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大商所今年将召开多个产业大会



周维

　　昨日，大连商品交易所（下称“大商所”）产业拓展部负责人表示，大商所今年将继续举办“国际玉米产业大会”和“国际油脂油料大会”，前者将于9月在大连召开，后者将于11月在广州举行。另外，大商所还将于10月在杭州组织召开“第一届国际合成树脂大会”。
　　这位负责人介绍，大商所今年将通过深化“千村万户”工程、推动“千厂万企”工程和组织多个产业大会，推动期货市场与产业的融合。为深化产业服务工作，大商所今年成立了产业拓展部。

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ILZSG：2008年全球锌过剩21.5万吨





　　本报讯 国际铅锌研究小组（ILZSG）昨日表示，2008年全球锌市场供给将过剩21.5万吨。ILZSG称，今年全球精炼锌产量将增长6.4%至1206万吨。最大的增幅来自于中国和印度。印度Hindustan锌业公司的第二座年产量17万吨的精炼厂将在今年12月投产。

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上海黄金交易所行情
　　产品合约 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量

　　Ag(T+D) 4040.00 3970.00 4010.00 -64.00 15560.00

　　Au(T+N1) 200.00 200.00 200.00 -4.50 200.00

　　Au(T+N2) 203.49 202.00 202.71 -3.17 500.00

　　Au100g 207.00 202.00 203.89 -2.99 81.00

　　Au9995 203.70 203.00 203.50 -3.01 2794.00

　　Au9999 206.68 202.40 203.71 -3.04 2279.00

　　AuT+D 204.20 201.20 203.66 -2.79 11046.00

　　Pt9995 466.50 462.00 465.00 -5.38 94.00

　　国内期货产品行情

　　产品合约 结算价 涨跌 持仓量(手) 成交量(手)

　　上海期货交易所

　　黄金0806 202 -2 15592 11112

　　黄金0807 202 -2 1360 320

　　黄金0808 202 -3 1408 692

　　黄金0809 201 -3 302 40

　　黄金0810 202 -2 158 26

　　黄金0811 201 -2 120 2

　　黄金0812 201 -2 21478 10142

　　黄金0901 201 -2 86 16

　　铝0805 18835 100 27864 3240

　　铝0806 19035 105 48728 8324

　　铝0807 19165 95 38756 35156

　　铝0808 19240 95 22534 5038

　　铝0809 19285 100 21496 1828

　　铝0810 19285 105 14996 1122

　　铝0811 19290 60 8980 904

　　铝0812 19340 65 5474 386

　　铝0901 19355 85 494 38

　　铝0902 19350 175 458 22

　　铝0904 19400 10 6 2

　　燃料油0805 4680 -120 800 40

　　燃料油0806 4575 15 12300 3768

　　燃料油0807 4405 5 36832 87754

　　燃料油0808 4355 34 262 82

　　燃料油0809 4341 10 600 222

　　燃料油0810 4326 6 322 36

　　燃料油0811 4324 12 174 40

　　燃料油0812 4302 -36 272 8

　　燃料油0902 4327 13 26 6

　　橡胶0805 22225 65 3662 208

　　橡胶0806 22100 75 3236 244

　　橡胶0807 21670 170 29622 10382

　　橡胶0808 20965 320 240 80

　　橡胶0809 20635 225 63154 132352

　　橡胶0810 20480 145 62 16

　　橡胶0811 20245 95 964 328

　　橡胶0901 20900 95 400 48

　　铜0805 65140 580 14666 2002

　　铜0806 65300 490 39864 9388

　　铜0807 65130 670 92034 109214

　　铜0808 65200 680 8762 3552

　　铜0809 65080 810 2100 712

　　铜0810 64950 1490 1622 156

　　铜0811 64750 630 694 30

　　铜0812 64760 520 962 94

　　铜0901 64420 730 326 18

　　铜0902 64330 530 238 18

　　铜0903 64100 770 28 6

　　铜0904 64040 1190 8 10

　　锌0805 18405 190 5254 528

　　锌0806 18330 145 38750 16506

　　锌0807 18305 190 65536 177160

　　锌0808 18350 175 2238 692

　　锌0809 18340 205 1176 394

　　锌0810 18365 195 214 16

　　锌0811 18395 185 202 16

　　锌0812 18400 170 1346 8

　　锌0903 18300 210 128 2

　　锌0904 18680 200 —— 8

　　大连商品交易所

　　豆油0805 11586 -4 15372 392

　　豆油0807 11548 2 1058 512

　　豆油0808 11508 76 208 66

　　豆油0809 11466 4 89896 281384

　　豆油0811 11180 42 254 90

　　豆油0812 10968 234 30 20

　　豆油0901 10946 72 8750 15784

　　豆油0903 10682 52 76 12

　　豆粕0805 3516 31 1028 130

　　豆粕0807 3445 16 150 16

　　豆粕0808 3457 15 96 46

　　豆粕0809 3367 -1 159962 242166

　　豆粕0811 3349 -4 518 84

　　豆粕0901 3148 -14 7288 5014

　　豆粕0903 3155 5 30 34

　　豆一0805 5322 5 27256 544

　　豆一0807 5269 4 1874 56

　　豆一0809 5088 15 249610 239392

　　豆一0811 4355 -52 532 174

　　豆一0901 4171 -31 374418 419574

　　豆一0903 4144 -49 334 52

　　豆一0905 4152 -34 9836 728

　　豆一0907 4197 -17 56 32

　　豆一0909 4224 -24 362 32

　　豆二0809 5055 -31 96 48

　　豆二0901 4186 -26 36 46

　　豆二0903 4141 -54 36 2

　　黄玉米0805 1626 4 66664 5828

　　黄玉米0807 1697 8 5234 116

　　黄玉米0809 1775 3 338428 59260

　　黄玉米0811 1849 9 12364 404

　　黄玉米0901 1920 14 441262 447764

　　黄玉米0903 1957 11 13200 1496

　　LLDPE0805 14550 25 412 12

　　LLDPE0808 14300 400 2 2

　　LLDPE0809 14190 -90 3144 1436

　　LLDPE0903 14275 -570 0 8

　　棕榈油0805 10564 -46 5636 158

　　棕榈油0809 10576 -112 6418 32122

　　棕榈油0901 9960 -22 136 92

　　郑州商品交易所

　　白砂糖0805 3227 41 19434 3786

　　白砂糖0807 3311 18 55548 8334

　　白砂糖0809 3437 11 228920 154918

　　白砂糖0811 3515 2 20512 4616

　　白砂糖0901 3836 7 322100 1327848

　　白砂糖0903 3862 2 125860 97804

　　菜籽油0805 12256 -64 9132 26

　　菜籽油0807 12258 -82 346 50

　　菜籽油0809 12146 -116 18986 50402

　　菜籽油0811 11944 -68 78 138

　　菜籽油0901 11858 -76 2158 10392

　　菜籽油0903 11706 6 1606 6

　　PTA0805 7866 134 56490 2106

　　PTA0806 7894 210 2850 522

　　PTA0807 8010 232 43032 70808

　　PTA0808 8066 160 42 46

　　PTA0809 8190 278 572 188

　　PTA0810 8192 198 512 242

　　PTA0811 8256 250 254 20

　　PTA0812 8092 236 178 16

　　PTA0901 8214 156 168 42

　　PTA0903 8478 214 48 30

　　强麦0805 1879 -14 24534 494

　　强麦0807 1789 -12 12758 1996

　　强麦0809 2019 -19 130976 253390

　　强麦0811 2059 -18 16378 5046

　　强麦0901 2124 -15 24626 13292

　　强麦0903 2170 -7 3782 8

　　强麦0905 2204 -16 10560 1812

　　强麦0907 2143 6 246 56

　　强麦0909 2315 -2 1726 878

　　棉花0805 14005 70 17674 922

　　棉花0807 14365 105 63392 16048

　　棉花0809 14835 110 8616 3458

　　棉花0811 15230 100 2488 614

　　棉花0901 15670 120 7604 2872

　　棉花0903 15980 120 1794 592

　　硬麦0807 1685 6 98 148

　　硬麦0809 1797 1 198 22

　　硬麦0811 1763 -2 130 12

　　硬麦0901 1757 10 806 24

　　硬麦0903 1773 0 3040 332

　　本栏数据内容截至北京时间2008年4月24日，由Wind资讯提供。

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债股“跷跷板”午后消失长线资金仍爱债



郭茹


插图/苏益

　　昨天，在印花税下调所引起的股市强劲反弹下，交易所债市一度下跌，成交量也有所放大，股市和债市之间的跷跷板效应再度显现。不过，在基本面因素稳定的情况下，下午债市再度上涨，显示出债市仍然趋稳。
　　当天上证国债指数早盘下跌，最低下探至112.89点，午盘后又逐渐上涨，最终收盘于113.12点，上涨了0.02%。当天上证国债成交达到17亿元，较前几天放大了1.67倍。

　　由于银行不能进入交易所市场，银行间债市受股市影响一般较小，当天银行间债市仍延续微幅上涨态势，中债银行间债券指数上涨了0.0023%收于118.7601点，浮动利率债券和中长期债券上涨相对较大。

　　基本面不支持债市下跌

　　广发证券债券分析师何秀红表示，股市反弹对债市的影响在上午较为明显，交易所国债、企业债、可分离债纯债等均有所下跌。但从基本面、资金面等因素来分析并不支持债市的下跌，这使得债市随后又恢复性上涨。

　　前期股市的低迷促使部分资金流入收益率稳定的债市，现在股市行情的转好会吸引部分资金从债市撤离流入股市，导致债市下跌，股市和债市间显现出“跷跷板”效应。不过由于交易所债市交易量非常小，而银行间债市与股市之间基本处于隔离状态，这种“跷跷板”效应并不显著。

　　“早上有资金套现，但下午债市的上涨反映有长期资金仍看好债市。”一基金公司货币基金经理说。

　　该基金经理还指出，由于现在发行的债券型基金比较多，债市的资金实力较之前也有所增强，股市对债市的影响更加弱化。

　　何秀红指出，目前来看市场资金面仍然非常宽裕，而宏观经济的基本面也没有发生大的变化，因此预计债市不会出现大的变化。

　　可转债表现抢眼

　　不过，受股市影响，交易所债市当天的走势也有所分化，当天企业债、可分离债纯债的下跌更加明显，而与股价关系更加密切的可转债则普遍上涨，部分可转债的涨幅超过了10%，在交易所各债券品种中表现抢眼。

　　上证企业债指数当天下跌了0.14%，收于118.06点，成交清淡，可分离债市场也均有不同程度的下跌。但交易所现有的15只转债昨天则纷纷飘红，其中锡业转债（125960）以13.4%的涨幅排在前列，当天收于143.87元。其次金鹰转债（110232）、桂冠转债（100236）分别以7.58%和6.59%的涨幅紧随其后。

　　华泰证券研究员陈志军表示，根据一定条款可转债在未来可以转换为股票，因此如果可转债的正股价格具有较好的上涨空间，在正股股价上涨的情况下，可转债价格也会随之上涨。在一些正股被封在涨停板上根本买不到的情况下，投资于可转债则是不错的选择。他指出，由于锡业转债、赤化转债（110227）和澄星转债（110078）的正股目前都具有很好的成长性，这几只转债也被市场普遍看好。

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美元买盘增多被套热钱借印花税下调出逃？



肖妍茹

　　昨日，人民币兑美元汇率中间价回调了53个基点报6.9890元。周三，人民币以6.9837的中间价水平创下新高，比上一次的纪录高价6.9895上升了58个点。
　　分析师认为，人民币中间价在周三创新高或是为了追上欧元的升值速度；而前夜国际市场美元的大幅反弹应该是昨日中间价回调的主要原因之一。

　　一外资银行交易员指出，昨日现汇市场的收盘价比上一交易日有较大的上涨，因为整个交易日内，美元的买盘比较多，他表示，美元需求除了有来自国际市场的因素外，还有可能是昨日由于印花税的下调，内地股市大幅上扬，部分之前市场低迷时被套的热钱或乘此机会出逃。

　　现汇市场，人民币兑美元收盘报6.9970元，比上一交易日的收盘价6.9827跳升了143个基点，盘中最高价为6.9846元，最低价为6.9996元。

　　交易员表示，近日人民币远期的波动更大，从远期价格的变动来看，市场对人民币升值的预期在慢慢减弱。

　　按本周三的新高计算，人民币兑美元自汇改以来已累计升值16.13%，今年以来的累计升值幅度则为4.59%。

　　交易员还指出，目前来看，人民币汇率升值已比较有规律，每次的新高价大约比之前拔高50到80个基点，之后经过2到3日的回调，然后再加快升值速度，如此往复。不过此次碰上印花税的调整，若是热钱抽逃的看法正确的话，回调可能会持续比之前久一点，但仍要根据整个市场的状况而定。

　　北京时间17:30,外汇交易中心美元兑人民币一年期掉期贴水报4785点，相当于市场认为一年后人民币兑美元将达到6.5185元。在海外无本金交割市场(NDF)，美元兑人民币一年期NDF合约报6.3840元，较上日收盘价6.3600元明显上涨。

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中期票据投资热情降温



叶素

　　相比认购时的火爆，一级半市场和二级市场上，中期票据似乎遭遇着降温。
　　仅仅相隔一天，5年期铁道债在一级市场上溢价由5bp基点降为3bp，3年期铁道债也从认购当天不多的卖盘变为多在－5bp左右成交。尽管其他一些中期票据的卖价仍旧坚挺，特别是3年期的中国电信报价在－13bp左右，但同样“中”字头的中国电信票面和铁道债相差了20bp,为5.28%。其他一些如五矿之类的中期票据，因为仅有几个亿的发行量，在几家主承瓜分之后，市面上流通的本已不是很多。因此在流动性很低的情况下，买卖价格不足以作为参照。

　　作为新推出的产品，中期票据一定程度上完善了收益率曲线的，而且首批发行的中期票据都是“中”字头企业，信用状况良好，但是市场并没有之前想象的那么疯狂。

　　首先，虽然首批中期票据发行人都是“中”字头企业，但是作为投资的商业银行来说，还是要占用风险资产。相比政策性金融债零的风险权重来说，两者之间的利差不足以完全覆盖对风险资产的占用和流动性的补偿。目前3年期的政策性金融债发行收益大概在4.7％以上，50多bp的利差满足不了投资者对两者利差的需求。

　　从更为宏观的角度上来说，目前中国虽然加息预期渐渐减弱，但毕竟没有进入降息通道。各家商业银行由于资金成本的上升，对收益的要求也在提高。而另一方面由于市场资金的充裕，使得国债、金融债显出刚性需求，国债、金融债的收益率也很难有大的提升。如此一来，希望获得高收益的机构把希望寄托在了信用产品上。例如一部分保险公司降低了对长期国债的需求，而增持了企业债。其他对于投资久期有要求的机构则疯抢短融。这也是今年短融市场异常火爆的原因之一。

　　另外，部门投资者的投资门槛没有放开也是中期票据需求不旺盛的原因。目前为止，由于没有担保，基金公司、保险公司都没有获得允许投资这一新品种。部分投资风格相对保守的农信社也内部规定不拿中期票据。投资的主力还是商业银行，这也造成了需求不旺、溢价不多的现象。

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中国华能集团将发28亿元中期票据



郭茹

　　中国华能集团昨天发布公告，将于5月5日在银行间市场发行2008年第一期中期票据，规模不超过28亿元。这是继7家企业发行国内首批中期票据以来，第8家公布中期票据发行计划的企业。
　　本期票据期限为3年，采用固定利率形式，以面值100元的价格发行，票面利率将采用簿记建档的方式确定。本期票据无担保，经联合资信评估有限公司评定信用级别为AAA级，发行主体信用评级也为AAA级。本期中期票据募集的资金有部分将用于偿还到期银行借款，剩余部分将用于本公司及下属企业的煤炭、燃油等物资采购及日常运营资金需求。本期票据将以主承销商余额包销、承销团成员承购包销的方式承销。中国银行为其主承销商。

　　此外，根据华能集团公布的2008~2009年中期票据发行计划，公司将今年发行最高待偿额不超过40亿元的中期票据。

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央行本周回笼资金3600亿元



郭茹

　　虽然本周有新股发行、上缴存款准备金等多种因素，央行的公开市场操作力度仍然在加强。本周央行从市场净回笼资金达到1600亿元，较上周增加了890亿元，如果再考虑到2000多亿元存款准备金的冻结，本周央行回笼的资金量将达到3600多亿元。
　　昨天，央行在银行间市场上发行了1500亿元央票，并将进行了560亿元的正回购操作，操作规模较上周同期增加了490亿元。

　　当天央行发行了800亿元3年期央票，发行利率为4.56%，700亿元3月期央票，发行利率为3.3978%，560亿元的28天正回购利率为3.20%，利率均与前期持平。

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欧元坚挺伤及经济 欧央行升息或受阻



赵刚

　　欧元连创新高以及对欧洲经济发展趋缓的担忧，将使欧洲央行为控制通货膨胀率而提高利率的计划难以展开，目前欧元区通货膨胀率已达到16年来的高位。
　　昨日欧元对美元连续第二天下跌，而昨天发布的产业报告显示德国商业信心下降，这表明欧元的坚挺伤害了欧洲的第一大经济体。

　　位于慕尼黑的Ifo经济研究所表示，4月商业景气指数下降至2006年1月来最低水平102.4，3月为104.8。

　　日本Mitsubishi UFJ Securities Co.在东京的分析员Kenta Inoue表示，欧元依旧还有下跌的空间，一旦欧洲中央银行决定提高利率,利差交易会面临新的定价，而经济发展趋缓的迹象将会降低对交易规模的期望。

　　昨日东京时间下午1：10，欧元对美元的汇率下降到了1欧元兑换1.5848美元的水平。而在4月22日，欧元对美元的汇率还在1.6019水平，这是自1999年欧元面世以来的最高点。

　　据Inoue预测，在接下来的两周内欧元对美元的汇率将会下降到1欧元兑1.57美元的水平。

　　“令人失望的欧洲经济数据将会导致欧元的抛售。”东京信托服务银行外汇交易代理总经理Tokichi Ito表示。

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宏调下小企业融资之江苏样本：
银行“保大弃小” 小企业贷款困境埋隐忧



霍侃

　　货币从紧、人民币升值、出口退税率下降、劳动力和原材料价格上涨……去年以来，多重压力同时涌向出口型企业、特别是中小企业。作为中小出口企业占很大比重的江苏省，其小企业经营和融资现状如何呢？
　　江苏银监局刚刚完成的两项调查的结果令人担忧。调查显示，去年以来小企业的贷款满足程度逐季下降，资金链紧张，而成本上升和退税率下降侵蚀了这些小企业的利润，一些纺织服装等劳动密集型企业甚至处于亏损的边缘。

　　更令人担忧的是，若对银行依赖性较高的小企业陷入融资困难和利润下滑的恶性循环，置身其中的银行又岂能全身而退？

　　贷款满足率逐季下降

　　在货币从紧、银行信贷规模有限的环境下，最担心的是银行“保大弃小”。然而，江苏银监局对苏州、常州、南通等6个市、20家银行、120户小企业的调查显示，去年一季度以来，小企业的贷款满足率的确呈下降趋势。

　　调查显示，去年一、二季度120户企业申请获批贷款11.9亿元和17.4亿元，贷款满足率分别为92.53%和91.51%，但随着从紧货币政策的实施，三、四季度获批贷款分别是14.9亿元和15.5亿元，但贷款满足率却下降为83.87%和80.23%。

　　今年1、2月，120户调查企业贷款满足率为87.61%，与去年下半年相比的满足程度有所提高。但江苏银监局的一位人士分析，年初是贷款增长最快的时期，而且考虑去年下半年一些银行因为贷款规模用完，对部分企业的贷款只能挪至今年初发放，所以87.61%的满足率应该是较低的。

　　而对120户的问卷调查显示，只有75.83%的小企业认为其资金需求基本得到满足。另一个反映贷款增长情况的指标“贷款户数环比增长率”显示，去年以来小企业贷款户数环比增长迅速下降，从去年一季度末的5.09％降至今年2月末的1.50％。

　　上述江苏银监局人士说，去年末，中国银行常州分行小企业贷款余额仅占各项贷款2.69%，信贷紧缩下，该行退出的主要是小企业客户。

　　利润下滑不可避免

　　连续6次加息和银行利用贷款资源紧缺上浮利率，导致议价能力较弱的小企业借贷成本大幅增加。调查显示，120户小企业中，78.33%的企业执行基准利率上浮10%以上，其中，上浮20%以上的企业有38.33%。

　　人民币持续升值让出口型小企业的经营举步维艰。4月中旬，江苏银监局局长于学军赴无锡和苏州与20多户出口企业进行座谈，有的出口企业反映，如果不提高美元报价，企业汇兑损失将加重、利润空间被压缩，但提高美元报价的结果则是订单流失，目前一些小型企业开工率只有50%~60%，有些企业已经亏损甚至倒闭。

　　而出口退税率下降或取消对江苏出口能力较强的服装鞋帽等行业的影响最大。此外，原材料成本和员工工资趋高也在吞噬着企业利润。泰州靖江永固轿配公司反映，由于去年11月至今年2月钢材每吨上涨近2000元，人工工资上涨30%，导致企业1至3月份经营现金流净减少180万元。而无锡华宏集团则说“该公司三分之一的收益被成本上涨抵消”。

　　违约风险加大

　　小企业贷款满足率在下降，同时贷款在小企业负债中的比重也在下降。2007年四个季度该比重分别为41.88%、37.17%、27.00%、30.37%，到今年2月末，已降至27.70%。但上述江苏银监局人士认为，这一比重仍是很高的，而且问卷显示120户小企业中有115户认为在需求资金时首选银行贷款，占95.83%。

　　小企业盈利能力削弱、利润下滑将对银行的小企业存量贷款带来考验。上述人士认为，一旦企业因无利可图或亏损导致停产退出市场，银行很难全身而退。

　　于学军对这一问题的严峻性很担忧，他在接受本报记者采访时说：“如果宏观调控政策不改变，再维持一个季度，银行的不良贷款就很可能上升。” 在22日召开的江苏银监局一季度监管例会上，于学军鼓励银行多向中小企业贷款，尽量使风险爆发少一点，因为“如果现在不支持中小企业，等这些企业大面积垮掉，就会出现银行系统性风险”。