桂林青鸟

2007-12-18 8:44:01                                   张德良 上海证券报

      从微观层面上讲，经过两年半大规模上涨以及快速扩容，特别是全流通机制的实现，微观面的巨变将在2008年得到深入体现；从宏观层面上看，支持股市的长期因素，似乎也在悄悄发生变化。综合而言，未来一年除维持原有上涨惯性与趋势外，更明显的特征将会是结构转换带来的机会与风险的转换。
　　
　　结构转换 先成长后价值
　　
　　在一定时间周期内，资金流动总是在理性与投机间轮换。具体而言，像大市值股与中低市值股、价值型与成长股之间，都存在着一种周期轮动的现象。观察两年前大盘千点附近起步的本轮大行情，也呈现显著的理念切换规律。
　　
　　以价值投资理念为出发点，由金融地产引导大盘扭转了长期弱势趋势，进入2006年后， 股改这一制度因素开始发挥正面效应。更重要的是，因资源品价格上涨引发的有色金属持续飙升，全面确立成长性投资理念以及由此带来巨大赚钱效应，最终形成整体性转势。显而易见，今年上半年成长题材股全面飙升的基础来自于2006年下半年所形成的整体性转势，至“5·30”全面见顶后出现整体性调整，而上半年持续巩固整理的权重蓝筹股连续上涨至十月中旬后形成全面调整。进入年底的时候，持续调整的成长题材股又逆势筑底回暧，权重蓝筹股则进入快速调整。虽然目前的结构转换仍处于同一轮上涨趋势下的小型转换，但所带来的波动风险（对应是机会）十分明显。换言之，结构转换过程中，只有大调整才有大机会，先调先涨，后调后涨。
　　
　　按照2007年以来的运行结构，很清楚，今年年底至2008年初基本上将是超跌低市值题材股占主流上涨群体的时期，随后才是权重蓝筹股逐步转强。但两类品种上涨时间的错开以及 上证指数(行情股吧)权重结构的大幅变化，大大制约了指数单方向变动的动力。预期年底至2008年初的调整低点极限在4300点附近，而高点上限在9000点附近，相当于本轮行情绝对低点998点的十倍左右涨幅。显而易见，高点将出现于价值型蓝筹再度表现的二、三季度。
　　
　　淡化行业 关注三大主题
　　
　　基于整体经济增长放缓、出口增速下降以及内需拉动需要时间等宏观因素，出现类似于一年前有色金属之类的行业性投资机会将大幅减小。虽然金融地产仍然是本轮行情的主线，但支持股价上涨的动力将更集中体现于外延成长题材动力，其中较值得关注的是整合重组、奥运以及创业板等三大主题。
　　
　　一、整合重组主题投资。可以这样认为，无论是成长股还是蓝筹股，更强调注资整合或整体重组的外延式增长。在中长期继续看好市场的背景下，通过定向注资等形式的资本运作，大股东资产可以在股市中实现杠杆放大，特别是市值指标进入央企考核指标后，通过外延式扩张是实现市值增长的重要路径。整合重组的选择对象从大至小，由中央到地方，按时间次序，首先应是央企的整合，如军工、煤炭、电信、电力、航空为重点领域。因此，2008年的投资机会更多体现于个股表现，如果说要寻找群体的话，也是题材性的类同。
　　
　　二、奥运主题投资。从市场行为上看，奥运主题投资又与消费服务（内需）行业直接相关。看好通过奥运实现品牌价值塑造效用大、持续受益以及借奥运成就世界级企业的公司，如中国国航这类上市公司是值得关注的。但其他服务提供商更具弹性，如 中体产业、中视传媒等。必须指出的是，奥运这类主题投资非常强调“选时”，在热点形成初期介入并注意止损点设立，而且其最终股价定位仍然会回归盈利水平与增长空间。
　　
　　三、创业板主题投资，这是与成长预期直接相关的主题概念。预期2008年创业板将顺利推出。除创业板本身外，A股市场将形成创业板概念，其范围涵盖创投概念；创新科技概念（创业板概念的延伸）；中小板ETF（类创业板概念）。除关注信息技术（ 中兴通讯）、新材料（ 安泰科技）、新能源（金风科技）以及生物技术（ 科华生物）等领域的龙头优势公司外。更值得注意的是，随着创业板的创立，将大幅度扩大中小市值股的市值规模，持续受冷落的中低市值成长股有望重新受到机构投资者的关注而持续转强，这是2008年最重要的一个结构性转换。

桂林青鸟

2007-12-18 8:11:51

         近日基金三季度重仓的地产金融的调整触目惊心，而据基金内部人士透露，基金调仓早在进行：一些基金在早些时候就开始减持金融、地产股，转向增持一些消费升级、奥运概念股和中小企业板的股票，这些股票近期都表现强势。另据数据显示，基金上周全面介入医药类股票。

        　中药西药全面介入 基金上周重点“吃药”

　　医药板块成为近期市场上令人瞩目的亮点之一，以券商基金为代表的机构投资者自然对该板块青眼有加，据上海证券交易所数据显示，上周基金全面介入医药类股票，特别是中药西药两类股票，基金增持十分明显。

　　据数据显示，截至上周五，整个医药行业中的五大板块西药板块、中药板块、医药销售板块、医药中间体板块及生物制药板块，券商及基金已全面介入，以沪市为例，只有1只个股即S*ST源药乏人问津外，其余个股都有券基入驻。

　　沪市西药板块共有25只个股，除了S*ST源药外，鲁抗医药的基金持仓量偏低，其余23只个股，基金持仓均大于9%，其中17只持仓大于20%。中恒集团、上海医药、浙江医药、三精制药、双鹤药业等个股位列基金增仓排行榜前五名。

　　沪市中药板块共有19只个股，基金上周悉数增持，其中片仔癀、同仁堂、天士力位居前三名，增仓量均大于3%。截至上周五，沪市中药类个股中18只个股基金持仓量大于19%，7只个股基金持仓量大于50%，最少的1只，基金持仓量也大于9%。

　　沪市医药销售板块共有15只个股，基金持仓量大于13%，其中10只持仓量大于20%。数据显示，上周基金对其中8只个股进行增持，其中万东医疗一周增持7.82%，位列沪市所有个股之首。其他如上海医药、新华医疗、中技贸易、复星医药等也受到机构投资者的青睐。

　　沪市医药中间体板块共有6只个股，其中3只个股获得基金增持，如海正药业、华海药业和通化东宝。

　　沪市生物制药板块共有9只个股，基金也是重仓把守，其中7只个股基金持仓量大于20%。上周基金增持了海正药业、金宇集团、人福科技和交大昂立等4只个股。（上海证券报 俞险峰）

　　防御性板块魅力独特 医药股“临危受命”

　　周一，沪深大盘指数放量杀破半年均线，医药板块却悄然启动行情，八成个股创出近期新高。

　　昨日，医药板块整体上涨1.6%，板块内在交易的117只个股报出6：1的涨跌比，其中华立制药、西藏药业、鑫富药业分别以6.57元、14.36元和37.95元的价格封上涨停，约两成五个股涨破4％，而为数不多的几只下跌个股也都将跌幅控制在5.5％以内。

　　据统计，医药板块内昨日收红的101只个股中有超过80只盘中创出近期新高，而下跌个股中也有一半一度顽强上摸至近期高点，综合看来，昨日创出近期新高的医药类个股约占总数的77％左右，其中国药股份、千金药业、康缘药业、华北制药4只个股甚至冲击出上市以来的最高价。

　　医药行业何以同大盘悖行，上演“冰火两重天”的戏码？银河证券分析师表示，目前市场动荡，金融、地产等大盘蓝筹股走势疲弱，此时防御性板块往往会得到资金的认可，在新医改政策的大力助推下，医药行业近期“临危受命”，向投资者呈现了防御性板块的独特魅力。

　　回顾前几个交易日不难发现，医药板块从本月初就开始默默启动上涨行情，12月3日以来的11个交易日中，医药板指共放出10根阳线，11日至13日沪深指数受地产、金融股拖累而连日阴跌时，医药板块却独自“放晴”，三天均站在板块指数红榜前列，整体累计涨幅达到6.5％。

　　据Wind 资讯统计，超过95％的医药类个股本月以来跑赢大盘，其中七成多个股本月累计涨幅超过10％，羚锐股份、东盛科技领涨，累计涨破30％。根据申银万国行业分类指数来看，医药类股票本月以来整体涨幅达到13.21％，其中医药商业类个股涨势最旺，同期累计涨幅达到15.72％，化学制药类个股本月11个交易日共上涨13.41％，其中又以化学原料药、化学制剂类个股涨势更好，此区间内分别上涨14.95％和13.90％。

　　渤海投资分析师秦洪表示，得益于我国对化学原料药需求的增长，以及全球化学原料药的产业转移等因素，化学原料药业市场容量将快速膨胀，一段时间内化学原料药的投资机会不可忽视。同时，长江证券也提出，尽管医药行业的增长已开始恢复，2008年医药行业的发展却注定要受到医改和通胀等外生性因素的影响，医药上市公司的经营和业绩也存在一定不确定性，建议投资者把握阶段性、局部性投资机会，伺机买入价格调整到位的优质公司及研发类公司股票。（上海证券报）

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