Sekuta

警惕戴维斯双杀
企业成长的周期性加上股票市场景气的周期性会导致一些奇怪的投资策略，比如买在高PE，卖在低PE等。成功的投资策略是在熊市的末期买入刚进入业绩成长初期阶段公司的股票，在牛市中充分享受公司业绩成长与牛市乐观估值带来的溢价。同样潜在的危险是在牛市中后期买入已经或马上要进入业绩成熟或衰退期公司的股票，在调整或者牛转熊时遭遇业绩的衰退，从而股价一落千丈，称为戴维斯双杀。也就是两个波动曲线的叠加后产生共振从而使振幅更大。
我相信中国的经济仍会快速发展，大多数内需为主的行业业绩仍会增长，但美国经济危机引起的全球经济衰退的危险不可忽视。我同样相信中国的股市仍将长牛，有业绩支撑的股票价格还将扶摇直上，但共涨齐跌的初级牛市阶段显然已经过去了。我想提醒注意的是某些金属行业，其业绩与其产品价格周期密切相关，如果目前产品价格正处于景气周期高位，并且产能很容易扩张，则很可能成为下一个戴维斯双杀的样品。由于今年会计准则调整，宏观经济过热等原因，公司的业绩很可能处在一个中长期的顶部，一旦产品价格从高位跌落（全球经济衰退的背景下这很可能发生），加上牛市的结构性调整初期可能对业绩的可持续增长性过分重视，其杀伤力可能更大。