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华尔街投资家与您交流投资感悟(转贴)

本主题由 leson6666 于 2007-12-31 15:00 移动

华尔街投资家与您交流投资感悟(转贴)

和讯网:和讯的各位网友大家好!欢迎观看本次“汇市风云”,本次“汇市风云”邀请美国汇盛公司总裁爱德华先生,爱德华先生在本期节目将与大家交流他的投资感悟与对汇市未来的展望。爱德华先生你好!
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    Edward  Chung:你好!
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    和讯网:我先为大家介绍一下爱德华先生的教育背景和工作经验。爱德华先生是韩国人,98年从纽约哥伦比亚大学毕业后就投身于金融投资领域,曾就职于美林投资银行证券部门以及美国纽约花旗银行总部。在花旗银行就职期间他作为外汇部门总监,所掌管的外汇部门每日交易额高达几十亿美金。后在华尔街成立了自己的美国汇盛公司,以其十多年来的外汇从业经验及成绩,成为华尔街外汇行业中的佼佼者。
6 O8 O1 ]+ l$ Z  @    今天我们的话题主要集中在爱德华先生这十多年来的投资经验和他的切身感悟。希望爱德华先生的经验能对广大网友提供一些帮助!爱德华先生,我有一个问题,我想广大网友也非常感兴趣。您能大概谈谈您在花旗的工作经历吗?* ?$ ]/ T- [+ ^; |9 p+ q$ J
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    Edward  Chung:我从98年开始在美国花旗银行从事外汇工作,一开始我作为调查分析师主要充分调查研究方面的工作,调查分析一些市场运行情况和政府公布数据。99年我负责监督整个花旗银行外汇部门,比如说整个市场仓位等等。6 b3 B8 E, W# W* Y: Q# E' r
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    和讯网:能透露一下投行在这方面的投资规模吗?" P# P" c+ u: a1 |3 X# r
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    Edward  Chung:主要有两个方面,一是为高层次私人投资者管理外汇资金。另外负责经纪公司的一些项目。同时花旗银行也有自己的管理团队来管理外汇市场上的资金, s# o: P0 m+ J
   
. s. ^! y4 M5 B; {" A3 e    和讯网:一是为外部资金进行理财运作,另一部分是为花旗自有资金进行运作?
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' ^) g6 K! d" P' _1 h/ ~    Edward  Chung:是的。
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3 m: t- K$ V% n3 V7 ?1 O    和讯网:投行这么大规模的资金,投资风格是怎样的?对外汇市场的影响是怎样的?
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# c6 Z+ @; I. O$ V; r    Edward  Chung:一些大的投行有自己不同的团队管理资金,美国团队彼此的交易风格和交易策略是不一样的,公司也鼓励他们的团队采用不同的交易方法和策略,因为这也是资金多元化运作的方式。总体来讲,不鼓励超短线交易,因为超短线交易不稳定,同时超短线交易量大的话,会给客户增加成本。长期来看,70%的交易方式是简单的买和卖,另外一种方式是对冲和套利,大约占比30%。# i( R7 o& u0 k$ g9 d
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    和讯网:更注重长期的投资?
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    Edward  Chung:对,不鼓励短线或者超短线交易。超短线交易会让客户提高(投资)成本。6 \4 q1 Y- @2 U" l$ T3 O
   
7 L: i, Z6 R# k# d    和讯网:爱德华先生,您在资金运作过程中,资金回报率保持怎样的水平?为了维持这个回报率,您所做的努力是怎样的呢?" I7 O1 {3 X" d6 N6 h3 B2 C
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    Edward  Chung:自花旗银行之后,我创建了自己的对冲基金公司,从2003年到现在,我的目标是每年18%的回报。这十年当中平均的回报率是16%—18%左右。要达到这个回报,无论是我还是公司里的操盘手,所要做到的就是严格的自律。因为市场是不断变化的,但市场的纪律是不变的,作为对操盘手来说,必须要有着严格的自律。
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    和讯网:爱德华先生,您掌管的资金规模为多大?您是如何配置这些收益呢?+ U5 z2 v* W. E) I8 C
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    Edward  Chung:我在资产配置上,和花旗银行的资产配置方式比较相似,我会把资产分到不同的篮子里,再把它交给不同的资产管理团队,交给不同的操盘手管理。操盘手有自己的交易风格和自己的交易策略,这样也是做到了多元化管理资产的效果,风险管理效率可以提高。2 t5 v8 ~, p, E) G% s7 n5 f
        
+ {1 a! w7 X# f: y1 [# x2 Z* G    和讯网:在制作这个节目的前期,我们对和讯的网友的问题进行了搜集,现在也同样希望网友们能提出自己感兴趣的问题。爱德华先生,您对刚入行的,经验不是很充足的网友有什么样的建议?$ t) ]6 g. t( @
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    Edward  Chung:对一些新入行的交易者来说,最重要的是照着书本上的去做,不要自己异想天开,我想发明一个交易策略,或者道听途说经验不是很丰富的人说的心得。一般来说,书上写的内容都是很多年的行业专家总结出来的经验,所以,要照着书本上去做,不要想什么新的花样出来。
' H4 C# B$ b5 v, b    在纽约,我们在给新的操盘手培训时,做了一个调查,书本上说什么就真正去照着做的操盘手,都有交易规律可循,这样我们能及时发现交易中的问题,能提高他解决问题的能力。如果操盘手不按书本上去做,今天出一个花样,明天又改另一个花样,这样没有规律可言,也找不出他们交易中的问题,他的能力没有办法提高。
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1 `5 Y" ?5 l2 U: x    和讯网:日积月累的经验是最重要,最基础的,作为初学者应该参照已有的经验来做,这是入门的最主要捷径?" {4 m7 q5 p, G8 Q
   
& `- X( E9 n+ d+ \1 p    Edward  Chung:对。
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. j9 ?* I3 P4 R0 e9 H7 g! U3 }    和讯网:我自己也在做外汇,觉得止损很重要,确实很重要,也知道这些规律,但在实际交易过程中做不到严格执行,您认为这种“明知而不能为”是什么样的问题?
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8 [: |0 K8 t+ K    Edward  Chung:其实这是一个心理问题,在做交易计划,进场之前是比较理智的,心情也是比较平静的,当你进场之后,你的决定就不会跟着趋势和市场新闻来走,而是跟着你心里的主观意愿来走,比如说应该如何赚钱。很多人进场之后改动了自己的计划,把止损进行改动,还会犯各种各样不应该犯的错误。所以,进场之后就不要轻易改动计划。
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. ?: g3 M# E( D8 X, G) K, h( [7 F- s    和讯网:进场之后应该遵守我们的计划,严格执行它。  j) z* x! u! M' A1 r- @
   
! W% p. G+ m: O3 C. y4 W    Edward  Chung:对。这也是严格自律的一方面。
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6 N: F  f2 s" |) E. D' ?/ ^    和讯网:我想长期积累下来,也会形成很好的习惯。( G* u& A: B1 m0 l! g1 o9 K
   
; e! s1 \( B3 I. ]% `# o0 R) L    Edward  Chung:对。5 @" {& d5 o( T. V* @" i, x
   
: d- v' Y- g. g+ N8 V3 s    和讯网:这次“汇市风云”节目采用网上直播的形式,我们的网友对汇市有任何问题,可以在网友评论里进行提问,我们会及时向爱德华先生提出。
; x- ?9 z( Z- k0 d* D    爱德华先生,您做外汇时,有着什么样的交易偏好?或者您认为交易中有什么规律可循?能否与广大网友交流一下?
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4 A  Y7 r6 V+ _5 j    Edward  Chung:在交易过程中,我自己没有什么特别喜欢或者特别厌恶的货币。比较外汇市场和股票市场,这些货币的特点比较相近,不像股票根据行业不同或者公司不同,一只股票的特点和另一只股票相差很大,但货币不存在这样的问题。我比较喜欢的交易策略是“市场中性套利”,就是买和卖关系比较相近的货币或者货币对,从中寻找价格的差异,进行套利。/ n0 F4 H+ `7 `, Z/ a) r. U
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    和讯网:能否和我们详细介绍一下“市场中性套利”策略是怎样的?) c4 N; q5 i" S
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    Edward  Chung:举一个“三角形交易套利”的例子,同时买和卖欧元、美元,卖出欧元、日元,买入美元、日元,同时买卖欧元,同时买卖美元,又同时买卖日元这三种货币。理论上来讲,亏损和收益都应该是零,但由于外汇市场有些货币对移动的速度不一样,所以在某个时间段,篮子里的利润会是正数,也可能会是负数。这样的一个方法有效地避免了市场上的系统风险。: m1 d7 s& K0 J0 s  s9 O( o
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    和讯网:这种交易在操作的过程中会有风险吗?
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$ j* I" d+ {4 J& e    Edward  Chung:理论上来讲,同时买卖这么三种货币对,理论上来讲是没有风险的,但实际操作当中这种风险是存在的。虽然我们把市场上风险完全对冲掉了,但在实际操作当中需要有足够的资金去承受市场的波动。所以,还是会有交易速度上不同的风险。
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    和讯网:请问爱德华先生您有没有被深套过?当时是什么样的感觉?您是如何处理自己的心情的?
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    Edward  Chung:我当然也有这方面的经验,我相信每一个操盘手都有被深套住的经验。在美国高盛公司有一个操盘手说,“如果不爆仓的话,你根本就不能成为一个好的、成功的操盘手”。在我当初做操盘的时候,也有爆仓的经验,但在2001年之后就再也没有这方面的经历。在我培训新操盘手时,有的操盘手也曾被深套。我的经验是,当你遇到这样的情况时,马上出来(出场),然后回头看你犯的错误,做错了什么,应该做什么,然后重新进场交易。而不要在你没有出场之前就修改你所犯的错误,因为这时候你的心情是不平静的,也不冷静的,无法修改你的错误,只有出场之后看整个事情,才知道下一步应该怎么做。
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; B6 B* M4 |8 r! a  @    和讯网:下面有网友提问,您认为一名成功的交易员是天生的,还是经过磨炼成长起来的?
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    Edward  Chung:在一定程度上,人的性格起到一定的作用。因为不是每个人都能进行严格的自律。从大方面来讲,外汇市场交易需要计算市场概率,需要通过学习和经验成长为成功的操盘手。有一次我去面试一个想要做操盘手的人,我问他,你为什么相信自己能成为一个好的操盘手?他说,我对这个市场的感觉很好,我天生就有这种感觉。我告诉他,如果你真感觉好的话,可以当算命先生,不要来操盘。  k& y& ^: ~, ^& G+ {# F5 l' d# A
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    和讯网:有网友问,华尔街操盘手除了采用“中性套利”策略之外,还有什么样的例子告诉我们?谢谢!- u) P. q, b2 t
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    Edward  Chung:其实现在最最常用的,也是最基本的交易策略就是买、卖,对冲也非常常用。我在花旗银行负责外汇工作,其中70%的资金都是通过简单的买卖进行操作,我相信50%以上在华尔街的资金也用这种交易策略进行交易。
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% k# ~9 d1 T, G    和讯网:刚才说了这个问题之后,立即有网友对人的性格和交易之间的关系提出了问题。有网友问,什么样性格的人不适合做操盘手?' M7 @5 O/ q% V$ D1 q* Y7 g
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    Edward  Chung:首先我要强调和澄清的是,性格是很重要,但性格不是决定性因素,它不能决定你在这个市场中会不会成功。据我的经验,在操盘过程中,“情绪是魔鬼”,头脑冷静,心情平静的人,不容易冲动的人可能会对你操盘有帮助。一冲动、头脑发热、容易情绪化是不好的因素。如果有这样的情况,请试着改一下。
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/ g1 t5 L% h1 [    和讯网:有的人对金钱的欲望是很强烈的。既然做高风险行业,性格中就有那么一点冲动的因素。您在实践中有没有方法或者成功的经验对这种交易过程中的性格进行改造?( Z1 U. Q& V# \4 ]' O
   
3 I1 Z, T% I: _1 Z( z3 x. H8 ^    Edward  Chung:非常简单,当你做出交易计划,进场之后,不要根据你心情的变化而改动。& }4 N4 y1 n# v  A1 z( Q
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    Edward  Chung:其实有些人进场之后,把止损移来移去或者改变自己的交易计划,原因很简单,这就是心理的问题,当你赔钱的时候,持仓头寸在负数时就不想出来,会把止损降低,希望市场会往你希望的那个方向走,但当你看见你赢钱的时候又会找一些理由出来。这是一个心理,我们想把现在所有的抓住,所以投资是正数的话就会赶快出来,是负数的话就会想它可能会往反方向走。这是非常重要的原因,但如果你这样想的时候,其实是在犯一个很大的错误。0 M1 T. z  O6 [0 `
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    和讯网:市场往往是变幻莫测的,风险向你不希望的方向走的时候,人们往往很难受,难以接受,就很容易改变止损位。7 r; t# x) f3 ^6 C; ?& u" T0 Q* @
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    Edward  Chung:市场没有变,是你的心理在变。市场变化就几分钟,但市场的经济基础面没有变,是你的心理在变。7 O3 y  b' o+ t
   
0 f8 n6 F  r; a. C  R! y- C; j1 E    和讯网:也就是说,市场永远是对的。
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, ^' {6 c( I! v    Edward  Chung:对。
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) l2 u; [$ ], U- C* n% d    和讯网:请问爱德华先生,您对锁仓操作有什么样的建议?
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    Edward  Chung:有很多对冲方法,不知道这位网友问的是哪种对冲?如果大家想的是同时买卖货币对的话,我不建议大家这么做,因为这失去了交易的意义,同时还要提高你的成本,需要付出利差和利息,做效率很低的。7 G, O) B) k. B6 _
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    和讯网:这时候我们应该怎么做?
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; V- s, t+ M( w2 R/ R4 d1 Q$ W    Edward  Chung:那就赶快出场。1 q# D8 Z0 F9 R3 |; w6 u' G
   
2 h- v7 `: S& b+ N6 M    和讯网:请问爱德华先生,作为在华尔街闯荡多年的投资家,您在后期为什么会成立自己的汇盛公司?您是出于什么样的考虑?; E( u5 r% n4 h8 M$ g8 j9 k0 u* o
   
/ H6 ^. t# u! j# a7 G; x1 x    Edward  Chung:我创建的汇盛公司是外汇经纪公司,回顾看一下整个外汇发展过程,过去十年中,外汇资金量每两年就会翻一番,同时外汇市场的做市商、清算行也会有着翻番的发展,数量和金额也飞速猛进。清算行、做市商的卖方发展很快,但买方的经纪商、咨询商就不像股票市场发展得那么快,有着广阔的空间有待发展。所以我看中了买方市场的发展空间和潜力。我希望在这方面有所发展,而且我非常喜欢中国市场,在我考虑在欧洲或者亚洲设立代表处的时候,我选择了亚洲,而且又在亚洲国家中选择了中国,因为中国的金融市场现在发展得非常快。; ^0 d6 {1 O8 A# Y, e
   
5 @6 }& l" E9 n/ K: Q: _8 @4 N    和讯网:马上要到年末,新的一年又要开始,新一轮的行情也即将开始,请问爱德华先生对明年的汇市行情有着怎样的判断?. R0 F% J! f' f: `
   
2 T  x" u7 x+ `/ ~) r    Edward  Chung:今年的外汇市场有方向,而且波动比较大,08年是盘整和调整的一年,美元在08年会升不少,大家都知道美元现在的价格过低,正是由于这个原因,美国公司的市值相比以前便宜了30%,所以很多欧洲公司计划收购美国公司,这样就会造成的资金入流美国,势必造成美元的升值。明年起码上半年,随着大量资金不断流入美国,我们会看到美元会打一个翻身仗。6 Q; {& O# S$ A' ?
   
; P, b+ c# s4 A: ?; o% H    和讯网:这期沙龙时间也快到了,网友也提了不少问题,我们看一下在线的网友提的问题。
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% U4 X# K: w3 X6 s1 P  B8 z0 h. W    网友Cateful:您的资金只投资于外汇市场,还是既投资外汇市场,也投资债券、股票、期货市场?7 H% W5 L, P- F
   
0 m4 V# T2 h3 z( N7 K% h" t    Edward  Chung:从我们公司的角度来讲,我们把焦点和注意力都集中在外汇市场上,所以从资金管理上我们是百分之百投向外汇市场。但我们也有结构化金融产品的保本、保值产品,保值产品中70%的资金用来投资债券,比如说西方债券和国债。4 t+ r5 U: A8 Q; L, I/ j4 x) P
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    网友:您对现在全球市场次级债危机所造成的全球经济问题怎么看的?& B' B' M$ X5 i/ u) F5 n: U
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    Edward  Chung:次级债问题归根到底是由于当时比较低的利率,1999年股市大跌之后,大家都把股市里的钱拿出来,之后有很多投资者转向房地产市场,2004—2005年美国政府不断降低利率,使得贷款变得非常容易,很多人就贷了很多款买房子。但这里面存在一个问题,房地产的价格越来越高,而人们个人收入的增长远远赶不上房价的增长。3 Y8 ^- b. t0 P9 Q5 u2 }2 [
    不管股票还是房地产市场或其它市场,有一个健康成长的公式,就是我们的个人收入+经济通货膨胀=房地产市场价格成长的速度,这样才是健康的。看近两年美国的数据,个人收入加上通货膨胀如果只增长这么一点,房地产市场增长这么一大块,就会有很多的泡沫在里面。不光是美国有这样的情况,现在中国市场也有这样的情况。我们现在的解决方案只有不断降低利率,如果利率很高的话,很多人根本还不起债,会使次级债危机越来越糟糕。
3 V; H( `6 b0 N! I+ i. ^- n    降低利率另一个解决方案是大家的收入要增加。这也正是美国政府在做的,自9月18号以来,美国政府每个月都公布降息,降了25个基点的利率,并且工资也在提高,我们预期明年会有很多资金流向美国,促进美国经济的发展。
" i3 X. r9 g4 y; Y    另一方面,美国的通货膨胀一直是比较稳定的,美联储降息方面也没有很大的压力,因为通货膨胀是很稳定的。这也是国外投资者对明年的美国经济充满信心的原因,而且08年因为资金的流入也会使美元继续升值。
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    网友大家一起买基金:爱德华先生,您如何看待中国现在的外汇交易市场?在未来的五年内,这个市场会发展到什么样的程度?有多少人会加入外汇市场的行列?
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    Edward  Chung:从整个外汇市场发展来看,正如我前面所说的,每两年外汇市场参与人数就会翻一番,我相信中国市场的发展速度会更快,因为美国这些发达国家经过很多年的发展,处于成熟和饱和状态,而中国作为新的投资领域非常吸引人。我相信随着越来越多的人了解外汇,外汇市场会发展得越来越快。
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1 v) s* j: c# ~3 ~9 ~    网友热带鲤鱼:能不能请爱德华先生自己介绍一下自己的公司?
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    Edward  Chung:在每个金融市场都有两方,做市商(买方)和投资者(买方)。我们的操盘手和公司的业务是专注于买方的,精力是花在买方身上的。所以,04年,我成立了汇盛这个外汇经纪公司。既然我们站在买方的立场,我们的关注力在买方,我们提供的服务是风险管理、交易指令、交易策略的咨询服务,而且我们会给操盘手提供不断的培训和学习的机会。现在的市场主要是由卖方来控制的,就像二十世纪初的股票市场一样,看现在的美国股票市场,是完全的买方市场。我相信,外汇市场在今后的发展过程当中,也会像股票市场一样,侧重点会由卖方转移到买方。所以,我们公司为个人的外汇投资者提供这样的服务,就是风险管理和交易策略咨询培训。从产品来讲,主要有三种,一种是自己的账户,第二种是资产管理账户,第三种是保值产品。3 R) `0 F0 }# j; G% Q3 S
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    和讯网:经过爱德华先生的介绍之后,Cateful先生已经对汇盛公司感兴趣了,他在问汇盛公司有没有在招人?1 |2 X" |9 [9 I" M$ o2 Y
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    Edward  Chung:当然,作为我们公司来讲,我们在不断寻找外汇市场上的人才,相信有才的人越多,我们的发展潜力也会越大。但需要指出的是,我们雇佣的过程非常有竞争性,选拔过程也非常严格。因为我们的操盘手亏损的话,不仅是他个人有亏损,也对我们的客户和公司不利,所以,我们的要求比较严格,有一套严格的考核制度,在正式成为我们的员工之前,都要进行严格的考核。) D6 j6 t4 g+ [/ Z: B) {
   
$ Y7 @, W  r$ g3 d, ^    网友pop4586:外汇市场上,趋势并不非常重要,最多只能作为背景因素,重要的是行情的震荡给投资者的机会。
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    Edward  Chung:其实这个问题换句话说就是技术面重要或者基础面重要。
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    网友pop4586:我认为外汇市场与商品市场有很大区别,可能振荡是主旋律。! e9 C5 k9 M" A9 ?' F
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    Edward  Chung:趋势和振荡同样重要,不能比较它们的重要性,因为比较趋势和振荡,就像比较橘子和苹果,是两个完全不同性质的东西。看这两个不同的东西,根据的理论也是不同的,所以我认为是相同重要的,而不是只关注振荡或者趋势。
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6 T% a% w5 `4 w0 n6 b7 |6 E    网友Dimo:爱德华先生反复强调要执行严格的交易策略。市场在不断变化,假如市场发生大的变化时,难道还不改变策略而要坚持自己的策略进行下去吗?
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) W2 ], J' {$ R6 D6 @    Edward  Chung:大的投行当中有很多新的操盘手都会问这样的问题。如果你不能分析到市场在今后会发生什么事情的话,那么你不是一个称职的操盘手。当然,也有一些大家无法预料的情况,比如说恐怖袭击或者“9•11”,但发生的几率非常小。你在做你的交易计划和交易策略的时候,就应该预期到如果大选或者重要经济数据的公布,你没有预期到就不是称职的操盘手。
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    和讯网:还是要坚持自己的纪律?* m% x4 P% B+ ?+ q0 X3 H  `  I0 S
   
% p9 H, u! C2 L  f7 `, G8 @/ K$ S" w    Edward  Chung:对。
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    和讯网:谢谢!本期的“汇市风云”到此结束!谢谢各位和讯网友,也谢谢爱德华先生!
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    Edward  Chung:非常感谢!再见!(完)
认真地坚持做自己喜欢做的事情。兴趣比结果更重要。
我的blog:http://linlisun.blog.hexun.com/

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大基金大投行的操作手法一般情况下并不适合个人投资者。操作好外汇还是一个纪律问题,人的性格始终是个关键因素,在具有一定智力情况下又具有心态平和、善于总结并具有很好的自律精神和坚强神经的人是容易在投机领域获得成功的,反之不管如何努力,最终成为贡献者。
0 z! T0 g0 u/ f+ S$ w& t4 y1 H' s除开那些本性愚蠢这,在整个一个大的群体中前者本来就是十之一二,这跟投机的赢亏人群比例相当。

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引用:
原帖由 树静风止 于 2007-12-28 09:20 发表 ( d7 w% w0 N7 \8 D0 @. H4 i
和讯网:和讯的各位网友大家好!欢迎观看本次“汇市风云”,本次“汇市风云”邀请美国汇盛公司总裁爱德华先生,爱德华先生在本期节目将与大家交流他的投资感悟与对汇市未来的展望。爱德华先生你好!
% ?) }; v# ?+ N5 J7 `/ x   
: U5 v7 x1 E: w8 d    Edward  Chung:你 ...
9 z& V9 e5 {7 `, w( ^9 N4 F0 J1 t9 O

: h8 |; {$ T) u% S    Edward  Chung:今年的外汇市场有方向,而且波动比较大,08年是盘整和调整的一年,美元在08年会升不少,大家都知道美元现在的价格过低,正是由于这个原因,美国公司的市值相比以前便宜了30%,所以很多欧洲公司计划收购美国公司,这样就会造成的资金入流美国,势必造成美元的升值。明年起码上半年,随着大量资金不断流入美国,我们会看到美元会打一个翻身仗。$ P) t% \/ u- q5 l5 O9 N

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哈哈,, f8 q# f1 m" b6 B* }, p3 Z

/ \) f9 Y" i3 \, Y) n4 R
4 S4 L1 t$ L% {7 l; l挺一致的
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有趣, T6 I- T* m/ Q: {7 E

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9 e0 x6 A) H: h6 @08年是盘整和调整的一年,美元在08年会升不少- g" X) i' a( w. V$ b, D1 p# {7 s

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2 a1 @7 y/ ~4 A+ y5 z4 x- a6 P可套息会如何运行呢
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谢谢树mm分享好贴!

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大资金一年18%就算高了。看来我们的期望不能太高。

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谢谢树分享

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谢谢分享

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对了,很多人一进去目标就是几个月翻倍,是否切合实际呢?

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