桂林青鸟

2008-02-29 19:49 水皮

       常言道，塞翁失马焉知非福。

　　现在看来，2008年的1月21日真是一个值得大书特书的日子，所有的巧合都在这一天发生，所有的意外也都再这一天发生，所有的故事也都在这一天不可避免的发生了。

　　法国兴业银行的愣头青交易员热罗姆·凯维埃尔由于在欧洲股指期货的反方操作给兴业银行造成了高达49亿欧元的损失，法国兴业银行在股指期货上的强行平仓把法国DAX指数打爆了将近7%。但是凯维埃尔绝对想不到的是，正是欧洲指数这一天的暴跌，导致美联储在纽交所的开市前一小时紧急降息0.5%，尽管道琼斯指数低开了400多点，但是却完成了道琼斯的探底动作，配合美国政府的减税方案和此后的再度降息，美国经济的衰退危机或许在那一天被意外的提前终结了。　中国平安(601318)保险的高管们当然也不会意料到这一天他们宣布的1600亿再融资会对市场带来如此大的冲击，不但导致指数突破了5100点的调整平台引发新一轮的暴跌，而且由此而引发的再融资的风潮会造成如此重大的影响，一方面浦发银行(600000)唯恐起大早赶晚集，另一方面逼迫中国证监会就此正式亮明态度，无意之中帮助上证指数完成了4123点的操底动作。

　　很多媒体再报道中国证监会发言人2月26日晚的答记者问时都把标题做在了再融资决不应是 "圈钱"行为上，由于证监会在报道中史无前例的对平安的再融资行为作出了直接的回应，媒体的关注也是正常的。不过，在水皮看来，再融资只不过是证监会回应市场热点的一个话题。最重要的是，证监会第一次通过这种答问形式，对这一轮的牛市性质给予充分的肯定。

　　在中国经济持续健康较快发展，资本市场改革开放不断推进，金融市场流动性充裕的情况下，股市出现较快发展的势头有其必然性和合理性。近一段时间，市场波动明显增大，既受到外部经济环境变化等不确定因素的影响，也与资本市场的自身调整需要有关，我们清醒的认识到，由于发展时间比较短，市场的外部环境和内部运行机制尚不健全，当前和今后相当长的一段时间内，资本市场"新兴加转轨"的阶段性特征不会发生根本改变。为了避免歧义，水皮把这一段文字完整的抄录再这里，为的是让每一位读者自己体会"必然性"和"合理性"。

　　毫无疑问，中国的资本市场是一个"新兴加转轨"的不成熟市场，尽管股改完成了股权分置的制度变革，但是并没有完成市场意义上的全流通，大小股东，上市公司和投资者的不同利益取向甚至冲突都是客观存在的，市场化的再融资之所以会演变成恶意"圈钱"，原因就在于此，这既需要投资者通过表决维护自己的利益，也需要管理层作出必要的行政干预。

　　那么，管理层又凭什么干预市场呢？凭的就是对市场行情性质的认定，合理的还是不合理的，必然的还是偶然的。

　　其实，每一位投资者都明白，"5·30"以来的政策取向基本都着眼于挤泡沫，4335挤的是题材股的泡沫，6124点挤的是蓝筹的泡沫，不管是防患于未然也好，还是强化风险意识也好，行为逻辑是一目了然的。所以会有印花税翻两倍，所以会有大盘蓝筹集中回归，所以会有IPO和再融资集中放量，总之基于股票供不应求的判断，寻求的是供需 平衡以抑制股价过快上涨的结果。

　　此一时，彼一时，曾几何时，上证指数回落2000点，股票供过于求的预期已经形成了洪水猛兽，大小非的解禁已经成为供需平衡的不确定因素，维护市场平稳运行，促进股市健康发展已经成为矛盾的焦点，合理性和必然性也就成为管理层的共识。这种共识落实到政策层面会有一个过程，但是，"拐点"已然出现。

　　政策的拐点会成为市场的拐点吗？最新的数据表明，沪深 300成分股的动态市场本已经下降到26倍，这对于一个GDP维系在10%以上，上市公司业绩增长40%以上的市场而言已经具备了相当的投资价值，水皮相信，伴随着道琼斯指数的重拾升途，一度被冰冻的中国投资者的热情会随着春天的到来而回暖，升温，继续下一轮的行情。

木鱼

桂林青鸟

2008年03月01日 05:28 中国证券报-中证网

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　本周A股市场先抑后扬，上证综指在震荡中缩量走强，投资者持股信心有所增强，而上证指数在周K线图形成了一根单针探底的K线组合，似乎表明市场春“升”行情的预期渐趋明确。

　　事实上，本周A股市场的小幅反弹走势来得并不容易，随着限售股解禁、权重股巨额再融资等诸多因素冲击，市场的牛市预期已经渐行渐远。牛市行情需要两个关键预期的配合，一是上市公司业绩的高成长预期，二是资金面充分宽裕的乐观预期，但由于限售股解禁、权重股的再融资，市场对资金面宽裕的乐观预期已经发生了改变，这可能也是前期权重股以及A股市场大幅回落的原因。

　　但近期市场出现了两大积极信号，使得牛市预期或将得到重塑。
        一是人民币升值和政策面暖风频传。随着美元的大幅走低，人民币继续加速升值，本周五更是突破了7.11元重要关口，有望为A股市场带来新的增量资金，使得资金面相对宽松的预期有所强化。
        二是发展壮大机构投资者队伍的消息。本周国内第60 家基金管理公司获批成立，专户理财资格的继续放开，第三批新股票型基金获批发行，意味着机构资金的队伍日趋庞大，有利于改善一度受到考验的资金面宽裕的预期。

　　受此积极信号影响，本周后半周A股市场开始渐趋活跃，但成交量一直未有效放大，本周沪市日均成交量仅维持在800多亿元。如此的成交量水平虽然有望维持A股市场相对活跃的走势，但希望在如此成交量的基础上出现一波春“升”行情是不太现实的。近期A股市场的走势尚处在等待质变的量变过程中，即积聚着春“升”行情的动能。这主要体现在两方面，一是成交量方面。由于新发行基金、老基金拆分等因素，将源源不断地给A股市场输送新鲜血液，未来的买盘力量会不断膨胀，从而有望推动成交量在3月份再上新台阶。二是市场热点方面，目前也处在量变过程中，多头资金正在通过热点的轮换达到与市场对话的目的，即究竟什么样的板块能够得到大多数资金的认可，从而为A股市场的春“升”行情准备领涨先锋，而热点的轮换格局也是市场从横向震荡的走势过渡到单边上涨春“升”行情的量变阶段。

　　就本周盘面热点来看，未来市场的领涨板块极有可能体现在高含权股板块和行业景气相对乐观的品种这两大板块中。3、4月份正好是上市公司年报披露的密集周期，年报高送配的板块或个股极有可能反复震荡走强，本周金风科技(83.60,6.79,8.84%,吧)在除权后的持续填权走势将强化这一预期。而钢铁、水泥、有色金属等产品价格有着积极预期的板块，在本周也有不俗的走势，也有望成为春“升”行情的领涨先锋。另外，对于创投概念股、三通概念股等品种来说，由于近期存有较强的题材刺激，可能也会蕴涵不错的投资机会。

　　当然，在行情量变过程中，往往会出现“春寒料峭”的走势，投资者必须重视外围市场的波动可能带来的冲击。但毕竟目前市场政策面趋暖明显，牛市行情预期有望重塑，笔者认为下周大盘或将在震荡蓄势中继续上移市场重心。