周兴政：煤炭类H股成为亮点
上周H股市场出现了较大幅度的跌势，国企指数收至13636.41点，一周累计跌幅为3.87%。石化、银行、保险等重磅股份的跌势成为拖累国企指数表现的主要原因。煤炭股逆势强劲上涨，三只煤炭股中国神华（01088.HK）、中煤能源（01898.HK）及兖州煤业(600188行情,股吧)（01171.HK）分别获得5.29%、5.12%和7.37%的累计涨幅，收至35.80港元、18.06港元和16.90港元。
上周国际原油刷新每桶逾130美元的历史新高，给H股市场带来显著影响。国际油价接连刷新历史新高，对煤炭价格的表现亦起到明显的带动作用，并成为煤炭股获得追捧的重要原因。此外，煤炭股的强势表现还与外资机构对此类股份的乐观言论有关。高盛近日将今年平均煤价预期提升至每吨650元，给予三只煤炭类H股“买入”的投资评级，并将中国神华(601088行情,股吧)和兖州煤业列入“确信买入”的名单。
有关成品油价格管制可能放开的传言一度令中石油（00857.HK）和中石化（00368.HK）一度获得追捧。上周有消息称，国家能源局、发改委以及两大石油巨头中石油及中石化对放开价格管制的讨论已到最后冲刺阶段，如无意外，油气化产品价格管制有可能会在6月初放开。不过，中石油方面已经对此予以辟谣，表示“在全国集中抗震救灾的时候，油气化产品价格不会提高；公司不会在此时就提高成品油价格以及石油特别收益金起征点等问题向国家有关部门施加压力”。不过，上述说法的另外一层含义是，抗震救灾告一段落之后，上述问题将被重新提起。我们的判断是，在抗震救灾的大环境中及CPI高增长的压力之下，短期内成品油价格不会提升，但相关压力逐渐减轻之后，成品油价格提升将不可避免，且一次性提升的幅度可能大大超出市场的平均预期。这种情况之下，两家石油公司全年业绩或者未来业绩增长指标将好于预期。另外，中石油相关人士的有关表态除可令公司的社会形象得以提升之外，也将令国家在成品油价格不做调整的一段时间内，考虑降低石油特别收益金的征收额度。由于石油特别收益金按季度缴纳，不排除6月份出台降低石油特别收益金起征点等相关政策的可能性。
原油价格的持续上涨给航运类股份带来压力。中国远洋（01919.HK）上周累计下跌13.83%至23.05港元，中海集运（02866.HK）亦下跌7.81%至3.07港元。摩根大通近日将其对中国远洋(601919行情,股吧)的投资评级降至“中性”，原因是其目前股价已经到达目标价位，且反映了今年的预期盈利增幅。不过，从联交所披露的权益资料来看，近日摩根大通持续大手增持中海集运(601866行情,股吧)的H股股权，5月份以来，摩根大通已经累积增持中海集运高达逾1亿股之多。
54只A+H股份的H/A比价均值最新数据为0.577，中国平安、交通银行及海螺水泥(600585行情,股吧)三只A+H股份的H股价格位居对应A股价格之上，相比H股而言，此类股份的A股更加值得关注，因为目前的市场环境并不支持H股较对应A股出现大幅度溢价的情况。大唐发电、中国国航等H股较对应A股更加值得关注，原因是这些高折价H股将在H股和对应A股价差缩窄的过程中获得较对应A股更多的上涨空间。
