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港股温和上升 业内慎看A股后市



李亚



　　上证综合指数昨日上涨9.3%, 创下自2001年10月以来最大单日涨幅纪录。与内地股市火爆行情相比，香港股市的涨幅要温和得多，恒生指数收盘上升391点，涨幅为1.55%,国企指数跑赢大盘，上升578点或4.18%，收报14416点。
　　中资保险类股领涨香港蓝筹股。截至昨日收盘，中国平安（2318.HK）上涨10.45%，报收72.95港元；中国财险（2328.HK）上涨11.86%，收报8.11港元；中国人寿（2628.HK）上涨7.99%,收于33.87港元。

　　新鸿基金融策略师彭伟新向记者指出，内地降低印花税带动A股市场大涨，大量持有A股的中资保险股最为受益，中资保险商在A股的投资规模占其总投资组合的比例大致在20%以上，所以保险股的表现最为抢眼。彭伟新指出，香港股市能否继续大幅上涨取决于内地是否有更多的新的利好政策，如果没有更多救市措施的推出，恒生指数短期内难以突破26000点。

　　中银国际副总裁白韧也向记者表示，调低印花税措施对股市只有短暂的刺激作用，效应并不会长。投资者在目前阶段追高买入需要承担较大的风险。

　　高盛证券发表研究报告指出，调低印花税对长期资本市场有正面影响, 短期可刺激内地股市, 但高盛认为沪深300指数相当于预期2008年市盈率20倍, 盈利前景有限, 估值仍然昂贵。高盛还认为，比A股有较大折让的中资H股相对有吸引力。

　　在昨日的交易中，中资电力股也涨幅明显，因为有消息称内地可能在今年下半年调高电价，华润电力（00836.HK）升9.87%，华能（00902.HK）升8.44%，大唐发电（00991.HK）升7.48%，华电国际（01071.HK）升9.91%；电力设备股东方电气（01072.HK）及哈尔滨动力（01133.HK）也乘势炒高10.56%及10.62%。

　　昨日香港股市成交激增，全日共成交1302亿港元，是两个月以来最大的单日成交额，全日恒指在高开487点后波动很小，全日的高低波幅仅有258点，收盘涨幅收窄为391点。有券商交易员表示，尽管市场人气正在恢复之中，但需要注意的是期指收盘比现货指数贴水63点，机构投资者可能预计短期内恒指会出现获利回吐。

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印花税下调刺激境外中国概念股普涨



赵刚

　　美国股市的“中国概念股”23日普遍呈现大涨的趋势，和内地股市24日全线上扬的局面遥相辉映。
　　据Wind资讯统计，至23日美股收盘为止，道琼斯中国指数上涨至27432.77点，涨幅为4.72%；纳斯达克中国指数上涨9.33点升至217.95，涨幅达到4.47%。

　　在纽约股票交易所交易的45只“中国概念股”中，上涨家数达33家占73%，其中涨幅超过10%的股票有6只。而在纳斯达克上市的57家中国概念股中，上张家数达到37家占65%。

　　根据伦敦WestLB资产管理公司Tony Hann的看法，“中国政府此举的目的是为股市铺垫一个安全底线，而这将会使得股市开始反弹。”他还认为，“包括中信证券等在内的经纪公司将会在印花税下调所鼓舞的交易量放大中受益。”

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港股短期受A股影响更大



金瑜


金瑜 插图/苏益

　　4月24日，内地推出救市措施，拉动内地股市回升，提振了香港股市的投资气氛。
　　昨天恒指成份股中，中国平安、中国人寿、中石油、中国神华涨幅靠前，国企指数更为明显。阿斯达克公司分析师龚理天认为，恒指43只成份股中，目前有9家A+H上市公司，这9家上市公司都是A股中的重磅权重股，在恒指占的权重也接近30％。国企指数42家成份股中，31家A＋H，占指数权重达到88.79％。特别像金融股，由于前段时间两地市场对金融股估值的接近，导致金融股溢价率大幅度收窄。低溢价率是目前高联动性的重要指标，所以两地市场的投资者就必须同时关注两个市场的走势，任何一个市场的走势都会影响到另外一个市场。

　　对于未来的走势，龚理天说，由于美股最近是横盘震荡的走势，所以可能在这段时间内A股的短期走势还将对港股产生一定影响，当然如果一旦美股结束横盘选择方向的话，那对港股的影响会更大。目前的港股由于短期反弹幅度已经比较大，加上美股还有不确定性，投资者现在还是应该保持一定的谨慎。

　　

　　（本栏目由第一财经《今日港股》提供，作者为该节目主持人）

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上市初费2300元 韩交所借价格优势吸引中国企业



陆媛

　　韩国证券期货交易所北京代表处昨日正式落地中国市场，其董事长李正焕表示努力成为中国企业境外上市首选，相对于其他国际交易所，韩交所的显著优势在于上市费用极为低廉，其中上市初费最低为2300元。这也对中国沪深交易所主板市场和创业板市场提出了挑战。
　　全球主要交易所对中国企业上市资源的竞争比赛日益激烈，纽交所、纳斯达克、伦敦交易所等纷纷落地中国。目前有3家企业在韩交所上市，第一家是2007年8月上市的深圳三诺，此外还有华丰纺织、高伟光学。

　　目前有两家中国企业分别向韩交所主板市场和科斯达克创业板市场提交了上市申请。李正焕昨日表示还有17家中国企业与韩国的证券公司签订了承销协议，正在进行上市准备。

　　在全球主要交易所范围比较来看，韩交所的发行上市费用较为低廉，企业首次上市和增发配股时，按照发股或者存托凭证的数量缴纳上市初费，6万股以下收取30万韩元，即2300元人民币，6万股以上每增加1万股则增加230元。上市年费最低为2700元一年，适用于30万股以下的企业，在此基础上每增加1万股则增收7元到38元不等的年费。

　　中国企业去韩国上市目前必须聘用韩国的证券公司，韩国的承销费用为公募金额的5％到7％，低于我国香港、新加坡的8％到12％，也低于美国和欧洲的10％到15％，韩交所中国地区副总经理姜永升昨日表示。

　　对于中国企业而言，到韩国上市较为自由，无需经韩国政府的审批，而是采用注册制；发行募集的资金汇出韩国也没有外汇条例限制，发行价完全市场化询价，增发配股只需提交备案书，无需审批；韩交所允许离岸公司上市，而且上市后大股东的锁定期仅为6个月。

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国务院发布《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》
尚福林：三举措落实两大监管条例



陆媛

　　4月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例（草案）》、《证券公司风险处置条例（草案）》。国务院分别以第522号、第523号令发布了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》。
　　4月24日，证监会召开专题会议，学习、讨论两个条例的主要精神和内容，研究、部署贯彻落实两个条例的具体工作。证监会主席尚福林指出，两个条例的出台，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，充分体现了党中央、国务院对资本市场和证券行业的重视、关心和支持，对于保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，夯实证券行业的发展基础，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。

　　新出台的《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》细化和落实了《证券法》、《公司法》、《企业破产法》等法律的有关规定，进一步巩固证券公司综合治理成果，建立起有效防范和及时化解证券公司风险、促进证券公司合规经营和健康发展的新机制。

　　一家大型证券公司董事总经理昨日读完这两个条例后对本报记者表示：“基本上是把券商最近几年来的治理情况制度化了，对我们正在进行的工作没有多大影响，例如控股数家证券公司这个限制问题，我们会慢慢合并形成控股的证券集团。”

　　在2003年底至2004年上半年，随着证券市场行情的持续低迷和结构性调整，一批证券公司的问题急剧暴露，证券行业多年积累的风险呈现集中爆发态势，证券公司面临自行业建立以来的第一次系统性危机。

　　《证券公司风险处置条例》规定了五种主要的证券公司风险处置措施：停业整顿、托管、接管、行政重组、撤销。并对券商撤销后的行政清理工作如何更加透明化、程序化做了详细规定。

　　《证券公司监督管理条例》则以保护投资者利益和防范证券公司风险为出发点，重点规定了证券经纪业务、证券自营业务、证券资产管理业务和融资融券等主要业务的规则和风险控制措施。从账户实名、持股分散、规模控制等方面，对证券公司自营业务进行了规定；从账户报备、风险揭示、信息披露、禁止保本保底、对有关账户的交易行为实行实时监控等方面，对证券资产管理业务做了规定；从账户开立、融资融券比例、担保品的收取、逐日盯市制度等方面，对融资融券业务做了规定，并将成立中央证券金融公司操作融资融券。

　　尚福林对下一阶段证监会落实两个条例提出具体要求： 一是组织学习两个条例，使证券监管干部、证券从业人员充分认识条例出台的重大意义，全面理解和掌握条例规定的有关制度和措施。二是做好配套制度建设工作，完善证券公司监管法规体系。及时修订或废止与条例相抵触或者不相适应的内容，同时根据条例的授权，加强基础制度建设，完善各项制度，及时制定、出台新规则，使之更好地适应证券市场进一步发展的需要。三是改进监管方式，提高监管水平，增强监管效果。要采取切实有效的措施，在审批、监管、执法等环节全面贯彻执行两个条例的规定，规范证券公司的经营行为，严厉惩处违法违规，努力把保护投资者合法权益的各项工作落到实处。

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美股周四小幅高开



谷东

　　虽然仍有诸多不利因素，但周四，美股三大股指却小幅高开。
　　道琼斯工业平均指数上涨18.56点，报12781.78点，涨幅0.15%；纳斯达克综合指数上涨3.91点，报2409.12点，涨幅0.16%；标准普尔500指数上涨2.07点，报1382.00点，涨幅0.15%。

　　周四，一份较好经济数据是美国劳工部盘前公布的首度申报失业救济人数。在截至4月19日的一周内，美国首度申报失业救济人数减少了3.3万人，降至34.2万人，为2月16日当周以来最低水平。

　　而来自美国商务部报告称，受汽车制造业工人罢工影响，美国3月耐用品订单减少了0.3%，符合市场预期。这个数据已连续3个月下滑。

　　个股方面，瑞士信贷周四表示，今年第一季度该行遭遇了将近五年来的首次亏损，原因是其与信贷市场相关的资产蒙受了53亿瑞士法郎的资本减记。

　　不过，福特汽车宣布第一财季盈利1亿美元，不含美洲虎、路虎以及Aston Martin等车型销售的营收有所成长。而苹果公司也报告了第二财季盈利同比上升36%，销售额攀升43%。

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海外主要股票市场指数
　　最新指数 涨跌 涨跌幅

　　香港恒生指数 25,680.78 391.54 1.55

　　恒生国企指数 14,416.48 578.26 4.18

　　台北加权平均指数 8,990.33 -18.16 -0.20

　　日经225指数 13,540.87 -38.29 -0.28

　　韩国综合指数 1799.34 -1.45 -0.08

　　新加坡海峡时报指数 3,177.55 -16.29 -0.51

　　悉尼SP/ASX200指数 5,587.30 -65.60 -1.16

　　道琼斯工业指数 12,763.22 42.99 0.34

　　纳斯达克综合指数 2,405.21 28.27 1.19

　　标准普尔500指数 1,379.93 3.99 0.29

　　美国USX中国指数 6,536.59 296.29 4.75

　　伦敦金融时报指数 5,971.60 -112.00 -1.84

　　巴黎CAC40指数 4,875.92 -68.73 -1.39

　　法兰克福DAX指数 6,732.72 -62.31 -0.92

　　美国中国概念股

　　简称 代码 最新价 涨跌幅 成交量

　　（美元） (%)     （万股）

　　华能电力 HNP 30.25 4.13 950

　　东方航空 CEA 41.86 2.61 65194

　　中华网 CHINA 3.69 0.11 1123720

　　中海油 CEO 184.9 6.52 100

　　中国联通 CHU 21.91 0.91 100

　　中国移动 CHL 89.31 4.73 2100

　　中国石化 SNP 107.55 7.88 1259866

　　中国石油 PTR 148.81 11.42 5900

　　中国人寿 LFC 63.82 6.11 2542

　　中芯国际 SMI 3.97 0.4 673260

　　南方航空 ZNH 33.5 3.42 373166

　　新浪 SINA 43.45 2.44 892260

　　UT斯达康 UTSI 2.94 0 569541

　　TOM 在线 TOMO 8.85 0 1220462

　　PEAK 国际 PEAK 1.9 -0.01 11850

　　玉柴机器 CYD 9.82 -0.27 104889

　　NVIDIA NVDA 20.44 0.94 25517572

　　亚信 ASIA 12.25 0.17 300

　　网易 NTES 20.09 0 967240

　　矽碟公司 SSTI 2.88 0.03 250134

　　矽成 ISSI 5.95 0.11 64795

　　搜狐 SOHU 57.8 -0.4 858300

　　组合国际 CA 22.66 0.35 1774999

　　健亚生物 GNLB 0.9 0.06 43288

　　金斯达 GMST 5.02 0.05 6389922

　　华生制药 WPI 29.29 0.61 819991

　　和记电讯 HTX 21.96 0.43 35256

　　和信超媒体 GIGM 15.3 0.48 495971

　　宏道资讯 BVS 1.2 -0.05 121961

　　广深高速 GSH 29.74 2.62 107086

　　中国金融网 JRJC 17.29 2.44 1500

　　兖州煤业 YZC 89.12 5.76 356788

　　第九城市 NCTY 20.5 0.46 93698

　　盛大网络 SNDA 32.8 2.93 1343432

　　携程网 CTRP 58.49 3.49 981941

　　百度 BIDU 349.66 -0.44 2298

　　分众传媒 FMCN 36.37 2.23 5541913

　　香港国企股（H股）

　　代码 简 称 收盘价 涨跌幅 成交量

　　(港元) (%) (万股)

　　0038 第一拖拉 4.02 2.55 615.20

　　0042 东北电气 1.07 3.88 166.00

　　0074 长城科技 1.78 2.30 122.00

　　0107 四川成渝 2.73 1.49 564.95

　　0161 深圳中航 5.77 2.30 265.60

　　0168 青岛啤酒 20.60 4.36 482.58

　　0177 江苏宁沪 7.24 4.93 2497.01

　　0187 北人印刷 1.96 4.26 130.00

　　0300 昆明机床 8.46 4.83 214.82

　　0317 广州广船 27.10 7.54 494.43

　　0323 马鞍山 4.99 6.40 5761.01

　　0338 上海石化 3.38 6.29 3496.57

　　0347 新轧钢 20.05 7.22 3116.26

　　0350 经纬纺织 2.14 2.39 243.60

　　0357 美兰机场 8.15 -2.40 12.50

　　0358 江西铜业 19.40 0.52 5020.32

　　0386 中国石化 8.43 3.44 24334.23

　　0390 中国中铁 8.00 2.96 7818.47

　　0438 彩虹集团 0.58 1.75 22.60

　　0489 东风集团 4.51 2.97 2101.17

　　0525 广深铁路 4.59 2.68 2063.47

　　0548 深圳高速 6.00 0.50 674.53

　　0549 奇峰化纤 0.41 5.13 61.40

　　0552 通信服务 6.29 2.44 1354.00

　　0553 南京熊猫 2.15 5.39 172.40

　　0568 山东墨龙 0.90 2.27 348.40

　　0576 沪杭甬 7.42 4.07 2648.13

　　0588 北辰实业 3.40 4.94 681.40

　　0598 中国外运 2.55 2.00 1147.95

　　0670 东方航空 3.31 5.75 2881.98

　　0694 首都机场 8.13 10.61 2591.66

　　0696 民航网络 6.82 3.33 85.59

　　0719 新华制药 2.05 2.50 32.60

　　0728 中国电信 5.33 0.76 24004.84

　　0739 浙江玻璃 7.63 8.69 282.80

　　0753 中国国航 6.04 5.59 7171.15

　　0763 中兴通讯 33.00 8.14 268.40

　　0811 新华文轩 3.56 8.21 2482.10

　　0814 北京京客隆 4.90 3.59 48.10

　　0839 天大石油管材 2.30 1.77 111.00

　　0840 天业节水 2.11 -0.94 9.80

　　0857 石油股份 11.84 4.78 57998.49

　　0874 广州药业 6.77 -0.59 117.20

　　0902 华能电力 6.17 8.44 10590.71

　　0914 海螺水泥 67.40 6.98 476.13

　　0921 海信科龙 0.89 0.00 0.00

　　0939 建设银行 6.83 3.02 43088.60

　　0980 联华超市 10.60 -0.75 12.50

　　0991 大唐发电 5.46 7.48 8609.83

　　0995 皖通高速 5.68 1.79 129.40

　　0998 中信银行 5.10 -1.73 7791.16

　　1000 北青传媒 4.15 1.22 15.00

　　1033 仪征化纤 1.71 4.27 2517.00

　　1053 重庆钢铁 3.19 10.38 1418.20

　　1055 南方航空 5.06 -0.39 3342.79

　　1065 创业环保 3.02 4.14 744.80

　　1071 华电电力 2.55 9.91 5661.87

　　1072 东方电气 33.50 10.56 381.65

　　1088 中国神华 38.60 4.04 4545.95

　　1108 洛阳玻璃 0.87 0.00 0.00

　　1122 庆铃汽车 1.46 6.57 696.43

　　1133 哈尔滨动 13.54 10.62 2668.63

　　1138 中海发展 27.60 -2.99 1444.12

　　1171 兖州煤业 14.38 6.05 3083.75

　　1186 中国铁建 12.20 1.67 6654.73

　　1202 普天电缆 1.46 2.82 71.40

　　1211 比亚迪 13.34 3.57 233.24

　　1398 工商银行 6.19 0.65 44737.13

　　1800 交通建设 18.78 3.19 4794.67

　　1818 招金矿业 13.52 0.90 244.90

　　1893 中材股份 7.26 4.16 2659.00

　　1898 中煤能源 18.22 4.00 5215.46

　　1919 中国远洋 24.50 9.38 7855.94

　　2006 锦江酒店 2.30 3.60 919.60

　　2318 中国平安 72.95 10.45 6827.97

　　2328 中国财险 8.11 11.86 14795.67

　　2333 长城汽车 8.87 -1.22 69.70

　　2337 上海复地 3.44 4.56 472.60

　　2338 潍柴动力 38.95 2.23 85.80

　　2345 上海集优 1.89 3.85 1054.40

　　2355 宝业集团 4.77 1.06 213.40

　　2357 中航科工 1.23 17.14 5278.60

　　2600 中国铝业 14.42 10.24 13838.71

　　2626 湖南有色 3.31 3.76 3382.80

　　2628 中国人寿 33.80 7.99 29889.51

　　2698 魏桥纺织 9.30 3.68 318.36

　　2727 上海电气 4.34 6.63 5310.15

　　2777 富力地产 22.80 6.05 4742.91

　　2866 中海集运 3.57 7.21 10420.42

　　2868 首创置业 3.52 -2.22 358.80

　　2880 大连港 4.48 4.19 1582.95

　　2883 中海油田 14.82 -1.85 1832.57

　　2899 紫金矿业 7.92 4.62 7447.80

　　3323 中国建材 19.18 8.12 1787.32

　　3328 交通银行 11.18 3.71 13525.35

　　3330 灵宝黄金 3.79 -0.52 327.60

　　3355 先进半导体 0.24 1.26 45.20

　　3378 厦门港务 2.40 1.69 4609.40

　　3399 南粤物流 3.09 3.34 1.10

　　3833 新鑫矿业 5.71 6.51 1194.10

　　3898 株洲南车 8.17 9.37 606.00

　　3928 郑州燃气 1.08 0.93 131.50

　　3968 招商银行 32.15 3.88 5095.23

　　3983 中海石油 4.63 0.65 2052.18

　　3988 中国银行 3.86 0.78 44283.41

　　3993 洛阳钼业 9.23 6.58 5082.20

　　香港中企成份股（红筹股）

　　代码 简称 收盘价 涨跌幅 成交量

　　(港元) (%) (万股)

　　0031 航天控股 0.98 4.26 4527.98

　　0085 中国电子 2.36 -1.26 89.80

　　0103 首长宝佳 0.71 4.41 1987.80

　　0119 保利香港 4.93 5.12 320.36

　　0123 越秀投资 1.74 0.00 3704.67

　　0124 金威啤酒 1.51 3.42 177.20

　　0135 中油香港 3.88 2.65 2828.00

　　0144 招商局 43.50 7.81 1026.70

　　0152 深圳国际 0.85 2.41 17153.00

　　0154 北京发展 2.89 0.35 124.70

　　0165 光大控股 19.62 11.86 4888.45

　　0171 银建国际 1.46 5.80 605.80

　　0181 闽港控股 0.62 0.00 160.20

　　0183 中信国际 5.13 2.19 880.65

　　0203 骏威汽车 4.30 -1.15 3074.23

　　0217 中国诚通 0.88 1.15 215.80

　　0218 申银万国 7.50 18.86 2616.10

　　0222 闽信集团 3.80 -2.06 1000.60

　　0230 五矿建设 1.74 5.45 55.80

　　0232 中国航空 0.29 7.41 3181.80

　　0241 中信21 0.50 1.02 169.60

　　0257 中国光大 3.15 6.78 1167.40

　　0267 中信泰富 37.80 5.59 860.40

　　0270 粤海投资 3.77 0.80 1285.06

　　0281 川河集团 0.34 3.03 162.40

　　0291 华润创业 28.80 3.97 778.70

　　0297 香港控股 6.07 3.58 3817.43

　　0308 香港中旅 3.60 3.75 4402.49

　　0349 工银亚洲 20.45 -3.76 130.00

　　0363 上海实业 32.90 5.11 219.11

　　0368 中外运航运 4.80 0.42 1111.35

　　0392 北京控股 33.10 0.30 195.78

　　0409 四通控股 0.56 1.82 427.60

　　0418 方正控股 0.41 1.25 43.60

　　0455 云南实业 0.69 0.00 20.80

　　0506 中国粮油 4.50 2.74 788.20

　　0517 中远国际 4.68 5.17 454.60

　　0521 首长科技 0.96 -1.03 1159.80

　　0560 珠江船务 1.32 2.33 515.60

　　0570 荣山国际 0.51 2.00 186.40

　　0597 华润微电子 0.36 5.97 1021.14

　　0604 深圳控股 4.23 6.55 4610.89

　　0606 中国粮油 5.50 2.42 1200.15

　　0618 方正数码 0.21 7.14 20.00

　　0629 悦达矿业 4.99 1.22 21.50

　　0688 海外发展 17.02 3.53 4528.85

　　0697 首长国际 2.71 3.44 13926.76

　　0730 首长四方 0.64 -1.54 34.70

　　0762 中国联通 17.18 2.87 2853.20

　　0817 方兴地产 3.51 -0.28 1601.20

　　0828 王朝酒业 1.60 0.00 309.60

　　0836 华润电力 18.48 9.87 2281.67

　　0861 神州数码 4.83 -1.43 151.80

　　0882 天津发展 6.22 5.42 329.58

　　0883 中海油 13.74 -2.00 15589.21

　　0903 冠捷科技 5.52 2.60 945.34

　　0906 中国网通 23.65 3.73 2277.78

　　0908 九洲发展 0.57 1.79 625.80

　　0934 石化冠德 1.30 1.56 51.80

　　0941 中国移动 136.00 0.82 3076.84

　　0966 中保国际 20.20 4.12 216.90

　　0992 联想集团 6.00 3.09 4352.08

　　1045 亚太卫星 1.55 9.93 5.10

　　1052 越秀交通 3.77 0.53 48.60

　　1058 粤海制革 0.54 -1.82 2.00

　　1070 TCL 0.32 1.61 1576.00

　　1093 中国制药 2.76 8.66 824.60

　　1109 华润置地 15.80 3.27 2479.70

　　1114 华晨汽车 1.47 5.76 2543.53

　　1135 亚洲卫星 13.56 2.73 2.20

　　1185 航科通信 0.72 2.86 414.28

　　1193 华润励致 8.10 4.52 86.38

　　1199 中远太平 14.84 3.06 832.94

　　1203 广南集团 1.35 3.05 97.10

　　1205 中信资源 3.64 1.68 2075.80

　　1208 五矿资源 3.36 5.00 1560.40

　　1389 民安控股 1.74 2.35 730.60

　　1828 大昌行集团 2.52 4.56 358.88

　　1883 中信1616 2.01 0.55 188.75

　　2380 中国电力 2.79 8.56 2938.70

　　2388 中银香港 19.90 -0.75 1695.06

　　2618 TCL通讯 0.27 0.00 155.00

　　3300 中国玻璃 3.10 0.00 0.00

　　3311 中国建筑 12.70 -2.16 111.33

　　3366 华侨城(亚洲) 2.58 0.00 0.40

　　3377 远洋地产 7.23 5.55 3537.70

　　3382 津港发展 3.90 8.64 546.40

　　3808 中国重汽 9.31 1.09 1102.64

　　8016 中华数据广播 1.44 0.00 0.00

　　8141 浪潮国际 1.34 0.00 299.50

　　8178 中国信息科技 0.32 -1.56 908.80

　　8271 数码创意 0.43 -2.27 38.00

　　8298 安捷利 0.30 -6.25 5.00

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美元强劲反弹 商品价格齐低头



卢进




　　一直高歌猛进的国际原油价格昨日出现了近期难得的下跌，因为美元上涨；昨日，国际商品期货市场主要期货品种呈现整体下跌态势，个别农产品价格跌幅甚至超过3%，还是因为美元。
　　昨日受德国经济数据弱于预期及美国经济数据强于预期影响，美元展开了强劲的反弹走势。对美元异常敏感的国际商品期货价格，在美元的强势面前，低下了“高昂的头”。

　　昨日，反映美元对全球主要货币汇率的美元指数呈现两波明显的拉升行情。北京时间15：40左右，德国公布4月IFO商业景气判断指数为102.4，低于预估的104.3，也大大低于3月份的104.8。这导致了欧元的快速下跌，美元指数从71.95快速蹿升至72.33。北京时间20：30，美国公布4月19日当周申请失业金的人数为34.2万人，预计为37.5万人。数据公布之后，美元指数从72.2快速涨至72.55。

　　截至昨日北京时间22点，美元指数的两波上涨，导致了商品价格的两轮回落。

　　近期异常强劲的原油价格回落尤为明显。第一波回落，纽约商业交易所（NYMEX）原油6月合约期价从118.2美元/桶跌至117.2美元；第二波回落，期价则从117.6美元降至116美元。截至北京时间21点，期价报115.97美元/桶，较上一交易日下跌2.33美元/桶。

　　而近期表现相对较弱的黄金则呈现进一步下跌的态势。昨日的第一波回落，伦敦黄金现货价格从905.5美元/盎司跌至898美元/盎司；第二波回落，黄金现价则从904美元/盎司跌到了893美元/盎司。截至北京时间21点，黄金现货价报895.09美元/盎司，较上一交易日下跌8.48美元/盎司。

　　在农产品市场中，期货价格也呈现两轮下跌态势，其中洲际交易所（ICE）原糖期货7月合约期价跌幅一度超过3%，截至昨日北京时间21点，该合约期价报12.36美分/磅，较上一交易日下跌0.40美分/磅，跌幅达3.06%。

　　“目前商品市场中，有大量资金在进行美元/商品的套利交易，而这在一定程度上使得商品金融属性有所增强，当商品基本面平静的时候，美元的短期走势就成为了商品价格短期波动的主要参考指标。”上海一期货公司研究人员对《第一财经日报》指出，“昨日商品市场的表现，正是以美元为主导的走势。”

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市场呼吁为商品指数基金戴上“紧箍”



罗文辉


市场呼吁对大型商品指数基金加强监管 CFP图

　　规模日益庞大的商品指数基金已成为推动本世纪商品超级牛市的中流砥柱，但近一两年大宗农产品市场期货、现货价格临近交割时趋同性的弱化，已招来现货商要求对大型商品指数基金加强监管的一片呼声。不过，在本周二由美国商品期货交易委员会(CFTC)召开的农产品市场圆桌讨论会上，CFTC有关官员的表态显示其无意马上采取行动。
　　以一揽子商品期货组合跟踪某一基准商品指数并坚持“买入并持有”长期投资策略的商品指数基金，6年前尚无足轻重，但其特有的分散投资风险、对冲通胀功能已使其资金规模迅速膨胀，并成为推动和支撑本轮“超级商品牛市”的主要力量。

　　《交易商持仓圣经》(“The Commitments of Traders Bible”)作者Steve Briese，曾根据商品指数基金已公开的购买某些特定商品的现金交易额，以及基金说明书上声称自己正在跟踪的商品指数，估算出目前美国市场上商品指数基金大约持有2110亿美元的多头头寸，而整个市场的多头总额不过5680亿美元，即占37%以上。而CFTC市场监测部副主任John F. Fenton在上述圆桌讨论会上提交的报告显示，本月初指数交易者在美国12种农产品期货、期权市场上所持净多头比例在15%~45%之间。

　　一旦养老基金、捐赠基金、保险资金甚至一些国家的主权财富基金涌入有限的商品市场，尤其是大量投资商品指数基金，商品市场多空双方力量出现结构性失衡，导致价格高居不下甚至迭创新高。更大的麻烦，则开始出现在大宗农产品市场期货、现货价格临近交割时趋同性的弱化甚至背离现象上，而期现价格的趋同性则是期货市场套期保值等基本功能实现的前提条件。

　　伊利诺斯大学研究员Eugene Kunda在上述讨论会上指出，美国农产品市场趋同性第一次出现问题是在2006年7月的小麦合约上，而在2006年9月，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货价格最后一个交割日的期货价格竟然高出俄亥俄州西北地区托莱多现货价格达90美分/蒲式耳。指数交易者临近交割时大规模地向后续月份迁仓的行为，已扰乱了期现价格的趋同性，这也使得农产品生产、贸易商的套期保值计划面临越来越多的麻烦。

　　因此，难怪美国谷物饲料协会主席汤姆·柯雷在会上建议上调商品指数基金的保证金要求一倍以上，与会的棉花贸易商Dunavant的总裁比利·杜那凡则认为农产品期货市场已经不正常了，而强烈呼吁监管机构介入并采取措施来加强监管。

　　事实上，让现货商不满的还有，指数基金所持的头寸可向CFTC申请成为“商业性头寸”而享有头寸限制豁免的权利，尽管其进行的交易可能是投机操作。更让业内人士困惑的是，CFTC至今不对外提供指数基金在原油、黄金和铜这些占有更大权重的主要商品上的持仓数据。

　　市场早有传言，CFTC可能会在今年春季加强对指数基金的监管，如取消对指数基金头寸限制的豁免。但在上述讨论会上，一再声称只是来听取各方意见的CFTC有关官员坚持，该机构目前会很谨慎地采取行动，或许进行略微调整。

    相关

　　商品指数基金

　　商品指数基金是一种投资商品指数的基金，这类基金往往只做多，并且会长期持有。

　　全球的商品指数中，高盛商品指数（GSCI）、道琼斯/美国国际集团商品指数（DJ-AIGCI）、JP摩根商品指数（JPMCI）、德意志银行商品指数（DBCLI）、罗杰斯国际商品指数（RICI）、标准普尔商品指数（SPCI）、路透CRB商品指数（CRB）是目前最受追捧的七只商品价格指数。

　　据行业估计，2003年之前，商品指数基金投资于商品期货市场的规模不到50亿美元，而在2003年之后，指数基金规模快速增至300亿美元；2004年，规模达到550亿美元；2005年，规模增至800亿美元；2006年，这个数字提高到1100亿美元；2007年，则预计在1300亿~2100亿美元之间；2008年初，商品指数基金的规模再扩大300亿美元左右。

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CFTC观点为何至关重要？



林纯洁

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）采用的是以“原则为基础”（principles-based）的监管体系，这令本周二CFTC关于投机资金在农产品市场作用的讨论结果变得至关重要。
　　目前监管系统可以这样分为两类，以“原则为基础”和以“规则为基础”（rule－based）。

　　“规则为基础”的监管体系会制定很多具体的细则，比如什么样的行为被视为违规，以及可以给出什么样的处罚。好处是令法规的执行更加具有可预见性。不过同样也有很多弊端，比如规则越具体也往往意味着有越多的漏洞，之前“安然事件”就是一个例子。


　　而以“原则为基础”的监管体系就不同了，这种体系下更多存在的是抽象的原则，而不是具体的规定，这给了监管者更高的自由度，也令规则的执行变得更加主观。

　　对于投机资金来说，监管体系的不同意义重大。因为监管是以“规则为基础”，那么他们只需要保证自己的行为不违规，不被抓到把柄，就可“安枕无忧”，但是在以“原则为基础”的体系下，监管层对于他们的看法也至关重要，即只要监管层认定他们的行为伤害了市场和公众的信心，他们就可能遇到麻烦。

　　对于农产品投资资金来说，本次CFTC讨论会给出了一个好消息和一个坏消息，坏消息是他们的行为已经引起了CFTC的关注，而好消息是CFTC还没有对他们“动手”的意思。

　　“现在有一些担忧，那就是这个风险管理市场（农产品期货市场）是如何运作的。这也是为何这个圆桌论坛如此重要。”CFTC委员Bart Chilton在论坛上表示，“我们需要那些详细的、全面的信息，以及有思想性的观点。”

　　不过CFTC似乎还没有对投机资金看法作出根本性的改变。他们觉得如果要确定投机资金扰乱市场秩序还缺乏证据。

　　不仅仅是农产品市场，其他衍生品市场的问题也引起了CFTC的关注。“我们正处于衍生品市场空前繁荣的年代，而在美国，（衍生品市场）的发展比世界其他地方都要快。”Chilton表示将对所有市场新的情况表示关注。

　　另外，“原则为基础”可能更加广泛地被利用也应该引起投资者的注意。在“安然事件”之后越来越多的人开始认识到依靠制定详细的规则来防范未来市场风险变得越来越不可能。美国财政部长保尔森曾呼吁美国监管部门都应该采用“原则为基础”的监管体系，萨奥法案也建议美国证券交易委员会（SEC）采用这种监管制度。

　　“在美国，以‘原则为基础’的监管体系让CFTC取得了更大的成功……这个系统有能力在预防欺诈与价格操控的前提下维持市场的创新和竞争。”Chilton在讨论会前一天于英国表示。虽然这种监管体系让CFTC显得独树一帜，但Chilton相信，“随着‘原则为基础’的监管体系的优势被更加广泛地认同，这个系统将在我们政府的其他领域得到推广。”