桂林青鸟

　海通证券 吴一萍　　

　　大盘以一根穿头破脚的大阳线越过3000点之后，面对前期高点3049点表露出踌躇心态，周二成交量的萎缩和波动幅度的收窄，明显流露出迟疑和观望的市场情绪。大盘在跨过3000点后，几乎所有投资者的担心都一样，即前期格局是否会再度重复。

　　多头信心如何

　　市场在3000点关口几上几下，多空对于这个位置存在较大分歧，但笔者认为，3000点对于多空双方来说心理层面的无形压力要大于实际。之所以有这样的判断，我们可以从深综指已经在周二创下新高的走势上就可以体会到，3000点的压力主要还是存在于市场投资者的心理。

　　在近期比较密集的利空打压下，特别是自春节以来市场对于利空的预期越来越浓，在这种状况下，空头力量难以战胜多头，说明资金承接力是比较强大的。笔者对这种承接有两个方面的理解，一是短期内资金的充裕程度较高，储蓄资金流入的惯性启动后，很难在短期内消退，所以资金供应在短期内比较充裕；二是市场对于利空表现出一种比较麻木的心态，甚至置之不理，这并不代表利空效应就被“消灭”和化解掉，利空的滞后表现会累积起来释放。

　　所以综合来看，多头对于3000点志在必得的动力一方面来自于资金的惯性推动，而另一方面还有心理层面的因素在起作用。在短期利空释放之后，多头报复的动力彻底显露出来，这次跨越3000点和前几次的“摸高”有截然区别，尽管周一大阳线之后周二流露出比较迟疑的心态，但接下来多头很可能以快速拉升的方式来脱离 3000点关口。

　　结构性泡沫问题

　　对于3000点上方空间有多大的问题，笔者认为必须保持相对清醒的头脑。从整体市场的估值水平来看，目前沪深300的市盈率大概在30倍，A股市场经过一轮轰轰烈烈的扬升后，已经从估值洼地变成了估值高地。这样的估值水平要想在现基础上有进一步的上行是有一定难度的，而且在A-H套利机制临近的压力下，估值高地的尴尬位置是明白的，单纯依靠资金推动惯性是较难维持的。

　　另外就是结构性泡沫的问题。整体市盈率的背后有大面积的垃圾股泡沫在膨胀，从元旦以来市场就被这种结构性泡沫所充斥，这些膨胀的泡沫里面有些是有资产重组的实质性内容支撑的，但有些却是鱼龙混杂的炒作。“八二”演绎到一定程度之后，纠偏的动力很可能出现，这种动力是由于年报和季报明晰之后的重新回归。因此笔者认为，垃圾股的炒作很快可能告一段落，许多经不起考验的泡沫将面临挤压的痛苦。而前期被抛弃的基金重仓股在2个多月的调整之后，已经积蓄了一定的反弹动力，重新回到“二八”格局的市场基础存在，在年报和季报的预期下，绩优股特别是前期调整幅度较大的银行、地产股有望担当这一波3000点攻击战的主角。

　　可能再现“大象”行情

　　从估值角度来分析，3000点上方的空间不是特别大，但是资金推动的惯性却又有强烈的做多意愿显现，很可能在3000点上方10%-15％的空间内构筑诱多陷阱。

　　推动股指扬升的动力来自于权重指标股，在股指期货预期和年报业绩双重动力下，权重指标股的“大象”行情有望出现，“二八”现象虽然不可能再出现去年12月“一九”的极端情况，但指标股的快速上扬是值得期待的。

　　在股指期货的注释背后，另外一层因素就是部分大资金在兑现盈利和降低仓位。对此，投资者要有一定的心理准备，在大盘出现急拉时要保持比较稳定的心态，关注指标权重股、降低目标收益率的波段操作、加快进出节奏以及控制仓位，都是近期操作时应该注意的要点。