对于股市，请容许不同声音 (多头气愤）
对于股市，请容许不同声音
当年吴敬琏批判中国股市，发表“赌场论”的时候，我也在股市中，第一感觉是非常难以接受，不赞同。我知道他说得有理，但我总认为他有不正确的地方。比方我可以认为他言论的语气不合适，他的话中太偏激，等等。虽然我明白他的观点很有道理，我仍关注于我认为没道理的方面。
人人如此，一旦与自己的利益相关，就很难客观地接纳别人不同的观点。而且，我们并不是深思熟虑之后，才实施行动选择；往往是做出了选择之后，再找理由来支持自己的行动，维持心理的平衡，减少焦虑感。所以，一旦遇到冲突信息，容易产生强烈的反应。
所以这次唱空股市的论调，伴随着股市的震荡，引起一大部分人的反感。我认为，凡是这次反应强烈的极度愤慨的人，绝大部分是股市的多头，有些正在里面，有些正间接发着股市的大利市。
另一部分较为客观地看待这个事情的人，有一大部分是不在股市中的。我也是很早就脱离出来，很久没有参与了。
吴敬琏这次学乖了，没有引火上身；成思危自己没有料到，一个含含糊糊的泡沫论，捅了马蜂窝。
我说成老自己没料到这样，是看了他后来的辩解才确认的；FT中文网反过来又辩解，更加显得天下大乱了方寸。
成老不够老到，恐怕没有谁会追究你的责任吧，何必辩解？显得心虚似的。
FT中文网的辩解，更显得双方没水平，互相指责似的，缺少大家风度。（让我这个FT粉丝心凉）
股市这几天又起来了，似乎是多头的胜利，空头偃旗息鼓了。
但是不管是股市里面的还是外面的，理解个中敲门的人，心里都明白着。
那些高呼口号看多的人，有他们的道理。但是前提是：他们只为了几个周或者几个月的形势做准备，现在的形式这么好，股市怎么能掉下去！但是，号称中国股市黄金十年的人，不是疯子傻子，就是别有用心。
谢国忠有一点说得好：中国股市会在政府的调控下，掉下来。不过，谢先生这次可能会预测失误，历史会重演，但不会简单重演。现在有个共识：奥运会以前，政府不会让股市走熊，这是政治需要。而按照目前境况，到奥运会以前，股市应该能走到7000点——估计这种情况会有变，很有可能这次会自由落体——好了，不预测了。
很多人拿着外国股市的历史经过来比照，得出结论说中国牛市还有很长一段路可以走。其实外国根本没有牛市熊市——都是盖棺论定。
成老也沿用此逻辑，拿了外国公司比照后，再来比照股市。成老看得太远了，如果得不到共鸣，只好自己叹息了。
简单的讲，中国股市现在很有投机价值，没有投资价值。
投资价值如果是长期趋势线的话，比如可能在1000点；通常情况下的投机价值，可能在比如上下50%的范围内——这样讲，是指可以做空的条件下。中国的股市只能做多，所以每次只多跌到投资价值线附近，会被拉起来。
中国股市里被称为炒股，是应该时刻可以提醒我们的。
读者：唐炳军
读者：唐炳军
2007年2月16日 星期五
中国股市市盈率合理倍数的另类算法
读者：鹰瞰
2007年2月8日 星期四
FT中文网编辑：
我有一些关于中国股市市盈率合理倍数的另类算法：
一、市盈率与GDP
不同经济体的同一经济指标具有可比性，同一经济体内部各经济指标之间具有程度不同的相关性。GDP与市盈率的相关性到底有多大，尚未见名家的有关论述，笔者此处推算权当娱乐而已，所用数字乃是大概估计的。
（1）与美国相比
美国的GDP增速为3%，对应的股市市盈率为18倍，中国大陆的GDP增速为9.5%，则：
中国大陆股市市盈率/美国股市市盈率=中国大陆的GDP增速/美国的GDP增速
中国大陆股市市盈率=（中国大陆的GDP增速×美国股市市盈率）/美国的GDP增速
中国大陆股市市盈率=（9.5%×18倍）÷3%=57倍
（2）与香港相比
香港的GDP增速为5.5%，对应的股市市盈率为18倍，中国大陆的GDP增速为9.5%，则：
中国大陆股市市盈率/香港股市市盈率=中国大陆的GDP增速/香港的GDP增速
中国大陆股市市盈率=（中国大陆的GDP增速×香港股市市盈率）/香港的GDP增速
中国大陆股市市盈率=（9.5%×18倍）÷5.5%=31倍
假定一个经济体的经济增长速度与其股市市盈率具有较强的相关性，比照成熟的经济体，中国大陆股市市盈率在31倍至57倍之间都是合理的。
二、市盈率与年存款利率
在前几天的“第一财经”《今日股市》节目里，笔者第一次听说市盈率倍数与年存款利率倒数具有比照关系的说法。笔者下来查了有关资料，发现新浪网2003年01月22日转载了一篇《中华工商时报》的《水皮杂谈》，水皮在其杂谈中讲到了市盈率倍数与年存款利率倒数的比照关系。根据此种说法，由我们现行定期1年期存款利率为2.52%可得：
中国大陆股市市盈率=1/定期1年期存款利率=1/2.52%=40倍
如果市盈率倍数与年存款利率的倒数具有比照关系说成立，那么，在现行定期1年期存
款利率为2.52%的情况下，中国大陆股市市盈率在40倍之下都是是合理的。
如此看来，我们股市目前的泡沫论似乎不成立。
读者：鹰瞰
