他认为，无论哪一行，要做就要拔尖。在期货这一行，就是看能赚多少钱。现在这一目标他已实现，又感觉到赚钱并不是一切。他的财富与日俱增，也投资一些其他行业，还从事许多慈善事业。但美中不足是没有家庭生活，由于过分投入工作，西里巴至今未婚，没有家庭的欢乐，总觉得还不太成功。大概这就是他的下一个奋斗目标吧。9 Z- F4 A& Q+ s" S

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