|
版主
|
31楼
大 中
小 发表于 2007-2-17 12:44 只看该作者
机械化交易的先驱
引用: # L- X6 R2 V0 n8 p
艾迪。塞柯塔尽管在金融圈内名不见经传，但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主宰因素之一。 8 H- Z3 L f" p# P. X
" T' V5 F/ Q$ d 自立门户·缔造佳绩3 ]! C Y$ P7 z/ [8 o
; Q& U# Y3 J& n* |, [0 ~ 塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。, }7 I7 ^5 s7 N& N8 w
# S! n8 E( h9 a$ k3 F
在着手写这本书之前、我根本没听过塞柯塔的名字。然而在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗?你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
+ a4 }- h8 J8 D6 x* R# H1 w% A( k) d0 z) w& b# q# W8 Z; g9 M% o
马可斯替我打电话约塞柯塔。我在电话中向塞柯塔说明纂写本书的主旨，于是塞柯塔答应我接受采访。: G5 y, `$ L6 _' r* e F
' y) o8 A+ T3 _7 [& k& s/ j# Z$ ?
塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷例的清晨，田园景致颇富诗意。塞柯塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。【交易之路www.irich.info收集整理】. c% |) U+ r( r4 D4 C7 }% J, \( L
2 y7 ^1 K, M) c$ ^! K. }8 ?( t 塞柯塔的交易风格和我所采访的其他交易员迥然不同。他的办公桌四周并没有安装大排的报价机，事实上，根本连一部都没有。他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。4 Q% H. ?2 }; ^+ j
$ K) E, j7 C' W+ B 睿智敏锐·观察入微. k& ], q' S e2 _
1 O1 n" d- L. M* [ 在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
, W- c* d$ v- R& p& m" [5 S" Y% f6 T! q- i2 ^3 r6 d. {* s5 ]
其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
) q% o( s+ S* b& g# A0 y4 {" T F
塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
0 o4 h* V. J- ]+ ^+ f+ }+ H B$ G9 l! m
问：你最初是如何与交易搭上线的?
, W) [) m9 O3 T# U3 o% G9 p) V8 z6 o7 M3 A4 A7 M# e1 N5 F
答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
" o. c; ^. n% L7 k1 V
* z M+ Z# _9 h5 x/ y3 | 我起初简直无法相信银价会回跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。: `( ?+ g' `- q# E. R; T& |
5 D S8 t+ ?) e# r% w1 ?% s) h) Y* V
在那段期间，我读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。我当时认为这种理论根本行不通，于是我设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。尽管直到今天，我还是无法确定我这一生真正需要的是什么，然而研究市场行情以及用资金来支持我对市场的看法，却是我最感兴趣的生活方式。不计酬劳投入交易行业# z4 T) c: W8 e
0 y& s: e$ ]+ t/ Q) [* v: J+ C 问：你第一个与交易有关的工作是什么?
6 ]1 P; ^$ S" n; o9 j* U* Q7 o6 n$ F! J. i3 Z! r' o/ O
答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐．原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
+ g1 N! E1 q! ]" Y, _9 [
, y _# K, W; U" t& j+ x( U 当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。1 z5 j8 ~- B; Q4 M9 f! r6 ~
" D8 {. x) }* K6 Z 我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
4 B9 X- ?, t( Y: i3 @
% q7 p' @! F; ? 问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么?
1 K4 M8 v* u8 Q1 m# m- E0 d2 F- i7 m8 f( m8 t1 j8 ^& n
答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
0 K9 _9 k) ]9 k* x! @8 d
. Q# z) ?, ]7 G8 ?/ I4 F# S+ [ 问：我份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作?* M& K* h5 d0 f1 Q) m D. j, Z
/ q' z& m+ ~! v' B+ q+ j* q
答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
5 y( C2 A8 \- [2 T* V& H
. c: m2 ]2 G( R; U' D& m 问：你为什么不留在原来的公司?至少你在那里还是一位分析师? a, u- c. ~$ d# l# k" R
' A& F G& y2 K5 G2 b7 N* U
答：因为那里的工作环境很难让我发挥。我不赞成管理阶层横加干涉分析师的工作，甚至在分析师主张目前不宜交易的时候对其施加压力，要求他们改变对客户的建议。况且，在那儿我根本就无法使用电脑来测试交易系统。开发大规模交易系统' R* a& i7 Y0 _/ S& Q' y
- |; ?. O; y" Z5 R' n! _; l
问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗?, O2 |( J( n1 ]4 {3 P
% o$ _! F$ S% c% I* F& i9 S
答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。+ t0 c4 W/ j3 u6 S
4 x5 w4 \2 b) |9 v& U* ^4 O3 O. c 问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何?
8 @9 I T+ q& H" f6 o+ n: D/ J+ k( @
答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。+ s" r0 @, t4 ]% P, E$ x/ U$ m$ ~) a
) E- c9 E7 m Z) f
问：你所谓的“大规模”是什么意思?! ~6 {# p$ n! r2 m2 ^4 j+ n
: ?( N. }* W# Z8 Z. v9 [ 答：这套程式后来经由公司数百名业务员推销到市场上，在其管理下的资金共有约数百万美元。在1970年代初期，这是一笔相当大的金额。. _- T. y" n% n( b6 u- ~' d. d
% |8 p' i8 F" [5 Q/ {- @6 y 问：你如何让管理阶层支持你的研究工作?( L7 C0 y/ S- m$ W J& Q! I' ^9 c- q
8 b- @6 e/ P, ^: ]) c- S) P6 }( B! N! A 答：他们与理察·唐契安(Richard Donchian)相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原木就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。2 A+ V( R& x% C! j
- J& f/ K$ I/ g 问：你的交易系统在当时的表现如何?. z) h: I+ r8 l$ q4 @5 U+ x
/ R4 ]9 L1 N; g, y 答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上场，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续挺扬，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。到于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
6 J/ L! ^- x z5 @' j问：你辞职的其他原因是什么?. {" l$ f! d9 j8 g( v; z$ \# c% ?2 p
0 J' F7 J2 l$ _ b+ [& c0 t( {6 m1 [
答：管理阶层要我增加交易系统所发出交易指令的次数，这样他们可以多赚些佣金。我向他们解释，这么做只会减低该交易系统的获利率，可是他们根本不在乎。客户态度攸关操作成绩- \8 C7 Z0 _" G ^% f, @
7 Z" E* b% w0 S! ]- j; ~) }5 O 问：你辞职以后到哪里去了?
' @* U% P- O- W- m3 m
; g% J1 D' ] n& m 答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作；而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式?
0 a6 {% Q+ v. G/ c8 q" ^6 O: P' @8 \
8 l3 {3 |, L! C9 }' w$ T7 |3 _ 问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗?4 e; j; R2 s2 c9 z
j. C Z. |9 ?) _
答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。+ k1 }: M% d7 j4 n- I; D# c
" p g( X. z2 a* }
问：你能谈一下你的操作成绩吗?
; P$ Y/ U- R. _9 u2 R/ d% O
8 d2 A8 y, m, k9 \ 答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。# d0 ~& V5 Q- j# K9 F' b
y3 J5 v0 X5 V% h
问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理?- H6 y+ I _4 W- C/ T
- j5 X( K1 _/ D r
答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期支持我的人。如果我的客户过于关心我短期间内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。( n7 V0 B+ \7 ~; F" {, o8 h9 r
5 v5 f$ F6 l- `5 F
问：你当初有几位客户?
5 J4 g9 p. X; T! a, p; }- |$ A& G
答：在1970年初，我大约有十几位客户。
, e+ S) d2 X8 R! ?( O3 H. B% o( }" s5 h
问：现在呢?. r2 a; J6 [1 |
l9 B' x \; w
答：只有四位。有一位客户在赚了1500万美元之后，决定撤销他的帐户，改由自己管理。另一位客户在赚了1000万美元后，决定在海边买栋房子，然后退休，安享太平日子。. \$ G; y* T4 j. J+ ] K
! l/ L' o; p% L' l) h
趋势追踪与技术分析
, u8 T3 ]2 p% v3 @( c$ S
) w: a, S) o! h" f* R 问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易?. K- z1 g: L! _& D: V7 E+ }* Q; |4 \
2 p4 i$ _0 h$ d9 t# C8 u 答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
# S. f# j( K/ D! p& s- W/ ^; k. k2 M
问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良?
7 P5 Q1 {3 Y5 y M8 W, y. U
! w- B* G4 E0 h2 W+ w( k" z 答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。【交易之路www.irich.info收集整理】% a3 ] d" \) H6 w
5 _8 S7 J3 Z1 y5 O) P: q( N
问：难道你的原始交易系统并不适合你?
8 h- {; K: C/ E- N% n, q: H3 E- u
" g. {* f4 R6 F' {9 _ 答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。 \2 [. r1 M, _- G. s! n
& `, e0 ^% r0 L+ ]0 @2 p( m 我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。. ^& W' L3 N" [1 n/ J* a4 I
0 B0 \; t3 q) C5 c 问：你的交易风格是什么?
7 N' [- T) M2 {5 n& s7 o6 ^ e6 `1 C/ d _& Z4 H1 I: y; J
答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。
, X& N* S! M4 x& H
! w* Y5 G4 W' X7 @$ N1 q 问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现? m$ m; h) @' R. t8 m6 T
1 y* f6 B5 g( ?0 i% t8 \! v 答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
4 ~, T* R/ c7 u5 `3 s* x5 K
% Q& s/ w% B, w/ v# G) h- Z* h 问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功?
; @$ I% I' v) w
! T7 H2 A& g0 n- @" x2 ^& U7 f5 z 答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。1 A! F- y- k, Z
, c D. b" \( Q! c 问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?9 j/ v" N3 C& w$ z" v! Y
! x' z7 u7 r9 `( y 答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。- p& z# m* J! G" S3 g {1 w
3 X2 f3 W8 O. V* c0 y1 L, S5 [
问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
V4 C6 T* k; u5 d9 w
# X! m8 r. e' ^7 ~- K 答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
8 T4 l& g0 {' [6 m$ a K! G# b
% ^4 ]2 }: V6 C2 w! K 问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?
: @4 a+ O2 M6 H/ c( ?$ B* @6 a# X* `- X) i }
答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
+ g9 q/ A5 K2 x5 n5 v
% y3 {' y1 s% ` 交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。! d, ^/ ^7 ?. F* u; p& i
8 @; r0 z( u, ^
问：你对运用基本分析的交易有何看法：9 x8 b/ C, j. ^" S" F( m
5 ?5 G" K5 I- C4 I$ g+ S& t
答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
' f0 [" J% F v9 w) @- ]
Y T- R' X' ]" f1 e7 M 问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
- N" K6 Q+ |5 v9 }5 U! I! ]: M0 y4 s* f5 n/ {
答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
) f9 I% h- q3 B' S, ^+ P
# y# C. u ] @! r4 x# I 问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误?1 i, `; X% F6 d. I
9 s" `) L7 X* } 答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。; f1 p1 {9 x0 G/ V* |( U( d N
问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场?4 A g( O3 z! i" _! K
. _, ]( u$ G! |# f) [7 g
答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
- J, j1 g6 {. K2 j+ C
1 [; S1 s, \9 \6 l/ J2 ^ 问：你可曾运用反向思考法从事交易?
0 \( Y7 z6 k- a% L% c+ G9 x% l; r; M- Z0 T* d! d5 j9 {, [
答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)
% E- N: |8 _1 S9 [# g' T1 _4 X( A
# Z- r% @* K- |5 U* z& g 问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验?% H! {& o2 L7 R
( U' u2 @! B9 ?$ F* x 答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。8 j- U9 P8 }0 C* ^' G# t9 k3 Z
8 K+ a# t8 Z; g& G S. v# F5 o
问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何?
6 b# p! W4 a( m- @8 ?0 q6 ]7 L& r x& A. C
答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。+ J2 A; n( y! r# R& X. ~7 I
- |+ N5 \8 E: n1 p/ M7 {+ P; } 问：你如何选择交易机会?
6 b* x% T, s2 s, h& n
" W E8 V9 Z, ?. v 答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合，3 u4 n2 e( O. M# N' b/ J
1 B: q$ v. y. \7 j 问：交易成功要具备那些要素?
" e" ?( E% G# C, |4 U6 z3 p: C+ h' b) {! Q V8 ]
答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。8 n- U7 V* Q3 W; B3 e9 E' B/ y
( Q( z" _3 V8 a
问：你如何面对手气不顺的逆境?8 I& y& m7 a1 J i- r
# j2 j5 z0 Y$ }4 w! u& c8 E 答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
1 d$ ?% M; S% `- Q: f$ R6 W
* V5 P# n) d Q: T6 G* y 问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?6 H! g* b1 B7 E; ?% L
0 k4 J- Y* g+ ~3 G N2 U; u 答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。5 h3 J, ^: u' E( N1 T1 e( [
% ?$ \) {. j8 |) H$ ^
如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重.: W* N% r: q/ |/ d" N6 E2 a3 Z: h
7 r `6 h4 N$ `3 q" F
问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携?1 [$ Q4 o! h* I5 r; S5 _' ^/ G5 m0 b
0 `; v# j, p! K9 E5 H- ?/ C. w 答：我是自修成功的交易员。不过我也经常研究其他交易员的操作策略。& V# X* q) [; M* b0 F
' j _. x/ y- z2 V7 E; ]# V+ ` 问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?% h. t: o/ C! V; O, w. g: v
* x: u9 a, J$ B) t6 i$ p, b# R5 V
答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
1 g! x7 K% F2 j" t# E& N. J9 e0 K; j9 o4 K, W3 [
问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少?
7 H9 w# K9 V8 O& j" [) y) A, V6 C
8 l) v; L, _! l1 s9 v 答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
" a; \* P: o6 }9 p6 B% S8 \& _
! A* X/ J5 w% W9 \& q) Q6 v 问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出?【交易之路www.irich.info收集整理】
6 Z0 v; Q3 F/ v- d. o' ^1 o( o& E7 a- N) b; t
答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。% \+ ?" A% F5 i, m
. U5 d0 L/ R" Y5 N8 m3 r/ O6 ] 答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
7 Y0 A. J4 G- D: r4 L3 Z' J6 z5 ~$ w0 a( ^' ?. R$ K2 K
问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则? N& J: f+ \% e3 }: S
9 ^( ]" R& M; r) @9 U( \2 T 答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
X% s. x& r3 u1 _4 _* z$ \9 A- l, y+ p- ^! \) H- `: z
问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么?2 c% E$ n0 l) m
# ~5 H, u6 s* u6 }& m2 j 答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
' S; h9 K1 [+ U: D( Z, q2 q m
4 i0 |* k: I2 D( o7 f& B. q" l 问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了?还是你根本就没有理会交易系统给你的指示?! _: y5 C, C2 w# [0 g% W/ ?
' |9 B! V( ?$ \; C. _6 F/ k 答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。' w( q- X# M9 Y9 x" e4 i* y
8 D) Q2 A1 \3 ?: N, p( r1 G6 ^ 问：你对一般交易员中有什么建议?
: `/ i/ \3 d6 A5 _, I$ P* x3 ?; Q. W- G; d5 Y o
答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
& M O7 k/ U6 m' R; E) N: h: I
! L' L* m5 M4 w1 B, h 问：你认为分析图表对交易有用吗?
& X7 j, A; n; B b5 m2 v& b& @0 f& G+ {- |
答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。- p5 O! ?3 {+ E3 @$ L' o% r4 l
6 w4 j0 D1 q0 X$ w: a! b6 ^
问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何?7 P7 u3 w* i2 Z5 F3 b# \$ {% t0 ]
# S$ i& x, `( ~% V! |7 N& h
答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
0 r( K- L% A; l. x" C# ~( ^; w" ?+ |- _2 k! o
问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?4 P: ?' H# E# Q4 N* @
_2 p' H% u5 R' B6 N, l4 J8 ? 答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。, f$ Y8 ~* W, ?! l# }1 N
" e% S2 Z# K$ h 问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰?% W. b- V2 B1 E) }3 @. z
5 _6 X6 k5 Z( x9 @/ b: G 答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。9 P. H# v6 ]6 h# S9 Q1 m9 V
$ H8 t. r: X& c. l' e
问：你所谓的支持是什么意思?
$ W9 f9 j7 d' L( w4 N# R% I+ p: `" P5 }' |( D0 j! g$ o
答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。2 b$ s5 Q0 k& |7 M" \$ { O1 \4 N
( g5 A0 ~, a3 s& ]9 F
问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业?$ u- e+ V* t5 b! u4 }4 j
* G$ z% s$ D3 s. h% o! g! ]
答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
3 M( ^9 s4 u0 l u, u7 V' Z' {2 u2 r
问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信?
8 ^$ p& F0 `! X) R/ W9 Z
+ Y) }; X( V% p! }! e$ x2 i" }" O* g 答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走.有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。# Z# s: d+ o! ^! u$ d, B. s1 ]
o& @+ l9 ~ Z0 Y, c 问：股市是否有别于其他市场?! T% {& }/ j W% P) \
9 r3 g. q0 f, F; \$ s- A a8 |+ X4 E' p 答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
- b9 S9 Z$ {1 N( ]( @问：你说“股市难以捉摸”是什么意思?
; Q" g6 v' i7 F( _( b9 J
7 v1 E7 X0 j" b: E# {' D 答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
: p, H0 _" v9 i4 \: v# {
* l! T0 ~" I3 {; i6 t 问：超级交易员是否具有交易的特殊天份?
% `, W6 Z' N' R" s4 `5 A
) O8 n. C8 I) q+ S 答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
' A$ j# K) Z8 u6 X: `/ I$ f1 s
( T: b. N& K7 G: H! T/ U 问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重?
* O1 {* k6 i( `& r+ |% F9 ?* [" i: M
答：我不知道这两者之间有轻重之分。
5 Y$ N5 g1 R8 v. M7 L+ M! Z
; W1 K5 K! ^2 \. w: R& [. Y 问：运气对交易成功的重要性有多大?
L5 B# P. S9 e3 ^. n5 n
8 G2 u. D3 [0 Y# K- | J, a$ `' ] 答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。
9 f# s" C, @% V. ]2 H2 f; `+ H( U: T0 b Y
问：你是否能说得更清楚些?
+ |7 |6 F9 Z! h8 C% I0 \9 [
0 F9 K, u# b* ?1 Z. R8 j 答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。【交易之路www.irich.info收集整理】! n) J7 F' p: k2 Z. ^# k
8 ?1 Z; H! ^1 ~* f5 y 问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。
. V6 R7 Q1 G% a6 K0 F
2 n% j$ W1 ~; c" m3 U 答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。3 A1 ?( P( s, J
& m" @; ]. Q5 T8 K* }, n4 V" w2 w 问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
9 m. _6 x+ J2 z% u1 x- l
/ i/ d$ n8 V0 f 答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。+ R2 G9 Y; o+ y- `# r, _
" [2 _: W. q1 _/ U% R 问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?( L2 e: _8 w" c4 s' E( R; N! D) I
. @! i) r0 g7 b' B) w
答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。1 y& o! D' X1 _$ N( ~/ U- y2 S7 P
3 P5 E5 J/ q8 |0 `" r& m" ^1 ]+ D; U 问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员?
$ _! O( v: j% V. E7 h" l1 L& X, X( X: Y/ G# S4 A! i
答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。2 ? y- v; U5 ]! i6 ^* Y2 M
7 v' a% g1 a. ?3 r% X$ k 问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少?
/ R6 H9 C. C1 S! p% D, ^/ j/ C4 q( y( ]% l; p' X
答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。+ k1 a1 K/ W* O% ~; V4 j7 E% P8 _* l
( ~. {* c9 I. m P$ a 问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质?
2 X* Z$ b, M: V7 y
0 ?2 C, ^8 o- T- U 答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
% Q8 i9 q- L+ H0 D) ~1 u. y' g; x; E
问：难道不是每一位交易员都希望赢吗?
/ W3 U, C; S; b* m! c& ]/ s( b- m2 M W+ c) F6 b9 R
答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
3 g# _* _* ^ t5 p3 y- g' R1 _, G# k( a' f3 C
问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧?
T2 v5 `+ J! n; n! a) d+ @# r2 j7 {" E' `' ]
答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。
) c/ W# j9 _1 v1 B9 j! {
) A5 O9 w- w R! V 问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验?
! w; R3 ?+ ^9 A( c( s' A3 H- ?, x/ W7 [- ]5 N1 U
答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
" S; w" |) K6 B, d! Q# y0 y( F
9 `! y* n: E9 z" ^2 @6 L 问：你如何评定成功?+ E& x! Z8 ? H( [) G; H, q1 p
0 {' m$ I1 Q/ e! Q5 q; n1 d 答：我从不评定成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。
; o$ f0 Y, Y, j3 N' Z; a- z& U* S, a9 e& A* h6 k4 B
当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
8 \4 O' E' o6 W( [
/ X$ R4 ?8 O+ S6 E 尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他. 所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。【交易之路www.irich.info收集整理】' d; @+ A# Z5 y- A5 g% q7 K; S+ p' a
. H8 K+ `; ^3 A [/ [
I love This Game......
|
