超跌反弹，无法改变系统性风险__狗蛋
云游归来，方乃理解人性之弱点。对于谩骂，狗蛋无所谓，因为，我在故我在。
对于反弹的性质，狗蛋判断为“技术超跌修补+ 机构自救+不明资金快速介入” 的超跌反弹行情。1、“超跌反弹”， 技术面上，虽修正了短线严重超卖的技术指标,但无法改变系统性风险，行情赖以延续的“信心+资金”难以彻底改善。2、量能萎缩，震荡后，方向仍不明。3、信息显示，新股突然加快发行，无不显示管理层“急于”在牛市基础仍存在的情况下，完成“融资任务”的意图。
下周，3月份cpi数据公布，关注《一季度经济形势分析会》，研究上半年调控的步调。
狗蛋继续坚持：1、15日前，继续“守空仓、弃反弹、等外援”！！！ 2、短线，大盘不稳，就坚决不介入。6月20日前，反弹就是减仓机会。3、中长线，系统性风险不释放不介入；政策面、基本面无重大利好不介入。放弃技术底，等待政策底。坚决不参与无价值的技术性超跌行情。4、3000～3300点，等待政策面的明确，否则，仍不介入。5、维持2月份研判 “二会结束=上半年行情结束”。6、伟大的价值、伟大的收益都是时间所赋予的，牢记：耐心+信心=财富。
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【狗蛋看盘】
今日（2008年4月10日，周四）。大盘低开后蓄势回升，震荡上行，尾盘急拉。601857中石油等权重股启稳。“煤炭+农业” 成为亮点，“创投+金融+三通” 等板块强势向上。
成交量萎缩，观望气氛浓重，趋势缺乏方向。a-h差价导致的601857中石油，反弹难言出现大的转机。
“政策面+基本面”仍无实质性内容，扩容加速明显，“持续上涨”帷幕有待证实，3月cpi仍然居高，4月份宏观调控等，反弹空间有限，趋势力量下，大盘仍蕴藏着一定的下跌空间。
综合判断，“技术面的超跌反弹”，仍难以改变系统性风险继续的状况。
目前，风险仍远大于机会。放弃反弹机会、空仓观望是无疑的。量能是反映“信心+资金”的工具。系统性风险面前，“信心+资金”很难短期有效聚集，调整难言止步。反弹后，选择震荡是主流。
狗蛋关注“系统性风险”状况：1、目前，风险远大于机会，失望仍大于希望。2、短期内，大盘3400点难言真正企稳，维持震荡走势、等待政策面的实质性利好是主旋律。3、连续杀跌引起的“技术性超跌反弹”，伴随大小非“解禁+减持”，“反弹”不改下跌趋势，减仓仍为主流。
基本面：1、下周，公布的3月份宏观数据。导致ｃｐｉ持续上涨的主要因素——农产品价格开始走稳，股票、房地产等资产价格涨幅在回调或减缓，物价持续上涨的势头可能已接近尾声。2、国际投资家吉姆·罗杰斯表示。‘2008年卖掉a股＝1908年卖掉美股’？？？3、发改委表示将继续执行临时价格干预措施，并将控制信贷总量和货币供应量。4、新股发行市盈率会降低到20倍以下？？？5、发审委于14日审核7家公司。三力士4月15网上发行，不超过1900万；濮耐股份4月15日网上发行，不超过6000万； 紫金矿业4月16日网上发行，不超过15亿。
技术面：1、股指运行5日均线下方，短线跌势恶劣。2、k线技术形态呈下降趋势，均线系统空头排列。3、长线趋势为下降形态。
今天行情，狗蛋研判：1、期指时代的“战略性筹码”601857中石油，引导大盘产生反弹。2、“上半年”行情难以确定。
……【狗蛋认为】……
1、狗蛋看来：1、底部不是砸出来的，更不是抄出来的，更不是反弹出来的，而是走出来的，是构筑出来的，其过程绝非一日之功、一躇而就。2、弱市中行股，包括抄底，无疑于虎口拔牙！！！3、耐心等待底部的构筑，无疑是小散唯一的选择。
狗蛋：1、严格遵循自己的“用刚强的意志、坚强的斗志、顽强的拼搏精神”，坚定独立研判，继续保持空仓状态。2、贯彻二不（决不参与“高手抄底运动”，决不参与“底部虎口拔牙”活动）。3、按照自己的“耐心+信心=财富”的战术，让抄底者将“底部夯实”后，底部警报解除后，稳健介入。
2、是的，3300关难保的根本原因是：“系统性风险+制度性缺陷”。目前体现在“解禁+减持”，进而影响的“信心+资金”。狗蛋再次申述自己的观点：1、“大小非”并不可怕，可怕的是“成本的低廉”。2、“大小非解禁”并不可怕，可怕的是“减持”。3、“大非减持”并不可怕，可怕的是“小非减持”。4、“小非减持” 并不可怕，可怕的是“小非的清仓”。5、“小非清仓” 并不可怕，可怕的是小非们作为自然人后的后期作为？？？
3、是的，每天的希望与失望，时时刻刻伴随着投资者。钱，乃财富也。在钱面前，贪婪与恐惧辩白的清晰无比，急切的参与、急切的抛弃，无不历练出人性的弱点。狗蛋告戒自己，3300关，在财富面前，保持四不（不急、不贪、不惧、不赌），才是理性的行股之道！！！
空仓者需要理性，而持仓者仍需要理性。适时调整自己的战略与战术，甄别下跌与反弹的性质，从而制定出符合自己的行股策略，坦然承受自己的选择，狗蛋认为才是积极的上策！！！
4、狗蛋将继续执行“守空仓、弃反弹、等外援”的操作计划。静等“基本面+政策面”的信息，放弃“技术面的” 超跌反弹。
狗蛋的观点非常明确：1、虚拟市场的“系统性风险+制度性缺陷”，导致“解禁+减持”，从而引起“信心+资金” 两大困境。2、趋势一旦形成，很难改变，只有“外援”才能改变。政策性的改变才是底部确认的前提和条件。狗蛋认为，“外援”来自于政策性组合拳（即：“降低”印花税+“终止”恶性再融资+大小非“有条件”解禁等）。3、没有“恐慌性的放量下跌”，没有政策面的趋势扭转，仅是小级别的、报复性的自救行情，操作难度很大，且持续性恐难继续，参与价值不高。狗蛋经三思、研判、慎独后，确认其财富不属于狗蛋。因此，狗蛋将继续空仓观望。
5、对于“大小非解禁”，狗蛋的看法是：“大非”猛于山，“小非”猛于虎，虎下山，山崩地裂。二级市场走势，3400关的平台下挫。狗蛋将建仓位继续下调，并初步设置为：3000~3300点，“政策面+基本面”逐步明朗。熊，尚未真正到来；但，熊态已出现。其依据是“信心+资金”。
6、经济学家凯恩斯说“长期，我们都将死亡”。目前，最好的操作策略是“空仓观望，耐心等待”，也是唯一的策略。系统性风险（过热cpi+大小非解禁+恶性再融资门事件等），没有任何改变。“过热cpi+大小非解禁+恶性再融资门事件”等不解决，后市无希望。综合性机会在：“降低印花税+终止恶性再融资+提出解禁办法”等。
狗蛋断言：当系统性风险过去，“过热cpi+大小非解禁+恶性再融资门事件”等三个问题，管理层有明确意见的时候，“大胆买入、直至满仓”操作不迟。
7、狗蛋切记的是：6月20日前的任何行情，均是反弹。
……符合“价值+成长”之有价信息……
1、在3月份cpi数据出台前，市场信心有待恢复。
刚刚回暖的a股市场昨天遭遇“倒春寒”。在连拉三阳后，周三沪深两市股指遭空方猛烈狙击而大幅回调，个股再现普跌格局，两市合计上涨个股不足百只。上证综指“一阴吞二阳”退守3400点关口，沪指周初的反弹成果悉数被抹杀。
从近几个交易日大盘的反弹来看，由于没有特别的利好消息刺激，行情特征更多体现为个股普涨式的超跌反弹，主流领涨热点轮动过快，颇有短线资金打一枪换一地方的风格。因此，大盘在成交量萎缩，缺乏跟风盘的情况下迅速回软，也在情理之中。
恐慌杀跌的出现说明投资者的信心仍未走出低谷，底部的构筑需反复震荡加以夯实。
2、银河证券认为，目前的杀跌已经是市场在底部区域的恐慌性抛售，二季度无论是海外市场还是国内宏观层面都将开始释放利好信号，“目前很多股票的投资价值都已经显显出来，4、5月份将是非常好的投资时期。”备战二季度，准备充足的筹码，迎接红5月的到来。
其一，二季度解禁股总数为343.99亿股，占两市期初流通股本的3.27%，占两市流通a股的6.8%，较之一季度减持压力有所缓解；其二，随着前期的超跌，a股动态市盈率降至21倍，据报道，a股已经成了价值洼地，吸引百亿热钱涌入。 其三，政策面向好，管理层稳定股市心态明显，4月8日证监会网站颁布了6个文件被认为是融资融券的重要文件，也是股指期货的又进一步，有助于稳定蓝筹股的供求关系。
3、如果3日前进来的抄底资金是“qfii+保险资金”，外围次级债影响，很可能对a股造成一股强大的向下牵引力。
4、无论观点是会创新低、还是会“两脚落地”，所有券商分析人士的操作建议是：休养生息、按兵不动。关键在于“右侧交易”：“在如今的弱市下，必须要等到方向明确后再进行操作，否则就是地狱还有十八层的结果。”
5、大盘自3271点开始反弹，在权重股的带动下，到周二两市已经连续三天收出阳线，个股也全面活跃，市场信心由此得到了有效恢复。沪指在攻克5日和10日均线后，周二在20日均线前止步，尤其是股指在接近反弹了10%以后，不少个股涨幅超过了20%，这使得抄底盘和解套盘波段出局的愿望强烈。其实，在连续反弹后，大盘出现调整既可消化部分获利盘和解套盘，又可为再度上行进行必要的蓄势。但周三大盘暴跌后，后市大盘将如何运行分析人士将不得不重新审视。
首先从技术上看，调整的幅度应该是不大且缓和的，可周三的调整却给人一种穷凶极恶的感觉，这是主力的凶狠洗盘，还是一波下跌开始？现在还不能得出结论。不管如何，周三的大阴线在技术上又使得大盘短线走势险恶起来，要在短期内快速修复的可能性微乎其微，这就是说大盘后市还要继续调整，不排除再度考验3271点前期低点的可能。
其次就是周三的暴跌，强化了市场每次反弹都是减仓的好时机的理念，强化了每次反弹都不能轻易抢的意识。这种理念和意识如果蔓延的话，会使得市场信心毁灭，从而使得市场走入下跌-反弹-再下跌的恶性循环，那将是一件很可怕的事情。
周三大盘的一阴吞两阳，表明这波始于3271点的反弹告一段落，后市大盘将进入新一轮的震荡寻底过程中，沪指还有可能创出新低。操作上要继续谨慎，不要轻易抢反弹。
6、上证指数之所以如此，是因为市场在昨日突然出现两大新压力。一是权重股业绩不佳的预期。二是3月份经济运行数据即将公布，对数据的不良预期，也令各路资金对银行股、地产股等当前热门行业的追捧激情产生抑制作用。
7、三大因素或终结反弹：
一是导致大盘大幅回落的做空动能尚未衰退。与此同时，相关的经济运行数据也未正式公布，尚在预期之中，因此通常所说的"利空出尽是利多"的股谚尚难以发挥其效用，故大盘调整压力的确存在。
二是近三个交易日的弹升行情也成为促使大盘进一步调整的一个新的做空动能，其中昨日a股市场的成交量变化趋势颇能说明这一点。以沪市为例，昨日上午的成交量为372.5亿元，下午的成交量则高达471.3亿元，这就意味着大盘在午市后的跳水出现了放量的趋势，新做空动能正在释放过程中。 三是全流通预期导致估值体系重塑的可能性仍然存在，它将进一步压抑券商股、创投股等主题投资股的弹升空间，甚至会因为新估值体系的牵引力而使得此类品种在近期再度回落，从而推动着大盘的进一步调整，如此来看，大盘在短期内仍难言强势。
8、不排除低点再被击穿，a股市场的短期走势可能会因为周三的跌幅过猛而将有所企稳弹升，但毕竟由于上述因素的存在，大盘在短暂企稳后仍将继续调整，其在震荡中有望出现重心持续下移的趋势，甚至不排除前期低点被击穿的可能性。在实际操作中，建议对近期弹升幅度较大的品种进行减持，尤其是缺乏成长预期的券商股、创投股、石油化工股等品种。另外，对未来产能扩张预期强烈的长航油运、赤天化等品种可跟踪，如果短线跌幅过大，可以低吸持有。
8、 天相投顾昨日发布的最新报告预计，今年二季度大小非减持压力将有所缓解。
今年二季度解禁股总数为343.99亿股，占两市期初流通股本的3.27%，占两市流通a股的6.8%，按照3月31日收盘价计算，解禁市值为4244.45亿元，占当前两市流通市值的5.7%，预计每月解禁市值占期初两市流通市值的平均比例为1.96%，减持压力有所缓解。统计显示，二季度，金融、机械、日用品、贸易、元器件等板块的解禁股减持压力比较大；传媒、计算机硬件、造纸包装、综合、电力板块解禁股减持压力比较小。
报告分析指出，今年一季度，随着解禁压力的上升，市场对解禁股减持预期发生变化。今年一季度，解禁市值占当月期初两市流通市值的比例重新回到2007年以来较高水平，但解禁股实际减持市值占解禁市值的月均比例处于2007年以来历史最低。在新的预期下，潜在资金供求关系的改变，使得即使实际减持并未随解禁高潮的到来而上升，市场对解禁股减持反应有所过度。
9、狂泻200点,二次探底或展开。 分析人士指出，目前投资者对大盘仍旧忧心忡忡，未来二次探底的可能性加大。
他们预计二季度市场维持在2800-4300点范围宽幅振荡，而现在肯定还不是底部。股指在3300点左右，市盈率在20倍应该是比较合理的，但股指合理也不能完全排除下调的可能，因为目前股市处于特殊时期，在弱市的情况下，快速扩容对于市场和投资者心理的压力比较大。
尽管最近有报道披露首批上市公司业绩优秀，但通常情况是先报的都是好的，而大的权重公司业绩还没有披露，预计这些公司业绩下跌幅度会超出预期。股市最坏的情况还未出现，当一季度所有公司业绩得到披露后才能够让市场情况完全明朗，因此，需要保持谨慎，重点要关注哪些资质好、市盈率低的优秀公司。
从估值体系来讲，对比目前的港股，a-h股仍存在不小的差价，中石油等股票的估值仍较高，未来仍有下跌的空间。前期的低位有可能还将被打破，大盘可能仍将二次探底。
2008-4-10
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【宏观基本面】
1、rmb升值不止、牛儿难止步。2008年4月10日，rmb汇率中间价为：1美元：rmb6.9920元。1欧元：11.0715元。100日圆：6.8951元。1港元：0.89788元。1英镑：13.8116元。
●●●1美元：rmb6.7之时，为减仓之机；1：5时，将半仓运作，1：4.5将轻仓。
渣打银行：2008年人民币对美元升值预期由9%上调至15%，到2008年末1：6.35；2009年年度升值预期预测维持7%不变，2009年末，预计人民币对美元汇率为1：5.90。
2、qfii额度总额100亿美元。新增总额200亿美元，尚未批准。3月7日，qfii审批再开闸，外国政府基金拔头筹。
●●●当机构资金明确减仓赎回并流出亚洲时，狗蛋减仓操作之机。
3、2007年贸易顺差2618亿美元，首次突破2600亿美元大关，2008年拐点。08年1月我国外贸顺差194.9亿美元。2月贸易顺差为85.55亿美元。
●●●当顺差连续3月回落至150亿美元之时，狗蛋减仓操作之机。
4、股指期货：关注“特别结算会员”（结算银行的批准）与“融资融券”的推出。9月份有望推出。
5、创业板：尚福林表示，“争取”尽快推出创业板。据估计5月正式推出。
6、2008的cpi调控目标大幅上调至4.8%。2月份cpi同比上涨8.7%。
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【2008战略】
2008，机会在“点”，不是在“面”！！！
狗蛋认为：1、2008是“慢”牛，且“新兴+转轨”特点，呈现“结构性+阶段性”二特征。2、2008年，再好的票票，也需波段操作。3、2008年上证综指目标区间为5800～6200。低点3000～3500；高点5800～6200。高差3000点。4、2008年两大主线是：创投概念+股指期货。上半年“三宝”（农业+创业+高分配）正在进行，下半年“二宝”（股指期货+奥运概念）。
