roxette

首季度经济形势好于预想 官员专家称政策正确


上海证券报


官员、专家观点：


●去年以来采取的宏观调控政策是正确、及时、有效的。


●由于中国制造业产品结构型因素以及在全球市场上的超强竞争力，中国仍将在出口市场上保持领先优势。


●即使外部经济增长放缓超出预期，中国国内需求增长较快，特别是基础设施投资增长将会在经济增长中扮演更加重要的角色，在一定程度上弥补外需缩减带来的负面影响。


据新华社电 国家统计局数据表明，我国一季度国民经济保持了平稳较快发展。日前召开的国务院常务会议认为，“当前总体经济形势比预想的要好”。


面对国内遭遇历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，美国次贷危机不断蔓延和加深严峻的复杂形势，我国首季总体经济形势为何能好于预想？对此，专家学者做出了解释。


消费和投资稳定增长


国家统计局发布的最新数据显示，一季度我国国内生产总值（ＧＤＰ）同比增长10．6％，比上年同期回落1．1个百分点，3月份全国居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比上涨8．3％，环比下降0．7％。


中国人民银行货币政策委员会委员樊纲说，从这组数据看，我国经济整体是正常的，经济增长的三驾马车中，消费增长和投资增速都保持了相对稳定，20％左右的出口增速也是比较强劲的。


北京大学中国经济研究中心教授宋国青说，从去年下半年开始，我国的投资和国内消费有较强增长。作为拉动经济增长的三驾马车之一，出口增速的放缓将对我国经济增长产生一定影响。但他认为，目前我国国内需求增长较快，这将在一定程度上弥补外需缩减带来的负面影响，使总需求保持平稳增长的态势。


国家统计局数据显示，一季度全社会固定资产投资21845亿元，同比增长24．6％；国内市场销售增长加快，城乡消费均保持快速增长，一季度社会消费品零售总额25555亿元，同比增长20．6％，比上年同期加快5．7个百分点；我国出口增速回落，实际使用外资增长加快，一季度进出口总额5704亿美元，同比增长24．6％，比上年同期加快1．3个百分点。


摩根大通中国研究部主管龚方雄说，由于中国制造业产品结构型因素以及在全球市场上的超强竞争力，中国仍将在出口市场上保持领先优势。即使外部经济增长放缓超出预期，中国国内需求特别是基础设施投资的增长将会在维持经济增长方面扮演更加重要的角色，例如京沪高铁已经全面开工，许多城际轨道交通设施也正在加紧建设之中。

roxette

物价上涨势头趋缓


国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，在市场调节和国家政策的共同作用下，导致ＣＰＩ持续上涨的主要因素——农产品价格开始走稳，股票、房地产等资产价格涨幅在大幅回调或减缓，物价持续上涨的势头可能已接近尾声。


龚方雄也认为，下半年我国ＣＰＩ涨幅应该能回落。


在我国ＣＰＩ统计中，食品占据34％左右的权重，是最大的一个“板块”，各类食品价格从3月份以来不同程度地回落和盘整，在一定程度上表明ＣＰＩ上涨将呈现趋缓势头。


经济结构调整取得新进展


国家统计局新闻发言人李晓超认为，一季度经济增速出现回落，符合宏观调控的预期，表明去年以来采取的宏观调控政策是正确、及时、有效的。


国家统计局数据显示，我国一季度经济结构调整取得新进展，贸易不平衡的状况有所改善。一季度，6大高耗能行业工业增加值增速比上年同期回落5．8个百分点，高技术工业行业增长值增速则加快0．4个百分点。钢材、钢坯及粗段钢、焦炭及半焦炭等“两高一资”产品出口显著下降。贸易顺差同比减少49亿美元，下降10．6％。


数据显示，一季度主要经济总量指标偏快的势头得到初步遏制。我国一季度工业增加值同比增速回落1．9个百分点；3月末，狭义货币供应量、广义货币余额、流通中现金增速则同比分别回落1．6个、1个和5．6个百分点。

roxette

市场底部已确认 反弹中波段操作为上


来源：中国证券报 作者：西部证券 韩实


周四，沪深股市在印花税率降低的利好消息刺激下大幅跳空高开，大盘走出报复性反弹行情，成交量显著放大，收盘时沪综指和深成指分别上涨9.29%和9.59%，单日成交总量达到2713亿元，为半年以来的天量。





从技术面看，大盘自5522点下跌以来，盘中的历次反弹均受制于20日均线压力。本周三，股指突破5日和10日均线，周四则以跳空形式突破20日和30日均线阻力，多头能量得到集中爆发，MACD指标出现金叉后快速上行，红柱线在量能配合下快速延长，显示中线趋势向好，短线KDJ指标也快速上行逼近中轴区域，短期市场已经明显转强。成交量的急剧放大表明增量资金介入坚决，市场信心得到全面恢复。


调整底部已经确认


大盘自今年1月份调整以来，在次贷危机、巨额再融资以及经济增长预期放缓等多重利空因素影响下出现了罕见的暴跌，但随着估值风险的释放，市场持续下跌的主导因素集中体现在供需矛盾的失衡。受此影响，市场的估值体系出现紊乱，导致投资者信心严重受挫，非理性的抛售不断出现。因此，解决供需矛盾、增强投资者信心成为稳定市场的关键。虽然新基金的持续审批发行增加了市场资金的需求和承接力，但由于大盘持续低迷，基金的销售情况并不理想，对市场的实质性利好效应也相对有限。


4月20日，证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，有效缓解了大小非解禁行为在市场中的供给压力，从而对市场供需矛盾的缓和起到了积极的促进作用。而此次降低印花税率虽然不能直接缓解供需矛盾和改变市场长期运行趋势，但向投资者释放了强烈的政策信号，表明了管理层对证券市场加大扶持力度的决心和态度，对市场估值体系的紊乱和价格的扭曲起到了积极的修正作用。我们认为，政策调控还有望出台一系列组合措施用以解决供需矛盾、规范上市公司的再融资行为等。在政策面和技术面双重因素支持下，大盘在3000点的底部已经得到确认。


反弹中波段操作为宜


由于周四单日涨幅较大，短线存在获利回吐压力，同时基金增仓的规模和建仓周期还略显不够，我们认为，大盘在利好刺激下出现反转的可能性不大，更多的是对前期超跌的修正。从短期股指运行趋势来看，大盘在向上突破20日均线后，基本摆脱下降通道的束缚，短期内若能站稳于20日均线之上，股指则有望回补前期4068点处的跳空缺口，按照前期跌幅的0.382计算，我们预计本次反弹的理论高度在4068?4160点附近，反弹的周期有望维持在两周时间。


目前大盘中期底部已经确认，市场投资价值逐步显现，未来有望在3600点附近形成新的市场价值中枢，同时在短线获利盘回吐压力影响下，短期可能围绕3600?3800点附近展开宽幅震荡，后期市场热点也将出现不同程度的分化，投资者应注意把握短线波段机会。在品种选择上，我们建议投资者关注成长性良好、存在高送转机会的中小盘股票，重点关注新能源、有色金属、节能环保和金融股板块。

roxette

首季热钱流入或达850亿美元 推动物价持续走高



来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 作者： 定军


4月24日，沪深股市迎来近4个月以来单日最大涨幅。当日，受证券市场交易印花税率从3‰降到1‰的影响，上证指数一度接近3600点。不过，接近涨停的背后，又有多少外资热钱进入中国股市？


同日，亚洲金属网举办的2008年国际铁合金峰会上，国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良指出，受中国经济发展很快、利率较高、人民币升值加快的影响，国际资金进入中国的步伐加快，其中热钱今年第一季度以来比去年提高了2倍，约为850亿美元。





而这种外汇不正常流入，也会加大国内居民消费价格(CPI)进一步上升的压力。祝宝良预计，全年物价涨幅超过6%。


热钱流入加快


根据中国央行和海关总署4月公布的数据，今年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外商直接投资为274.14亿美元，两者之和才688亿美元，但同期外汇储备新增额却达到1539亿美元，所以，约有850亿美元找不到出处。


祝宝良指出，这个说不出原因的850亿美元带有热钱性质。按月看，每月约有300亿美元，大大超出去年单月平均100亿美元的水平，热钱流入中国的速度在加快。


热钱青睐中国，主要是目前中国人民币年基准利率比美国要高出约2个百分点以上，加上人民币升值加快，外资进入中国每年能够获得稳定的预期收益。


最关键的还在于，中国经济仍在快速增长。


在4月20日举行的第四届中国金融(专家)年会上，中国金融学会秘书长唐旭指出，中国经济的高速增长和企业较好盈利水平，给热钱提供了吸引力。2007年，中国各类企业利润高的达到30%，低的也达到18%。


祝宝良同意这个看法。他分析，今年中国经济增幅保守估计是10%，预计在10.5%左右，比想象的要好。原因是受灾后重建的影响，投资仍在加快，而消费今年实际增幅也在12%以上。即使贸易对经济的贡献下降，经济仍快速增长。


物价被继续推高


2008年物价涨幅可能会突破6%，因为“很多因素比我们原先想象得要严重。”祝宝良指出。


一是去年物价年底较高的因素，使得今年即使无新涨价，CPI同比涨幅已经达到3.4%，而且今年一季度新涨价因素使得物价涨幅为3%。因此，考虑到翘尾因素、农产品涨价因素，以及资源产品涨价、劳动力成本、通胀预期加强的因素，2008年的货币政策仍要贯彻从紧的方针。


他表示，上半年物价涨幅约为8%，下半年约为5%。因此政策建议上，一些实施节能减排的措施，比如调高电价，最好在年底实施。但针对热钱流入可推高物价的问题，需要引起高度关注。


如果每月热钱按今年一季度每月流入300亿美元计算，全年将达到3600亿美元，人民币将需要对冲发放2.5万亿元人民币。如果仅仅使用法定准备金率上调，显然调控空间有限。


“如果把M2控制在16%左右，整体引起通胀的压力不会太大。”祝宝良说。据央行数据，2008年3月末，广义货币供应量(M2)余额为42.31万亿元，同比增长16.29%，增幅比上年末低0.45个百分点，比上月末低1.19个百分点。

roxette

期市资金回流股市"抄底" 两市"跷跷板"效应再现



来源：中国证券网.上海证券报 作者：黄嵘 　


逐利是资金永远的本质。年初时，在大宗商品牛市的吸引下，国内不少资金从股市流向了期货市场；但据记者了解到，4月中旬以来，资金流向的趋势已经有所改变，当商品价格处于高位震荡时，资金又开始从期市回流至股市。




尤其在昨日，证券交易印花税下调政策更加速了资金回流，从几家期货公司反映的数据显示，昨日回流股市的资金出现了一定的放量。


“股市在目前的价位上风险相对较小，投资者可以尝试性的介入。”上海一家券商类期货公司的经纪人在上周时，向其客户发出了股票投资的建议。据该经纪人介绍，自券商控股期货公司之后，有不少期货公司的经纪人服务内容已经变为期货和股票共同服务的模式，这也是造成不少大户的资金在股市和期市之间进行“跷跷板式”流动的一个较为重要的原因。


“在年初的时候，我的客户在期货市场和股票市场之间的资金投入分布分别为：2/3和1/3。不过当股指下跌至3000点附近，加之大部分商品期货走势处于震荡行情、没有太多赚钱的机会之后，现在我客户在期市和股市的资金投入分布已经变为：1/3和2/3。”该人士继续向记者介绍。


记者还从另一家期货公司处获悉，4月中旬，的确有一些来自股票市场的客户，因为期货市场的赚钱效应不大而纷纷离场。“我手上原来有一个来自股票市场的大户，大约几千万资金，今年年初时就一直想做多黄金期货，也试手了几次。不过在4月18日，当他看到隔夜纽约期金上涨未能突破950美元/盎司这一重要阻力位时，便毅然平掉了头寸，暂时撤离了期货市场。”另一家期货公司的业务员介绍。


类似于上述这样的资金流动的确不在少数。从期货市场成交量统计数据也可看出，今年春节过后，商品期货市场的行情和成交量便逐步火爆起来：在国际大宗商品轮番创出历史新高的过程中，3月4日国内期货市场的成交额曾经达到过5425.33亿元历史天量；此后大部分交易日中，国内期市的成交金额也基本在3000至4000亿左右浮动。但从4月中旬开始，期货成交量的火热劲头开始有所降温，截至昨日，4月份期市成交金额最大的一天为4月16日，成交3602.69亿元；自本周一开始，出现了连续四个交易日成交金额都低于3000亿元的情况，尤其在周三和周四，成交金额更是出现了陡降，从之前的2900亿元降至这两日的2400亿元左右。


记者从几家期货公司获得的数据得知，在股市印花税政策下调的吸引下，昨日期货市场出现了资金放量离场的局面。“今天转账客户数量特别多，尤其是从证券那边转来的客户。转账比往常增加了大约三成左右！”在昨日收盘之后，一家券商类期货公司的结算人员透露。


“今天资金额转出的数量较平均水平高了40%左右。”另一家期货公司的结算人员在昨日也给出相关的数据。


海通期货的分析师李静远对此认为，期市资金回流股市对股市影响不会很大，但对目前期货市场的行情则有一些影响。不过，李静远认为，进入5月之后，商品应该会有一个消费旺季出现，到时部分资金还会再次向期市流动。

roxette

对今天下调印花税税率，更多的投资者是如何评价的？他们又是如何看待当前的A股市场？经济半小时栏目立即联合各网站进行网上调查，截止节目播出前共有54388人参与了这个网络调查，关于炒股收益的调查结果显示：从2007年至今，参与调查的网民中亏损者达88.38%，仅有4.86%的人盈利，还有6.76%的人勉强保本。  

　　昨天晚上开始，证券印花税税率下调的消息就登上了国内各大媒体头条，投资者也都盼望着这个重大利好能止住股市的持续暴跌，果不其然，今天开盘沪深两市高开高走，第一个小时成交量就高达1234亿元，创出历史最高纪录，下午收盘上证指数上涨304.70点，涨幅达到9.29%，两市涨停的股票接近1000家。

　　面对这次罕见的强劲反弹，投资者有什么样的反应？先来看看记者在北京证券营业部的采访。

　　记者：“今天涨了200多个点，几分钟的时间你怎么看待这个事情？”

　　股民：“我刚才我看的话，会不会成为这个以及存活的机会，后市怎么走我觉得很难说。”

　　记者：“那你对中国的经济有信心吗？”

　　股民：“经济是有信心的，但是股市这个情况我觉得还是大起大落，我很多朋友是不是出来之后可能就不想做了。”

　　记者：“为什么？”

　　股民：“因为自己财富大幅缩水。”

　　记者：“你觉得原因在哪里？”

　　股民：“我觉得这个市场太不规范了。”

roxette

中国政法大学教授刘纪鹏认为，中国的股市要健康发展，更重要的是进行制度建设；北大中国经济研究中心教授霍德明建议，印花税调到1‰，然后把它固定在那个水平十年；中国证券业协会副会长林义相认为一定要树立一种思想，要让资本市场能够更加健康发展这么一个指导思想是非常重要的。  

　　专家如何看待政府下调印花税的举措？

　　股市如此大幅反弹，投资者依然表现谨慎，这也不难理解，上证综合指数今年已经下跌了35%，比起去年10月份的最高峰，跌幅更是超过了50%，股市跌跌不休，政府是否出手救市？成了市场上争论最激烈的问题。

　　而今天下调证券交易印花税税率，再加上20日出台的“大小非”股票解禁的新政策，一整套救市组合拳已经成形，这之前，一再呼吁政府出手的中国政法大学教授刘纪鹏，对这些举措如何看待？

　　刘纪鹏，中国政法大学法与经济研究中心教授，救市派的代表人物之一，股指暴跌至4000点下后，他一直在呼吁政府出台降低印花税等措施来救市，为了表达自己的兴奋，今天他特地戴上了一条红色的领带。

　　中国政法大学教授刘纪鹏：“我想这是一个非常令人振奋的消息，今天市场的走势也证明这是一个大好的日子，这项政策的出台也是一个重要的姿态，是对于市场本身的呵护。”

　　刘纪鹏教授认为，降低印花税传递出的信息对市场的提振作用巨大。

　　刘纪鹏：“重要的是它实际解决了市场目前最缺的信心问题，而中国股市目前最缺的也就是信心问题。”

　　与刘纪鹏的观点针锋相对，北京大学中国经济研究中心的教授霍德明，曾经公开发表过两篇声明，坚决反对下调印花税，他认为，目前情况下，调整印花税的影响力有限，下调税率只会让投机者乘着股价上冲之机，坐享其成，大赚特赚，那这位旗帜鲜明反对降税的学者，又是如何看待这次降税？

　　北大中国经济研究中心教授霍德明：“今天的涨势是可以预期的，但是我们得说，这个涨势到底能持续多久，以及它到底对大盘的长期趋势来讲是不是有影响的，印花税记好，它本身是一个政策的工具，当我们把印花税当成一个政策的工具这样用、不用，多次频繁地操作的时候，会造成什么现象呢，会造成股市里面有人预期，结果它没用，不预期到了它又用了，大幅地涨跌，这是有问题的。”

　　记者：“今天是股市是大涨，主要的原因实际上就是政府下调了印花税，你现在还坚持说反对下调印花税救市这个观点吗？”

　　霍德明：“我想我对于反对下调印花税救市这件事情重点是在救市那里，历史上证明，救市的前提必须是金融机构的安全受到了威胁，中国到目前为止没有这种情况，所以根本谈不上救市。”

　　记者：“那么你怎么来看去年5.30印花税上涨呢？你觉得当时的政策出台是个错误吗？”

　　霍德明：“直接干预价格，我说过，只有在危机的时候，在去年5.30的时候，那时候上涨的印花税，那不是一件很聪明的事情。”

　　记者：“那现在等于说又把这个印花税给下调了，可不可以说是一个纠错的机制？”

　　霍德明：“不是说不能纠错，大家一旦决定了有这么一个共识，印花税该调，大小非解禁应该受到一些规范，或者是其它的事情，我们决定了一步一步很坚定地走下去，坚定是什么意思，咱们走了这一步，印花税调下来，我还是得说，希望十年以内不要谈这件事情，股市的大幅振荡，记好了，只有投机者得到最大的好处，所有人都输。”

　　大多数投资者认为，

　　股市中常出现的大起大落主要是市场监管水平不高，制度建设滞后

　　对今天下调印花税税率，更多的投资者是如何评价的？他们又是如何看待当前的A股市场？今天我们也联合了三家网站，进行了网上调查，来看看结果怎么样？

　　消息一出经济半小时栏目立即联合腾讯、和讯、网易等网站发起了调查，截止节目播出前，共有54388人参与了这个网络调查。

　　关于炒股收益的调查结果显示：从2007年至今，参与调查的网民中亏损者达88.38%，仅有4.86%的人盈利，还有6.76%的人勉强保本；

　　在如何看待此次下调印花税的调查中，有多达78.1%人认为早该下调，17%的网民认为此次下调适当其时，而有2719人认为不该下调，占4.9%；

　　对于A股市场的评价，有66.88%的人认为目前的A股市场仍是一个政策市，也有5.88%人的认为目前A股市场还是由市场主导的，另有28.24%人认为不好回答；

　　是什么原因导致A股市场出现大起大落，在此次调查的中，有60.06%人认为是政策调控失误，10.54%的人认为是由于市场自身存在风险，有15.44%人认为是经济环境波动造成的，还有13.96%人认为是受热钱快进快出的影响；

　　同时也向网民征询了目前中国股市最需要解决的问题是什么？4894人选择了提高上市公司业绩，占9.17%，6.09%人认为应当加强投资者教育，树立风险意识，有多达84.74%的调查者认为加强监管水平，完善公正公平制度建设才是重中之重。

roxette

从这个调查可以看出，大多数投资者依然认为，我们的股市还是一个政策市，我们股市中常常出现的大起大落，主要是因为我们的市场监管水平不高，制度建设滞后，下面我们就来回顾一下，十几年来中国股市的几次大的起伏。

　　第一轮回：1992年5月21日，上交所取消股票交易价格限制：

　　1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。此后的在一年半的时间中，上证指数暴涨1300多点。

　　第一轮回：1993年，国务院实施金融整顿，银根收紧：

　　1993年开始，各种利空消息不断，整个证券市场资金出现大面积退潮，这是中国股市周期最长，下降幅度最大的一次熊市，从1993年2月的最高点1558点，到1994年7月的最低点333点，最大跌幅78%。

　　第一轮回：1994年7月30日，三大利好救市政策引发大涨：

　　股市的持续暴跌引发了监管层的担心，1994年7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，股市出现8月上涨狂潮。上证指数从7月底的333.92点，上涨至9月的1052.94点，两个月之内涨幅高达215.33%。

　　第二轮回：1996年12月，政策扼住股市涨势：

　　股市的持续暴涨同样引发了监管者的担心，1996年12月16日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，文中给当前股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10％限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市股指跌幅超过9。9%，接近跌停，绝大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。7个交易日之内，指数跌去了20%。

　　1997年的香港回归曾经让A股走出了一波小阳春的行情，但是在政策利空以及国内外经济形势恶化的影响下，股市开始了长达两年的持续盘整，成交量低迷，市场信心逐步丧失，尽管中国经济始终以高速增长，但A股市场的指数几乎没有变动，股市已基本失去了优化资源配置的功能。

　　第二轮回：1999年6月，多重利好促股市大涨：

　　股市的低迷以及融资功能的丧失，促使监管层再次启动市场人气，利好政策开始频频出台：1999年6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，证监会官员发表讲话，指出股市目前的上升是恢复性的；6月15日，《人民日报》发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》。6月25日，两市成交量高达830亿元，创历史纪录，半个月之内，上证指数涨幅超过20%。此轮行情一直持续到2001年6月，最高点位达到2245。44点。

　　第三轮回：2001年6月-国有股减持开始：

　　2001年6月14日，国有股减持办法出台，股市开始一路走低；7月国有股减持在新股发行中正式开始，股市出现暴跌，四个月内，上证指数跌幅超过30%，10月22日上证指数跌至1520.67点。

　　第三轮回：2001年10月-证监会宣布暂停国有股减持：

　　1500点的“铁底”岌岌可危，2001年10月22日晚证监会宣布，首发和增发中停止国有股出售。第二天，上证指数狂涨9.86%。但此后从2001年到2005年的四年间，有关国有股如何减持的问题始终没能解决，这成为悬在A股市场头上的一把达摩克利斯之剑，尽管中国经济有着增长最快的黄金时期，但股市却是死水一潭，2005年6月6日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点，四年漫漫熊市引发了中国股市是否需要推倒重来的大讨论。

　　第四轮回：2005年6月，股改行情启动：

　　2005年6月，在中国股市最低迷的情况下，国务院相关部委陆续出台许多稳定市场和推进改革的措施，6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元，股市开始回暖。2006年股改正式启动，牛市行情开始上演，从2005年12月起，上证指数从1079.20上涨至2007年5月29日的4334.92，涨幅高达400%。

　　第四轮回：2007年5月30日股市印花税突然提高：

　　印花税提高使得股指连续4天暴跌，从4300跌到3400，随后监管部门又频频出台利好，股市再次回到上涨轨道，最高摸至6124.04点，2007年下半年，监管部门担心股市涨幅过高，开始对基金进行窗口指导，股市又出现深度下跌，2008年年初，上市公司巨额融资泛滥，大小非解禁失控，投资者开始对股市前途产生深深忧虑，但相关问题却始终没有得到监管部门的明确回应，股市由此一路下跌，最终于4月22日跌至2990.79点。

roxette

专家认为，股市要健康发展，更重要的是进行制度建设

　　回顾了中国股市十几年中的四次大起大落，在每一个关键点都能看到政策调控的手段，这次印花税下调，我们是否又会进入下一个轮回？就此问题记者采访了有关专家。

　　记者：“今天我们看到，下调印花税的政策可以说是在大家千呼万唤当中终于出台了，你的感受如何？”

　　中国证券业协会副会长林义相：“我没有什么欢欣鼓舞，这个事情本身值得高兴，但是是有限度的，因为现在在市场里头的，绝大部分的投资者还是赔钱的，亏很多很多钱，因为很多人实际上可能会是5000点、甚至6000点进入的，那么在今天这个价位上，他们还赔了30%到40%，因为从这个意义上来说，出台政策是高兴的，但是真正还是高兴不起来的，还差得远。”

　　记者：“现在我们看到，印花税下调了，人们现在普遍的预期是股市会上扬，但是股市上扬之后又会形成泡沫，到时候可能又要挤泡沫，所以大家就特别担心，这样的循环往复什么时候是个终点？”

　　林义相：“这股票市场，实际上是一个市场的特性最明显的一个市场，因此我们应当尽可能地用市场的方式，让它自己来运作，如果通过我们人为的方式，外在的、强硬的方式，把这个股价打下来了，就变成了那些理性的人们，他没有得到好处，那些投机的人，他不见得就会损失更大，并且他避免了他本来要承受的损失，并且最重要的问题，使得广大的老百姓无辜的人受到了伤害。”

　　记者：“有一点可能大家都特别不理解，就是一方面大家听到，一个声音说股市有泡沫，要挤泡沫，但是另外一方面，我们看到新发行的股票上市，市盈率却是非常高的，比如说马上要上市的紫金矿业(601899行情,股吧)，市盈率就达到了40倍，你如何看待这种新股上市的审核机制？”

　　林义相：“我个人认为，发行的市盈率高跟发行制度是有关的，比如说我们换一种想法，要是发行很方便，你说它市盈率还能高吗？因为投资者有个选择，你发行市盈率很高，另外一家公司发行的市盈率比较低，或者投资价值更大，投资者就不会买你市盈率高的这么一个公司的股票，但现在的问题是，你明明知道还有其它的公司想上市想发股票，但它发不了，我只好就买你给我发什么，你市场上面有什么东西，能让我买到的，我就买什么，并且由于买的份量是比较小的，大家还要抽签，还要干什么，因此高就高，贵就贵了，这是供需的一个基本的规律，因此严格的，门槛很高的发行制度是导致发行市盈率高的一个重要原因。”

　　记者：“除了下调印花税，我们还看到一条很重要的消息，就是在昨天召开的国务院常务会议上再一次提出，资本市场是国民经济的重要组成部分，但同时也提出来，要构建透明高效、结构合理的资本市场是一项长期的任务。你认为如何才能把透明、公平、公正这几点落到实处？”

　　林义相：“一定要树立一种思想，什么思想呢？要让资本市场能够更加健康发展这么一个思想，因为在不同的思想指导之下，我们一定会有不同的监管的措施，不同的监管的政策，不同的制度的设计，因此指导思想非常重要，也就是我们是与资本市场为善，还是要与资本市场为敌，这个指导思想非常重要，基本的指导思想确定了以后，我们再来设计具体的政策和制度，我觉得那样，才能够使资本市场能够比较健康地发展。”

　　在股市下跌过程中，刘纪鹏教授一直在呼吁政府出台措施救市，尽管管理层已经出手救市，先后出台了“大小非减持办法”“降低印花税”等救市措施，但是刘纪鹏教授认为，中国的股市要健康发展，更重要的是进行制度建设。

　　刘纪鹏：“我们一个股市的危机会连带我们的金融危机，并且连带一个国家的经济危机，现在政府对金融的监管呈加强的趋势，当一个由股市或者整个金融体系连带的经济危机即将发生的时候，各国政府无一例外都会果断采取救市政策，美国这一次的保尔森计划也是一要救市二要改革，总是在我们股市上涨的时候，有些不负责任的经济学家要求我们的监管部门和决策部门出台一些行政手段来挤压股市泡沫，造成这种正常市场状态下不可能发生事情的发生，因此大家信心的缺失并不是由中国经济造成的，也绝不是中国上市公司质量问题，而是因为大家觉得只要上涨了，你的主观判断过高以后，就要出台印花税、资本利得税，或者加速扩容，包括平安保险这样的巨额融资，来压制这个股市，不让它起来，投资人在这种背景下失去信心以后造成市场的暴跌，因此就需要我们深刻反思了。”

　　记者：“你刚才讲到了制度建设，那你觉得在未来的时间里，中国政府需要做哪些工作才能够让我们的A股市场从制度上更加健康、更加完善？”

　　霍德明：“如果要讲我们的制度建设的话，我建议，今天印花税调到1‰，然后把它固定在那个水平，十年，如果哪一天政府要上调印花税来打压股市的话，我也会反对。”

　　记者：“那你觉得用什么样的方式才能使我们的政府走出这个政策市的阴影？”

　　霍德明：“有种政策市非常不好的，直接对于价格的干预，限价，或者调印花税，而且干预的次数很多，很频繁，甚至造成人们的预期，这就是政策市的最坏的地方。”

　　半小时观察：我们到底需要一个什么样的股市？

　　监管部门认为，中国股市当前正处于新兴加转轨的阶段，有其特殊性。但既然是市场，无论它如何特殊，它都应该遵循最基本的市场规则。这个规则就是，公正、公平、公开。这个基本规则的目的，是要保护所有市场参与者的合法权益。遵循了这个基本规则，市场才可能繁荣发展。违背了这个规则，任何市场都无法避免萧条没落。

　　中国股市离不开政策的呵护，但我们更呼吁给市场更多的自由、自主、自我发展的空间。现代文明已经证明，再聪明的管理部门也不如市场本身，管理者的角色应该是扮演一个守夜人，当市场出现自身无法调控的危机时，才应该挺身而出。管理部门下调印花税正是顺应了市场的需求。

roxette

在经历了昨日的井喷式暴涨之后，25日早盘两市平淡开盘。沪指低开10.48点报3572.55点，深成指高开64.22点报12979点。随后两市围绕轴线呈现宽幅震荡格局，午后，承接早盘升势，沪市出现一轮快速上涨行情，沪指一举收复3600点并创出全天新高3655点，但之后伴随权重股的回调以及投资者对紫金矿业(601899行情,股吧)等新股过度恶炒的担忧，大盘尾盘出现跳水。截止收盘，沪市前二十大权重股涨跌参半，其中中信证券(600030行情,股吧)牢牢封于涨停。两市上涨874家，下跌家数691家，两市合计成交2693.5亿元，成交量较昨日微减33.7亿元，但是依旧处于近期天量水平。上市新股紫金矿业(601899行情,股吧)收盘上涨95.23%。最终，沪指以周涨14.96%，创出了96年12月以来近12年的最大单周涨幅。

（和讯财经原创）
   【指数方面】

（和讯财经原创）
    沪指开盘报3572.55点，最低3527.84点，最高3658.55点，收盘报3557.75点，下跌25.28点，跌幅0.71% ，成交金额 1903亿, 355只个股下跌，499只个股上涨；深成指开盘报12978.98点，最高13463.91点，最低12831.97点，收盘报13104.95点，上涨190.19点，涨幅1.47%，成交金额790.5亿，336只个股下跌，375只个股上涨。

（和讯财经原创）
   【盘面观察】

（和讯财经原创）
   个股继续呈现涨多跌少的格局。截止收盘，两市有50多只个股涨停（除ST类）。从热点看，由于受融资融券适时推出的消息刺激，券商股早盘依旧大幅高开。其中以国金证券、中信证券(600030行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、国元证券(000728行情,股吧)、东北证券(000686行情,股吧)为首的券商股再度强势向上。紫金矿业(601899行情,股吧)首日上市，锡业股份(000960行情,股吧)为首的有色金属板块亦涨幅居前，股指期货概念股、金融、军工、奥运、纺织机构板块个股涨幅居前，造纸、商业百货、酿酒少数几个板块在收盘时微跌，银行板块因工商银行(601398行情,股吧)限售股解禁在即主动回调，牵制了指数上涨步伐。今日指标股走势分化也十分明显，未能延续昨日走势。紧缩性政策预期导致银行股未能持续昨日反弹，工行、招行、交行等纷纷大幅回调，石化双雄也快速回落。而人寿、中国远洋(601919行情,股吧)、万科A、宝钢股份等表现出色。