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恆生：全球金融危机下，料内地货币政策将进一步放宽
恆生银行（０００１１）发表研究报告指出，随着通胀降温及国 内外需求在全球金融危机影响下继续放缓，预期内地的货币政策将会进一步放宽。一年期贷款利 率于明年底前有望由现时的７﹒２％调低至５﹒６％，而法定存款准备金比率亦可能于同期由 １６﹒５％调低至１２％。
　　报告指出，由于猪肉供应逐渐回复正常，预期内地食品价格于未来数月的升幅将会持续温和 。加上经济增长放缓，通胀可望从今年第三季约５％回落至第四季约３％；全年通胀可望维持在 ６％左右。２００９年预料进一步回落至３％左右。
　　展望未来数月，预料人民银行会进一步放宽货币政策，因为全球经济增长于未来数月将会进 一步放缓，意味内地出口增长将会进一步减弱；私人消费增长因未来收入增长放缓而减弱以及美 国及欧洲的金融业可能会引发更大波动。
　　由于通胀缓和，加上明年经济增长可能会从今年约１０％回落至８％左右，预料内地的利率 及法定存款准备金比率会于未来数月进一步调低。（ｅｈ）

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花旗专家：三中全会后有重大刺激经济举措

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www.cnfol.com　2008年10月09日 20:12　星岛环球网　

　　中国8日罕见地同时降低存贷利率和存款准备金率，被解读为宏观调控已经转向；而花旗的经济学家更表示，9日至12日召开的中共十七届三中全会，可能将从紧的宏观经济政策向宽松政策转变。

　　花旗经济学家黄益平表示，管理层最担心的问题是全球经济增长放缓导致企业陷入盈利困境，如果政策基调发生变化，预计未来一个月将出台重大经济刺激措施。

　　若果真如此，那将是一个强烈的信号，表明中国这个世界第四大经济体将在防止经济大幅下滑方面采取更多的措施。

政府第三季度刺激经济主要动作：
时间	政策	效果
7.31	部分纺织品出口退税提高2%	扶助纺织品出口企业
8.04	提高商业银行新增信贷额度5%	中小企业和农业领域受惠
9.11	提高外资银行贷款额度15%	帮助中小企业融资
9.15	降低贷款利率和存款准备金率	为股市楼市打强心针
9.19	印花税单边征收	释放利好，力托股市
9.25	传机电产品出口退税率提高8%	扶助家电等制造业
10.8	降低存贷款利率0.27%，同时降低存款准备金率0.5%，并暂停征收利息税	为金融机构增加流动性，利好股市楼市
数据来源：综合 制表：星岛环球网

　　黄益平的观点得到许多经济学家的认同，专家认为，此次三中全会，将定调中国经济下一步调控方向。“一保一控”为当前中国两大政策目标，此次减息消息在全会召开前夜“抢鲜”出炉，可能预示调控重心将向“保增长”倾斜，而更多“保增长”举措，料将在三中全会之后陆续端出。

　　许多经济学家已经开始预测，中国已经进入减息周期，到年底还会继续减息两次，并进一步降低存款准备金率。另外，在财政政策上，黄益平补充道，如果财政政策发生变化，政府可能会更多地关注消费，而不是投资。黄益平认为，此次会议可能讨论政府在农村发展方面的投入、土地所有制和户籍制度。

　　但仍有一些经济学家认为，十七届三中全会不会推出太多的具体政策，因为这是一个中国共产党中央委员们讨论国家长期发展大政方针的会议。

　　值得市场关注的是，观察人士认为，此次会议不太可能提出旨在刺激中国股市和房地产市场的更多直接措施。摩根大通首席中国经济学家龚方雄表示，如果会议的政策基调没有改变，或没有提出明确的促进经济增长的措施，中国股市可能会感到失望。

　　自7月下旬放弃去年12月提出的紧缩货币政策提法以来，中国央行至今尚未确定货币政策立场的正式提法。直到9月中旬进行六年以来的首次减息之时，中国央行也并未表示将就此转向“宽松”的货币政策。

　　不过，国泰君安证券固定收益总部高级分析师林朝晖认为，这次的政策与中秋时(9月15日)的结构性减息政策显然不同，力度和针对性上都显示整个货币政策放松的态势彻底明朗

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高盛发表研究报告，指中国央行推出的政策组合，对中资银行温和利好，认为这些政策对宏观经济增长和银行的资产质量有积极影响，而对净利息收益率的不利影响有限。

　　因此，高盛对内地银行股的评级为中性，认为如果全球信贷和流动性状况得到实质性改善，而且中国在通胀压力纾解的情况下，宣布重大的刺激经济措施，该行将更看好该类股份。

　　高盛将工商银行(01398-HK)视为行业首选，因为考虑到该行保守的贷款增长、面对制造商和地产发展商的风险相对较小、利润对净利息收益率和不良贷款的敏感度较低、以及2010年的净利息收益率有可能扩大，主因是将有9000亿人民币元的低收益率政府债券到期。

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摩根大通(JPMorgan Chase)和高盛(Goldman Sachs)预计台湾央行将在12月份的季度政策会议上进一步减息25个基点，因为全球经济和台湾出口增长疲软。台湾央行周四出人意料地将基准重贴现率降至3.25%。

    高盛称，面临不断加剧的全球周期性不利因素，最近通货膨胀的缓和给央行提供了更大的放松政策的弹性。摩根大通称，预计台湾经济在未来几个季度将保持疲软状态。还预计台湾央行将在明年3月份的政策会议上进一步减息12.5个基点。

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本报讯（记者肖宾）长假前后，投资银行高盛连续发布三份研究报告，直言对房地产行业的持续性复苏依然缺乏信心。高盛认为，在房价下跌、居民承受能力随收入不断增加而相应提高、2008年二季度开始的行业投资增速继续放缓（包括新开工项目面积、在建项目面积和已完工项目面积）的情形下，至少还需要两个销售旺季才能让住宅市场的供求格局达到一个比较均衡的水平。

　　在研究报告中，高盛指出，尽管在近期大幅下挫之后，地产业上市公司的股价已经基本上消化了短期内的基本面风险，但对行业长期的持续性复苏仍然信心不足。不过，如果政府近期推出强有力的有利于需求或促进增长的政策来提振市场信心，并进而提高房地产市场交易量，那么房地产行业的前景会变得乐观。高盛在研究国内银行业时指出，房地产贷款在短期内有风险，系统性风险较低。

　　高盛研究报告称，尽管房价和成交量走软，但到目前为止，房地产贷款的信贷质量获得了支撑。但是，成交量的持续下滑、购房者信心的疲弱、库存的增加和毛利率的下滑将导致一些开发商遭遇现金流困境，这一点将在2008年第四季度和2009年上半年体现得尤为明显。

　　高盛认为中国银行业的房地产不良贷款风险将在2008年第四季度和2009年初露端倪。

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高盛认为，宏观经济环境低迷导致的需求前景恶化对建筑价值链造成压力，房地产业疲软拖累了水泥、纯碱和铝业的表现。政府出台政策应对恶化的基本面可能存在幅度不够大以及不够及时的弊端。
　　标题：中国：金属及采矿：需求前景的进一步恶化对建筑价值链造成压力

正文：

　　一. 概述

　　尽管高盛7月份下调了中国大宗商品行业尤其是水泥子行业的评级，但它仍然认为建筑价值链存在进一步的下行空间。作为下游主要推动力的房地产行业从2008年第二季度开始明显下滑。在9月份结束的传统房地产销售旺季中，销售状况一直令人失望，政府可能出台的应对政策（加大基建开支的财政刺激措施）对高盛的负面看法造成风险。毕竟，在亚洲金融危机和1997年至2002年的科技泡沫破灭后，政府的基建项目开支达到了一个高点，但仍未能推动宏观经济的复苏。

　　需求增长放缓有五个迹象：1)9月份房地产成交量月环比下降11%，同比下降65%；2)9月份房地产价格环比进一步下降8%，由峰值回落16%；3)房屋库存的增多可能促使房地产价格下降；4)国内水泥价格的疲软看起来只是一个趋势的开始；5)房地产资本支出的减缓可能对价值链形成进一步压力。

　　大宗商品股通常在其利润率和估值达到各自谷底时触底。虽然股价已经由2007年四季度高点回落了60%-75%，但高盛预计仍存在进一步下行空间，因为：1)EBITDA仍然过高，以海螺水泥(600585,股吧)的中期业绩为例，其每吨EBITDA为60元人民币，而周期中值和谷底水平分别为50元人民币和36元人民币；2)供应大幅上升，资本支出年初至今增长68%，是2003年以来的最高水平；3)估值仍较高，海螺水泥的企业价值/重置成本为112%，中国建材（03323）为92%，而2005年的谷底值为80%。高盛认为房地产的这轮低迷周期将比2005年更严重。它将2009年水泥价格假设下调了5%-9%，海螺水泥和中国建材2009至2010年盈利预测随之下调8%至23%。高盛将海螺水泥H股（00914）和海螺水泥A股（600585）的目标价格分别下调至20港元和17.8元人民币，并将中国建材的目标价格下调至6.4港元。

　　高盛认为纯碱和铝业面临风险，因为它们受建筑行业的影响较大。它将浙江玻璃（00739）2008至2010年盈利预测下调16%至19%，下调其评级至中性并将目标价格下调至2.4港元。它将中国铝业(601600,股吧)2008至2010年盈利预测下调9%至32%，将中国铝业H股（02600）的目标价格下调至4.4港元，下调中国铝业A股（601600）的评级至卖出并将其目标价格下调至3.9元人民币。这些目标价格均以12个月计算。

　　二. 基本面继续恶化，政策反应可能过少、过迟

　　高盛认为中国大宗商品股价格高度震荡反映了不断恶化的基本面与尚未跌到谷底的估值之间在上演拉锯战，以及试图实施保增长政策的政府可能采取的应对措施。

　　虽然基本面恶化产生的反作用力减小，投资者依然对政府可能出台的应对政策表示担忧，在数据点显示宏观环境走缓幅度大于预期以及股市进一步下跌（与2007年第四季度的高点相比跌幅普遍达到了50%至80%）尤其如此。

　　1. 财政政策上的反应可能过少、过迟

　　高盛认为政府可能出台的应对政策（加大基建开支的财政刺激措施）对它的负面看法造成风险。在亚洲金融危机和1997至2002年的科技泡沫破灭后，政府的基建项目开支达到了一个高点，但仍未能推动宏观经济的复苏，原因在于通常在经济开始放缓，并且因而面对政府收入减少等主要制约因素后才动用财政开支。

　　2. 除非出台大规模与及时的货币政策，否则下行风险依然存在

　　高盛认为其负面看法的最大风险是政府意外出台大规模货币刺激方案。与货币政策变动快速宣布和执行相反，财政救市措施通常都迟迟才会宣布，因为政府要反复推敲细节，而且即使中国政府真的宣布了措施，其规模可能也不够大。

　　3. 意外大规模注入流动性

　　高盛认为其负面观点的最大风险是政府开始大幅松绑货币政策。它认为货币供应改变通常领先中国大宗商品周期9至12个月。

　　由于M3货币供应与CPI有密切关系，高盛认为大量释放流动性受制于政府控制通胀的目标。

　　4. 出台财政政策及加大基建开支可能还不够

　　高盛认为水泥类股偶尔反弹的原因部分在于市场预期政府可能出台加大基建开支的财政刺激措施。高盛认为单靠财政措施难以扭转目前的下行周期。

　　实施财政刺激措施尚需时日。高盛认为大笔财政开支均要经过详细规划的程序，并且可能需要全国人大的同意。如果政府目前开始了制定程序，并且全国人大在2009年3月予以批准，高盛认为实施时间可能在2009年下半年。届时基本面可能早已进一步恶化。通常在宏观经济环境已经放缓之后才动用财政开支。政府在基建项目上的开支在亚洲金融危机期间以及1997年至2002年的科技泡沫破灭后达到了一个很高的水平，但在这五年经济依然苦苦挣扎。

　　财政救市的规模可能太小或者受到限制。基建反弹可能无法抵消房地产业的颓势。基建开支从2008年初至今增长11%，低于2006年和2007年的同比增幅21%和14%。房地产业的资本支出一直是亮点，其增长率高于固定资产投资的整体趋势水平。高盛估计房地产资本支出增长率每下滑10%，基建开支就需要提高15%来弥补差额。政府出台财政救市措施可能受制于税收收入减少。高盛认为如果政府为促进经济增长而陷入财政赤字，那政府的收入规模显得至关重要。高盛指出，随着企业利润减小，政府的收入增长已经放缓，这自然限制了财政救市的规模。

　　三. 需求增长放缓的五个迹象

　　高盛认为建筑价值链的基本面将会继续恶化，一旦现有建筑项目完工后，2009年上半年的形势可能最糟。

　　第一个迹象：9月份房地产成交量令人失望

　　选取的16个样本城市9月份前三周销售的总楼面面积（grossfloorarea）为389万平方米，成交量月环比下跌11%，与2007年9月份的高点相比跌幅达65%。低迷的形势出乎高盛的预料之外，因为9月和10月是传统旺季，被称为“金九银十”。实际上，2007年9月创造了1,500万平方米的单月最高销售业绩。

　　第二个迹象：9月份房价进一步走低

　　16个样本城市中有8个城市月环比价格下滑，仅三个有提高。北京和深圳的房价月环比跌幅最大，分别回落10%和23%，与2007年9月的高点相比则分别下跌了17%和43%。杭州、西安和上海的房价月环比则有上升。虽然高盛完全明白国内房地产价格动荡的原因在于即使它们处于同一座城市但因所处位置不同，房价从而也不同，但是房价的整体走势是向下的。2008年9月的平均房价与2007年第四季度和2008年第一季度的顶点相比回落了16%。

　　第三个迹象：房屋库存增多使未来房价承压

　　高盛指出，样本城市的房屋库存在9月21日全线上扬。杭州库存增幅最大，自2008年初以来已上升70%，而沈阳的库存增幅最低，仅8%。

　　第四个迹象：国内水泥价格的疲软趋势开始形成

　　华东水泥价格在2008年9月上半月和下半月连续下滑（高盛数据来源每两周为一个报告周期），而自2008年2月以来已连续14个周期上扬。2007年同期水泥价格是走高的。华南水泥价格在2008年8月和9月连续4个周期或两个月下滑，而2007年同期数据显示价格是连续上扬的。水泥价格疲软与国内房地产市场的形势有关。例如，广东深圳的房价8月环比下降7%，9月环比下跌23%。

　　高盛认为水泥价格同比上升主要得力于煤价的成本推动，煤炭现货价同比大涨62%左右。

　　第五个迹象：房地产资本支出减缓显示2009年上半年需求可能走低

　　高盛认为水泥价格相对坚挺的原因之一是开发商仍在建设未完成的项目。2007年下半年新住宅项目开工面积处于高位，当时房价同比涨幅达23%。

　　房地产成交量减少，价格走低以及库存增多促使开发商推迟现有项目的完工进度，并且减少了新项目的开工。2008年8月房地产资本支出同比增幅降至18%，而2007年10月同比增幅达到了42%的顶点。

　　房产项目完工周期平均为15至18个月。高盛预计，2007年下半年周期顶峰时开工的房产项目完工后，建筑活动在2008年第四季度和2009年第一季度将减少。

　　四. 水泥业将进一步疲软

　　高盛认为水泥业可能出现典型的下行周期现象：高收益率，在一个高度分散的行业供应面反应强烈，而且需求的主要动力（房地产业）减弱。

　　1. 高利润率与基本面疲软不协调

　　水泥业收益率依然高企，2008年前8个月的利润同比增长58%，前5个月的毛利润为15%，仅次于2004年的水平。行业龙头海螺水泥的收益率也处于高位。高收益率与行业的高分散性使供应面反应强烈。2008年前8个月的水泥业资本支出达到了620亿元人民币，同比上升68%。

　　考虑到1年的时间差，高盛估计2009年新建产能约有26,100万吨。根据政府目标关闭小水泥厂淘汰5,000万吨的生产能力之后，高盛估计2009年产能同比净增幅将达到13%，提高21,100万吨。

　　鉴于一位数的需求增长和两位数的产能增长，高盛将2009年预期开工率下修至87%，而2008年预期开工率为90%，水泥价格随之下调9%。

　　2. 高盛下调盈利预期

　　高盛目前下调了对海螺水泥与中国建材的水泥价格预测。它认为海螺水泥2009年的水泥价格将同比下滑9%，而非之前的上涨2%；中国建材2009年的水泥价格预计将同比下跌5%，而非之前预测的上升5%。

　　高盛对它们2009年至2010年的盈利预测随之下调8%至23%，海螺水泥2009年的盈利预计将同比下滑15%，而中国建材将同比上升30%（考虑了完成收购计划后产能提高的因素，但每吨收益将从38.1元人民币降至27.6元人民币）。

　　高盛认为市场预测过高，它们的预测显示海螺水泥和中国建材2009年的盈利分别同比增长37%和75%，这意味着2009年水泥价格几乎不会下跌。

　　3. 高盛下调估值

　　高盛将海螺水泥(H)和海螺水泥(A)的目标价格分别下调至20港元和17.8元人民币，并且它们还分别有36%和32%的下行空间。海螺水泥的2009年预期企业价值/重置成本为112%，而2005年的谷底值为80%。高盛认为股价在这轮可能的下行周期中没有得到充分的考虑。它认为房地产的这轮低迷周期将比2005年更严重，因为后者的诱因更大程度上是政府推动土地买卖以及银行拒绝向开发商贷款。

　　鉴于中国建材在周期性低迷期间大力推动并购策略，高盛认为该公司依然面临高风险。高盛将中国建材的目标价格下调至6.4港元，并且可能还有32%的下行空间。高盛将其2009年预期水泥产能从原先的18,300万吨下调至13,600万吨。

　　五. 玻璃业疲软使纯碱业承压

　　建筑业需求不振也对玻璃业造成了压力。以浙江玻璃为例，照每重量箱（weightcase）3元人民币的毛利来看，高盛估计玻璃业目前在亏本运转，2007年上半年的毛利为每重量箱9元人民币。2006年毛利跌至每重量箱6元人民币时整个行业都在亏本运转。

　　高盛认为处于危险中的主要行业是纯碱，它处于玻璃业的上游，是生产玻璃的原料。纯碱的价格在2008年第一季度从每吨2,250元人民币回落至每吨2,100元人民币，跌幅7%,尽管该价格依然同比上涨27%，继续处于历史高位。

　　高盛认为浙江玻璃的盈利处于危险之中。高盛已将2008年预期玻璃业盈利水平下调至盈亏平衡点。同时由于纯碱现货价回落，高盛还将2009年预期纯碱价格下调了5%。高盛从而将2008年至2010年盈利预测下调了16%至19%。

　　高盛认为，在低迷周期中底谷估值应被设为目标价和最低值。高盛将12个月基于分类加总法的目标价从之前的9港元下调至2.4港元。

　　尽管浙江玻璃的目标价可能有两位数的涨幅，但考虑到需求不振以及小盘股的流动性折价，高盛将浙江玻璃的评级从买入下调至中性。

　　自从2007年4月19日高盛把浙江玻璃添加至其买入名单后，这只股票的跌幅已达65.5%，而MSCI中国指数仅下跌13.3%（在过去12个月，浙江玻璃跌幅80.6%，MSCI中国指数跌幅49.1%）。该股表现差于大市的原因在于市场整体疲软，该公司受建筑价值链影响及其小盘股地位。

　　六. 铝业也承受了压力

　　高盛认为，铝业由于深受建筑业影响，它承受的压力可能也会进一步加大。最近虽然国内生产稳定但铝依然大跌，表明需求正在快速减弱。上海期货交易所的高库存也显示需求疲软。

　　高盛认为铝业盈利可能下滑。第三季度国内平均铝价下跌3%至2,593美元，而2008年上半年均价为2,668美元。随着中国政府在2008年第三季度两次提高电价，铝的生产成本正在上升。每度电价总共约上调0.03元人民币，等于每吨铝的成本增加450元人民币，成本提高3%。高盛认为目前铝价处于低水平，而中国铝业2008年上半年的盈利已同比下跌65%，这可能意味着该公司遭到了亏损。考虑到国内铝价走跌，而电价上调，高盛将中国铝业2008年至2009年盈利预测下调26%至32%。

　　高盛将中国铝业(H)的目标价格从之前的11港元下调至4.4港元，将中国铝业(A)的评级从中性下调至卖出，并将其12个月目标价格从11元人民币下调至3.9元人民币。

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高盛预期20０９年底前中国减息１５０至２００点子2008年10月09日 23:07阔网【大 中 小】 【打印】中国人民银行宣布将一年期贷、存款基准利率下调２７点子，分别由７﹒２％及４﹒１４％，下调至６﹒９３％及３﹒８７％，今日起生效。同时下调存款准备金率０﹒５个百分点至１７％，下周１５日生效。国务院亦决定今日起取消５％利息税。

高盛证券研究报告表示，由於中国内需的下滑风险正在上升，尤其是房地产行业疲弱，以及通胀风正在消退，故中央自９月１５日上一次减息後不足一个月再次减息，而且显然地是与全球数间主要中央银行协调进行，是正面的一步。该行亦预期，取消５％利息税对个人消费的影响正面。

该行预期中国央行在２００９年底前将调低基准利率１５０至２００点子，以回应转弱的增长前景，相信大部分减息行动将会在０８年第四季及０９年上半年进行。同时，存款准备金率亦预期将再下调数次。

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摩根士丹利9日将中国股市评级提高至中性，理由是全球央行降息及股价将回归理性，称近期中国股市应可展开回弹走势。

　　综合外电10月9日报道，JerryLou领头的摩根士丹利分析师们在9日的报告中写道，中国股市经过大跌后可能已在股价中反映了极度悲观，近期应可展开回弹走势，并尽早探明底部。

　　鉴于全球六大央行联合降息及股价将回归理性，摩根士丹利将中国的股票市场评级由“谨慎”提高到“中性”。8日美联储、欧央行和四家其他央行同时宣布降息以缓解金融危机对经济的负面冲击。

　　中国人民银行8日宣布从2008年10月15日起下调存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调存贷款基准利率各0.27个百分点。

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路透香港10月9日电---投资银行摩根士丹利周五称,对中资股的观点由"谨慎"转为"中性",因为环球六大央行联手救市,以及市场经过大幅调整後,价值已经涌现.

　　该投行指出,环球六大央行同时宣布减息,不单是针对金融风暴所作出的联手反应,亦为今後在需要时的全球紧密合作开创先河,投资者需要开始展望环球经济的复苏之路,这对于股市触底相当关键.

　　不过,该行认为,股市呈现的会是"U"型的反弹,不会是"V"型的反弹.底部且会相当阔和波动,但下跌的风险仅限于15%之内.该行建议,投资者应该增持那些防守性强及价格便宜的股票;减持防守力弱和仍昂贵的股份.

　　为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,全球多家主要央行周三采取协调行动一致降息,为史上首见.美国、欧元区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行均降息0.5个百分点.(完)

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银:明年美息料减至1厘 全球股市年内反弹两成http://finance.QQ.com　 2008年10月14日07:30 　 巨潮资讯　　 我要评论(0)
    【本报讯】(记者涂若奔)全球股市昨日均开始反弹，瑞银集团董事总经理兼全球经济师唐纳文认为，随着各国联手推出救市、减息等一系列措施，投资者的信心或将有所恢复，今年年内全球股市有机会出现20%至30%的反弹。但他亦同时强调，反弹并不意味着牛市到来，而全球经济亦将大幅放缓至少两年，今年的经济增长将仅为3.1%，明年更回落至2.2%。至于油价，他指基本需求并未明显下跌，料明年将重回每桶逾100美元的水平。
    反弹非意味牛市到来
    唐纳文昨日于记者会上指出，各国政府向市场注入大量资金后，投资者开始相信全球已联手采取实际行动救市，未来两周内灾难性风险有所降低，故市场信心可稍为恢复。他称，各国政府接管银行等金融机构后，短期内或会对财务能力有影响，但长期属正面，因为政府以非常低廉的价格购入资产，只要经济复苏，有关资产将为政府带来可观盈利，因此他认为，当前救市「已经朝着正确的方向进行」，但即年内全球股市出现2至3成的反弹，恐亦难以持久，恢复牛市的机会更微乎其微。
    经济或持续两年大降
    在经济增长方面，唐纳文表示悲观，称虽然各国已普遍减息，但因银行仍不敢放松银根，故难以起到刺激借贷的作用，全球经济将面临严重衰退的危机。他预计，美国息口于明年底前会下调两次，每次降25点子，届时息率将降至1%，但此举是否能使经济恢复增长，则要视乎银行以及借贷公司的财务报表是否能改善，他料美国今明年的增幅分别为1.4%及0.3%，欧洲则为1.1%及0.3%；亚洲区亦有所放缓，分别为7.3%及6.1%。
    明年美息料减至1厘
    本港方面，唐纳文称银行体系本身仍属健全，但受到外围因素影响较大，当前仍主要是市场的信心问题。另外，星展银行昨日亦发表报告，指由于本地私人消费及私人投资将会大幅回落，故调低今年及明年本港经济预测至3.8%及2.7%，原预测各为4.4%及4.2%。