底部基本探明，后市将展开反弹
底部基本探明，后市将展开反弹
从大的方面看，影响股票股价有三个重要因素，一是国家经济的发展状况，二是股票的估值水平，三是投资或投机氛围。
一、宏观经济运行情况
根据国家统计局公布的宏观经济数据，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。一季度居民消费价格总水平上涨8.0%，涨幅比上年同期高5.3个百分点，其中3月份cpi同比上涨8.3%，环比下降0.7%。这两大指标基本在预期范围之内。
具体来看，一季度工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。但是，如果剔除由于原油、煤炭价格大幅上涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为亏损，电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降，其它行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。。。
从以上数据看，目前只是增速回落而非负增长，以“宏观经济不景气”为借口打压股市的理论不成立。很多人可能注意到全国规模以上工业实现利润比上年同期回落27.3%这个问题，疏忽仍然增长16.5%。同时就股市而言理应对增速减缓较大或负增长的行业或公司看空，而不应放大到整个上市公司的所有行业。对cpi的增速表明抑制通货膨胀的压力仍很大，意 味着国家可能继续加大控制物价上涨的力度，这其中成本价格的上涨有可能传导到最终消费品上，造成国家既定的4.8%的指标难以实现。而贸易顺差的回落表明世界经济的衰退已形成了影响。应该说宏观经济运行还是正常的，短时期不存在大起大落的问题。
二、股票的估值水平
价值决定价格是经济基本理论。股票的价值又不同于一般商品，因为其与宏观基本面、外部环境，供求关系以及资本市场的规范程度有很大的关系。应该说本次下跌的因素很多，是前期升幅过大、外围股市下跌、国家经济宏观调控、股改后遗症等的合力形成的。其中由于股改的完成打破了市场原有的估值体系，使国内a股与周边市场有了可比性是主要原因。
旧的估值体系被打破，中国作为新兴资本市场估值的定位尚没有形成一致的意见，这种估值紊乱的局面造成了市场的混乱。一面是从市场化出发认为应该也必须与国际接轨，一面是从中国资本市场的客观现实出发认为中国股市应有自已独立的、有别的估值体系。
这种混乱一方面表现在二级市场上，与相邻的港股相比，有的股票已低于港股，有的却成倍高于港股。另一方面表现在新股发行上，以不到20倍市盈率发行的金钼股份上市后二级市场股价仅23倍，今天上市的鱼跃股份以百倍市盈率定位，而紫金矿业以近40倍发行，这些又都无法用价值来衡量。
股票跌破发行价被许多人认为是熊市的标志，也有人由此推论是融资功能的失效。其实从估值上看并非是融资功能的失效，相反可能由此引起融资功能的理性化。可以说中国股市泡沫的最大原因是新股发行的失控，动辄以几十倍近百倍市盈率发行新股势必造成二级市场股价的虚高，在管理层无视新股发行市盈率高问题的情况下，市场以自身的力量来进行纠偏，这样促使以后新股上市的定位与二级市场估值接近，一方面限制了新上市公司圈钱，另一方面制约了一级市场打新资金屯集的问题，这对股市的健康发展有利无弊。
基于中国新兴市场的特殊性，国家宏观经济的高速增长，国内a股股东结构、上市公司的地位和股民的成分，中国股票的估值理应高于周边市场。这里既有基本面的支持又有投机因素，短期不可能与国际接轨。目前a股静态市盈率已近25倍，而对应于2008年的动态市盈率已低于20倍，我认为是低估了。
三，投资或投机氛围
股市是投资还是投机历来争议较大，在中国股市目前还是投机占上风。原因比较简单，因为中国股市到目前为止仍没有投资价值，包括机构在内都是以投机手段来实现资本增值。
数据显示，作为股市的主力基金2007年有的换手率达到10倍，而且在市场平均市盈率达到50倍以上的时候，继续拉抬股价的仍然是这些机构。在股市持续下跌今年一季度，已公布季报的25只偏股型a股基金仓位从去年末的83.3%降到75.88%，是五年来他全降幅最大的季度，这个季度又恰恰是股市暴跌，说明基金机构是此次暴跌的最大作空力量。如果机构是从投资的角度买入股票，那就不存在50倍市盈率加仓而30倍 市盈率减仓。
一个投机的市场估值就会失效，供求关系和炒作氛围对股价起决定作用。股票卖出者总希望能有一个更高的价位，而买入者是希望价格越低越好，这种多空的博弈造成了股市有时出现的非理性。
从当前股市看，虽然仍存在着一些空方遥指2000点甚至1800点 ，但多数人都认为现在是底部区域，是机会大于风险的时候。为什么股指仍跌跌不休呢？除了人气焕散外，那就是还有一股强大的做空势力，目的是希望在更低的价位上收集筹码，这些投机资金充分利用了市场的悲观情绪。比如今天的中石油，明显前期有资金在护发行价，而空方也是不攻破誓不罢休。攻击中石油的意义在于打蛇打七寸，通过破掉中石油的发行价带动另外几只大盘次新股破发，引起市场的更大恐慌，同时也是对管理层高市盈率发行新股的否定，这是一举多得的结果。而且破发中石油有着比较有利的基础，那就是与港股的比价。中石油的破发究竟是雪上加霜还是起死回生？我更倾向于仅仅是个案，因为从大环境来看，中石油和中石化业绩下降是肯定的，而且短时间内还看不到复苏的迹象，其股票价格回落是必然的。
从投机市场的角度考虑目前股市的下跌是非理性的，有刻意的因素。
基于以上三个大因素，加上中国股市二季度有行情的习惯走势，所以我坚持以前提出的三个月内见不到3000点的判断。很多朋友可能会质疑今天收在3100点之下，距3000点仅一步之遥，但我仍坚持3000点关口跌不破。理由是这个整数关口虽然技术意义不大，但是一个重要的心理关口，也是管理层能容忍的极限。所以我认为在周末消息面真空的情况下，不排除今天的最低点或下周一上午形成的低点（很可能在3050点左右）就是此次调整的最低点。六个月指数腰斩50%，中国总是能创造奇迹！
仅从技术上看，昨日股指收于3222点，从趋势理论分析属于有效跌破3271点的前期低点，意味着新一轮下跌的开始。它的意义在于股指在下降通道中又下一个台阶，而前期短线抄底资金以失败告终，只能认输出局。同时舆论现在空头较强，对市场造成的心理影响较大，这也是今天又出现大幅杀跌的原因。同时，持续的低迷使许多人死于抢反弹中，敢于低位承接的人越来越少，这就造成了虽然认可是低位但不敢动手，终究底是深不可测的，只能任由空方肆虐。
新基金的按部就班发行，国资委对国有股减持的表态，证监会要求基金保持仓位这些消息虽然不能算作是救市良药，但至少是利多信号，但市场不涨反跌。经济增速趋缓，货币紧缩政策不变，通胀压力不减，一季度业绩不明和部分上市公司年报季报不理想这些利空却造成股市暴跌。同时国内a股在经过大幅调整的时候，脱离周边股市独自下行。这种对利多不反应对利空放大的情况是熊市的特征，表明股市大趋势不妙。
就象不能简单地看宏观经济数据一样，股票也是优劣混杂。从目前形势看，一些受宏观调控拖累，周期性行业降，成本上升挤压利润，出口创汇受损，股票投资损失较大，成长空间不大且市盈率较高以及去年高市盈率发行上市调整不充分的个股仍有调整空间。
值得思考的是，今天尾盘的量是谁在承接？。
此时割肉无异于挥刀自宫!如果说4000点之下我的原则是不杀跌不割肉不抢反弹的话，从今天开始转为坚决介入抢反弹。
并非是不见棺材不落泪，我是见了棺材也不掉泪。总得掀开棺材看看死的是谁吧，不能哭了半天还不知道是谁死了，那就太亏了！
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