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罗奇、罗杰斯唱对台，压谁赢？
最近幾個月，原油價格一路走低，週四收在58美元之下，跌幅已達20%。天然氣價格的崩跌重創了避險基金Amaranth Advisors；黃金和糖也處於空頭市場。8月的高盛商品指數(Goldman Sachs Commodities Index) 下跌，結束了4年來每月都上揚的榮景。

不過，在7年前就看好商品行情的知名投資專家Jim Rogers仍不改其志，他認為目前只有中場休息而已。他說，現在是投資商品的好時機，他也會投入更多資金。礦場、油田和農場在多年的低度投資後，基本金屬、原油和橡膠的供應都大幅萎縮。

他強調，在短暫的修正後，商品價格可望恢復漲勢，而且延續到下個10年，甚至20年。過去3年，銅、鋅、和原油都至少上漲了一倍，未來有更多商品會出現倍數漲幅。

這是Rogers的觀點。Morgan Stanley(摩根士丹利) 經濟學家Stephen Roach則認為Rogers大錯特錯。他表示，商品價格可能還會再跌1/3，使得商品大多頭行情劃下句點。禍首是中國經濟成長減緩及美國房地產市場衰退，因為這會減少銅等建材的需求，並壓抑全球經濟。

現年63歲的Rogers在金融市場戰功彪炳，他曾與 George Soross共同創辦量子基金。在1998年市場陷入網路狂潮時成立一商品指數，此Rogers International Commodities Index每年平均報酬率達16.9%，優於 Goldman Sachs(高盛)和Dow Jones-AIG類似指數13.9% 和11.8%的漲幅。今年彼此的差距更大，Rogers指數至8 月止已上漲8%，而高盛指數下跌0.4%，Dow Jones-AIG 指數上揚3%。

Rogers表示，他的樂觀看法源自於歷史的走勢，過去，最短的商品行情(自1966年開始)也走了15年，最長則是23年，而目前的多頭才不過7年。

這樣的長期趨勢反映的一個事實：即商品無法在短期內增加供給。在礦商和石油公司瞭解需求超過供給時，已為時太晚。新的能源要向地下挖掘，而且要經過冗長的官方審核程序。Rogers指出，食品庫存降至1972年來最低，這30年來，生產小麥的農地面積也一直在縮減，成衣製造商為規避合成產品的成本增加，也改用天然纖維，棉花價格也可望水漲船高。

Rogers表示，像穀物、油籽、和纖維等通常不會隨能源走高的「軟性」產品，可能異軍突起。不過， Rogers相對看空銅和鋅，認為它們在上漲一倍後，可能會像鋼鐵一樣拉回。

當然，還有中國因素。中國經濟成長確實可能減緩，但長期來看，Rogers是中國市場的死多頭。他正在教 3歲的女兒中文，而且準備搬到「說中文」的城市，他位在曼哈頓的住宅開價1500萬美元兜售。

摩根士丹利經濟學家Roach則回應，除了中國經濟降溫外，還有更大的問題。鋁、銅和鋼鐵銷售量的成長，中國購買量就佔了半數，在錫和鎳方面，中國更是佔了85%。中國的銀行準備金和利率調高，加上以宏觀調控來抑制投資，會對中國投資的熱潮澆一頭冷水。

Roach認為油價下跌的機率大過上漲。Rogers曾說，在商品多頭行情結束前，油價會接近每桶100美元。雙方的歧見不止於此：Roach表示中國低價的進口商品會抑制通貨膨脹，美國公債的價格上漲即使反映此一事實；Rogers則說，通膨方興未艾，他會放空美國公債。

Roach指出，資金因技術面良好而搶進商品，不顧基本面情況，會造成投資人過度追價。Rogers表示，全球純粹投資商品的共同基金還不到50檔，遠少於7萬檔股票和債券基金。

Rogers說：「到了2019年再來找我」，他認為商品價格可能在那時做頭。「我會建議賣出商品，而你們一定會笑著說，『商品還會再漲，你這個老番顛』。」