幕小后

斯坦利·克罗（Stanley Kroll）国际著名的股票、期货交易专家。1959年进入华尔街，在33年中积累了大量的经验，后主动离开华尔街，游历世界，著书立说。 部分书摘： 1.墨菲法则： 如果某件事有可能变坏的话，这种可能性就会成为现实。 2.你若想提前知道，哪些交易有可能遭受损失，墨菲法则可告诉你：
( M. n( d9 o4 F* o% t　1） 那些不曾建立保护性止损委托的交易； 6 j( n; z# M$ N& {
　2） 由于不谨慎而持有过多的头寸； 3.粗心和无能的人很少能追随有利的市场变动，也很少能获得利润的报偿。 4.追势策略： 随主导趋势的方向进行交易。逢低在支撑价位买入，是很多人喜欢的交易方式，但这只有在市场主要趋势为涨势时，才能这样做。 5.交易中应持有多大规模的头寸，才算是过大？
% }" i  Q9 o1 j我认为，如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并有帐面损失,那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多。而另一方面，如果你的交易方向同占优势的市场趋势相同，并且市场价格又向着你的方向变动，那合同数肯定是多多益善。
' |8 N% C$ v9 i* `（“墨菲法则”、“派金森定理”和“彼德原理”并称为二十世纪西方文化中最杰出的三大发现。墨菲法则在股市的应用： 你怕跌，它偏偏跌给你看；你盼涨，它偏不涨；你忍不住卖了，它也开始涨了；你看好五只股，买进其中的一只，结果除了你手中的那只外，其它四只涨得都很好）。 6.关于杰西·劳里斯顿·利沃默： / x8 ^: a/ \2 H* |/ k4 T, f% B
　1） 利沃默生于1877.7.26，绰号“投机小子”，他的世界就是价格的波动和执著的意念、精确的分析以及对这些价格的预测。   P) p; q1 a; m
　2）利沃默一直就是我心中的英雄，当我不断发展自身在价格分析及交易中的专业技术水平时，他又成了我的教练和精神上的导师，我深受他的战术、策略及市场哲学的影响。
1 T. b+ a& o+ _+ r1 [( Y% _　3）利沃默说：市场只有一个方面，这个方面既不是牛市又不是熊市，这个方面就是正确的方面。 / q+ J2 ]# s0 ~3 i' F' p! v
　4）应当永远记住，要结清显示有损失的头寸，而保有显示出有利可图的头寸。 , ]: n2 p$ j; Y( x
　5）利沃默说：在华尔街工作过这么多年，赚过也赔过数以百万计的美圆之后，我想告诉你们，绝非我的种种见解使我赚了很多钱，而是我能够坚持我的主张。在市场上正确运作并不需什么技巧和手段，你在牛市中总会提前发现许许多多的多头机会。我认识的许多人都在恰好的时机，对市场作出了正确的判断，但他们并未从中确实赚到钱。能够对市场进行正确判断，同时又能坚持自己意见的人并不一般。我发现这是世上最难学的事情之一。但是只有市场操作者牢牢把握了这一本领，他才能赚大钱。 9 R8 E$ A# R% [/ f: y2 Q
　6）利沃默说：遭受损失是我所遇到的困难中最微不足道的。真正使我内心不安的，并非承担损失，而是我做错事。 7.尽管存在着很明显的潜在利润以及较高的杠杆效应，大多数投机者，包括许多专家，都以失败而终。 8.除了那些虽然只能赚取微利，但交易量大而且只须支付几乎可忽略不计的佣金或结算费用的少数专职操作者外，持续高利交易商多为长期头寸交易者。他们常常是追随市场行情趋势的人。 9.成功或胜利既涉及技术方面也涉及策略方面的考虑。当代众多的投资者，在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的，而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是，看其是否一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。 10.“行市是你的朋友”；“减少你的损失，并尽可能地扩大利润”；“第一次损失是最廉价的损失”；这些能致胜的策略，有着最基本的形式，也许所有的交易商都能记起来。但是，一方面持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些制胜策略，另一方面，持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。 11.让你避免失败，傲然进入赢家圈子的策略精华：
, V! Q2 q2 k4 W% ^) M　1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当前的主要走势，并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者不予参与。 0 }1 u8 n& u2 J: O9 X8 ^
　2）假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生较大价差的基础上，建立你的头寸，或把头寸建立在，对当前行情主趋势的适度逆行位置上。 / K$ H2 @! ]- p9 S; `
　3）你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。
* k" u* M- E# p: M( p7 K6 y0 o　4）一旦所持有的头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下，增加所持有的头寸（金字塔）。 ; l8 U, [: M2 M5 |. k
　5）除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有的头寸，进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时，你完全应该重新建立符合主趋势的头寸（追市头寸）。
" q! Y( K" j; T- T" e4 F　6）但是，如果行市与你预期变动的方向相反，你应该迅速退出。 6 h7 `. L8 N3 I5 i. ]9 W% I: m- w
　7）最后要强调的是，尽管投机的成功*的是一致的、可行的策略，此外，还需要三个增加的重要内容： 8 v/ i2 h' s# A5 y. E/ v
约束、约束、还是约束。 12.投机者应注意： / m7 O4 l$ s0 Q  U- r( p
　1）专家们也经常犯错误；
7 |/ C! M) g1 S, H6 g' J+ M　2）真正值得推荐的最成功的做法是：投资和时机选择的良好技术手段，加上周密的资金管理，以及着重于追市，而不是对市场进行预期（预测）。 13.通常，我最主要的目标就是：尝试着在对我有利的头寸上获取高利，并尽量避免不利头寸所带来的损失。 14.不管别人的意见如何，他们的已有专业技巧如何，去和他人共享交易策略和市场观点是很没有意义的。 15.对于小道消息，整个华尔街的真理是“知者不言，言者不知”。 16.正是那些当别人买入，他也买入；或别人卖出，他也卖出的投机者，会发现自己往往在行市接近最高点时买入，在接近于行市的最低点卖出。 17.我们总能很容易地为我们的错误估计和拙劣的交易找个理由，对于这种“输家心理”我很原意提供一种可行的矫正法：分析你所在的市场，提前安排好你的策略和战术上的行动， 并保守秘密。不要听任何别人的建议，包括股评的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈，同时也不要向任何别人提出建议。你应当坚持你的客观分析，以及建立在经证明适合于你的任何一种方法，或技术上的市场预测；而且你也只应当,在实际的以及客观技术证明的基础上,修正自身的策略。 18.总而言之,如果你在交易中赚了钱,你就能挺直身板,接受人们的赞赏并得到财物上的报偿。但如果你遭受了损失，你将单独承担责任。在市场交易中，你必须有信心，因为所有“损失”中最严重的一种就<是“丧失”对自己独立、成功的交易能力的信心。 19.对于全面的成功而言，周密的策略、可行的战术及良好的资金管理和一贯的风险控制，相对于良好的技术或图表方法而言更为重要。 20.谈起输家与赢家这一主题，如果不研究一下赢的欲望与对输的恐惧之矛盾就算不上完整。你很少能见到这类探讨，但理解这一逻辑是成功投资操作的关键。 21.在模拟交易中，只有赢的欲望，而在实际交易中则主要是对输的恐惧心理起作用。 22.怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是，无论从所持头寸规模角度，还是从其帐户中资产置换频率角度看，投机者常常过度交易。交易者控制以及克服过度交易或过多持有头寸的冲动是相当重的。我通常的原则做法是，帐户资金的1/3（用于期货和货币），或1/2（用于证券）实际用于保证金头寸，剩余的资金则以带息储备资产方式持有。 23.耐心与约束是必要的，因为具有那些理解并运用准确的交易时机的人，才能使衡点利润增加。 24.当基础或技术分析结论不确定时，你一旦忽略良好的、客观的技术性结论，或坚持持有反趋势头寸，那么你就会处在极大的危险之中。 25.无论何时，都需要注意客观的市场趋势分析，以及偏离当期趋势的大量的突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服（尽管他们也 承认这并不容易）与那些所谓的，有根有琚的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。 26.期望与恐惧、不耐心、贪婪，尤其是缺乏约束，这些都是成功操作的一些主要障碍。 27.成功的投机者们，运用有约束的、实证的方法进行趋势分析，运用可行的追市策略，将会忽略所有的市场小道消息，从而把注意力集中在良好的技术性分析上。 28.关于《孙子兵法》（2500年前）： ; b( Z; \, B; S
1）知己知彼者，百战不殆。 你在金融市场上运做时间越长，你就越可能把这些市场视为 巨大的战场。把交易视为战斗、战争。其中有许多参与者随时准备把你同你的资金与自信心分离开来。因此，你必须对市场有一个全面的了解。 5 E$ f$ \; a: w3 {- @( X
2)夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜。 你的买卖行为如建立在谣言、传说或小道消息上，较那种事先估测所知道的事情的每一个方面，并把决定建立在对所有因素细致入微的研究上的情形而言，成功的可能性要小的多。 + J% p+ m" f7 H. X4 J/ u5 m9 q! d: l
3） 夫钝兵挫锐、屈力殚货....虽有智者，不能善其后矣。
9 i+ {, R, y0 ^' `# ?+ {! N4）兵之情主速，乘人之不及。这是一场快步的竞赛，你必须勇敢，并且一旦你的信号“指示”你采取行动时，你就立即执行。这不是犹豫或害怕的时候，不要怕犯错误，因为你的止损令不会使你遭受很大的损失。但是，如果从你所相信的技术分析方法中，你得到了确凿的交易信号，你仍感到害怕，这样是没人能帮你的。 ' J# H/ h/ b! X' K
5）故杀敌者，怒也；取敌之利者，货也。每当我经历一场艰难而漫长的战役，而我的决策又很聪明或说很幸运，我常常奖给自己一些能带来满足感的有形物品. 1 S( A4 V8 `$ U$ _$ `! F
6）防患于未然，防微杜渐。 整个战役的每一方面都应加以研究和估算：如果价格上涨...如果价格下跌应该做些什么？在哪方面以及怎样增加头寸（金字塔）...在哪方面以及怎样减少头寸的规模？如果所持头寸变得不利，你是立即解除该头寸，或者你会再次进入市场持有反方向的头寸？交易的这些以及许多其它方面，都应在巨大的金融风险形成之前，提前分析并估算出来。
( U& b. {; D) R+ s& s5 \( K7）强身而不为其所困，养心而不为其所扰，处世而不为其所侵，谋事而不为其所患。交易成功，就如同体育竞技、音乐演奏或棋类比赛，要取得成功一样，需要一个人达到心理和体力上的最佳状态，注意力集中以及有约束能力。如果你不具备上述条件，你应当清楚，在此情形下，你应处在市场之外，直到你清楚地知道你已达到了自己的最佳状态。同样，不要让外界影响干扰你的注意力。
" A1 V# ?* e7 }! p! @! u/ ]5 }* [8）故善用兵者，避其锐气，击其惰归，此治气者也。以治待乱，以静待哗，此治心者也。*推测就能赚钱并不容易；但是当你以一种有防备的、超然的以及完全的注意来取得这一想要得到的东西时，就会相当的可行的。一旦你在市场上操作时，一定要严肃认真，按逻辑办事。 29.拉里·海特说： 商品期货交易是最好的赌博业，我之所以成功，很大程度归功于我能计算出每一头寸获利的可能性，并据此下赌注（持有头寸）。 30.美国作家戴文·阮： 跑的快的人在赛跑中未必获胜，强大一方在战斗中也未必获胜，但这就是你所喜欢的赌博方式。 31.在最有可能获胜的交易上下赌注是最佳行动。而那种最没有希望成功的交易的回报要丰厚的多。但关键是，在赌博中最有可能成功的交易“成功的可能性最大”。 32.如果你想要一直赢利，你应当一贯坚持在“最可能成功的交易”上下赌注。 33.追市交易策略： 买入：在主要看涨趋势下的微势反弹。卖出：在主要看跌趋势下的微势陡涨。 34.除非某人能为非职业投机者，发现一种更好的交易方法（这一天也许永远不会到来），那么追市策略以及把赌注押在最有可能成功的交易上（一种最佳赌博头寸），也许将继续是进行一贯而风险合理的交 $ J  L: P$ v8 _( a% `* q2 I" o
易的最佳方法。 35.要想获得高利的必备条件之一，就是具有某种能力，即能够在行市变动过程的大部分阶段坚持持有追市头寸，不管这段时间是几个月还是更长。这事说起来比做起来要容易的多。我们过早结清头寸的原因有许多，因为止损限额过窄，而使交易被市场截止，或由于厌烦、不耐心或紧张而结清头寸。 36.一个动态市场的普遍的心理是，就在行市转为上涨之前，占上风的观点通常是看跌，而在行市转为下跌之前，则为看涨心理。 37.在明显的趋势市场只获小利的人不会变富。 38.如果无论出于何种原因，你不再持有某一追市头寸，在其后两天，趋势方向仍保持不变，那么，你应当重新持有该头寸。不管此时的价格高于还是低于你退出市场的价格，这都不会有什么实质性关系。 39.在重新入市时，不要忘记重新建立保护性止损指令，该指令的下达要根据你所采用的止损策略而定。 40.“知者不言，言者不知”，从30年前我知道这句话起，它就成了我专业策略的一个组成部分，它表达了一个重要的公理。 41.机敏的操作者会忽视各种谣言、闲聊之话，以及各种常见的市场消息。他的注意力将始终集中在与每一市场相关的真实技术因素上，始终注意那些最适合于他，也最适于其投资或交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。 42.分析家们在市场行情上涨后，看来是得意洋洋地展示着他们所能想起的每一条看涨消息。但你完全可以肯定，在股市的某一次大幅下跌后，这些消息又会突然变成看跌的了。 43.不存在“坏”的市场。整个市场及价格走势本身说不上是好还是坏，也说不上是正确还是错误，而是交易者本身的好与坏，或更具体地说，是交易者本身的正确与错误。 44.我们都经历了希望和害怕这两种主要情感，只是方向正好反了180度。 45.把头寸卖出到你能睡个安稳觉的水平。 46.一个人以严谨认真的态度从事任何一项金融投机，就必须了解什么是感觉，什么是现实。而最重要的是他要能够将二者客观地区分开来。 47.举例来说，每次你建立一个趋势跟进头寸之时，假定的前提是一个巨大的价格变动。这么做需要有持仓的勇气，不去试图寻找短线交易机会。这就体现了感觉与现实的不同。你的感觉告诉你持有每一个趋势跟进的头寸，寻找有巨大价格变动的机会；而你的现实意识却告诉你大多数的交易，注定不会有价格巨大变动的可能。可你事先并不知道哪笔交易会 获得巨利，但知道有些交易将会获利，选择交易的策略只能是承受每一笔可能会有“大变动”的趋势跟进头寸，并用止损单让自己从那些失败的交易中抽身而退。 48.金融市场年鉴中有大量例子：它们开始时极不引人注目，但后来却发展成为大规模的价格巨变市场。许多开始的入市者，他们在价格刚刚开始发生变动之时就进入了市场，却在第一次获利机会出现之时退出了市场，只能眼看着市场继续进行着非常可观的移动而无法再次进入。 49.为你赚取巨额利润的是巨大的波动。 50.在丛林中所有的生命不论大小，第一位的要求都是生存。这对金融投机商们也同样适用，只不过生存对我们而言意味着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要，但即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。 51.把损失放在心上，利润就会照看好自己。 52.有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的女士和先生，他们有着多种多样令人炫目的帐本，他们的投资业绩使他们在各种投资 领域成为倍受赞誉的专家。研究这些帐本，人们会为这些“资金管理人”和“市场奇才”专业知识的多样化所震动：股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作时，与其他人都非常不一样，很难在他们的专业行为中发现一丝共同之处，但除了一个例外。这些交易商的每一位都承认：风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。 53.显然对每一位阅读此书的投资者而言，无论他或她效力于何种领域的投资，持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失，也叫做风险控制和“按原则交易”的约束。如果 你能控制住损失，让盈利增加（这不容易达到），你就能成为永久的赢家。 54.我们寻求是一个系统的、最客观的风险控制和制约的方法，它将包括下述三方面： . I; N  p! e# B
　1）限制每一交易头寸的风险。
* v& s6 @4 J( ]; m5 T　2）避免过度交易。
9 s% b: a- L$ k9 t8 S0 E& [　3）截断你的损失。 有经验的交易商，他们坐在联网的监视器前，心里都有一个约束点，在看到价格达到平安退出点时立即平仓。 55.“不要让可观利润变成损失”。但究竟如何动作？建议的一项策略是：在每周五收盘后推进你的止损价格，数额大小相当于本周价格有利移动量的50%。但如果市场在某一周里违你所愿运动的话，应当保留原有的止损价格战术。最终，市场总会逆转而将你截出。如果你已经受益于一次有利的价格运动，你将能够把止损价格推进到一个无损的止损点，并最终进入一个赢利的地位。 56.常有人问我，长线和短线交易相比较，哪一种更有利可图，显然各种方法都会有赞成和反对两方面的意见。我的回答是：你应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易。 57.我在自己交易中，一直坚持一种双重策略，即：在赢利的头寸上我是长线交易商，在相反头寸上我是一个短线的交易商。有利的头寸应持有多久？能多久就多久。有时候在市场发生极度逆行回落时止损出场，但总是尽快地返回。 58.长期头寸交易为持续的获利及限制风险提供了最佳机会。坚持着重长期趋势的交易策略，可以避免受隔天市场“噪音”的影响而分心，确保对市场趋势有良好的调整。 59.在我所进入的大多数市场中，我发现重阅长期图表（周、月）非常有用。对长期趋势的观察使我对市场活动有了一个更平衡全面的了解。 60.原则： 在上升趋势中，只持有多头头寸，或不入市。不持有空头头寸。 在下降趋势中，只持有空头头寸，或不入市。不持有多头头寸。 61.涨势买入，跌市卖出。 62.毫无道理要用新钱去保卫一个无利的头寸。 63.对那些按市场定价表现为最大帐面损失的头寸进行清盘，尤其是在这些头寸与当前趋势方向相反的情况下，这无疑可以通过结束有最大损失的地位达到减小你的风险程度的目的。而又可以通过维持那些与当前市场主流趋势相一致的最有利头寸，甚至增加这些头寸（步步累进式手法），维持了自己获利的潜力。余下的部分由于保留了趋势跟进头寸，舍弃了逆趋势头寸而显然有利于最终的投资成功。

幕小后

引用:

/ B! S6 o" \" u) d投资的成功是建立在已有的知识和经验基础上的!                   2 f( j- S  j% @2 m# S
[美国]罗伊.纽伯格
4 J% t( z3 z7 b& ?' y9 x: I7 L! \' i
仅交易活跃的股票,避免介入那些运动缓慢,成交稀少的股票!             % R& G2 @# O5 S! \
[美国]江恩 8 ^8 S# S% O% l$ m6 V
0 _+ S0 v5 u1 W
你买一种股票时,不应因为便宜而购买,而应该看是否了解它!         . H, i4 C! h2 F. F1 U: I* g
-[美国]彼得. 林奇% U; {+ b8 V9 Q  {; u4 ^# I! M

! i- p' n* f* K" @决定命运的,不是 股票市场,也不是上市公司本身,而是投资者本人!   
  X; X* S% \" i2 G) S-[美国]约翰 . 奈夫
2 e+ `3 W: ~8 N( w" a4 K! Z% `# ]0 W* a, a0 }: Y, t4 v
股票投资,必须具备正确判断的能力,这样才不致于盲目随从,酿成失败! 6 h4 H7 d3 x% S) k% E9 ?
[美国]杰姆. 罗杰斯
6 I4 M' k+ [; Y, _; H4 z) l9 Q. p# k5 v2 x  \3 N6 }
放手让亏损持续扩大,这几乎是所有投资人可能犯下的最大亏损!     - M+ o0 l# d; E( e  ~
[美国]威廉. 欧奈尔
+ K# W. x& p0 d9 L* _0 o) w" z& y9 |' ]
图表能反映出一切股市或公司股民的总体心理状况!            
. H9 Z* n+ S4 K( v[英国]伯妮斯. 科恩   7 D$ {' {1 c, t) d* M

% D( O: ?- M4 r! ^3 z在股市投资中,何时买进和卖出的时机把握比买卖何种股票重要!   
# t" h) S+ G6 l- Z3 T: B- X! S+ a  V-[美国]米瑟拉. 雷克莱, P9 S; }  E" z
7 u3 i  H! Y' r4 A( _2 @" l/ _
耐心等待确定信号的出现,避免高风险的模糊不清阶段的盲目投资!     * i/ L& }" O) w/ K8 s
[英国]伯妮斯. 科恩3 _( Q# m& O. J' s8 B

; g+ H7 J$ |6 k/ W股市赢家法则是;不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股!     " `+ R4 P0 e) s4 c
[美国]威廉. 欧奈尔
+ x* p/ \! d; J0 r+ M
& o( X2 Q9 _# Q& ~! ~! h! q主流类中的股票,常能涨得惊天动地,但其他平庸个股,连一丝涟漪都不会起!
9 `5 U6 A$ N( A7 d7 E) f) V[美国]威廉. 欧奈尔
9 U1 M7 H5 M1 U: [5 V; o5 R0 x" }5 F: F% g7 c4 V
选择一个行业股票时,要选两家,但不是随便找两家,应选一家最好和一家最差的! 2 M0 h) f6 F5 Q/ w; S9 q
[美国]乔治.索罗斯# V. j0 ~4 g' W# {
; D* a% O# q0 f
投资不仅仅是一种行为,更是一种带有哲学意味的东西!             6 B; n% Y0 x& s
[美国]约翰. 坎贝尔* m1 F6 X' q+ X) V) P+ \0 L
  c1 }2 }1 O8 s6 v4 V0 {5 j
  不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败!            
4 ~2 o" G/ k8 C7 ~[美国]彼得. 林奇
6 N2 f( C' R* i6 l" o; \0 R- [
6 `; G9 S. s; ?' q; d% o7 j8 V  不要懵懵懂懂的随意买股票,要在投资前扎实的做一些功课,才能成功! 5 l7 j' o/ W6 A% b1 b3 S) V
[美国]威廉. 欧奈尔
( P, w/ ?; }6 @0 S$ H/ A) H0 N& f- ]! T" P6 A) B+ _% q$ H2 Q9 u5 O
你永远不要犯同样的错误,因为还有好多其他错误你完全可以尝试!     , B; T( _- ?7 F2 ^; s- {, i; s
-[英国]伯妮斯. 科恩
/ N" w+ J9 Z6 y5 k0 y; ^2 P* J7 A7 V7 _
  股票市场是有经验的人获得更多金钱,有金钱的人获得更多经验的地方!   * g% o8 {: z: A. f) H
-[美国]   朱 尔5 b' f: m) J5 X8 |

: d# e: g# }1 K" w  每个笨蛋 都会从自己的教训中吸取经验,聪明人则从别人的经验中获 7 R' R, ?+ o9 k
-[德国]   俾 斯 麦+ ^1 R: F0 I, X& K. X) R
" R. j5 e, p- _6 j7 f1 _
  风险来自你不知道自己正在做么!                              
: p5 Y( ~( q! ?; X3 Y, }& `[美国]沃伦.巴菲特
; v6 c7 \1 p  A7 E" H# l
' k# A% m$ A* r$ k2 I错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!       9 c$ I7 I7 C1 m( s6 m$ O- R  x0 a) Q6 ?
-[美国]乔治. 索罗斯: T. C) W" e1 S5 ?* U* v9 @

) Z4 G' |8 n$ G% i7 ^1 d顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,如果保持一致,利润就会滚滚而来! , W$ T6 E/ t8 b+ v
-[美国] 江恩
! j3 m( d% |3 x2 Q, n8 P% f; q  M; G: ?, v
经验显示,市场自己会说话,市场永远是对的,凡是轻视市场能力的人,终究会吃亏的!
5 I  z$ w8 }- j  C0 z$ ^-[美国]威廉. 欧奈尔# }; w2 A# X! D0 j5 V1 H

+ f& F, ~' |8 w! N  `& b" C如果你没有做好承受痛苦的准备,那就离开吧,别指望会成为常胜将军,要想成功,必须冷酷![美国]索罗斯
* c" [* \+ T: s  p7 Y( m5 u/ T, n. r. W& d6 @) ]7 K- Q2 X
股票市场最惹人发笑的事情是;每一个同时买和同时卖的人都会自认为自己比对方聪明! . N+ f2 e9 ?( g& b: \: A
[美国]费瑟
+ ?9 N4 r/ v# c$ @/ w
1 e2 @, f+ Q+ E始终遵守你自己的投资计划的规则,这将加强良好的自我控制!      
5 R3 O8 b! q7 D1 P. X6 L% [[英国]伯妮斯.科恩0 Z* y  B3 N  ~0 J! n# x
# K6 D/ D% A/ g
承担风险.无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷!                 
; l9 q* n' s4 F9 O$ E[美国]乔治.索罗斯 $ v; l* N' o3 s& Z/ t- Y* J7 J

幕小后

引用:

知者不言，言者不知 0 c* k3 _3 z4 M3 V! M+ Y& E( O
    本章的标题是华尔街上一句古老的、人人信奉的一句套语。30年前当我在美菱证券刚开始做会计主管时，我从一位有经验的股票交易者那里听到过这句话。从我知道这句话起。它就成了我专业策略的一个组成部分、因为在那种无关的口号和说法大量充斥的行业里，这句话表达了一个重要公理。
- `" M0 K6 C  o& A, V    糟糕的是，并不是很多金融操作者运用这一策略。这一策略对交易者和经纪人的投机操作相当有帮助，尤其是在亚洲，因为那里人们往往大量依靠那些不可靠的小道消息、谣言、故事和闲聊之话题做出商品和股票交易分祈。而我在任何时候都不重视那些无根据的小道消息，而是着重于有根据的技术分析。最近我的一段有趣经历正表现了我的这一做法。香港一家大的投资公司研究部主任给了我一些股票价格图表并征求我的意见。“你会买入还是卖出这只股票?”他问道"您估计这只股票价格会有多大变动幅度?”我的回答简单而直接了当：“我不知道。”这位先生很顽固并坚持提出这一问题。我做出了同样的回答，但更加详细了：“我认为如果只依靠单一的价格图表，而没有进一步的信息或技术性研究，没有人能够给你一个可靠的答案。”然后我又继续告诉他如果我要试着分析这一图表所需要的更多的信息及研究。
6 H8 \( p/ J( D/ x# b. p+ u1 j7 L0 [    “这真是太有趣了，”他说道，“你知道吗，我曾经把这同一份图表送给至少六位其他的经纪人和分析专家看，他们中每一个都给了我一个十分确定的或买入或卖出的回答，有的人甚至给出了买入卖出的价格目标。更有趣的是，他们的交易年数加总起来也不如您的交易年数多。”我所能说的只是：“这并不奇怪；这正是我所预料到的。”
3 v/ P# K  i. t' r    大约70年前，杰西·利沃默有过一次类似的经历，他是这详的描述的：8 \. k: X5 ^- g3 n
    一天晚上我参加一个晚宴，坐在一位男士身边。这位男士听说我在华尔街工作。在交谈中，他问我是否能告诉他怎样才能在股票交易中很快就赚到钱。我没有回答他的问题，而是问他从事何种职业，他说他是个外科医生。然后我问他是否可以告诉我怎样才能在外科手术中很快赚到钱。
5 J5 |& P+ o3 x# u8 n+ M9 }. J    我们一直被迫紧紧抓住地这样一个主题，即市场新闻(故事、闲聊和小道消息)与实际的市场行为之间的独特关系。我们看到过许多次这种情形。每当公司宣布一些具有看涨因素的消息，如增加红利、收益提高或者是一些收购行为等，人们便蜂拥而至买入股票。然后，过了几日相对有力的行情之后，股价又全面回落，那些听到看涨消息而最近期买入股票者承受着巨大损失。为什么会发生这种事情?这些消息难道不预示着行情看涨吗?也许答案在于下述事实：由于那些“内幕人士”，即知道即将公布的通知内容的那些人在这一看涨消息为公众所知之前已大量买入该只股票。从而使股价已有了一个阶段的上涨。然后，当通知公开以后，公众涌入买股。那么你认为是哪些人为这种(无根据的)买入提供股票的呢?不是别人，正是那些在消息公开之前就已提前积累该只股票的内幕人士。" t+ ?& j6 ^8 R  z& v' L* y
投资者在这种情形下如何保护自己呢?毕竟在市场变动之切，他也许并不相信这一消息。当然如果在买入股票之前他能够不怕麻烦地看看市场行情的话，他将会发现在公告发出之前市价已上涨了一段时间。基于预期看涨消息的大幅价格上涨(至少内幕人士是这样预期的)为这些内幕人士提供了一个机会，他们把持有的大额多头股票在一个行情全面上涨的市场上抛出。毕竟把大额多头般票在疲软市场抛出不是什么乐趣。当然， IBM股票买入者首先经历了这种情形，那是自1987一1993年这段漫长的时期，股价从175.00跌至40.00。无数次咨询服务和经纪公司推荐买入该股票，只不过是使股价毫不留情地继续下跌长达6年多。见图7一 l。$ G! s4 X* q# P
    糖市场也表现了市场消息与市场行为之间的独特关系。善于思考的投资者都应对每一次市场变动之后的消息散布方式加以研究。在1985年中期一个很长的熊市段，糖价最终就处在2.50的水平上，这种股价下跌往往都有各种类型可以想见的看跌消息相伴。但当市场最终呈反向变动时，看跌的消息又被放回抽屉里、而各种看涨消息却突然而至，广为传播。1987年1月26日，在相当长的糖价上涨200点之后(相当于以$600保证金为基础的每份合同升值$92240)，华尔街日报写道：( |4 Z! P6 e2 k  A0 w, q
    据报道，苏联是世界上精炼糖的大买主，这使得糖期货价格的上涨得到延长……分析家称莫斯科已购入50万至70万公吨原糖……另一位分析家称苏联可能会更多地购入糖。可能有100万吨。分析家还称，据报道巴西利亚将取消1988年或1989年出口75万至150万吨原糖的合同，而古巴的收获和加工蔗糖的公司遇到了困难这些也使糖价上浮。分析家还说。巴西利亚的酒精生产要消耗糖，糖的国内消费提高，而且有迹象表明干旱可能会使作物减产，从而使供给紧张。, `( d( t3 y( g3 y$ L
    分析师们在市场行情上涨之后，看来是“得意洋洋地展示”着他们所能想起的每一条看涨消息。但你完全可以肯定，在股市的某一次大幅下跃之后，这些“消息”又会突然完全变成看跌的了。* q, h+ p5 M! W& c7 U3 b& V2 L
    人们一定会奇怪地想知道这些“知识渊博”的分析家们到底是谁，他们似乎在每一次行情变动的事实之后都能对市场行为加以解释，但他们似乎从来不能知道应提前做些什么。事实就是如此。应牢牢记在脑子里的最突出的几点是： a)市场价格波动，和 b)在每一次重要的价格变动之后，分析家和评论家们就开始为刚刚发生的市场变动提供完善的看似有理的解释。许多善于思考的观察者认为。所有这些所谓的消息、场内闲聊和谣言，看起来都象是一些职业或机构操作者随便编出来的，以便把尽可能多的轻信的交易者弄糊涂而去持有守不住的、反市场趋势的头寸。7 [& C& p2 ]) h  }+ u7 |" H! [3 n' B
    应该有一种办法能够避免被这种不断重复出现的陷阱套住，这种方法确实存在。机敏的操作者会忽视各种谣言、闲聊之话以及各种常见的市场消息。他的注意力将始终集中在与每一市场相关的真实技术因素上，始终注意那些最适于他，也最适于其投资或交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。他不会忘记那句古老的华尔街名言：
/ r5 a4 ]. {) l' o9 p知者不言，言者不知。
' O7 }9 I8 U- b3 o- P- T" F

幕小后

引用:

纸上模拟确实有帮助，但毕竟不能反映实际情况不论你从书上读到什么，也不论你花多少时间进行模拟交易，只要真的进场，一切就不再相同。一些从来没有想过的错误开始到处浮现；防止犯错的最好办法，就是犯错，实际亏损才能让你体会错误的意义，只有认真避免，才不至于在类似情况下犯相同的错误。实际亏损可以让你感受到模拟交易难以体会的痛苦。最后，当痛苦严重到难以忍受的地步，你就不会再犯相同的错误。纸上模拟交易是必要的学习程序，初学者应该进行合理程度的模拟交易，才可以实际进场；虽说如此，但模拟交易毕竟不能反映实际情况。模拟交易中，你很快就忘掉1 000 美元的亏损；可是，1 000 美元的实际亏损往往会让你心里出血，如果发生在星期五，整个周末可能就泡汤了。这类的情绪困扰通常不会发生在模拟交易，换句话说，模拟交易的错误不会引起必要的痛苦。模拟交易过程中，你不会接到保证金追缴通知，部位的撮合价格都是当时的最佳价格。然而，当你实际进场时，整个情况都不同了。模拟交易不会发生的很多事，现在都发生了：风险容忍程度降低、获利部位过早了结、听任亏损持续累积、滑移价差与佣金费用成为实际的负担等等。很多事不是纸上作业所能模拟的；不过话说回来，实际经验虽然重要，但真正进场之前，仍然应该有充分的模拟交易训练。另外，我也建议各位尽可能地广泛阅读。永远都还有继续提高的空间，踏进金融交易圈子虽然已经15年了，但我仍然在不断学习。, ^2 D4 D4 u; [$ G# k4 C! x

幕小后

交易费用学习成本       从我听到或看到的情况判断，交易者大概需要3 年或5 年的时间才能度过学习时期。在这段学习与磨炼技巧的期间内，交易者必须支付学费，就如同律师、厨师或医师每年支付2.5 万美元的学费一样。由于金融交易没有样板式的学校，所以学费就付给那些较有经验的交易者，后者则负责教育或提供“教训”。经过适当的学习程序之后，“新手”将升格为“老手”，然后开始回收过去支付的学费。整体来说，初学者最起码要有支付5 万美元学费的心理准备。通过每笔不当的交易，初学者都可以汲取一些知识，并期待自己不再犯相同的错误。金融交易无疑是最难成功的行业之一，必须累积很多临场经验才能精通相关门道。经验是最好的老师，所以不要因为亏损而沮丧，不妨把亏损视为你必须缴纳的学费。! z. P6 V0 ^5 [2 ?
起始资本        除非你像希拉里·克林顿一样“幸运”，才能在活牛期货交易中，一年创造百倍的利润，把1 000 美元变成10 万美元。否则，起始资本恐怕要多筹措一点。根据我个人的务实看法，如果你想要有合理程度的成功机会，3 年学习期间最起码要准备2 . 5 万美元到5 万美元之间的资本，而且还要有一位体贴的妻子（丈夫）。很多人认为5 000 美元就很充裕了，完全可以开始进行交易，因为这些钱已经够付保证金或股票自备款。他们根本不考虑亏损的可能性；反之，他们确信自己从一开始就会很顺利、大赚，但实际情况很少如此发展。绝大部分初学者在第一年都发生亏损；刚开始从事交易的人当中，大约有80 ％到90 ％的人，第一年的交易结果都是亏损。起始资本越充裕，安全度过第一年的机会也越高。如果你打算踏人金融交易的行业，但只有几千块钱可供运用，我劝你还是把这些钱存到银行，或者投资共同基金。对于这么窘迫的资本，你实在没有多少犯错的本钱，几次错误就会把你的资本侵蚀掉了。  L8 ]( v' G% b* t% o

小账户VS.大账户 从林克期货公司的数据观察，一般散户的开户资本大约介于3 000 美元到5 万美元之间。非常奇怪的是，这些小账户反而比较愿意冒险，但存活期间只有短短几个月。至于开户资本超过2 . 5 万美元的账户，态度比较保守，存在的时间也明显较长，并不是因为这些人的交易技巧比较高明，而是因为他们有更大的犯错空间。' V% d# W; q: F+ H, ?( {

操作资本      金融交易所需要的资本数量，往往超过一般人想像的程度。除了安全度过学习阶段之外，还要确定你始终都有足够的资金可供交易。最令人沮丧的，莫过于某个大行情发生时，却没有足够资本进场，你所能做的只是干瞪眼。我就曾经多次碰到这种情况。等待已久的大涨势终于出现了，但我没有钱，因为很少的资本已经被吃光了。非常奇怪的是，最好的赚钱机会，似乎都发生在我被迫留在场外的时候。我记得曾经多次在场外咬牙切齿，面对着自己等待已久的大行情，却因为缺少操作资本而叹息。现在，我已经不再受制于资金，没有必要再担心这个问题：我非常确定一点，下一个大行情出现时，我必定会在场内。这并不代表我可以松懈；真正的赚钱机会出现之前，我当然不希望有太多的亏空需要弥补。可是，我至少不需担心自己两手空空而急着到处凑钱；现在，我可以专注于交易。; d3 r- ], p" y) |5 `; \
你不能抱着“输不起”的心理从事交易。你必须要有心理准备，最初几年内，交易恐怕无法提供生活所需的费用。你所筹措的交易资本，必须应付几年的时间，不只是应付最初几笔交易而已。准备2 . 5 万美元到5 万美元的起始资本，而且操作态度保守，或许就有成功机会，虽然不会马上成功，但很可能让你维持到“时候已到”。初学者不要因为亏损而觉得沮丧；不妨把亏损视为交纳学费，让每一块钱“学费”都发挥应有效益。就我个人来说，虽然也有交易特别顺手的时候，但最初7 年总共大约亏损了7 . 5 万美元，然后才慢慢进入状态。我可能是比较迟钝的学生。

幕小后

1

幕小后

1

幕小后

引用:

时间：2005年9月6日上午 　　地点：《红周刊》编辑部会议室: D& C% S& N% Y5 T$ A
　　人员：戴若·顾比及《红周刊》全体采编人员1 m1 k4 L; M  e9 y7 _/ O
　　红周刊》：如果才能在证券市场上成为一个成功的交易者？
# \1 A' I% x" H3 l: O: f+ b4 w　　戴若·顾比：想要成为一个成功的交易者，必须学习并且工作努力，这种工作并不适合每一个人，但是我们可以学。有很多方法可以在市场上成功，每一个人都应当发现最适合他们的方法。
1 |9 o) L. @6 d$ B( \- R+ k　　刚刚进入市场的时候，我们首先要学习，然后我们可能会选一只股票，观察它的走势，进行模拟操作。如果这种方法是成功的，再选择另外一只股票……当我们对这种方法自信的时候，就可以进行实际操作了。市场上每天都有机会，所以我们不需要着急，应该耐心等待市场的机会。最好的市场机会来自于耐心，就像培育一棵大树，它是慢慢生长起来的。我们的成功也是从很小的成功积累起来的。
# t- J7 L8 F1 F" c) H6 y　　《红周刊》：你判断中国已经进入牛市，那么牛市中如何操作？4 s4 }" D$ E7 h; L
　　戴若·顾比：牛市中有三种交易方法。一是长线投资，第二种是趋势交易，可能会持续几周或者几个月，我经常使用的正是这种方法。第三种是短线交易，有可能是几天或者几周。一般来说，成功的交易者应该不只使用一种方法。
% ]; }8 r6 Z5 A) c  W! ]　　《红周刊》：相对于周边市场来说，目前中国市场最大的特点就是股权分置改革。你认为在这种情况下，技术分析方法是否适用？
, ?3 b+ M( l( v( o) i$ j　　戴若·顾比：每一个国家的证券市场都会有自己的政策，但在所有的市场上做交易都是一样的。我的工作就是知道在什么时候买入、什么时候卖出，因为价格信息可以告诉我公司的基本面甚至国家政策。1 C/ T1 r2 x  u5 s  f0 c8 j
　　政府的政策就像天气一样无法控制，我们能做的就是找到最好的交易方法。我们就像种地的农民，只管播种下去，然后期盼风调雨顺，这在任何国家都一样。/ t, k% v% I+ m
　　股权是不是全流通的，对于一个交易者来说并不重要。我们其实只在流通的市场中做交易，并不是想要这家公司所有的股票。4 d' q* l# `% u6 ^, F3 [
　　《红周刊》：可是不流通的部分进入流通以后，会加大市场的供给，并且影响流通部分的股价，那么牛市又从哪里来呢？% k; E+ {- z. {3 T- N+ H1 i6 Y6 u  U
　　戴若·顾比：我举个澳大利亚市场的例子。政府拥有澳大利亚电话公司51%的股份，投资者只交易流通的部分。后来政府决定出售其拥有的25%的股份，投资者认为这是一个好的机会，因此政府的减持行为反而刺激了市场的需求，公司股价也因此而上涨了。如果一家公司的状况是好的，那么它不流通的部分一样是好的；反之，如果一家公司经营很糟糕，那么它的股价无论如何都会下跌。
) n( B) X; P. D% k# _) w　　《红周刊》：在你的书中以及在讲座中都很少提到成交量的含义，这是为什么？! z; v2 K) Y% Y, d
　　戴若·顾比：成交量信息是一个很复杂的问题。在美国的许多股票交易书籍中，常常提到成交量的重要性，但这在30年前写这类书的时候是对的。因为在那个时代，信息并不很容易得到，市场中存在着大量的信息不对称—— — 大的机构可以得到许多有效信息，但小的交易者则很难。因此，那时的市场是大的机构投资者得到信息买入，小的投资者通过成交量分析跟随。现在的状况不同了，几乎每个投资者都能够拥有充足的信息和数据了解市场状况，所以我们不需要跟随这些大的机构。和上个世纪不同的是，我们可以看着市场走势决定买入和卖出，对于交易者来说，这是一个非常重要的变化。$ r7 c7 L  \5 o3 ]: N- H: |
　　《红周刊》：顾比先生一定有很多成功和失败的例子，能不能在这里和大家分享一下，有什么经验教训可以借鉴？' V8 P$ P  d5 v
　　戴若·顾比：所有的成功都是从失败开始的，没有失败就不会有成功。当你有几笔成功的交易的时候就很容易骄傲，但是市场不喜欢骄傲的投资者，它总会让人谦虚。1997年我有4次非常成功的交易，我很高兴，其后有一天的早上，我发现了一次很好的交易机会，于是立即下了买单，当下午收盘我离开办公室的时候，那笔交易已经让我赔了18000美元，这次交易提醒我任何时候都不能骄傲。8 N0 g1 O7 c' i, w# i7 r6 I7 }
　　市场每天都有可以让我们谦虚的例子，市场会时刻提醒投资者，过去的成功并不意味着将来也会成功。我们最好不要每天都做交易，因为过度的交易会导致失败，应该知道什么时候应离场休息。
" @) j) g+ @5 V　　投资交易是一项非常消耗脑力的智力工作。我大概会在市场上做几十个交易以后离场休息，因为我知道如果再继续下去就会赔钱，而赔钱的时候就是市场在发出警告。0 F4 T7 A6 y9 L& H
　　《红周刊》：投资人往往不是被市场打败而是败在了自己的手中，你能否教会投资者如何才能不被自己打败？9 g' m! n$ R. i# c: p1 z3 r" H7 _* C
　　戴若·顾比：每个人都应该有自己的市场纪律，但在一笔交易赔钱的时候，执行纪律的仍然是一件痛苦的事情。
% g, O( t0 z4 _　　我可以告诉投资者两种办法，如何使纪律能够坚定地得到执行：1、提前写下交易计划，一旦情况发生就坚决执行；2、和太太这样亲近的人定好规则，让他们帮助你执行。比如，我的方法就是如果我在市场上赔了3万元，我将允许我的太太去采购3万元的东西。这样我就会让自己尽量少赔钱(笑)。 5 B* h! c/ e/ E2 u

898989

和太太这样亲近的人定好规则，让他们帮助你执行。比如，我的方法就是如果我在市场上赔了3万元，我将允许我的太太去采购3万元的东西。这样我就会让自己尽量少赔钱(笑)。
/ F1 X  y: j7 t& x; v! n
% n7 M$ z' ^; R# a这想必是论坛上最好笑的一段话。。。。。。

幕小后

双倍亏损