桂林青鸟

2007-08-14 11:09   韩志国  

    2007年8月13日，中国经济中出现了两个都同样引人注目的重大事件：一是国家统计局公布7月份居民消费价格指数，CPI的上涨幅度达到5.6%，创下10年来最大单月涨幅；二是上海股价指数上涨至4872.55点并报收在4820.06点，最高价与收盘价都创下17年来上海股价指数的历史记录。这两个现象发生在同一时间，不仅意味深长而且也意义深远，它向市场与世人昭示出的深层含义是，CPI大涨不会对牛市进程构成威胁。


    我们说CPI大涨不会对牛市进程构成威胁，不仅源于对当天股市与股指走势所作的观察，而且还基于对当前物价走势与市场走势的相关分析与基本判断。

     ——CPI大涨是结构性的物价上涨而不是整体性的物价上涨。在7月的物价上涨中，食品价格上涨了15.4%，非食品价格上涨了0.9%。而在食品价格中，肉禽蛋及其加工制品的上涨尤为显著，这直接拉高了整个居民消费价格。7月份CPI的大涨还缘于两个方面的因素：一是去年7月CPI的涨幅较低，仅为 1.03%；二是CPI统计权重中，食品所占的比例过高，达34%，而美国的CPI统计中，食品所占的比例仅为15%。这两个方面的因素叠加在一起，就使得7月份的CPI出现了5.6%的大涨。这样的物价上涨并不代表中国已经进入通货膨胀时期，7月份的工业品出厂价格指数（PPI）的涨幅出现回落，从上月的2.5%回落至2.4%，就从一个重要的侧面印证了我们的观点。

    ——CPI大涨是成本推进型的物价上涨而不是需求拉动型的物价上涨。食品价格在最近几个月出现了大涨甚至暴涨的趋势，一个重要原因是因成本推进而导致的供应减少。这种减少是季节性的而不是常规性的，随着肉禽蛋价格的大幅上涨，市场的供应就会逐步增加，相关的产品价格也会逐渐趋于平稳。虽然现在还不能做出CPI已到峰值的判断，但已经距离峰值不远。认识CPI的上涨属于成本推进型而非需求拉动型的物价上涨，还有两个方面的意义：一是，成本推进与结构性的物价上涨必须采用结构性的调控手段来解决，用调节总量的货币政策不但不能解决现阶段的物价上涨问题，而且还会造成产品价格的进一步成本推进，导致物价上涨的恶性循环。二是，季节性的物价上涨不能用对付常规性通货膨胀的办法来解决，而必须采取对症下药的治理方式与治理手段，否则也会出现南辕北辙。半年多来宏观调控的历程和实践已经一再验证了我们的这一观点，应当引起政府与决策层的高度重视。

    ——CPI大涨是良性的物价上涨而不是恶性的物价上涨。7月份居民消费价格上涨的一个显著特点是农村价格上涨高于城市价格，农村价格上涨6.3%,城市价格上涨5.3%，这既体现了工业化与城市化发展到一定阶段的客观要求，也有利于缩小城乡收入差距。今年上半年，城乡居民收入出现了多年来少有的快速增长现象，扣除物价上涨因素，城镇居民人均可支配收入增长了14.2%,农民人均现金收入增长了13.3%，平均增速比去年同期提高1.4个百分点。但农民的人均现金收入只有2111元，仅为城镇居民人均可支配收入的29.93%，城乡收入分配的差距仍然相当明显。 CPI的上涨速度大大低于城乡居民收入的增长速度，表明居民对于物价上涨具有的消化能力与接受能力。政府与社会对这种良性的物价上涨应该有一定的容忍度，不能以过度牺牲农民利益来压低整个社会的价格水平。对于低收入群体因物价上涨特别是食品价格上涨所带来的支付问题，政府应该通过加大补贴与转移支付的办法来予以解决，以避免物价上涨可能带来的社会动荡。

    在分析CPI上涨与我国的价格走势和宏观调控问题时，还要涉及国民经济运行的两个重要的宏观控制指标。一个是3%的价格控制目标，一个是15%的贷款增长控制目标。这两个目标的确定虽然有一定的客观依据，但并没有考虑到我国经济可能出现的高速增长形势，特别是没有考虑到在经济效益与经济结构改善条件下的高速增长形势。面对经济运行出现的新情况与新趋势，宏观调控的目标与方式都应该进行适当调整，而不能削足适履，让丰富多彩的经济生活去适应固定的指标与抽象的标准，进而削弱经济运行与经济发展的动力与活力。