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美国应对美元跌势的三个途径
【北京时间 2007年11月12日 09:38】

美国财长保尔森上台16个月以来，美元兑主要货币下挫了9.5%；伯南克掌舵美联储以来，美元下跌了11%。两人作为美国高级经济政策制定人，是否将对此做出反应？如果有所反应，又能采取什么样的措施？这是华尔街日报11月12日提出的问题。

该媒体指出，美国政府控制美元跌势的工具不多：要么口头干预；要么与其它受困于美元跌势的国家一起在外汇市场买入美元；或者美联储上调基准利率。

不过布什政府和美联储迄今为止没有表现出任何上述迹象，相反任由市场发展。伯南克在上周的国会证词中依然表示，相信美国经济形势将在中期内利多美元。

方法一：入市干预

任何一个明智的政府都从不排除干预汇市的可能性，但是经济学家以及曾经在美国政府任职的官员指出，美国入市干预的前提必须是：美元跌势变得剧烈且无序，并威胁金融市场、抑制美国经济增长。但从目前来看，尽管美元兑主要货币大幅下滑到历史低点，兑欧元跌势尤为明显，步伐却是有序的。

只要美元跌势没有演变成崩溃之势，贬值是有助于美国经济发展的。在当前国内消费支出增长减速以及住房市场拖累经济的情况下，美元走软提升了美国出口吸引力。美国第三季GDP数据就显示，贸易为其提供了一个百分点的贡献度。同时，出口为美国许多大企业带来了利润。

华尔街日报指出了小布什当总统和老布什当总统时期财政部的区别--前者袖手旁观，后者经常入市干预。美国上次干预是在2000年克林顿执政期间，目的是为了推高欧元。最新一次旨在提振美元的干预活动发生在1995年8月，当时即使美联储升息也没能阻止美元下滑势头。

对此，曾经在美联储和财政部工作过、现任华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的Edwin Truman说：“小布什政府从未干预过市场，主观上也没有干预市场的概念。政府必须意识到，外汇市场正影响到其它市场，急需向市场传达投资者正操之过急的信号。”

但是许多经济学家认为政府干预无效，主要原因在于市场规模太大，不是政府能够真正影响的。

另一个做法就是用口头措词推动美元

这方面的典型代表就是美国前任财长鲁宾。他在任期间不断重复强势美元信号，从不动摇市场。1997年，他修正了“强势美元符合美国利益”的说法，加上“美元现在已经走强了一段时间”的说法，来暗示美国认为美元涨势过头。

如果保尔森决定采用这种方法，则在措词的选择上要非常小心。如果只是表达出了对美元跌势的不满，但却没有任何实质行动，将损害其信誉度，并有损其在美元跌势变快之际口头阻止的有效性。因此，哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff说：“财政部能做的极少。”

也可以通过美联储升息来阻止美元下跌

如果美联储出手，影响则会大很多。比如升息，或者暗示即使经济增长放缓也不大可能继续降息。但是这样做需要指出美元直线下降的潜在具体点位，可能威胁到美联储成长和通胀的两大目标。美国银行首席市场分析师Joseph Quinlan指出，市场并不期待美联储干预，相反希望美联储继续打击通胀。他说：“嘴上说说很轻松。我想美联储需要做的就是维护抗通胀信誉，财政部需要做的就是抑制国会的保护主义情绪。”

面对美元持续贬值，欧洲不断施压

但是美元贬值正在损害欧洲出口商的利益，欧洲要求美国干预的压力可能加重。不过欧洲央行迄今为止并未对欧元强势做出降息反应，而是决定维持利率。但是政策决策层显然注意到了这点，比如央行行长特里谢上周就指出汇率过度波动从来就不受欢迎。

Truman提醒美国政府，如果事情恶化，不能总是躲在“强势美元”的口号后面。美国财政部和美联储必须小心谨慎，不要给人欢迎美元跌势的印象，也不要让市场觉得对此无所谓。