树静风止

来源： 中国证券报

武传利 林培富

　　近两年国际社会对美国经济影响力变化评述中的两种不同的观点演化为“脱钩”与“挂钩”的争论，实质是对美国经济与世界其他经济体关系的研究，即美国经济是否能够继续左右全球经济走向。

　　美国经济:放缓还是步入衰退

　　2007年美国次贷危机发生后，世界各权威机构逐步调低了对美国经济增长的预期。美国能抵挡经济衰退吗？所谓经济衰退一般指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰退有不同的定义，但美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义被人们广泛使用。美国国家经济研究局就将经济衰退定义成为模糊的“大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。从经济学角度看，衰退主要意味着总需求的减少，这是没有疑议的。美国的经济增长中，国内消费需求贡献占70％以上。上个世纪消费热点的出现主要靠科技进步和科技创新，本世纪的增长则主要依赖房地产业的带动。遗憾的是，美国国内消费不是建立在国内居民储蓄基础上，而是负债消费。美国国债年已超过9.13万亿美元，经济学家估算，人均债务多达3万美元。美国人均外债和国内负债水平都是全球最高，特别是银行借款和信用卡透支消费。这令信用体系不够发达的国家感到羡慕。但是，当经济或信用体系出现问题的时候，而次贷借款人又进入高利率偿还期，并导致信用全面收缩，危机便发生了。紧缩信用令房地产带来的经济走软雪上加霜，通过影响消费进而向其他产业扩散，衰退自然会随之到来。

　　透视美国经济，有两个数字十分重要，即财政赤字和国际收支平衡状况。从积极面来看，近期美国“双赤字”状况改善：根据美国财政部公布的数据，2007年度财政赤字为1628亿美元，比2006年2482亿美元下降34.4%，与2004年度4130亿美元财政赤字相比大幅度下降。美国国会预测局预测，美国政府财政赤字在2008年度，将下降到1550亿美元，并计划在2012年消除财政赤字恢复盈余。与此同时，美元也不可避免地在市场上保持弱势。这有利于增加出口，减少美国的经常账户赤字。美元的贬值使美国实际净外债大幅度降低，极大地改善了其国际收支平衡状况。美国外债是其他国家持有的美元或美元资产，与其年GDP相当。美国以外国货币标价的海外资产约占其GDP的70%。如果美元贬值10%，理论上美国净财富的增加相当于其GDP的7%，抵消了来自贸易的赤字。美国凭借其年增长13多万亿美元的经济规模，又是全球经济最大最灵活的经济体，美元现在走弱同其经济增长变化一样是周期性的，美国逐步改善“双赤字”之后美元必会走强。美国强大的资本市场，可以在银行体系存在问题的情况下，继续为实体经济提供融资。美元现在的贬值是美国实现其国家战略的需要。