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国家统计局一研究报告称

    本报讯 国家统计局研究人员撰写的一份研究报告说，美国次贷危机目前仍在扩大，发达国家为应对次贷危机而采取的降息等措施以及美元的持续贬值对我国宏观调控政策构成挑战。应充分估计美国次贷危机以及发达国家的应对措施对我国经济构成的五方面影响。在国际国内经济新形势下，要综合考虑和协调运用各种调控政策，确保“双防”目标实现。
    ——直接造成我国金融机构的损失。我国金融机构持有相当规模的次贷证券资产，次贷危机已造成一定的损失。据高盛公司分析，中国银行投资于住房抵押证券(MBS)的资金约90亿美元，居亚洲首位；中国工商银行数据不详；中信银行持有约10亿美元的MBS。
    ——间接导致出口需求减少和影响资本市场稳定。美国经济增长大幅放缓，特别是居民消费需求增长放慢，以及可能拖累欧元区、日本经济增长，从而使得主要发达经济体对我国出口产品需求增长放缓。相关分析表明，我国出口对美国产出的弹性为5.75左右。也就是说，如果2008年美国经济增长率从上年的2.2%放慢到1.2%左右，将会拖累我国出口增幅回落近6个百分点。贸易顺差缩小，外需对经济增长的拉动明显减弱，从而拖累整体经济增长。次贷危机以来，全球股市纷纷下跌，且波动性扩大。面临这样的环境，中国股市不可能独善其身。事实上，今年以来，中国股市下跌不仅有前期超涨回调因素的作用，全球股市的联动因素也不可小视。
    ——影响我国宏观政策的实施。美元贬值将加大国内通胀压力。美联储持续降息一方面打压美元，推动人民币对美元加速升值，由于中美利率倒挂，投机资本大量涌入，迫使央行扩大基础货币投放；另一方面，次贷危机不仅推动大量投机资本涌向期货市场，推动全球油价、大宗商品价格走高，而且降息后美元走软，使得按美元计价的初级产品价格上涨，对我国构成输入型通胀压力。主要发达经济体降息将影响我国宏观调控的实施：升息之后，投机资本流入扩大将迫使央行扩大基础货币投放，从而抵消了升息的作用。因此，单纯的升息很难达到从紧的货币政策效果。
    ——美元贬值影响出口增长和造成外汇储备损失。美元贬值使得人民币相对于美元升值，从而对我国出口增长造成负面影响。另外，我国还持有大量的美国国债，次贷危机以来美国国债收益率不断降低，加上美元走软，影响到我国巨额外汇储备保值增值。据美国财政部统计，2007年12月，我国持有4055亿美元的美国国债，约占我国外汇储备的26.5%。
    ——从长期来看，发达国家央行注资和降息将缓解信贷紧缩，但可能再度造成全球流动性过剩。当前发达国家注资和降息推动了外汇储备较高的亚太国家流动性扩张。另外，当前一些导致全球流动性过剩的因素依然存在，一些甚至得到强化。比如，尽管日本于2007年初结束了持续多年的零利率政策，但当前日元的借贷成本依然很低；近年石油价格大幅上涨扩大了石油美元的规模。在信贷紧缩短期缓解之后，全球流动性过剩将可能再度抬头，从而加大国际游资对我国的冲击，影响我国经济稳定。
    当前我国宏观调控面临“双防”重任。但目前国际国内形势加重了“双防”的难度。要坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策，同时综合考虑和协调运用各种政策工具，确保“双防”目标实现。为此，报告建议，一应选择合适的时机和货币政策工具，达到从紧的货币政策效果。二应严格控制热钱流入，防止房市和股市资产价格泡沫再度膨胀。三应采取“藏汇于民”、增量减持美元资产等措施，减少汇率风险和促进巨额外汇储备保值增值。四应加快实施“走出去”战略。扩大对国外资源产业的投资，不仅有利于改善外部失衡，还有利于我国经济的可持续发展。五应参照“两高一资”出口税，对于国内短缺的产品，比如粮食和原油出口征收出口税，增加国内供应，平抑国内价格。同时，在短期内采取必要的行政手段，控制价格上涨。
    报告最后指出，我国当前面对的国内外经济环境十分复杂。通胀压力加大，既有国内因素，也有国际因素。导致外部经济失衡的因素是深层次的，也是多方面的。由于我国外贸依存度很高，在世界经济中的地位和作用举足轻重，对外失衡的调整应当稳妥，措施应当得力，效果只能是渐进的。在调整过程中要统筹各方面因素和政策目标，协调各种政策工具，防止经济发展大起大落。