桂林青鸟

韩志国  2008-03-12 18:11:2

      今年以来的中国股市，一直呈现着腥风血雨的惨烈图景。经过两个多月的震荡起伏，市场已经越来越明显地呈现出典型的熊市特征。

   ----上涨艰难而下跌容易，是市场运行的第一个熊市特征。今年1月下旬开始暴跌以来，市场一直在走下降通道，支撑位一个又一个被击穿。除因个别原因引起的短暂反弹外，市场总体上处于暴跌的走势之中。

   ----利好麻木而利空敏感，是市场运行的第二个熊市特征。自春节前管理层恢复新基金发行以来，利好的消息也已经不少，但市场除了短暂的反弹外，大部分时间都呈现下跌走势。一个有关再融资的传闻就能使股市大跌百点，而像昨天美国股市一天大涨400多点这样的重大利好给中国股市带来的也只是短暂反弹后的大跌走势。反弹的力度越来越小，反弹的时间越来越短，反弹的影响越来越低，表明整个市场已经进入越来越深的熊市之中。

   ----上涨无量而下跌有量，是市场运行的第三个熊市特征。中国股市的资金供求已经出现了明显的逆转态势，而管理层却还在紧锣密鼓地筹备创业板设立、红筹回归、海外企业在A股上市等大规模的市场扩容。今年年初的证券期货监管会议对市场的运行趋势做出了带有方向性的错误判断，不但延续了去年第四季度以来对股市强力压制的监管思路，而且把市场扩容作为今年市场监管的核心内容，这就给市场发出了近乎扭曲的政策信号，使得市场的预期更加难以把握，进而引发了整个市场的大规模资金退出行为，每一次反弹都成为逃命的机会，市场预期已经彻底变坏。

   ----价值投资被彻底舍弃而题材炒作成为主流，是市场运行的第四个熊市特征。当一个市场的预期被彻底模糊、市场运行演化为猜谜游戏的时候，价值理念与投资理念就必然被舍弃，投机风气就不可避免地会支配整个市场。而一个题材炒作盛行的市场，就很难说还是牛市。

   今年一月，在股市开始暴跌、美国次级债危机恶性爆发的时刻，我就一直呼吁政府与管理层尽快救市并且明确指出，没有政策底就不会有市场底。但政府与管理层一直在犹豫彷徨，导致市场预期出现了严重的恶化趋势。就目前的情况来说，即使有了政策底，也未见得就能见到市场底，市场的运行趋势已经彻底走坏。半年多来对牛市的强力压制终于见到了效果，中国股市的牛头已经被人为扭断。不珍惜中国股市用血的代价换来的牛市局面将很可能断送股权分置改革的既有成果，也将会大大延误中国股市的制度创新与制度跨越进程。可以说，中国股市现在已经到了重大的危险、危机与危难时刻，祭出组合拳救市已经刻不容缓，否则，一旦市场出现基金的赎回潮，多杀多的局面就很难避免，果真如此，那么等待中国股市的就很可能是危机重重的万丈深渊。