桂林青鸟

2008年02月24日 13:45 东方网

      作者:方翔 选稿:包晶晶 　　东方网2月24日消息：在上周五(22日)沪市大盘再度深跌，并在收盘时跌穿年线后，再度传出股票型新基金获批发行的消息。在15日的时候，证监会新批两个股票型新基金的消息，就曾打乱了沪深大盘原本二次探底的脚步，但从近期的走势来看，通过新发基金来提振市场的影响正日趋减弱，同时目前市场上存在的三大利空，将对于后市产生不利的影响。

　　新基金不再是“兴奋剂”
　　记得2月初的时候，由于当时传出创新型封闭式基金开闸的消息，使得当天沪深股市创出了历史上的最大单日上涨点数。虽然市场一度认为沪深股市能由此走出低谷的时候，却传来了中国平安(69.42,-3.10,-4.27%,吧)巨额融资的时候，两市出现了一波大的调整，无奈之下，证监会在2月15日又新批两个股票型新基金，这打乱了沪深大盘原本二次探底的脚步，但浦发银行(39.98,-3.25,-7.52%,吧)的“搅局”却使得证监会的努力又一次“白费”，22日，上证综指以大阴线的方式给出了答案：上证综指盘中最低下探至4333.03点，报收4370.29点，彻底封闭了2月4日留下的4411.70点到4415.02点的向上跳空缺口。深市方面，目前该缺口尚未被完全封闭，但昨日深证成指的大阴线已经切入了16012.87点至16211.66点的缺口位置大半。
　　危难时刻，证监会再度出手，仅仅在22日收盘之后，就传来了股票型基金获批的消息，同时而来的还是债券型基金发行的消息，对于已经处于“惊弓之鸟”的市场来说，无疑可以稍微换一口气，但是从前两次发行基金的影响来看，虽然证监会的力度是逐步加大，但其影响却是逐渐降低，新基金已不再能成为股市的“兴奋剂”了。

　　一大利好难敌三大利空
　　之所以投资者对于新基金的影响产生怀疑，很重要的一个原因就是目前股市中存在的三大利空因素，非发行新基金就能解决的。其中首推的就是上市公司的再融资。继中国平安之后，浦发银行的再融资再度打乱了市场原有的节奏，特别是在22日，大秦铁路(20.37,-1.78,-8.04%,吧)的再度盘中放量跌停，也是由于市场传闻其再融资，虽然经过辟谣使其股价最终没有跌停收盘，但大盘蓝筹股已俨然是“弱不禁风”了。
　　除了再融资之外，限售股的解禁也是影响巨大的利空因素。从2月25日至29日，有包括大冶特钢(14.14,-0.71,-4.78%,吧)、金融街(23.63,-1.56,-6.19%,吧)、华闻传媒、招商银行(30.35,-1.85,-5.75%,吧)等在内的共23家上市公司限售股解冻，其中8家为深市主板公司，另外15家为沪市公司。此外，其中19家解禁的是部分属于股权分置限售股份。其中，27日将有10家公司的限售股集体解禁，占全周解禁公司总数的43%。与此同时，招商银行25亿限售股也将在同一天上市流通，而此次流通部分，共涉及股东数十家，套现压力较大。
　　第三个利空也就是周边股市，虽然在22日美国由于美国债券保险巨头Ambac公司的拯救计划可能会在25日或26日出台，而刺激道琼斯指数在尾盘出现戏剧性的大涨，但是美国近期出台的数据显示，美国经济陷入衰退的可能性越来越大。同时，欧元区大幅下调经济增长预测，也使得欧洲主要股市全面走软，这些对于全球股市，包括沪深股市的影响将不容小觑。

　　规范“再融资”才是关键
　　虽然针对目前股市行情，证监会祭出了新基金这一“利器”，但效果并不明显。而一些投资者提出的降低交易印花税，也只是饮鸩止渴。目前的关键还是要规范上市公司的再融资行为。
　　当A股走弱之时，任何再向市场“圈钱”的举动都是“惊鸟的弓弦”，浦发银行增发400亿就是这样的坏消息。3天之内，浦发就完整上演了“平安第二”的角色，对于蓝筹圈钱乱象的担忧，让上证指数跌去了6.43%，同时这三天金融指数总共跌掉10.05%，可谓造成了一个局部熊市。更让市场揪心的是，目前一些上市公司已经开始纷纷准备起了再融资行为，相关传闻已经是让投资者“草木皆兵”：华夏银行(16.34,-0.85,-4.94%,吧)再融资方案也在酝酿中；而中国人寿(37.87,-2.12,-5.30%,吧)已信誓旦旦，如果平安再融资被批，人寿将计划再融资2000亿元。
　　首发融资仅388亿的中国平安，上市不到10个月，就宣布增发1600亿，扩张3.12倍；又如首发融资仅40亿的浦发银行，增发却是400亿，扩张9倍。上市公司再融资是十分正常的事，但不顾及眼下弱势市场的承受力而”狮子大开口”，把股市当成了自家”提款机”这种现象令人深思。对于再融资，证监会有明文规定，但条件非常宽。增发的硬性条件只有一条”近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%”。尽管还有再融资与分红直接挂钩的规定，但却没有量的规定，根本就没有考虑对公众投资者的回报问题。在此种背景下，为了”圈钱”对业绩进行包装甚至造假的为数不少，导致在再融资后业绩”变脸”的层出不穷，以前增发之后就亏损的例子并不在少数。目前的当务之急，并不是要解决股市的资金面，而是投资者的信心。

桂林青鸟

2008年02月23日 19:47 华夏时报

      　本报评论员 徐立凡　　央行、银监会、证监会、保监会共同制定的《金融业发展和改革“十一五”规划》2月19日公布。规划强调，要稳步发展股票市场。要巩固和发展上市公司股权分置改革成果，继续深化股票发行体制的市场化改革，要进一步发展主板市场，积极探索发展创业板市场，构建场外交易市场，逐步形成各层次市场间有机联系的股票市场体系。
　　“十一五”规划从2006年起执行，至今已过去两年。在过去两年，中国股市充分体现了“发展”这一要旨，起到了市场对资源配置的基础性作用，也反映了中国经济快速发展的基本事实。但是，从去年下半年开始，股市出现了风险加大的问题，这其中既包括投资风险的加大，也包括外部负面影响的加大，还包括管理风险的加大。在中国股市经历10年未有的巨大震荡之时，管理层公布发展和改革规划，在说明改革主要方向的同时，也宣示了对于今后3年中国股市走向的政策态度：一是发展，二是稳健。
　　发展需要良好的外部环境和心理预期。目前的主要难题是，次级债冲击波仍然强劲、国际油价居高不下、国际游资进口无法遏制，CPI出现结构性上扬。这种复杂情况，不仅增大了以财政和货币政策为主要手段的宏观调控难度，也极大消耗了市场人气的凝聚。与此同时，股票市场的市场化改革成本在今年也将比较集中地付出。比如巩固股权分置成果，发展创业板市场等既定方针，尽管从长期看有利于股市的健康发展，但短期内需要市场付出代价。内外部因素的偶合，对现实市场形成了巨大压力，并使得发展这一主旨变得不那么明确。
　　稳步发展股票市场，需要找到一个合适的着力点。宏观经济层面的内外负面因素，有的因素我们不能自主，有的在短期内无法通过政策调整消除。但在相对微观的股票市场，管理层大有可为。近来关于印花税单向收费或下调的呼声日益强劲，反映的就是市场对于管理层的期待。如果考虑到在奥运会之后股市的正常发展，类似印花税调整这样较为强烈的政策措施需要看当时情况酌定，那么当下有效并相对温和的政策对应就是控制上市公司的融资和再融资规模。中国平安1500亿的再融资方案已经极大地挫伤了投资者的信心，上周又传出浦发银行要融资400亿。短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元，再度引发金融股这一大盘的定海神针下跌。如果说上市公司的融资再融资计划，或许是出于公司发展的需要，没有对股市发展大局的关照义务的话，那么拥有审批权的管理层，则必须从股票市场稳步发展的这一大局出发考虑。加强对上市公司的融资再融资计划审核，是当前稳定股票市场的适当着力点。
　　对融资再融资计划实行从紧政策，具有多方面好处。一是可以合理安排股市的资金流向，保证股市的供血系统不出现毛病；二是维护市场目前仍很脆弱的信心；三是避免与当下的股市暖风形成政策打架，造成管理混乱；四是可以延伸并细化管理环节，有助于上市公司更加规范化运营。在这一方面从紧，不仅与金融业十一五规划的既定方针并无冲突，而且是一种有益补充。
　　发展，需要明晰一致的政策指引；稳健，要求股市不能大起大落。一份规划的背后，理应有许多有操作性的配套政策支撑。越早厘清可以控制的风险因素，越早拿出有针对性的政策对应，股市的管理和正常发展就越容易占据有利位置。