汇林闲鹤

周四公布的路透调查显示,认为日本央行下周升息或不升息的市场人士各占一半,而有略高于半数的受访者预期3月底2006/07年度结束前会升息. 0 \: f1 u8 e& o1 T1 [  {

9 d8 H6 w- z/ b0 f" Y2 y5 @# b在49位受访的东京汇市和债市交易商及分析师中,有24人预期日央行将在2月20-21日政策会议中,将利率由0.25%调升至0.50%,因周四稍早公布的日本第四季经济成长数据强劲. ) o) |( h' O5 _$ W2 p

+ b2 X' k1 j/ r有五位受访者预期日央行将在3月升息.
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这项调查反映市场对于2月会否升息仍意见分歧,凸显了在经济前景保持亮丽,但包括个人消费及消费者物价等关键数据仍表现不振的局面下,日央行难以找到充足理由支持升息.
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与1月26日所进行的类似调查相较,当时39位受访者中,有20位预期央行不会在2月升息;在该次调查之前公布的数据显示,日本12月核心消费者物价增幅小于预期.
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大和证券SMBC债券部首席策略师末泽豪谦称,"GDP数据证实了第三季个人消费的挫跌仅为短暂现象,这使得日央行在一方面关注股市,汇市及美国经济的同时,得以寻求时机合宜的升息."
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年底利率可能升至0.75% 9 `. o. B! z7 S
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日央行于2006年7月六年来首度升息,将拆款利率由零升至0.25%.
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49位受访者中有35位预期,在下次升息后,2007年底前还会再升息一次,将隔拆利率调升至0.75%.
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3 q  n0 d7 A  C. B周四公布的数据显示,日本10-12月国内生产总值(GDP)较上季成长1.2%,高于市场预估的成长0.9%,因民间消费复苏.
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10-12月民间消费成长1.1%,高于预期的成长0.8%,且逆转7-9月当季的下滑1.1%.民间消费占整体GDP约55%.
7 l" J# x1 Z( q! v0 `3 l企业资本支出成长亦加速至2.2%,高于市场预估的成长1.5%. 4 J5 y/ U  y* J4 |* }
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数据公布后,日本政府公债应声下滑,但随后削减跌幅,交易商表示,GDP数据可能不是未来消费和物价趋势的最佳指标. % ^  J0 v' N6 N& T5 d- C$ a

  P; S5 a" G' ~' {( s"市场已预期GDP会有强劲表现,而日央行可能会等待有更多令人信服的数据出炉,才会在3月升息,"摩根大通证券资深分析师Masamichi  Adachi说.
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) y9 y5 d; y0 @" h5 i. J, w8 n日本央行在上月的政策会议中,以六比三的票数通过维持政策不变,一改12月会议一致通过利率不变的情况,而且是2003年10月的会议以来,票数差距最接近的一次. # X* W+ N) J$ _# S8 v/ ?

# b, v; [/ M& \* r5 ^4 \% E: T/ i升息的逻辑 ; ]8 e' H8 O& r  ^# C6 A$ n
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许多受访者称,日央行需要修改半年一度经济和物价展望报告中,关于利率调整的考量因素. 4 C( {1 G; C$ D6 {7 v6 V3 x
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市场人士已指出,不清楚日央行的政策决定是根据哪些数据作出--央行的焦点是放在前瞻性的数据、当前数据,还是如GDP等反映过去的数据上.
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一位日系大型银行货币市场交易员称,"GDP是反映过去状况的数据,日央行必须就升息的理据说服市场."他预料日央行将在6月之后才升息. * V! b! W# I) ~
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日央行将于4月公布下次的半年度报告. " @7 C* j" e/ V! G  g& I" N
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日央行总裁福井俊彦周三表示,日央行在执行货币政策时,必须仔细考量各种风险,小心审视经济能否在物价稳定的情况下稳定成长,且国内外需求能取得良好平衡.
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. {7 B. s  a  L+ s5 v隔夜指数掉期显示,下周升息25基点的机率升至约50%,高于过去几周的30-40%.
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$ v0 W( E7 Z( {以下为对日央行升息时间的预期:
% E. c; f0 C2 q$ s3 p下次升息时间:
* g, [  P) {! s/ t8 s" |2月  24/49 9 H0 I% v7 L2 n% i! v" `# j/ S
3月  5/49
/ j+ G% B4 }8 \! R1 ^, B4月9-10日  1/49
' i; u9 Q! s, A, l% P4月27日  2/49 5 W' q: H$ k1 s+ Q: a+ G
5月  4/49 ; D2 u) k- H& L: j8 Q
6月  3/49   W5 v/ H: G; }, @% w% h3 I( W
第三季  5/49 4 \4 a7 W, W% f$ m# R# T, ~
第四季  3/49
4 A+ ~4 b9 d2 `2008年以后  2/49
3 d3 `2 D; K: p之后再次升息的时间:
4 K1 n5 t3 |+ W  v/ ^2 @第三季  13/49   L% s( W* V9 H) O5 K6 L
第四季  22/49 * _6 h- T* a8 T+ r2 h8 R
2008年以后  10/49 9 g* R3 v9 s3 U7 k
其他  4/49 : m/ W/ O% G5 L* {: J
日本央行是否需要调整升息的逻辑: 0 ]0 n: x" O2 o
是  37/49   Q/ X9 b8 h2 T9 o4 ~$ P
否  10/49
2 b4 d$ S" }* N3 I其他  2/49