桂林青鸟

2008-02-02 06:35   水皮   华夏时报

       全面理财的时代，执政为民就要落到实处，就要创造条件让群众拥有更多的财产性收入。还有什么可彷徨的?!

　　救市还是不救，这恐怕是摆在中国资本市场的管理层面前最迫切需要回答的问题，也是一个无法回避的问题。

　　如果说2008年1月21日的暴跌是由于平安千亿再融资而引发的话，那么市场实际上担心的还是管理层对于目前市场供求关系的判断，对于目前市场点位的判断，说到底，还是管理层对于目前市场行情性质的判断，是不是存在利用再融资打压指数的可能。

　　市场为什么会有这样的担心?

　　因为大家清楚地记得2007年“5·30”事件发生时的点位，而这个点位距离暴跌前的4700点还有整整400点的位置。

　　中国的投资者在全球股市面临灾难、各国政府均在不遗余力救市的时刻，居然会有如此的担心，令人别有一番滋味在心头。

　　事实证明，1月21日欧洲股市7%的暴跌其实只是一个意外，一个法国 兴业银行的交易员在金融衍生品交易上的欺诈行为造成的意外。由于这个意外的交易金额达到了可怕的500亿欧元，因此法国兴业银行被迫在德国股指期货上强制平仓，从而导致欧洲市场的股指全线暴跌。但是，美联储迅速果断的救市却让我们领教了什么叫做挺身而出，什么叫做当机立断，什么叫做力挽狂澜，什么叫做政府行为!

　　美联储紧急降息0.75%的决定是在美国股市开盘前一个小时作出的决定，距离美联储月底的常规会议的时间还有10天，尽管市场当天还有400点的低开，但是收盘时就已经收窄，只跌了100多点，此后的时间道琼斯指数迅速回升，而美联储则乘胜追击，再次宣布0.50%的降息幅度，摆出了一副将救市进行到底的姿态。

　　也许是阴差阳错，也许机缘巧合，也许本身就是借题发挥，美联储的行动却极有可能提前结束美国经济有可能出现的衰退或者下滑，在人们信心即将崩溃之时，给市场带来了希望。而早在里根时代，那位美国前总统对经济危机已经有过经典的论述，那就是“改变经济状况有50%要靠心理学”。

　　的确，救市在相当程度上实际上对于投资者而言起的是心理救援的作用，救市的措施如何是次要的，救市的姿态更重要。

　　这就是一个崇尚自由市场经济的国家政府扮演的角色。

　　理论上讲，救市是一种行政干预，和自由经济的原则是对立的，那么美国政府为什么一定要在股市出现暴跌时喊话甚至直接进场呢?因为，市场有失灵的时候，当每个个体都在寻求自身利益最大化的时候，不可避免会和社会的整体目标发生冲突。股市下跌时也是如此，人们的心理恐慌会放大灾难，从市场到社会，从公司到家庭，从经济到社会，而现代意义上的政府承担的就是社会公共安全管理的职能。市场自身能解决的问题自然是不用政府插手的，市场发生了自身不能解决的问题时政府就必须干预，该干预的时候不干预，就没有意义了。

　　应该说，中国政府对于股市的关注和关爱和美国政府相比，有过之而无不及，一直非常希望市场能平稳地发展，避免大起大落。但是避免大起我们已经有过成功的实践，避免大落，我们却一直没有成功的经验。

　　我们为什么不能旗帜鲜明地站出来呢?为什么要自己给自己加上枷锁呢?

　　中国有那么几个经济学家，长期以来食洋不化以所谓的“新自由主义”自居，股市下跌时警告政府不要救市，股市上涨时又呼吁政府打压，七搞八搞，搞得政府都不知道如何是好，关键时刻，顾虑重重。越是这样，投资者越是恐慌。投入股市的资金也都是人民的财产，当人民的财产遭受损失的时候，他又能指望谁?雪灾是灾，股灾也是灾，雪灾看得见，股灾就能视而不见吗?

　　中国经济没有问题，上市公司的业绩增长没有问题，中国股市的前景也就没有问题。暴涨会涨过头，暴跌会跌过头，涨过头该管，跌过头就更该管。其实，管理层的救市措施都在悄悄地进行，放行基金，放行券商集合理财，放松货币投放，大家之所以麻木，实际上是要管理层的一个姿态。

　　此时此刻，印花税为什么不改单边?

　　此时此刻，平安再融资为什么不否决?

　　此时此刻，为什么就不能表达一下对中国经济的信心呢?

　　全面理财的时代，执政为民就要落到实处，就要创造条件让群众拥有更多的财产性收入。还有什么可彷徨的?!

桂林青鸟

　管理层该不该救市

　　看到周边有救市措施出台，目前A股市场上期盼管理层救市的呼声也越来越高，但也有不赞成救市的。

　　赞成者：

　　中国国情与发展研究所经济学研究员清议：绝大多数的A股投资者属于中低收入者，其自救能力非常有限。鉴于他们对发展国内资本市场贡献巨大，片面强调股票投资风险“买者自负”的原则很有可能忽视了非市场的制度性风险因素，在其利益受到严重损害时，救市是必要的。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国：即使不从救市的角度考虑，也应该考虑对现行股市政策进行适当调整。建议考虑恢复基金的正常发行和调低印花税，严格限制上市公司的恶性“圈钱”行为，尽快推出股指期货以给市场提供避险工具进而激活权重股。

　　中央财经大学证券研究所所长贺强：印花税急需由目前买卖股票双向征收调整为只对卖股票征收。

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春：应尽快恢复股票型基金发行，以此表明态度，并实质地引导更多资金发挥作用。

　　反对者：

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立：“暴涨之后必有暴跌”是世界股票市场的规律，近期大跌是市场正常的修正，这不是政府能够干预得了的。救市一般是在发生了系统性的金融危机时才做。目前欧美国家政府救市是因为它们遇到了次贷危机，而我们没有。

　　燕京华侨大学校长华生：这次大跌总体上是在一个正常的调整中，而且这个调整从长期看是健康的。不太赞成政府干预，因为我们改革的方向是市场化，要求政府做的就是要减少干预。

　　最新动态

　　尚无明确救市政策

　　坊间传言会有救市政策出台。并传出救市举措有六条：放行新基金发行；叫停平安再融资；由于美联储的大幅降息，国内的升息周期可能也将结束；印花税或将改成单边征收；加快合规资金入市；适时推出股指期货。

　　不过，证监会相关部门负责人对媒体表示：“我们不负责管理指数，也不会因为指数的一时涨跌而放弃正常的监管工作，不会因为市场调整而特批一些产品”，并且，“我们不对指数涨跌进行干预，那是市场人士的猜测，我们只是对市场泡沫积聚的风险有些担心”。 本报综合报道

　　后市操作

　　最后两天不能再杀跌

　　上证指数昨日午后最低探至4195.75点后，出现一波又一浪的上涨，最终以4320.77点收盘，大跌62.62点，跌幅为1.43%，成交量为976.7亿元。

　　昨日市场已进入到草木皆兵的杀跌行情中，股票出现一波又一浪的杀跌，前期强势股也纷纷倒戈，这种行情最可怕，因为越跌市场信心越下降，从而使得原先可以赋予30倍市盈率的估值会因市场的暴跌而迅速下降至20倍市盈率，在基本面变化不大的前提下，股价就会下跌30%以上。

　　综合看昨日的盘面，年线已破，市场似乎进入了熊市，投资者的信心已被彻底摧毁。在无实质性利好的情况下，投资者应控制好手中的筹码。

　　我们认为，前天大盘跌破年线，不排除故意逼空的可能，主力利用投资者对年线的恐惧逼迫中小投资者做空，从而获取更多的筹码。上证指数击破4330点的结果是快速考验4000点。

　　经过连续恐慌性暴跌之后，当前应特别注意避免在低位盲目杀跌，有资金条件的投资者可以考虑在节前最后两天对潜力品种逢低吸纳，过年后会有红包给你的!长城证券

　　政策这次不见了影

　　1月中旬，受次贷危机冲击的美国股市，连续暴跌了几个交易日，在达沃斯会议上的西方各国政府官员和专家们都坐不住了，救市的讨论充斥会场，救市的呼声不绝于耳。美国政府也连续发布了多项救市措施：两次大规模降息，一次大规模的减税。道·琼斯指数立即回应：从1月22日触底以来，稳步上扬，来自股票市场的恐慌正在慢慢过去。

　　但是，远离美国的沪深A股市场，则呈现出完全相反的情况：1月中旬从5522点下跌以来，没有任何喘息和反弹，短短半个月，一口气就下跌了1300点，跌幅达22％，如果从本轮调整的起点6124点开始，短短3个月，市场下跌了30％，不亚于一场小型股灾。

　　可是，这次，素有政策市之称的A股市场，至今为止，没有任何政策方面的动态。甚至连来自管理层方面的一个片言只字的说法也没有。市场翘首以盼，投资者睁大眼睛尖起耳朵，想看见或者听到管理层关于市场的看法或者措施，都没有。

　　这次，政策面真的是沉住了气。

　　这次，本质上仍然是政策市的A股市场终于第一次“不政策”。

　　可能我们管理层的想法是好的：市场的事情，让市场自己去解决。管理层不调控指数。

　　但是，有几个问题我们要讨论：

　　第一，和欧美股市当初自下而上的“市场化产生”不一样，A股市场的建立，一开始就是自上而下“政府推动型”的产物，是在政策的怀抱里逐渐成长起来的股市，和欧美股市经受了市场的千锤百炼的体质，肯定大不相同。因此，A股市场的市场机制、投资者队伍、产品提供，都还不成熟和完善，需要政策调控和呵护。即使市场化程度如此高的欧美股市，在危急的关头，政策救市也是屡见不鲜的。从“9·11”事件后的救市，到近期的三次大规模的政策出动，都是证明。而在A股市场，这次却异常沉默。

　　第二，当指数在5000点以上甚至6000点以上时，政策通过各种直接和间接的方式，对股市进行干预，新基金停发至今，各种相关人士发表泡沫论的观点，宏观调控等等。但是，当市场在短期内反应过度，市场大幅度的调整以至于产生了恐慌时，特别是受到外围因素的严重影响时，我们却保持沉默。“调涨”不“调跌”，这对市场和投资者信心肯定是不利的。

　　让A股市场逐渐“市场化”的理想，肯定是好的，但是，市场化的道路肯定是漫长的，要一步步来，即使将来彻底市场化了，也不可能没有政策的管束。

　　所以，面对目前毫无支撑的连续下跌，市场在盼望来自管理层的声音。即使不是什么救市的政策，发个言，表个态，让大家知道管理层是怎么想的，也是好事。（李伟）