桂林青鸟

作者：张广文  广州万隆

　券商概念股

　　两面针（600249）：公司股改后大大低于重置成本，考虑股权土地品牌重估价值,每股重置成本约11-13元，具高现金比重，且股权结构和行业特点使并购可行性很大，另公司持有中信股权具一定增值，因股改因素具短期机会，中信证券股改限售解禁，公司约有5050万股可解禁上市流通，近期公司已提出减持方案，将会在07年1月7日的股东大会通过后才能在二级市场上减持，如果减持实施，将会使公司业绩和净资产都大幅提高，增持。

　　＊ST信息（000748）：公司最近股价连续上涨主要由于ST信息公布参与东方证券配股，配股后，公司的持有东方证券的股本将达到15000万股，配股后每1股ST信息将持有约0.6股东方证券的股权。公司目前的价值仍然主要由两部分构成：东方证券的股权价值及自身基本面转好带来的价值提升。按所有股东都按10股配5股的比例计算，预计东方证券配股后，总股本将达到32.08亿元，无论是借壳还是IPO上市，或者不上市，在当前市场下，其股权价值增值明显。就盈利模式而言，东方证券的估值水平应与中信证券相当，但考虑到中信证券的规模优势以及上市的不确定性，给予东方证券的估值水平一定的折扣，给予其35-40倍市盈率的估值水平，则东方证券的每股价值将达到15.26-17.44元。则每股ST信息持有的东方证券权价值将达到9.16－10.46元，目前安全边际较高，建议重点关注。

　　能源板块

　　广州控股（600098）：公司集中精力发展珠三角地区综合能源供应业务：公司11月20日股东大会同意6.662亿元转让广州市北二环高速公路有限公司20%的股权，溢价350%以上。至此，公司将非能源业务全部剥离，集中精力发展能源业务，努力实现珠三角地区大型综合能源供应商的战略目标，并基本形成电力、煤炭、油品天然气三大主业齐发展的格局。电力：新投机组今明两年陆续进入收获期：公司电力装机规模在经过一段稳定期后，迎来了投产高峰。预计2006年、2007年公司权益装机容量分别增加 74.4万千瓦和49.8万千瓦，权益装机容量同比增长74.65%和28.61%。煤炭：形成完整产业链，提升盈利空间：公司基本形成煤炭生产、运输和销售完整产业链。参股40%的新东周窑矿井2007年开工；合资组建的中远发展航运有限公司2006年上半年完成煤炭运输28.18万吨；年底完成的珠电煤码头技改工程将由原来的3万吨级提升到5万吨级，年吞吐量将由550万吨上升到 900万吨。预计2007年公司煤炭业务将获得30%～40%增长，毛利率将从目前的6%提升到10%左右。油品天然气：公司新的利润增长点：公司 2005年底获得燃料油进口权后，有望年底再获得批发权，届时将彻底打通油品供应链，提高现有油库和油码头的利用率，同时与英国BP的合作优势将促进公司油品业务迈上一个新的台阶。另外，公司在南沙的天然气业务进入高速发展期，2006年前三季度完成成品气销售289.71万立方米，同比增长568%。预计到2010年销量可达到3亿立方米以上，销售收入超过10亿元，天然气在南沙地区的垄断经营以及天然气有望每年5%～8%的提价，将使天然气业务成为公司未来重要的新增利润源。近期公司极有可能正在考虑进行整体上市，估计中期的机会较大，建议重点关注。

　　滨海能源（000695）：公司资产置换和购买资产后成天津开发东区33平方公里唯一供热企业。热力产品直接销售给开发区热网公司，最终控制人为天津泰达投资。独特区位和垄断优势使其获益开发区和滨海新区未来高增，06年五号热源厂二期投产，蒸汽产能增50%。未来五年蒸汽产量增长率12-15%，增持。

      房地产板块：

　　中宝股份（600208）：公司项目储备丰富，下属21 家房地产公司在全国八省开发项目20 余个，开发面积约1千万平方。拟非公开发行不超2.5亿股，募资不超16亿。公司具一定规模优势和发展潜力，加上项目众多，分布地域广，予20%溢价， PEG0.42，每股收益0.244元，估算合理价8.5元左右，增持。

　　陆家嘴（600663）：据上海经贸局统计预测，05年上海跨国机构总部214家，2010年将增到400家以上。陆家嘴将成跨国机构设立总部首选。区域租金连续多年2位数上涨，06年中甲级写字楼租金达253元／天／平米。但距香港、欧美等国际金融中心有较大差距，该区租金有较大上涨。公司未来以陆家嘴金融贸易区自有物业经营为主，转型已大面积铺开，有利物业价值提升，买入。

　　福星科技（000928）：公司是金属制品+房地产双主业企业，地产收入占主营一半；政策短期对06、07年业绩影响较小。土地开发成本上涨增加开发风险，未来将有一系列利好消息，15倍市盈较保守估值。07年EPS将达1.272元，合理价应为19.08元，增持。

　　珠江实业(600684)：公司经营状况目前已出现良好转机。公司主营业务为住宅房地产销售与出租，且主要业务收入来自广州市以及长沙市的开发项目。由于目前公司已顺利解决了诉讼案件的困扰，随着广州房地产市场回暖以及房价的上涨，公司房地产开发收入及租金收入出现稳步增长，毛利润也逐步提高。公司目前资金相对较为充沛，资产负债率较低，未来公司的整体经营发展已出现良好转机。公司现有项目储备可支持未来几年的业绩增长。公司现有项目有广州赤岗、珠江新城项目，长沙世纪花城一期、二期，以上项目主要位于广州市及长沙市，公司合计持有项目储备建筑面积107万平米。公司现有项目未来盈利能力较好，目前已进入开发施工阶段。按未来计划的开发进度，可以满足公司未来3－5年的项目开发需要，可以支持公司未来几年的业绩稳定增长。另外，公司目前拥有写字楼、裙楼商场等出租性物业，总租赁面积5.7万平米，未来租金价格仍有上涨空间。预计公司广州赤岗、珠江新城、长沙世纪花城等项目将在08年进入结算高峰期，近期资金介入迹象明显，走势稳步上行，建议中期重点关注。

　　液晶产业整合板块：

　　京东方（000725）：京东方曾在06年12月28日发布过一则公告，为提升中国大陆TFT-LCD产业的竞争力和股东价值，公司与上海广电（集团）有限公司、广电电子（600602)、广电信息（600637）（合称为广电系），昆山经济技术开发区资产经营有限公司、龙腾控股有限公司（合称为龙腾系）签署了《意向书》。根据《意向书》，京东方、广电系、龙腾系拟以各方拥有的TFT-LCD业务（包括TFT-LCD大尺寸面板及上下游的资产和现金），共同组建新的或选择目前已存在的公司为专业化公司，并成为各方TFT-LCD业务的统一平台。计划在2007年6月30日之前就有关整合事项达成一致，签署整合专业化公司合同、章程。若届时各方未能达成一致，所签署的《意向书》终止。公司在07年1月19日因将披露重大事项而暂时停牌，估计仍和国内液晶行业整合有关。从目前行业发展情况分析，只有通过积极推动国内厂商的资源整合，鼓励厂商联合共同推进新产线投资和技术研发将是今后国内TFT产业可以重点考虑的发展模式。整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升：新公司产能将跃居全球前五大厂商之列，建议重点关注。

　　广电电子（600602）：公司是国内规模最大、门类最齐全的平板显示器制造企业之一。公司控股的上海永新彩色显像管股份有限公司的彩管业务受彩电行业产品结构调整的影响，库存增加、产品价格大幅下跌，亏损严重。公司在2005年11月把陷入巨亏的永新彩管剥离。广电电子经过此次转让嘉汇达房产的30％的股权，可获得现金4.5亿元，并获得2.49亿元的投资收益。在将严重亏损的彩色显像管的永新彩管的股权和出售嘉汇达的30％的股权后，公司将由传统显示器件业务向新型平板显示器业务的全面转型。上广电NEC的第5代TFT-LCD生产线未来的盈利能力存在一定的不确定性。预计近期上海广电集团在与京东方、龙腾控股等国内液晶巨头签署合作意向书后，将可能存在整合机会。短期内市场资金成交量放大，两周成交换手率达到 58%，资金在近期介入明显，估计和消息面存在一定联系，建议短期关注。