Sekuta

市场是否稳定看日元表现
【北京时间 2007年11月16日 11:58】

11月13日，道指在大跌之后反弹了320点。同时，日元兑美元从18个月高点回撤；商品价格回落；美债回吐涨幅。经济学人杂志指出，可以将这种急剧的变化视为风险胃口的升温。

最近几周，市场最大的担心就是银行资产负债表出问题。这种担心抑制了投资者对美元资产的需求，并鼓励他们投向美债和黄金等避险资产的怀抱。

不过该杂志指出，要想知道投资者的真实想法，则要看日元。Fisher Investments的Ken Fisher指出，欧元兑日元汇率和全球股市之间今年关系密切。当欧元兑日元上涨，股市也随之上涨。反之亦然。

对两者关系最好的解释很可能是“套利交易”。那些希望借来资金支持头寸的投机者，自然倾向于借日元，因为日元的融资成本几乎为零。股市上涨的时候，投机者就会卖出日元持有其它市场的部位，因此日元就会下跌。而当股市下跌，投机者就会减少冒险头寸，回购日元。

这种转变表明市场的改变也是突然的，正如最近几周市场的表现一样。

那么推动投资者情绪的首要因素是什么呢？显然，投资者明显感觉信贷紧缩最糟糕的情况还未结束。Absolute Strategy Research的David Bowers则指出，金融和非金融股财富出现分化。他说：“和2000年不同，现在的经济基于信誉。”这样的分化不能持久，最后要么其它经济体被银行拖垮，要么投资者做出金融股超卖的结论。

同样，经济前景也引起了人们的担忧。最近，美国、欧洲和日本数据明显表现不一。9月，投资者还认为，经济数据好坏参半，各国央行可能降息。但随着石油和食品价格不断走高，通胀率也高企，货币政策的制定难度也变大。

即使乐观的人相信繁荣的新兴市场将帮助全球经济艰难前行，但中国和印度需求将继续推高食品和石油价格，无论美国和欧洲经济体经济健康程度如何。

经济学人最后说道，看来道指本周的反弹远远没有到达震荡时期结束的程度。今后的未知因素还很多，包括美国楼价不断下跌的外围影响、企业能否继续以目前速度盈利、信贷紧缩对商业不动产等领域的波及，等等。