幕小后

引用:

国内投资者对斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是说起索罗斯管 理的量子基金，就无人不晓，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班 人。97年与索罗斯成功的策划了震惊国际的东南亚金融风暴，98年手 握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融界认识了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。 ( i7 _$ n0 {5 [, z, h' z5 `# }; l
　　当年斯坦利.屈克米勒决定放弃当研究生，直接进入现实社会后，在匹茨堡国家银行股票分析师的职务他干了不到一年，就被提升为股票 研究主管。斯坦利.屈克米勒相当热爱工作，早上6点进入公司，一直到晚上8点才离开。刚开始时，斯坦利.屈克米勒对某一行业或某一股 票的每一特点都写了整篇整篇的报告。在去委员会演讲前，必须先把 报告交给研究主任看。有一次交了一份有关银行业的报告，斯坦利. 屈克米勒对自己的工作很自傲。可是他读了之后对我说：”这份报告 没有用。是什么使股票上涨和下跌呢？”他的这次评价对斯坦利.屈克米勒是一大刺激。之后，斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。【交易之路www.irich.info收集整理】
  a' }: @' ]. b2 {　　1． 绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言 尤其是这样。化工股表现的就相当不同，在这一行业中，关键因素是 化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化 工界宣布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌 的时候。这样做的理由是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。
5 O8 M. ~/ ], I( |4 j4 l　　2． 另外一个帮助判别那个股票会涨会跌的信条是技术分 析。斯坦利.屈克米勒非常注重技术分析，而斯坦利.屈克米勒比部门 中其他人都愿意接纳技术分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老板，许 多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯 坦利.屈克米勒却认为技术分析还是满有用的。
+ Y" A4 x. V, M$ e  O　　两年后，1980年，年仅28岁的斯坦利.屈克米勒就辞别银行，创立了自己的财务管理公司-----瑞格逊资产管理公司。一开头就干得极 好，抓住了低价位的小公司股票猛涨的势头。到1981年年中，股市已 达价值区的顶部，同时利率也猛涨到19%。这以是十分明显的卖出股 票的时候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票转成现金，在那时，斯坦 利.屈克米勒想这已经是令人惊讶的举动了。结果在1981年三季度， 斯坦利.屈克米勒把之前取得的成绩都抹掉了。因为另一半的股票继 续持有，结果造成的亏损就把原来好业绩都抹掉了。原因是银行的标 准投资程序总是几乎全额投资。虽然斯坦利.屈克米勒已不再为银行 工作，但仍明显地保留了一些银行的思维方式。斯坦利.屈克米勒在1981年6月是绝对看坏股市的，在这一观点上绝对正确，可是结果仍 然在第三季度产生了12%的亏损。对合伙人说：“这简直是犯罪！我 们对市场的悲观看法从来没有这么强烈过，然而却在第三季度还是以 失败而告终。”就从那件事后，斯坦利.屈克米勒依然改变了投资哲 理，只要再次感觉到市场不好，就往往百分之百地撤离，转为现金。
5 G4 @9 }$ @& I" G* _4 x( V　　1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘为基金经理。屈佛斯基金公司仍然 准许斯坦利.屈克米勒继续管理自己的瑞格逊基金。在他加盟屈佛斯 基金之时，他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略，灵活地在这些市场上进行买 入多头和沽出空头的多样化交易。屈佛斯基金对他的市场天赋万分倾 倒，又以他为首，创立了7个基金归他管理，外加他自己的1个基金， 达8个基金之多。其中最出名的是“积极主动策略投资基金”，【交易之路www.irich.info收集整理】该基 金自他设立开始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月离开 屈佛斯为止，一直是基金行业中成绩最卓越的基金。最后他竟由于他 渴望与索罗斯一起工作，又由于他们的交易活动气质相近，促使他辞 别了屈佛斯而到索罗斯管理公司去工作。他认为索罗斯是他这一时代 的最伟大的投资家。之后不久，索罗斯就把他的基金管理工作交给斯 坦利.屈克米勒，因为索罗斯决定去从事帮助前苏联和东欧的封闭的 经济进行改革。 5 m" k! \- ^/ z3 Z
　　在1987年股市大崩溃之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米 勒本来看好股市，股价直线上升。每个基金大致都以达到增长了40% 至85%左右。许多经纪人在那年很早就获利了结了，因为他们已经有 很多收获了。可是斯坦利.屈克米勒的哲学是，如果你因积极进取而 获利，就更应积极进取，这一点道理为索罗斯先生所强调。由于我在 这年一早就大赚的年头，是你应该大胆抓住的好时期。由于在这年一 早就干得很顺手，斯坦利.屈克米勒感到我有本钱跟市场斗一斗。斯 坦利.屈克米勒知道牛市总要结束，只不知究竟什么时候结束。同 样，由于市场常常严重过度发展，斯坦利.屈克米勒想当牛市真正结 束时，他也许早已跑得老远令人惊叹不止了。在6月份开始斯坦利.屈 克米勒看到几个因素：对股票的估价以极端过分；股利收益下跌 2.6%；而市盈率一直维持在历史高度；联邦储备委员会已经收紧银根 有一段时间了。最后技术分析显示股市将要断气了--那就是市场的力 度集中在大盘股和高价股票上，大量其他股票都远远落在后面。这一因素使得股市高涨就象喷射而起一样。斯坦利屈克米勒转变了角 色，实际上纯粹沽空股票。之后的两个月份市场动荡很大，斯坦利. 屈克米勒一直在抗衡市场，股价还是往上涨。 $ J" f- h+ @- U; _* [) i4 M
　　市场在此后几个月中一直在顶部徘徊，斯坦利.屈克米勒一定坚持有 沽空的头寸不放。到1987年10月16日，道琼斯指数跌到近2200点，他 一度曾达到2700点的顶部。斯坦利.屈克米勒不仅仅弥补了原来沽空 的亏损，而且与恢复了以往的业绩表现，使这年成为大盈利的一年。 然而这一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一个几乎造成 悲剧结果的严重错误的一年。图表上在2200点附近显示有很强的支 撑，这是由1986年大半年以来的交易构成的一个底。由于斯坦利.屈 克米勒在这年上半年做多头赚了不少钱，有了足够的实力。后来又一头做空更赚了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午该处转头做多头，又利用透资达到130%的多头仓位。 那时周五下午股市结束后，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索罗斯说起。他说有一篇保尔.刁托琼恩所作的研究报告想给斯坦利.屈克米勒看看。 斯坦利.屈克米勒去了他的办公室，他拿出保尔在一两个月前所作的 分析报告。【交易之路www.irich.info收集整理】该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的 抛物曲线，股市就会加速下跌，这次正显示出现在这种情况。该报告 也显示了１９８７年股市与１９２９年股市大崩溃时在股价活动上呈 现极为接近的相关性，这意味着我们处于股市大崩盘的边缘。那天傍 晚回家，斯坦利.屈克米勒就发了胃病。斯坦利.屈克米勒意识到自己 这一下搞砸了，股市即将崩溃！斯坦利.屈克米勒决定如果周一开盘还在支撑线之上的话，即道琼斯指数低开30点左右，而不立刻产生反弹，就认赔斩仓杀出。不料市场低开竟然超过200点，斯坦利.屈克米 勒知道我仍必须认赔离场。幸亏开市后很快有一个短暂的反弹，使斯坦利.屈克米勒有机会平去全部买入的头寸，并且再进行沽空。
0 q) B6 q. e. n- W6 B6 t2 K7 h　　这是一个有益的教训：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。如果当时心 胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延 等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力， 是一个伟大投资者的标志。 斯坦利.屈克米勒的长期业绩远远超过了该行业的平均水平。原因是采纳了乔治索罗斯的哲理：保管好资本和经营好基地，才是获得长期收益之道。当你获利时，应该尽量积极进取。许多基金经理一旦盈利 达到30%至40%，就往往对他们这一年的交易获利入帐结束。在这年的其余时日，他们交易非常小心谨慎，为的是不要破坏了已经实现的很 好的年收益率。要想真正获得出色的长期高收益，就要苦心努力，在达到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就应该力争达到收益 100%。如果你能把一些接近100%收益的年头联在一起，而避免亏损年份，你就能真正达到杰出的长期高回报。' W# R1 O( T- L# [
　　斯坦利.屈克米勒从索罗斯那里学到最有意义的，倒并不是搞明白你 是对还是错才是重要的，而是要搞明白你对的时候你能赚多少钱，你错的时候你会亏多少钱，这才是最重要的。索罗斯曾经批评过斯坦利.屈克米勒一二次，的确对市场判断对，但没有能量最大限度地充 分利用机会。举例说，在斯坦利.屈克米勒为索罗斯开始工作不久， 斯坦利.屈克米勒对美元很不看好，故而做下大量沽空美元买入马克 的仓位。这些沽空头寸开始对我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自傲，索罗斯来到斯坦利.屈克米勒的办公室谈起这笔交易。 他问斯坦利.屈克米勒：”你建了多大的仓位？” 斯坦利.屈克米勒回答：”10亿美元的仓位。” 他不屑地反问：”你把这也叫做仓位？”这句话成了华尔街的经典。 当你某件事干对时，对索罗斯来说，他会认为你总还是仓位持有的不够。他鼓励斯坦利.屈克米勒把仓位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照办 了。结果该笔交易变得极为有利，获利惊人！索罗斯教导斯坦利.屈 克米勒，一旦你对某笔交易极端有信心时，你就应该敢于扼住机会的 咽喉不松手。这需要有做“头猪”的勇气，敢于抓住盈利不放。 - o* B2 u6 c6 n; I. Z9 p( c) W
　　在97年的东南亚金融风暴后，1998年斯坦利.屈克米勒根据各方面的 经济数据和资料，选择了日本金融市场作为下一个攻击目标，但是由于索罗斯对社会主义国家有一种特殊的情结，错误的分析了中国支持香港的坚决立场和形势，感情用事的没有选择最弱的日本市场而选择了香港开战，最后以失利告终。同时显示了斯坦利.屈克米勒清出于蓝的理智的投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近期大涨大跌的中国股市中，斯坦利.屈克米勒敢于在大行情爆发时赚大钱，又能在看错行情时敢于“要银子不要面子”果断砍仓的投资思想是值得投资者参考的。【交易之路www.irich.info收集整理】" k- b5 g& K7 J  R$ N' K' y

幕小后

引用:

笔者从1992年开始涉及外汇、期货、股票市场，经历了许多成功和失败，一直觉得要想成为成功的炒手最好的途径就是向成功者取经。笔者为此曾到处收集有关书籍、报纸，目前累计收藏书籍价值超过万元。笔者从1999年4月开始在"期货日报"上连载“大师的故事”，将自己收集的资料与期货同行们分享，现在已陆续连载了16篇。值此一周年之即，笔者特作此文希望和读者们探讨一下大师成功的足迹。- n" J+ |; L% H, M/ M
　　大师们的成功其实有许多相同之处：
1 d! O( X9 x6 V+ t0 P  q# |: ~% M　　1.大部分炒家都是从场内交易员开始入行的，随着交易规模和交易品种的增加逐渐走到场外，冠军炒手马丁·舒华兹、鹤立鸡群的理查·丹尼斯和超人斯坦利等人虽然开始都有一段适应过程，但他们都很快踏上了成功之路。 ) c0 V8 I( z/ A" _2 V
　　2.风险控制：这是每个大师操盘经验的重中之重。在期货市场上长期生存的关键就是保留资金实力，给自己留下机会，避免在一两次交易中就耗光实力。每位大师的风险控制原则不尽相同，有些是以技术图表为依据，大部分是以资金百分比为依据，而笔者最为认同的则是高富拿设止损位的独特方法：止损位永远设在图表上重要的价位之外，宁可减少交易量去迁就一个安全的止损位。另外，风险控制大师海特提出的回避风险原则也值得我们学习，他认为，应避免参与行情过于激烈的品种；当出现大的亏损时要立刻通知客户，减轻心理负担；当出现风险时，要在第一时间砍仓。
. [; ]# s. S  R% s: C) b; a- b　　3.短线和长线：从大部分炒家成功的经历看，他们都有从短线向长线转变的过程。短线对于投资者来说，在分析、记忆力、反应力、心理、交易通道等方面的要求都比较高，就像乒乓球员面对快速扣球只能下意识反应，而没有时间思考，这些需要平时高强度的训练，但大部分投资者是很少有工夫去训练的，这也是短线投资者亏损面较大的原因之一。超人斯坦利是最为经典的长线炒家，为了避免在价格波动时自己惊慌平仓出场，不惜远离市场，持仓数月甚至数年(糖)。
- c8 q' s8 l+ U6 F6 o' n　　4.成功和天才：期货市场不存在天才，理查·丹尼斯和维克多·斯柏认为，智力、学历有时会成为成功交易的障碍，切勿死要面子、勇于认错、遵守可行的交易规则和交易系统、善于总结经验，才是成功的关键。: S6 G# d6 {% l/ Y: @
　　5.成功的时间：绝大多数大师都是从失败开始的，短则数月，长则十年，重要的是要有坚定的信心并不断总结经验。正所谓：“学者无先，达者为师”。! b/ V; G0 I- s1 {+ A
　　6.电脑交易系统：多位大师都提到在交易中很依赖自己设计的电脑交易系统，电脑交易系统可以避免人为的情绪影响，特别是在市场较为混乱时，还能坚决执行既定的交易计划，使投资者保持前后一致的获胜概率。当然，每个人必须学会开发适合自己的电脑交易系统。
5 t0 _% l: o% ^) L7 d　　7.技术分析和内幕消息：多数大师都以技术分析为入市依据，技术分析能给投资者提供准确的入市时机，这是基本面分析法不能实现的。如超人斯坦利在1974年5月买入了小麦期货合约，半年后就翻了50％，当记者寻问他是否知道俄罗斯购买小麦的内幕消息时，斯坦利回答：“我一点都不知道俄罗斯在买小麦，但图表告诉我有人在买。”大部分投资者无法靠技术分析法获利的原因在于，他们并没有掌握技术分析法的真谛。而作为大户必须同时使用基本分析法，因为他们资金庞大，建立头寸和离场时间较长，靠技术分析法建立头寸和离场是较为困难的。
% M+ P- c, r, k- k9 b6 I  b4 F　　8.人生哲学：期货市场是遵守零和定律的，个别人赚大钱就意味着大部分人在亏钱。因此，大师的性格是有异于常人的，他们大多孤僻而充满自信，不喜欢和别人谈论行情和消息，习惯于独立分析市场。4 r* a# b+ [6 B# {8 t
大师的成功之路给了投资者许多启示，可以帮助投资者在市场中获利，这也是笔者挑灯秉烛写“大师的故事”的初衷
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幕小后

引用:

编者按 罗杰斯先生（JamesB．Rogers）是美国知名的投资家和金融学教授，本报曾连载过他的《罗杰斯环球投资旅行》）。在他第二次环球投资旅行到达中国的时候，笔者在TV节目工作室与Rogers有了下面的对话。 # @) w; c# m# I& }" ?' M; L
　　△作为知名的金融家和投资家，又是当年量子基金的发起人之一，你能不能介绍一下你自己的公司或是你作为经理人的基金？比如你的RogersHoldings（罗杰斯控股公司）？ : y$ K/ w9 f. Q( o# M

0 J5 D4 W1 X: }　　Rogers：我是个私人投资者，只进行个人投资。我有两三家由我控股的公司和基金，RogersHoldings（R－H）只是其中之一。R－H公司的资本主要来自于我个人。我在全球范围之内进行投资，包括各地的证券市场、货币市场、商品市场和仓储市场。我不仅做多头，也做空头。如果认为某种证券的价格将会有所下降，你就可以通过卖空赚取利润。 　　△过去和现在，你正在花费大量的时间作环球投资旅行考察，在这期间，你是如何管理你的基金和各项投资的？比如说道·琼斯指数急速下跌，而你却在北京。你是如何处理你的投资的？
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　　Rogers：由于形势瞬息万变，所以我在旅行途中也必须随时进行观察，并密切关注我在全球各地的投资情况。环球旅行确实对我的一些投资有所影响，较之以前，许多投资开始变得更为被动，因为我在外面无法每天都了解的我的投资情况———尽管我们的车里装备的通讯和办公系统能保证和纽约有最好的联系。但是，我也非常注意选择投资领域和投资方式。例如，我们不会投资期货商品，因为期货商品转手速度太快。我做空头，不停地卖空，在市场走低时只有卖空才会赚钱。这样，如果我在外面旅行而市场突然出现崩溃，我就不会受到冲击，我也不会损失已有的任何东西。我的投资一直努力保持字母“H”的平衡形状。
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　　△“假如你有100万美元，你将如何投资？”———这是美国《Worth》杂志1997年刊出的征题，并刊登了8位金融家和投资家的投资建议方案，我们也看到了你的答案。你鼓励你的侄女到美国以外的地方去投资。现在美国经济仍在稳步发展，相反，其他地区却危机丛生－－你的侄女应该24岁了，假如她有100万美元，你仍然会鼓励她到国外去投资吗？去投资什么？你能不能详细说说你的建议及理由
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; I! F6 n" n. P/ k( ^5 V1 @7 s6 ~! v　　Rogers：如果我的侄女她有100万美元，我不会建议她投资于美国，不管她是德国人、英国人、美国人，还是中国人。我会告诉她说，美国现在不是投资的一个最好去处，我会建议她来中国或去其他一些更有前途的国家投资。尽管美国过去不错，但作为一个年轻的投资者，你应该更多地向前看。其他一些国家的未来比美国的现在要好得多。美国现在是世界上最大的债务国，而几年前她还是世界上最大的债权国。因为我相信，在她和她的下一代，美国可能会卷入一场危机，就象本世纪曾经使南美诸国饱受折磨的那种危机———很多国家的发展都曾经经历了这样的发展轨迹，某个时期她们可能非常强大，但是某个时期她们也有可能迅速衰退。尽管美国现在还在巅峰时期，但是她的衰退也将不可避免。英国就是一个很好的例子。尽管中国过去一直非常落后，但是现在却在迅速崛起。历史就是这样。因此我会建议我的侄女去澳大利亚、加拿大、阿根廷或其他一些我觉得更有前途的国家投资。我会让她主要投资于新兴产业，或者投资原材料业和自然资源，包括石油、茶叶、棉花以及铜矿工业等等。20年来，全球原材料和自然资源市场一直处于低迷状态，在证券市场上也表现平平。这些别人一直赔钱的领域才是赚钱的最好去处。如果我的侄女还很年轻，我会让她投资于原材料业，她应该先到澳大利亚、斯里兰卡、日本、中国、越南、伊朗、丹麦去考察。如果她觉得投资环境不如人意，她还可以到其他国家继续她的考察。因为在看得见的未来，价格扶摇直上的将不再是股票，而是自然资源———当然，如果某个国家的原材料业前景极好或原材料很充足，我会让她投资于其他领域。如果她去世界各地走走，她就会发现全球旅游业将面临一次大发展。由于战争等等原因人们过去很少旅游，但是全球旅游业一直在发展。如果她也喜欢旅游，她就会融入其中。△假如你的侄女要在中国有100万美元的投资，根据你对中国的观察和理解，你将会给她什么样的建议？Rogers：如果她来中国旅游或考察，她也就有可能了解中国的旅游业或投资中国的旅游业，只要她愿意做营销和具备良好的社交能力。中国的旅游业很有前途。中国人现在出国旅游不容易，但是这种情况很快就会改变，中国人民希望如此，中国政府也希望如此，尽管发生这些变化可能需要一些时间，但是这一变化肯定将会发生。旅游业，既包括入境旅游也包括出境旅游，将是未来几年中国经济一个重要的增长点。另外，如果我的侄女到中国来，我还会让她了解一下西方 8 j% ~' l( M2 C9 e0 }
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　　人已经有而中国人还没有的东西。中国人与其他国家人民一样，他们也希望拥有这些东西－－他们也想出去看看，他们也希望自己的孩子能够受到最好的教育，比如接受欧美的教育。中国人现在没有但又想有的东西也是很有前途的投资领域。 △你的环球旅行和你的投资有什么必然的联系？ - y+ R, m& F) C: j% Q
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　　Rogers：环球旅行与我个人的投资活动也有一定的关系。 ; s* I& A/ n2 X

- I7 i0 s; v" b　　环球旅行很有意思，这是我的兴趣所在，我想看看这个世界，而且我也喜欢冒险。但是，本质上我是一个投资者，而且具有30年的投资经历。因此我在旅行途中如果看到某个国家发展不错，我就会说，“这个国家前景不错，我能投资。”如果发现这个国家或这个国家的某个行业前景不好，我就不会进行投资，而是考虑做做空头。我对我将在中国所做的投资计划很有信心，这次来到中国以后我比以前更为乐观。我在中国的投资考察活动已经开展了很长时间，中国的发展比我以前的预想快了很多，也好了很多。中国开放的步伐将会比我原来想象的更大，因此我才决定开设一个B股投资帐户。   p0 z5 }' N7 |4 q/ P! n
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　　△这次你在中国开设了B股帐户，你认为中国B股市场到了有投资价值的时候了吗？或者说，以你个人的考察，你认为当前境外人士或机构投资B股的环境成熟了吗？ 1 T# ^& _3 H8 e# e
　　Rogers：但我现在还没有买入B股，目前只是先开一个帐户做好买入的准备工作，至于何时买入股票还要等待时机，可能是下个星期，也有可能是下一个月或者明年、后年－－目前中国的B股市场一片低迷，大多数外国投资者都不想问津。其实，目前B股市场的危机很快就会过去，中国的前景非常看好，未来一、两年内我就打算买入B股。中国将来可能还会出现一到两次危机，这些都是正常的。但是，中国现在必须进行金融改革，朝货币的自由兑换方向努力。货币不能自由兑换对于中国的未来发展不是一件好事，但是我想这些都会很快改变。中国政府也希望改变这一状况，我想他们最后一定能够做到。中国将要加入WTO，这对中国和全球的经济发展都有可能带来好处。加入WTO以后，中国的投资环境将会更好，货币将会逐渐实现自由兑换，经济发展也会慢慢步入正轨。只要向上的趋势不变，经历一些曲折和动荡也是正常的。中国的经济发展到达下一个波谷时我就将入市投资，这就是我的计划。21世纪的中国将会成为举足轻重的一个国家，这是我一路考察的心得。21世纪是中国的时代，正如19世纪是英国的时代，20世纪是美国的时代一样。无论中美关系是好是坏，中国都必将成为21世纪的世界强国，美国或其他任何国家都无法阻碍中国的发展壮大

幕小后

引用:

彼得·林奇于1977－1990曾任麦哲伦基金(MagellanFund)的经理，在这十三年间，该基金的年平均增长率接近30％。这样骄人的业绩是许多基金经理所望尘莫及的，因此彼得·林奇被美国证券界称为超级巨星。他的《战胜华尔街》(BeatingtheStreet)一书被誉为“全美第一号畅销书”。下面是从该书中编译的部分精彩箴言。 - E( Z( K9 G0 H% h+ u- P8 ~  j! a
　　＊你的投资才能不是来源于华尔街的专家，你本身就具有这种才能。如果你运用你的才能，投资你所熟悉的公司或行业，你就能超过专家。1 s/ I9 ^2 s/ z) w% y
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　　＊每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么!         ＊你得了解你拥有的(股票)和你为什么拥有它。“这只股票一定要涨”的说法并不可靠。
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　　＊拥有股票就像养孩子一样——不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟踪8－12个公司，在有条件买卖股票时，同一时间的投资组合不要超过5家公司。
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　　＊当你读不懂某一公司的财务情况时，不要投资。股市的最大的亏损源于投资了在资产负债方面很糟糕的公司。先看资产负债表，搞清该公司是否有偿债能力，然后再投钱冒险。【交易之路www.irich.info收集整理】4 Q5 R8 t- _7 Z0 n- ]/ N! [

4 m* ?8 X/ f0 G) P% p% G* Q  u　　＊避开热门行业里的热门股票。被冷落，不再增长的行业里的好公司总会是大赢家。
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　　＊对于小公司，最好等到他们赢利后再投资。
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, v  z$ |, l* }- _" s! G4 z0 |+ V　　＊公司经营的成功往往几个月、甚至几年都和它的股票的成功不同步。从长远看，它们百分之百相关。这种不一致才是赚钱的关键，耐心和拥有成功的公司，终将得到厚报。$ L/ d. b% D) ~# p( N$ t& o
　　＊如果你投资1000美元于一只股票，你最多损失1000美元，而且如果你有耐心的话，你还有等到赚一万美元的机会。一般人可以集中投资于几个好的公司，基金管理人却不得不分散投资。股票的只数太多，你就会失去集中的优势，几只大赚的股票就足以使投资生涯有价值了。" O, Q' Y3 N& i( w3 C
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　　＊在全国的每一行业和地区，仔细观察的业余投资者都可以在职业投资者之前发现有增长前景的公司。
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　　＊股市下跌就象科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。
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　　＊每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻风出逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。, j: c3 a9 e0 A

8 a3 I, h# m, T/ v' A( Q　　＊事情是担心不完的。避开周末悲观，也不要理会股评人士大胆的最新预测。卖股票得是因为该公司的基本面变坏，而不是因为天要塌下来。
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　　＊没有人能预测利率、经济或股市未来的走向，抛开这样的预测，注意观察你已投资的公司究竟在发生什么事。【交易之路www.irich.info收集整理】
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　　＊当你拥有优质公司的股份时，时间站在你的一边。你可以等待——即使你在前五年没买沃玛特，在下一个五年里，它仍然是很好的股票。当你买的是期权时，时间却站在了你的对面。2 g1 l  h' y5 A4 _$ N

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1 \/ V  }7 E) Z　　＊如果你有买股票的肚量，但却没有时间也不想做家庭作业，你就投资证券互助基金好了。当然，这也要分散投资。你应该买几只不同的基金，它们的经理追求不同的投资风格：价值型、小型公司、大型公司等。投资六只相同风格的基金不叫分散投资。) A$ Q" J; b& F* ^9 t

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) t$ |# ~* }1 e' f, l% O　　＊资本利得税惩罚的是那些频繁换基金的人。当你投资的一只或几只基金表现良好时，不要随意抛弃它们。要抓住它们不放。【交易之路www.irich.info收集整理】0 f. H' s. ]9 l5 ]5 f

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引用:

维克多.斯柏多在少年时，曾靠玩扑克牌21点挣生活费，在开始玩扑克牌前把能够找到的每一本有关扑克的书都读了，很快就了解到玩牌要赢就要处理好成功的机会，记住每种重要的牌型组合的可能性，对自己有利的机会下大注，对自己不利的时候放弃。总而言之，一切都决定于机会。除非你有办法使机会对你有利，投资交易也像一切胜负百分之五十对五十的有代价的赌博，不然你会输。维克多把机会定义的很实际。就像人寿保险公司根据风险区分投保人，是可能出现的机会对保险公司有利。维克多根据风险对股市分类，他能区分股市是20岁还是80岁。虽然牌玩得好，但维克多. 斯柏多认识到职业玩牌人不是他的理想，从高中毕业后就走入华尔街的生涯。 【交易之路www.irich.info收集整理】" a5 l; R( j" G5 S
　　维克多.斯柏多喜欢技术分析尽量简单化。主要方法使用一种三步法来确定重要的趋势改变。举个例子说明如何在一个涨势市场里确定一个顶部：第一步是等出现上升趋势线被击穿。你要把趋势线画得正确是最关键的。许多人趋势线画的不对。在你画上升趋势线时，你在最低的低点至最高的低点处画线，要先画低点再画高点，要使你所选的连接点画处的趋势线不会与两点之间任何价格线相交. 　　维克多.斯柏多最出名的一次预测是发布在1987年9月巴伦的投资咨询报告，咨询报告说股市已达一个大顶部——这仅在股市大崩盘之前一个月。在股市达到1987年8月高点，股市在96天之内上涨了近23%。这些数字几乎正好接近历史上的涨幅和牛市的“中级波动”。这一考虑仅是引起警戒的提示。如果其他因素都好，那就无关紧要。在8月份，道琼斯工业指数创除了新高，但ADR指标（ 涨跌股数之比）未创新高，出现了背离现象。市盈率已达到25年来的最高点。政府债券公司和个人消费债务都达到创纪录的程度。总之，所看到的一切指标都显示股市即将崩溃的犹如大声疾呼的警戒讯号。最重要的入市讯号出现在10月5日，维克多.斯柏多在《华尔街日报》上看到联邦储备委员会主席格林斯潘的评述，他在回答别人的质询时说，如果金融市场上对通货膨胀的恐惧日益泛滥的话，利率可能上升到”危险的高度”。虽然格林斯潘指出他并不感到他的担心是无可避免的，他也暗示贴现率可能会提高以减轻这一忧虑。在10月15日，根据道氏理论股价形态显示一个卖出讯号，维克多.斯柏多就开始建立沽空头寸。对股市的最后一击是来自国务卿贝克与西德的纷争，他敦促西德刺激他的经济。当西德拒绝合作后，贝克在周末宣布美国准备让美元下滑。在我看来，这触发了10月19日的股市大崩盘。任何外国投资者对不可预见的贬值货币总是不感兴趣的。让美元”下滑”一为什么？下滑5%，还是10%，20%？下滑多久？所有投资人都想把以美元标价的证券抛出去，直到搞明白这一”下滑”的含义。正是在这一点上，绝然相信由于美元的不可预见性的贬值，将会使股市走向崩溃。星期一早，维克多. 斯柏多立刻增加沽空的头寸，即使道琼斯指数一开盘已下跌200多点。维克多. 斯柏多也抓住了1989年10月的较小的股市崩盘。那一次的分析过程与1987年10月非常相似，股市已经上涨了20%，一个调整最终将发生。换句话说，股市继续上涨的机会很小。从统计上来说，这股市已如80岁的老翁了。【交易之路www.irich.info收集整理】
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3 `* W' x- Z3 T3 L　　80年代中维克多. 斯柏多从账户中取出大量资金创立一家交易投资公司了，维克多. 斯柏多雇用其他交易员，把交易分析的方法教给他们，然后把资金分给他们进行交易。因为维克多. 斯柏多都希望形成像麦当劳快餐连锁店式的交易系统，而不是一种以自我为中心，孤军奋战的交易者，当然这一尝试不像麦当劳连锁店那样成功。经过5年，训练了38位人士。他们中的每一位，都让他在身边呆几个月，一边实实在在的东西教给他们。但只有5人从38为中脱颖而出，赚了钱。在挑选人才作为培训对象并不非常科学化的，基本上凭维克多自己的直觉和对他一时所产生的念头，认为他可能成为一个好交易员。所选的人构成了一个形形色色的团队。
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5 m$ a0 I( T  f- F5 l. H/ O　　维克多.斯柏多发现交易上的成功与聪明是有一种特定的关联。例如，维克多挑选的其中一人是位高中退学的人，甚至认为他连字母表都搞不清。他却是五位赚钱中的一位。当时他是在美国证券交易所的电话接线员，他非常进取和机警。他曾去过越南服役，一次一颗手雷在他身边爆炸，在他胰脏内留下了弹片。这次经历使他对风险十分小心。当他交易时，他对亏损的担忧多于获利，他认赔了结非常之快。智力范畴的另一极端，是维克多训练的另一位。他是一位天才，智商高达188，在一次电视抢答中他回答的每一个问题都正确。就是这位先生5年来没有赚过一个钢蹦。 ; e3 }4 M" Y; H
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　　维克多.斯柏多其实在暗示智力反而成为成功交易的障碍。维克多.斯柏多解释，假设你是一位毕业于哈佛大学的卓越的大学生。你在最大的投资公司获得一份工作，一年之内他们给你500万美元的投资组合由你管理。你对自己会有什么期许？你记可能相信自己是聪明的，每件事都干的好。现在再假设你处于这样一种情况，股市的方向与你所持的头寸正相反。你的反应将会如何？”我明明是正确的。”你会不由自主地这样想。为什么？因为你平生所干的每一件事都是对的。你会倾向于更看中你的智商而不是股市的反应。要成为成功的交易者，你必须善于承认错误。聪明人不常犯错误。在这一点感觉上，他们一般总认为自己是对的。然而在投资交易中，只有那些易于接受自己犯错误的事实的人才能成为获胜者。像维克多挑选的哪位位高中退学的人一样，时刻对风险保持戒心。 除了投资交易这一职业，世上也许没有其他职业需要你承认错误。你可以想象一下，例如一位律师，面对一件大案子，可是他却与女朋友外出，逗留值班也未归。第二天，他昏昏欲睡又没有充分准备，结果输了这件案子。你难道认为他会主动走到他的顾客面前说：”很抱歉，我昨晚外出回来太晚了。如果我辨词锋利一点，我能赢这场官司的。这些钱我应退回给你。”这种情况决不会发生。他总是能找到借口。他可能这样说：”我以尽力而为了，可是陪审团有偏见。”他决不会承认是他错。除了他自己心里明白，没有其他人能了解事实真相。事实上，他很可能把真实缘由深藏到自己的下意识之中，自己一点也不认为是自己的渎职行为导致了官司的失败。在投资交易中，你无法掩盖自己的过失。你的账户资产对你的业绩，每日都清楚反映出来。一位交易员把自己的损失怪罪于外部原由，就永远不会从错误中吸取教训。对于一位交易者，善于自我辩护是一条导致失败的必由之路。1 Z8 W" h5 `% g
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　　大多数情况下，维克多给他们2万至5万美元。少数情况下，给培训者高达25万美元。而他们的止损点常常是输完为止在这一培训计划中，总的来说没有亏钱因为38位中的5位是成功者，他们赚的钱比其他人所亏的加起来还要多。唯一不幸的一件事是这五人赚的钱太多了，结果他们离开了自立山头，那是维克多开头没有考虑到的结果。虽然如此，，在这件生意上，最终维克多还是赚点钱，但是考虑到在这件尝试中所花费的精力，所获实在微不足道。维克多发誓不再干了。
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　　所训练的大多数人都亏钱的原因是他们缺乏称之为情绪控制的纪律约束，一种把交易决策与他们情绪分离的能力。限定饮食减肥是一个非常贴切的类比。大多数人都有减肥的必需知识——那时说，他们知道为了减肥他们必须做运动和停吃脂肪性东西。然而尽管这是众所周知的常识，但大多数想减肥的人都不成功。为什么？原因是他们缺少情绪控制的纪律约束。/ m! o$ S4 F* s: y- s6 J1 G

- z( l- e3 d! B9 I7 s4 y7 e　　维克多成功的另一个因素是他谨慎地改变持仓头寸的大小。当他察觉正处于一个新的股价趋势的开头阶段，同时各类指标有相互确认这一交易时，它往往比缺乏这些条件时交易多得多的交易头寸。就像这样机会越好，赌注越大（这一策略在玩扑克21点时也是成功的关键因素）。维克多强调指出，当你大量交易时，关键是此后市场立刻对你有利，不然交易头寸要立刻下降。这在你自以为极端有利，而事实相反时，能使你在财务上生存下来的关键方法。【交易之路www.irich.info收集整理】 $ U: d6 \2 R  z, }
　　要进入投资事业，你需要有极度投入的献身精神和强烈的企图心。然而你不可以没日每夜地做交易，你要有摆脱之时。你应该花些时间与你心爱的人在一起。你要摆好你在生活中的位置。当维克多. 斯柏多对股市趋势做精疲力竭的钻研时，女儿珍妮正在幼儿园，那正是父母享受子女天伦之乐和孩子发育的关键之年。不幸的是，每当维克多. 斯柏多回家吃完饭以后，就一头扎在股市研究中，那是一种错误，维克多. 斯柏多至今都后悔。有些交易者把他的整个一生投入该事业，结果他也许赚到更多的钱，但是代价是丧失了一种更圆满更平衡更充实的生活。【交易之路www.irich.info收集整理】6 Z% ]1 P1 |8 U% c, X

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  其实，掌握好了均线理论就足够赚的盆满钵溢了； / y  h% h& s, A. K
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　   其实，一年只买卖一支股票就够了；
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" ^8 c9 U# @, ?　　其实，如果你的资金在100万以下，一年翻番并不难；
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　　其实，每日亲手画手中个股的K线图才会让你的思维波动和主力一致； 7 T* T+ O8 d5 K6 c
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　　其实，真的不要太贪，因为股市里的钱是赚不完的；
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# _! L- _' E) ~" F- ?　　其实，主力也很难，他们都很怕出不了货；   O5 O' V; t" z( L9 Y- v

$ v# J/ o" t; B" a9 f. X7 b4 @　　其实，底部放量突破就应该关注了，不管是真是假； 7 G7 H1 y) P+ ?- ?
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　　其实，也许再坚持一会儿，洗盘就结束了； % Q% Y6 Q5 W( t  z3 u4 |1 B
　　其实，中线心态，满仓一支股，手里留点，逢高出点，逢低接点，滚动操作是上策；
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　　其实，看头才是最需要锤炼的功力； , ]) J1 q' D# U  C; `

) a9 e6 j. q6 {: q1 s. V　　其实，做短线最主要的是看成交量和换手率； : ^5 s9 X2 S, }) s2 ~0 V9 L

8 V% V8 _% y8 v$ N% u! F9 w. A% X　　其实，每日的量比榜和成交金额榜就是短线的黑马榜； 【交易之路www.irich.info收集整理】
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& \$ q3 w! `& ^" D* m　　其实，买入正在上涨的股票才是最安全的；
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1 T/ }" m: K5 m2 j: v　　其实，看到长期横盘后底部带量向上突破的缺口，就说明你的财运来了，即使这个缺口只有一分钱价差；
- j4 }. G$ E0 Y( K( k　　其实，最管用的是技术指标的背离，而不是这个指标当前的数值；) j  k& l2 b( o" M. k7 _
　　其实，把大盘和个股的K线图叠加起来，就可以判断该股有无主力，主力强弱； ) d) E5 H1 d; p

/ q( R, M: P; X0 I1 w- k　　其实，敢于适时斩仓才是在这个场子里生存的根本；
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　　其实，无论什么方法，你只要掌握了一种，就足够了；
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　　其实，分时走势中，白线和黄线距离突然垂直向上拉大很多，就是短线出货的绝好机会，因为你一定有机会再补回来；
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　　其实，洗盘和出货最重要区别就在于一个量缩一个量增； 8 A9 W! B3 \, _7 G; I  G3 c
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　　其实，短线一定要看15分钟的K线图，根据KDJ可找到当日的进出点，根据OBV可判断主力的意图；
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% U5 t- c! m* c4 Z1 r　　其实，如果你真的要做长线，就把K线图设置成30、60、120日； . j( r# X$ c" o" _
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　　其实，如果你有足够的技巧和胆量，大盘放量上攻时，你完全可以追龙头股的第一个涨停，说不定一周就能赢利50%； 【交易之路www.irich.info收集整理】) Q' ?# }0 G* G5 b8 D" Q# n$ D! H

* O- u8 F0 j% [3 J; ~! t" q8 J　　其实，强势上攻的股，出风险提示公告可理解为“开盘就追吧，至少还有3天的涨头呢！”； 7 J! k. N, J4 u

" F% k! @" Y% D' y2 F4 m- o$ N　　其实，短线可在ST摘帽的那天介入，你要坚信丑小鸭已变成了白天鹅，怎么着也得扑腾几下；
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$ I3 q4 }) p: \5 l; n4 _　　其实，新股上市的第一天，开盘30分钟的换手率达到40以上，就已经说明了问题；
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　　其实，真正高手往往不会在股票明显进入下降通道的时候出货，而是更早； ' j8 G3 i- G. F3 j
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　　其实，在股市里，会休息的人才会工作，为了自己的钱袋而工作；
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% ]$ V" v- Q5 m2 i/ k* D1 c　　其实，如果你能做到“有风驶到尽，无风潜海底”，那你就会发现，其实，做股票是很轻松的！
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　　其实，炒股真的不难！
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　　其实，我也是亏了很多钱，才知道的这些！！！千万不要告诉我，其实，你不懂我的心！【交易之路

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引用:

7 K+ V" N( Y8 P1 X8 j我的期市心得之一——质疑期市高风险论/ ]% V& E7 a3 }% r
曾经当我们怀着强烈的自信心，怀着对未来美好的憧憬来到期货这个市场时，我们为的是证明自我价值，同时也是为了在这个市场中获利，实现自己的创业之梦。当然，我们首先知道期市是一个高风险高回报的市场，甚至于这就正是我们选择这个市场的原因。然而，数年过去了，高风险我们领略到了，可原来憧憬的高回报在哪里呢，资金亏损累累，风险却无处不在。在与期市为伍几年后，实盘经验告诉我，期市本身并不是一个高风险高回报的市场，至少对我们散户来说，期市不应该是一个高风险高回报的市场，由于我们先入为主的接受了高风险高回报这样一种观念，因此在我们的操作思路中不仅期望得到很高的回报，同时也接受了期货就应当承受高风险的观念，而这正是酿成恶果的一个关键原因。我就以我的一个朋友老徐的经历来论述这一观点吧。老徐是公司里的一个客户，资金数万，个人资质在我看来也远高于其他客户，当大多数人还在奉行短线交易时他已经在进行长线投资了，而我认识到长线投资的重要性是在两年之后，他认为要想在期货中获取高利润，付出高风险是很正常的事，在这样的思路下，他的下单量很重，曾经在大豆的一次空头行情中下重仓获利不菲，这 更加让他确信下重仓承担高风险，获取巨额利润的交易思路，他经常反驳我质疑重仓交易的一句话是：仓位大小是一样的，止损大了获利也大。他曾经在98年一次下30手空单，但终因无法承受压力而在当日平仓，但平仓之后是3个跌停板，那种懊悔之心相信大家都能体会，如果当时下一半15手，恐怕结果就不会是因压力而平仓错过这大好机会。但这并不是最遭的，由于仓重，他的止损又大，即使遵守了顺势而为，严格止损这两大原则，期货的高杠杆率及技术上的失误再加上一点坏运气仍然迫使他连续止损十多次，这时期货的高风险就凸显出来，资金迅速降到了6千元，可是他并没有意识到错在哪里，而是抱怨运气太背了，怎么做怎么错，最后一笔交易就是用这6千做的，知道他下了几手吗，10手（透支交易），价格先是顺着他的方向小幅下跌，接着整理，再接着反方向涨了回来，止损之后只剩下几百了，至此，原来投入的资金全部亏光，尽管他坚持长线交易是非常正确的，但仅有的几次机会都由于各种原因错过了，而在整理时他却进场了，不可能太大的止损与价格的大幅振荡合起来结果就是亏损，而重仓又起到了加重损失的作用，最终没有等到期待中的大行情资金就已经亏光了，尽管进场时机是他失败的一个直接原因，但根本原因则是他高风险高回报的交易思路，其实期望在期市中获取高回报本来就是贪婪的表现。希望获得年收益2-3倍的超额利润，而行情是有限的，就只能通过加大仓位来实现，而这样止损也必然会非常大等于是不允许自己有更多犯错的机会，一旦运气不佳，遭遇连续亏损，本金就会迅速下降，直到扫地出门。【交易之路收集整理】让我用数字来说明一下，以20000元本金来计算，以大豆为例，公司要求最小交易量为5手，按流行的5/100止损原则，一次亏损为1000元，折合为20点/手（包括手续费），以近年的行情来看，即使你以长线为交易方式捕捉到了行情，在抛头去尾后，利润也就是300点，5手就是15000元（不包括加码在内）而且这还是在你操作完全正确的情况下，很明显这与我们期望在一轮行情中获利几倍的想法相去甚远，如果要想实现暴利，就必须加大仓位。比如10手，盈利就会变为30000，这个结果看来还不错，那么你的止损为10/100，也就是只允许你亏损不到10次，你还不要忽略一点，止损只有20点（相信多数交易者的止损要大于此，那么允许你犯错的次数将更少），这将意味着你在这个高杠杆率的市场中，在你搭上一艘船之前你会付出更多次数的亏损，还有如果你连续亏损5次你要用剩余资金盈利100/100才能恢复本金，【交易之路收集整理】而5次连续亏损在你如此小的止损下，只要一点坏运气就会出现，可怕吧，重仓交易在给你一个诱人的回报时隐藏了一个巨大的风险，一个你注定根本无法承受的风险。如果你坚持5/100（甚至更低，我是3/100-4/100）的止损原则，坚持长线交易(我个人是长线交易的坚定拥护者，开始也有一个从短线到长线的转变过程），扩大赢利上采用金字塔加码方式，再辅以正确的技术分析（必须是经过验证的，有效的方法，否则即使资金管理十全十美，交易结果也会大打折扣），则结果也会非常不错，尽管并不是我们期待的巨额利润，但如果以这种操作方式长期交易下去，你的资金会越来越大毕竟我们的目标是在期市长期生存与发展，一朝暴富可遇而不可求，在期市中为追求高回报而付出高风险是人贪欲的表现，只会招来失败，其实归根结底期市本身只是提供了一个良好的投资工具，期市自身的风险完全可以通过良好的资金管理原则来化解，最大的风险来源于交易者内心的贪婪，高风险高回报并不是期市的本来面目，只是投资人对期市的主观感受与评价，追逐高利润并不是最首要的，追逐低风险的交易思路，克制自己头脑中的贪欲，让自己能长期生存在这个市场才是一切的一切的基础。最后说一句话来概括：轻仓小量，坚守原则，降低风险，增值为首。
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引用:

刚刚读过谦虚谨慎老兄“我的技术感悟”一文，我有一些不同的看法。在实盘操作中，如何止损的确是技术分析所要解决的关键问题之一，你我都曾遇到过这样一种情况：明明我是顺势操作，但依然连续被迫止损，以为行情又要启动了，可是设好止损跟进后，价格却又折了回来，触发了止损，接着再跟，又被止损出局，等我正犹豫之时，价格却启动了，等明白过来，价格已经不适合进场了。因此我会想，如果我不设止损，或象谦虚谨慎老兄所说的在我发现做单方向错误时再止损而不再以点位多少做止损。这样的想法对吗？我再以一些例子来论述： 9 Y' i: u5 E$ d6 h
　　a是公司员工，但他有自己的一个户头，是94年入市的老交易员了，据他人介绍，他以前操盘手法极恶劣，爆过数个户头。但从我进公司后观察，他的交易手法远高于场内绝大多数客户，我刚进公司时他刚在大豆99年6月的盘整中下了10手空单（他在此前这轮行情中刚刚获利20000）他正是采用谦虚谨慎老兄所说的那种手法，接着趋势转向了，发现错误后他出场了，近30000元资金只剩下5000多，这是一次止损的大小。这位老兄久经沙场，不带一点沮丧情绪的进入了绿豆市场，接着奇迹出现了，在绿豆最后一拨牛市行情中，他坚持看多，只下2手，连续赢利13次（以波段方式）资金终于又上了20000，是当时公司中操作最出色的，在这个过程中我一直观察他，分析他的操作方法，我发现他的思路与多数客户设好止损进场的方式孑然不同，他是认准涨势，只要趋势没有改变价格再如何波动都不出仓，绿豆尽管洗盘非常厉害，在其他客户跟对趋势后依然被迫止损的情况下，他的方法为他带来了非常好的利润。然而事情并没有就此结束，绿豆大涨之后人们的看空情绪开始加重，他开始下空单，我不明白他有什么理由逆市交易，【交易之路收集整理】即使是在大涨之后，一次错了，止损，再空一次，发现又错了，第二次止损之后，两万多的资金只在两次亏损之后就只剩4000元了，尽管逆市交易是失败的直接原因，但发现错了才出场的止损方式让本来很平常的两个错误带来了巨大的损失，让13次赢利化为乌有。想必大家都知道资金管理的两大黄金原则，一是将亏损限于小额，让获利尽可能放大，也就是我们常说的盈亏比必须大于3/1。二是应局限任何部位的损失，也就是任何亏损不要超过总资金的1/20（通行的最大比率）。很明显，大止损的方式完全违背了这一原则。况且，谁敢保证以这种方式入市就不会犯错，那种你认为趋势开始了，结果却又折了回来开始了反方向的趋势难道不常见吗，认识到自己错了才止损，行情必然是已走了一大截，期货市场如此高的杠杆率必然会让你损失惨重，也许就此一蹶不振了，这和不设止损已没什么区别了，可以这么说，如果我以谦虚谨慎老兄所说的那种手法入市，我不知死过多少回了，但只因我严守止损，我才有机会保证我的资金至今仍然存在，止损是我用无数次 操作证明的期货市场第一生存法则，止损就是生存，我个人强烈反对弱化止损的地位，谦虚谨慎老兄还认为：止损一定是技术上的止损，而不是点位上的止损，【交易之路收集整理】我认为止损首先应符合资金管理要求，确定最大可承受的损失，才可依此来确定技术上的进场点及止损点，以技术上的点位来确定止损的大小，不仅会将亏损放大到危险程度，而且谁敢保证技术上的点位会有更高的成功概率，止损首要的一点是局限任何一次交易的损失，因为每一次进场只是假定会发生，而不是一定会发生，在这种情况下，技术上的止损点也不过是一个假设，没有任何的肯定意义。谦虚谨慎老兄还有这样一句话“如果你的技术系统要经常止损的话，说明你的技术还不成熟，还不适合市场的生存要求”我的看法刚好相反，经常性的止损是非常正常的，有一位投机大师曾说过：我95/100的利润是由5/100的交易创造的，大部分的交易是亏损的，只因我抓住了极少的获利机会并紧握不放才取得了成功。施威格的《期货交易技术分析》让我最惊诧的是其中的现实图表分析：一套成功的交易系统居然会有如此之高的止损率，失败交易远远超过了获利交易，最终结果依然是盈利的。这两个例子充分说明止损次数的多少并不是最重要的，关键是你抓到了获利的交易并让它充分发展，巨大的获利足以抵御数次小额亏损所带来的损失。我最后要说的是散户在交易中频繁止损的确是普遍存在的。但问题的关键本身不在止损，而在于在这个高杠杆且波动剧烈的市场中，进场时机难于选择，不得要领必然导致频繁止损。但这完全是一个技巧性问题，完全可以通过观察它的走势规律来解决，至少我已经基本解决了。不好意思谦虚谨慎老兄，我几乎反对你的所有观点，但这是一个见仁见智的问题，希望你不必介意。其实我们自己的看法总是在两种相反的观点之间左右权衡得出的，不过实践是检验真理的唯一标准。

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我的期市心得之三----简以致胜 　记得我刚刚进入这个市场时，我接触到了繁多的技术工具及指标，我经过筛选，选出了一些在我当时看来很好用的工具，并且我很早就意识到了系统交易的重要性，用许多不同的指标及工具相互组合，确定了进场条件，中途止损条件及出场条件，以让整个操作过程有规则可以依据，做到整个过程心里都有底。这是让我现在想起来都觉得得意的一件事。然而，错误恰恰没有在这里，我的进场，出场及中途止损的每一个环节都依赖数个指标和工具的共同作用，虽不是一般常说的所谓共振，但却规定必须相互配合才可以动作。打个比方说我的一般进场条件是:周期显示要有行情发生，14rsi上（下）穿70rsi均线，同时参考角度线，以确定已经止跌，还要参考持仓及成交量，总之，整个过程是非常复杂的。那么实际效果如何呢，非常不理想，最大的问题就是相互干涉造成，几个指标相互矛盾，总有一些条件不会被满足，造成进出场犹豫不决，理论上似乎很完美的交易方案在实战中近乎无效，除了选择的指标及工具本身就存在巨大的缺陷外，要求各种工具相互配合是一个想象中可行，而实际却错误的思路，我发现了这些问题，逐渐的剔除了一些，逐渐觉的可以了，我把所有的工具及指标还有简单的交易计划罗列到一张纸上，我发现占满了整张信纸，我的脑海中闪现过一个念头：工具是否依然太多。可是我又觉得剩下的工具都很重要。此时正是绿豆的最后一轮空头行情，那三个跌停老期友们一定记得吧，我知道要空,但我一直信赖的周期没有发出任何信号，我错过了行情，绿豆停了，我把研究重心转向大豆（我以前没有研究过大豆），当我把绿豆中总结的方案套用到大豆时，我简直绝望了，我所谓的那套有效的技术在大豆里根本就是纸上谈兵，没有一点作用，那张曾经记录我的指标及工具的信纸形同废纸，消耗大量资金，倾注所有的精力得到的经验如此不堪检验，我懵了，我想不明白这到底是为什么。【交易之路收集整理】冷静之后，我开始反思，问题出在哪里，我用如此复杂的技术无法赚钱，这么多指标放在一个新市场却没有一个可以用，那我还要它干什么，我开始大刀阔斧的削减我使用的工具及指标，将所有可有可无的指标全部删除，我推翻了我以前几乎所有的思路，着重寻找绿豆和大豆两个市场的共同之处，结果是只剩下了k线和均线，实在是没什么可以再减了。突然间我豁然开朗，我似乎在这一刻发现了这个市场最真实的一面，原来这个市场所遵循的规律是如此简单，而我却没有发现，原因是我先入为主的认为期市是一个极为复杂及高深的市场，因此我本能的认为最终的交易方法一定也极为高深及复杂（相信现在仍然有许多的期友这样想），实际上，期市是一个随机与规律共存的市场，【交易之路收集整理】其规律性的一面是非常显而易见的，简单到你对它视而不见的地步，而他随机的一面表现是极为复杂的，我恰恰就看到了这一面，而且错误的认为，这是一个完全规律的市场（忽视了它随机的一面），同样也一定存在一个不被大多数人掌握的交易方法，我一直在努力寻找这套方法，最终我走进了死胡同。这次突破是我技术思路的一次最重大的突破，我经过近一年苦苦寻找的方法原来一直都在我的眼前，清清楚楚的摆在我面前。对待这个本来极为复杂的市场，我们用复杂的交易思路只会越分析越糊涂，发现这个市场简单的一面，规律性的一面，然后以简单的技术手段去把握它，追随市场的主要趋势，不做任何主观上的猜测才是最终的解决方案，这个市场不需要多么高深复杂的技术分析手段，关键是你是否正确的认识了这个市场,发现了这个市场的规律,如果你对市场规律的认识本来就是错误的,那么建立在这个错误认识之上的所有交易思路及技术分析手段都是无效的,我犯的正是这个错误。想必大家都看过《谁动了我的奶酪》，最后在分析为什么在寻找奶酪的过程中，两个聪明的小矮人会输给两个头脑简单的小老鼠时指出原因是小矮人将本来简单的问题想的复杂了，【交易之路收集整理】有些问题本来是很简单的，而由于自作聪明的缘故，陷入思想的泥潭无法自拔，而小老鼠由于头脑简单，只进行简单的寻找，却最先找到了奶酪，唧唧先于哼哼发现了自己的错误，勇敢的放弃了对失去奶酪原因的思索而踏上了新的寻找之路，最终也找到了奶酪n站。而哼哼依然在原地思索奶酪丢失的原因。我们不可能回避我们自身自作聪明的缺点，不可能象老鼠一样简单的对待每一个问题，但我们完全可以象唧唧一样发现自己的错误，以简单的方法去应对。简单不代表无效，复杂也不代表有效，我使用复杂的分析方法没有成功，最终成功的分析方法却是简单的不能在简单的分析工具和交易原则，这与我当初的想法完全相违背，想起来真有些不可思议，你依然在重复和我一样的错误吗，换个角度试试看，或许你也会大吃一惊。 7 b1 R3 Z- t/ S  b+ P

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我的期市心得之四---持仓选择长线还是短线 　　在这个市场，究竟是应该做长线还是做短线，想必是一个有较大争议的话题。当然，选择短线操作是绝大多数人的选择，长线操作者在这个市场是寥寥无几的，本文只是想通过我的一些思路转变过程为大家提供一个参考，或许这正是你期货操作成功之路上的一个死结，因为这个问题曾经是我的死结。99年绿豆曾经有过一次很强势的多头行情，那时我刚刚入市不久，由于经验不足，在涨势初期，我逆势看空，幸好及时止损，尽管数次逆势做空，但最终损失有限，然后我发现我逆势交易的错误，开始坚决看多，此时绿豆已走完小九浪中的四浪（事后来看），我并没有担搁太多，我开始准备下多单，但由于我技术分析，交易思路在那时都有严重缺陷（上一篇所提到过的问题），我看涨却仍然数次踏空，没有跟的上行情，仅有的一两次操作正确也在获小利之后匆匆出场，小九浪走完之后，行情大幅震荡，此时涨幅已经相当大了，场内所有人开始看空，我在顺势交易的原则下，仍然坚持看多，我是当时场内唯一看多的人，最凶悍的最后一浪大五浪开始了，尽管我坚决看涨，却由于技术上周期算错了一天而眼睁睁的看着行情拔地而起，等我明白过来，价格已高的让人畏惧，最终涨幅大的吓人，眼看就要到手的利润在我的眼前溜走了。行情走完了，绿豆从2000多点涨到3000多点，走势规则有节奏，这样容易捕捉的行情我最终得到的却是亏损，在这过程中我不断的买进卖出，操作十多次，结果还是入不敷出，我发现，如果我从一开始就坚持顺势交易，如果我买进后不是短炒，而是赢利后放着，即使我只作对一次，赢利也足以抵挡所有损失，而且还会有不少富余利润，而我呢，在怀疑，恐惧，犹豫中不是做反就是丢掉机会，好容易逮住一次，却又匆匆出场，频繁操作数次的结果还不如做对一次后放着让它自己发展的结果要好，哪怕是十次中只做对一次。【交易之路收集整理】我把我的想法与一位客户聊起来，我最后说，看来还是得做长线。另一位经纪听到了，讥讽道：短线都做不好还想做长线。我心想，是啊，瞧瞧你赢利后急着出场的那副样子，你有做长线所需要的耐心吗，还是乖乖炒你的短线吧。曾经有那么一点长线交易的火花闪了一下就这样熄灭了。几年过去了，我的交易思路与技术分析水平已经今非夕比了，但我仍然在做波段，我的交易利润仍然没有什么进展，我清楚的知道，一定还有什么地方不对。一天我看过了一篇文章，着重强调了长线交易的重要性，我觉的有道理，开始反思自己以往的交易：我习惯的是炒波段，一个成功的操作可以赢利50-80点（熊市波段幅度大于牛市，这是抛头去尾之后的实际可得利润）我的止损通常是20个点之内，为了一次成功操作有时要付出两三次的止损，这样，通常赢利也只是补了亏损的空，这还算好的，最糟糕的是亏了两三次，行情真开始动了，我却在怀疑与犹豫中丢掉了机会，这样，在操作中亏损的次数是远大于赢利的，尽管我已经能成功的抓住赢利的机会，结果也只是打个平手，有时运气不好还会亏损，还有一个问题就是我经常会由于各种原因丢掉机会，这也是一个对行情的极大浪费，总的下来，即使遇到很好的行情，也只是断断续续的咬几口，去除亏损后也所剩无几。有些机会如果赢利后不动那会带来巨大的利润，而我却早早出场，频繁操作之后我依然是两手空空，一轮大行情后，我得到的只有遗憾和无奈。【交易之路收集整理】我终于明白了，不能长线交易正是我的死结，要做一名净赢利交易者，我必须走这一步，摆在我面前的最大障隘是这一思路对耐心提出了极大的挑战，对这一点我很不自信，其次是技术上对进场后的第一轮回调我不知如何应对，但这些坎不过也得过，否则所有的努力都将白费，梦想就真的成为永远的梦了。最终这些问题的解决并没有象我预想的那样困难，通过不断的心理暗示训练及对交易规则的修改，我最终成功了。我终于打开了最后一道门，明白了这个市场成功所需要的所有条件。当初所有的迷团我都找到了答案。其实我相信这个市场有许多依靠短线成功的人，这一点我不否定，但大多数人依靠短线操作是没什么前途的，因为我们大多数人依然是普通人，即使你认为自己资质优于别人，请你别忘了，进入这一市场的所有人都有和你一样的自信，否则也不会选择期货。当然我或许因为我自己的经历而有些武断，你的短线技术或许比我高超很多，那你就把本文全当一个故事好了。很久以前我曾经做过这样一个假设，我的寻找之路也以是这个假设为基础：其实我们寻找成功交易方法的过程正是一个对自己行为不断的反思及对自己心智不断完善的过程，在这个过程中，有许多的困难需要克服，有许多的规律需要发现，有许多的道理需要领悟，一切都做到之后，也就成功了，任何一个环节出错都会导致失败。当然，谁都明白这有多难，否则期市也就不会有如此多的感慨。人性的弱点也制约我们很难达到这种理想中的状态，无数人在这个市场中损兵折戟的原因也就在此吧。期市最终的解决之道并不是如何的高深复杂，归结成一句话送给大家：剖析自己，剖析市场，发现问题，解决问题，仅此而已。当然还有一个关键点大家必须做到，那就是知行合一，这一点做不到，明白的道理再多也是白搭。