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美联储没了“耐心”!降息倒计时开启

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发表于 2019-6-20 09:52:57 | 显示全部楼层 |阅读模式

美国联邦储备委员会(FED)周三表示,已准备好最早从下月开始降息,以应对全球和国内与日俱增的经济风险。目前美联储正评估贸易紧张局势加剧,以及对通胀疲弱的担忧升温的情况。

尽管美联储隔夜维持指标利率不变,但自上次政策会议以来对经济的信心明显发生转变——多数美联储决策者将今年剩余时间的利率预期下调了约50个基点,美联储主席鲍威尔表示,其他人也认为降息的理据不断增强;美联储放弃了在调整利率前保持“耐心”的承诺,暗示准备采取行动;鲍威尔也不再把通胀疲弱称为“短暂的”。
 楼主| 发表于 2019-6-20 09:53:32 | 显示全部楼层

【美联储议息夜回顾:这些要点不容错过】

☆美联储政策声明一览!与上次决议有哪些变化?


环球外汇在昨日的前瞻中曾介绍过,在美联储货币政策声明方面,最值得投资者留意的当属两点:①美联储是否对放弃“耐心”这一措辞;②美联储此次决议会否出现反对票?而最终,隔夜美联储还真的在这两个关键细节上出现了重大改变——“耐心”一词不见踪影,圣路易斯联储主席布拉德则投下了反对票。

以下为联邦公开市场委员会(FOMC)在6月18-6月19日货币政策会议后发布的声明全文及变化(括号内为上次决议时内容):


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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:53:48 | 显示全部楼层
自联邦公开市场委员会5月份(3月份)会议以来收到的信息显示,劳动力市场依然强劲,经济活动正以温和的速度增长(稳步上涨)。近几个月平均就业增长稳健,失业率仍然在低位。尽管家庭支出增长相比今年早些时候似乎出现回升,但企业固定投资指标一直疲软(第一季家庭支出和企业固定投资增速放缓)。以12个月为基础的指标看,整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率正运行于2%以下(下滑且正运行于2%下方)。(删除部分:总的来说,)基于市场的通胀补偿指标已经下滑(基于市场的通胀补偿指标近几个月保持低位),基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。

为履行其法定职责,委员会寻求促进充分就业和物价稳定。为了支持这些目标,委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。委员会继续认为,经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果,但这种前景的不确定性有所增加(新增)。鉴于这些不确定以及低迷的通胀压力,同时劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标,委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张(鉴于全球经济和金融状况发展以及通胀压力低迷,委员会在决定对联邦基金利率目标区间未来做何种调整可能对支持上述结果是合适时将保持耐心)。

在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时,委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息,包括衡量劳动力市场状况的指标,通胀压力与通胀预期指标,以及金融和国际动态的数据。

投票赞成联邦公开市场委员会本次货币政策行动的委员为:主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、(删除部分:圣路易斯联储主席布拉德、)副主席克拉里达、芝加哥联储主席埃文斯、堪萨斯城联储主席乔治、金融监管副主席夸尔斯和波士顿联储主席罗森格伦。投票反对这一行动的是圣路易斯联储主席布拉德,他在本次会议上倾向于将联邦基金利率的目标范围降低25个基点。(新增部分)
 楼主| 发表于 2019-6-20 09:54:28 | 显示全部楼层

☆美联储点阵图:八位官员预计今年需要降息!


周三公布的利率预期显示,17名官员中有八人预计美联储今年需要降息,七名官员预计降息两次,每次0.25个百分点。只有一位官员预计美联储今年需要加息,其余八位官员预期利率将维持不变。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:54:58 | 显示全部楼层

大多数官员预计到2020年底基准利率将低于目前水平。

官员们普遍下调了对中性利率的预期,即不刺激也不会减缓经济增长的利率水平。这一迹象表明,更多的官员认为,美联储的利率立场对经济的支持力度低于此前的预期。略微多数的官员目前预计中性利率将维持在2.5%左右。今年3月,中性利率的预期中值为2.75%。

官员们对未来两年半的经济增长预期大致保持不变。他们现在预计,剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率今年将为1.8%,而今年3月他们预计通胀率将维持在美联储设定的2%目标。他们现在预计通胀率要到2021年才能达到目标。



官员们此前预计,今年美国经济增速将从去年的3%放缓至2%左右,而近期的数据几乎没有明显迹象表明工业领域以外的经济增速将出现更大幅度的放缓。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:55:25 | 显示全部楼层

☆“鸽声嘹亮”!盘点美联储主席鲍威尔新闻发布会


在决议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,美联储首要目标是维持经济扩张,并将采取适当措施维持扩张。美联储FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施,并认为降息是合理的。关于特朗普的批评,鲍威尔表示,法律明确规定他有4年任期,他将继续任职直到任期结束。

关于降息,鲍威尔表示,点阵图首次发出降息信号,但尚未真正讨论未来降息的规模;降息将取决于未来的数据和风险前景。

在经济前景方面,鲍威尔表示,GDP预期显示增长前景模糊,将观察不确定性是否会导致经济前景承压。与此同时,消费面显示消费回升,稳固增长,美国经济数据良好。今年以来工厂生产出现下滑,制造业、投资和贸易走软。

在通胀方面,鲍威尔指出预期显示,通胀不及预期的时间将延长,官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。美联储坚定实现2%的通胀目标,需要在2%的通胀方面做到非常强硬。此外,他还表示不会在提高通胀目标方面提出激进的意见,4%的通胀目标不具可操作性,2%的通胀目标已经成为全球标准。

在就业方面,鲍威尔表示,许多劳动力市场指标依旧强劲,4%的通胀目标不具可操作性。虽然新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平,尚未看到处于最大就业(充分就业)的真正信号。此外薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。

关于任职问题,鲍威尔表示,法律明确,我有4年任期,我有意继续任职。
 楼主| 发表于 2019-6-20 09:56:22 | 显示全部楼层

【全球资产再现异动:下半年市场将被宽松预期淹没?】

☆美联储鸽派决议冲击市场!美元急跌美股黄金上涨


美联储按兵不动并放弃“耐心”措辞,令7月份降息的可能性大幅增加。联邦基金利率期货市场显示,美联储7月份降息25个基点的预期已经完全被消化;甚至不排除一次性降息50个基点的可能性。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:56:57 | 显示全部楼层

而全球市场隔夜也再现异动。美国股市周三标普500指数接近纪录高点,美联储暗示今年晚些时候可能降息,让担心美中贸易战可能阻碍经济成长的投资者感到宽慰。道琼工业指数收高0.15%,至26504.27点;标普500指数收升0.30%,报2926.44点;纳斯达克指数收涨0.42%,报7987.32点。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:58:20 | 显示全部楼层

“我们认为美联储说到做到了。没有造成伤害。今天没有降息,但直接表示今年剩余时间将降息。在没有重大贸易或其他消息的情况下,可能会在7月降息,”Huntington Bank首席投资官John Augustine称。

由于市场对美联储将降息的信心不断增强,以及预期中美将结束贸易战,最近几周美国股市上涨。标普500指数6月上涨了6%。“说到底,他们(美联储)想做的就是对市场表示赞同。市场预期已经变得如此温和,他们需要对此表示认可,但同时不做任何承诺,如果情况可能发生变化,稍后将被迫降息,”Invesco首席全球市场策略师Kristina Hooper表示。

外汇市场上,美元周三走软,美元兑欧元下跌0.38%,至1.123美元,兑英镑下跌0.77%,至1.265美元。美元指数下跌0.45%,至97.12。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:59:09 | 显示全部楼层

“美联储比人们预期的要温和一些,这从市场的反应中可以明显看出,尤其是在利率方面——两年期收益率下跌,股市作出积极反应以及美元走弱,”UBS Global Wealth Management美国资产配置主管Jason Draho表示。

值得一提的是,基准10年期美国国债收益率日内早间自2016年以来首次跌破2%,该收益率一度下滑2个基点,至1.9993%。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 09:59:37 | 显示全部楼层

贵金属方面,现货金上涨0.3%,至每盎司1349.40美元。COMEX黄金期货收涨1.01%,报1364.3美元/盎司,创近3年以来收盘新高。COMEX白银期货收涨1.05%,报15.15美元/盎,创两个月以来新高。



BMO基本金属及贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示,尽管当前利率维持不变,但金价迄今仍上涨约9美元,因点阵图暗示美联储内部意见不一,但显然未来会降息。

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 楼主| 发表于 2019-6-20 10:00:25 | 显示全部楼层

☆回望历史:美联储降息倒计时之际该如何投资?


据业内人士观察,上世纪90年代,美国进入高增长、低通胀的“大稳健”时期,美联储也在1993-1995年持续加息,在此背景下,美元逐渐走强,而新兴市场则随之承压。美联储在收益率曲线首次倒挂仅18天以后(1998年9月末)即开始降息。当时的情况与当前有不少相似之处。

当时降息周期中大类资产的表现,大体呈现以下规律:

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 楼主| 发表于 2019-6-20 10:00:37 | 显示全部楼层
首先,美国股票市场在停止加息到降息之间往往还会上涨。货币政策转向宽松支撑股票估值,但经济大幅下滑会导致股市调整。但是值得注意的是,股市在降息以后往往都出现了大幅下降,主要原因是降息意味着经济出现问题甚至爆发危机,会冲击企业盈利并导致股价出现回落,同时股市大幅下跌也是触发美联储降息的导火索。

其次,美债收益率走势与美联储基准利率一致,但往往在降息前期就开始下行。由于美联储加息后半段,经济增长已经因为收紧的货币环境而出现一定程度放缓,此时10年期国债收益率往往难以继续上升,甚至开始出现下行。而随着经济状况的进一步恶化,美联储开启降息,10年期美债收益率还会跟随基准利率继续下行。

再者,在停止加息初期,由于市场预期的转变,美元指数短期往往会出现小幅下跌,随后走势会出现分化。其中1995年美元指数一直处于震荡状态,2000年美元指数持续上涨,随后大幅下跌,并在降息之后又重新上涨。而2006年美元指数在最后一次加息以后一直处于下跌状态,直到2008年4月才开始反弹。

最后,黄金在美联储停止加息以后往往处于震荡,但是在降息以后都会经历一波上涨。前三次美联储停止加息以后黄金都出现了短期上涨随后回调,基本处于震荡区间。但是每一次美联储降息以后,1年内黄金都出现了明显的上涨,其中1995年和2000年黄金涨幅分别达到7%和9%,而2007年黄金涨幅更是达到36%。黄金价格上涨的幅度其实与当时美国经济恶化程度正相关,美国经济恶化越严重,避险情绪推升黄金价格就越高。
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